Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu BMP
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Sau hai năm liên tiếp suy giảm lợi nhuận, BVSC cho rằng việc hồi phục lợi nhuận sẽ là điểm tích cực cho CTCP Nhựa Bình minh (mã BMP) trong 2019.
Thêm vào đó, việc là doanh nghiệp dẫn đầu ngành ống nhựa, mức chiết khấu nền thấp nhất thị trường, tình hình tài chính cực kỳ lành mạnh là những điểm nhấn quan trọng để xem xét đầu tư vào BMP.
Ngoài ra, công ty cũng là một doanh nghiệp có lịch sử trả cổ tức đều đặn và sở hữu lượng tiền ròng lớn, do đó chúng tôi nghĩ công ty có thể duy trì mức cổ tức 4.000 đồng/cp trong những năm tới. Tương đương suất cổ tức năm 2019 là 8,3%, khá là hấp dẫn trong bối cảnh hiện nay.
Định giá theo phương pháp DCF của chúng tôi đang cho mức upside là 23% so với giá thị trường, mức giá hợp lý là 59.340 đồng/cp. Từ những nhận định trên, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với BMP cho thời gian đầu tư 12 tháng.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý về bối cảnh tăng trưởng ngành nhựa xây dựng đang chậm lại và phụ thuộc vào thị trường bất động sản vốn đang chững lại.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu VGC
CTCK BIDV (BSC)
Mảng cho thuê hạ tầng Khu công nghiệp nhiều tiềm năng, dự báo diện tích cho thuê năm 2019 của Tổng Công ty Viglacera – CTCP (mã VGC) là 90 ha, doanh thu tăng trưởng 7% so với năm trước.
Tính đến 30/06/2018, VGC đang đầu tư 9 Khu công nghiệp với tổng diện tích kinh doanh là 1.800 ha; tỷ lệ diện tích trống còn lại là 63% (trên 1.100 ha), trong đó diện tích đã giải phóng mặt bằng là khoảng 350 ha, diện tích được đầu tư hạ tầng là 190 ha sẵn sàng cho thuê.
Trong năm 2019, công ty có kế hoạch triển khai đầu tư mới Khu công nghiệp Yên Mỹ (Hưng Yên, 280 ha, dự kiến khởi công quý I/2019) và Yên Phong IIC (Bắc Ninh, 200 ha, dự kiến khởi công quý II/2019) tăng diện tích kinh doanh thêm 30%, nắm bắt tăng trưởng nhu cầu đất Khu công nghiệp, đặc biệt từ làn sóng dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam. Diện tích Khu công nghiệp cho thuê tăng lên sẽ hỗ trợ mảng vận hành (tăng trưởng 12,9%) có biên lợi nhuận tương đối tốt và ổn định (gần 30%).
Danh mục đa dạng sản phẩm vật liệu xây dựng với quy mô đáng kể là một lợi thế của VGC: kính; gạch ốp lát (3% thị phần gạch ceramic; 12% với gạch granite), gạch ngói đất sét nung; sứ vệ sinh và sen vòi (11% năng lực ngành). Mặc dù thị trường vật liệu không được thuận lợi như 1-2 năm trước nhưng chúng tôi đánh giá việc giá nhiên liệu (dầu và khí) được dự báo giảm (từ 8-10%) trong năm 2019 sẽ hỗ trợ cho các công ty vật liệu xây dựng thành viên của VGC cải thiện biên lợi nhuận.
BSC dự báo doanh thu thuần năm 2019 của VGC đạt 9.247 tỷ đồng (tăng trưởng 2,9% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế 622,7 tỷ (tăng trưởng 10,9%), tương đương với EPS = 1.242 đồng/CP, P/E fw = 16.3x.
Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu VGC với giá mục tiêu cho năm 2019 là 18,510 đồng dựa trên kết quả định giá từng phần cho 2 mảng hoạt động chính là vật liệu xây dựng (phương pháp P/E, P/E mục tiêu là 9x) và bất động sản - khu công nghiệp (phương pháp P/B, P/B mục tiêu là 1x).
Khuyến nghị theo dõi cổ phiếu DHG
CTCK BIDV (BSC)
Năm 2018, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của CTCP Dược Hậu Giang (mã DHG) lần lượt đạt 3.888 tỷ (giảm 4,3% so với năm trước) và 651 tỷ (tăng trưởng 1,8%), tương ứng hoàn thành được 96,8% kế hoạch doanh thu thuần và 95,3% kế hoạch lợi nhuận.
Hàng sản xuất đạt 3.703 tỷ, tăng trưởng 4%, hoàn thành 89,7% kế hoạch. Hàng khác đạt 705 tỷ (giảm 27,9%) do công ty thoái khỏi mảng Phân phối hàng cho bên thứ 3 để tiến hành nới tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài.
Hai nhóm sản phẩm chính: Kháng sinh và Giảm đau tăng trưởng lần lượt 4% và 2% so với cùng kỳ. Nhóm tim mạch, tiểu đường, chăm sóc da tuy có mức tăng trưởng tốt nhưng chiếm tỷ trọng rất thấp, trong khi nhóm Kháng sinh chiếm trên 40%; nhóm Giảm đau chiếm trên 21% khiến tăng trưởng chung ở mức thấp.
DHG sẽ tập trung phát triển Kênh điều trị (Phòng khám, Phòng mạch) và Kênh hiện đại (Chuỗi nhà thuốc, Siêu thị) Theo quy định GPP, nhà thuốc bán thuốc phải có thuốc bán kê đơn rõ ràng, do đó, sản lượng dự kiến qua kênh nhà thuốc sẽ giảm lại và xu hưởng chuyển sang Kênh điều trị và Kênh hiện đại.
Hiện công ty chưa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2019, tuy nhiên, DHG cho biết hàng sản xuất vẫn sẽ là mục tiêu chính của công ty. Về mặt hàng thương mại, công ty tiếp tục phát triển các sản phẩm đem lợi nhuận chính. Tăng trưởng của DHG dự kiến sẽ đi ngang so với trung bình ngành (tăng trưởng 6% trong 2018).
Kết thúc phiên giao dịch ngày 22/2/2019, DHG đóng cửa ở mức giá 102.000 VND; tương đương với mức P/E là 22.9, cao hơn 38% so với mức P/E ngành là 16.64. Đồng thời, BSC đưa ra khuyến nghị theo dõi đối với DHG.
Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho HDB
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 2,6% lên 32.600 đồng/cổ phiếu và giữ khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho Ngân hàng TMCP Phát triển TP. Hồ Chí Minh (HDB) với tổng mức sinh lời 9,9% chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận các năm 2019, 2020, và 2021 thêm lần lượt 11%, 14,4% và 12,4%, bù đắp cho việc áp dụng P/B mục tiêu 2019 thấp hơn, còn 1,5 lần so với 1,54 lần như trước đây
Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo tổng thu nhập từ hoạt động 2019, 2020 và 2021 thêm lần lượt 18,3%, 19,1% và 11,4% vì thu nhập phí thuần 2018 vượt dự báo của chúng tôi 30% và triển vọng tăng trưởng thu nhập phí thuần tiếp tục khả quan trong ngắn hạn.
Ngoài ra, việc điều chỉnh tăng dự báo tổng thu nhập từ hoạt động còn được củng cố nhờ dự báo tỷ lệ chi phí / tổng thu nhập trung bình trong 3 năm nói trên được điều chỉnh giảm xuống 46,5% từ 47% như trước đây. Dự báo lợi nhuận 2019 do chúng tôi đưa ra là 3,6 nghìn tỷ đồng, tăng 11% so với năm 2018.
ROAE 2018 tăng lên 19% từ 15% năm 2017, bằng trung vị ngành ngân hàng và chúng tôi dự báo ROAE sẽ tiếp tục ở mức 16% trong trung hạn. Định giá của HDB phù hợp với các cổ phiếu khác chúng tôi theo dõi và cao hơn 13% so với VPB (P/B 1,5 lần) tại mức P/B trượt 12 tháng là 1,7 lần
