Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu TCH
CTCK SHS
Chúng tôi duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 16.100 đồng/cp dành cho cổ phiếu của CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (HOSE: TCH).
Công ty vừa công bố BCTC hợp nhất quý II (kỳ 01/07-30/09/2026), với kết quả kinh doanh tăng trưởng đột biến: Doanh thu đạt 1.958 tỷ đồng (tăng 466% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 538 tỷ đồng (tăng 1.237%). Biên gộp BĐS đạt 52,5% (tăng 6,2 điểm % so với quý trước) nhờ bắt đầu bàn giao New City II.
Tiến độ dự án tích cực: New City II và Green River tiếp tục bàn giao; H2 Commerce đang thi công phần thân. Người mua trả trước tại ba dự án trọng điểm đạt 5.555 tỷ đồng, tạo nguồn doanh thu gối đầu lớn.
Thu tiền và đầu tư: Ước tính thu tiền BĐS quý II cải thiện, đạt 836 tỷ đồng (tăng 31% so với quý trước). Tồn kho BĐS tăng 3.515 tỷ đồng trong 6 tháng, chủ yếu từ 150 Tô Hiệu và I14; TCH không có dư nợ vay.
Triển vọng: Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ 6 tháng đạt 663 tỷ đồng (tăng 749% so với cùng kỳ), hoàn thành 59,4% dự phóng FY2026. Duy trì dự phóng FY2026–FY2027 đạt 1.117–1.580 tỷ đồng (tăng 41% trong FY2027).
Rủi ro: Thanh khoản BĐS suy yếu có thể ảnh hưởng tốc độ bán hàng, gia tăng chi phí hỗ trợ khách hàng và kéo dài tiến độ bàn giao; dòng tiền kinh doanh âm trong giai đoạn đẩy mạnh đầu tư các dự án mới.
TCH là cơ hội tích lũy tốt cho nhà đầu tư trung-dài hạn
CTCK TCBS
Quý 3/2026 đánh dấu điểm rơi bàn giao của TCH sau nhiều quý ở vùng trũng. Doanh thu thuần đạt 1.958 tỷ (+466% so cùng kỳ) và LNST cổ đông mẹ 538 tỷ (gấp hơn 13 lần) nhờ bàn giao các dự án nhà ở tại Hải Phòng (New City, Green River). Quan trọng, chất lượng lợi nhuận cải thiện rõ: biên lợi nhuận gộp đạt 48,8% và lãi tài chính chỉ chiếm ~8% lợi nhuận trước thuế (so với ~54% ở Quý 2) — lợi nhuận đến từ bàn giao bất động sản thực chất, không có khoản bất thường. Bảng cân đối vẫn vững: không nợ vay, tiền ròng ~3.300 tỷ, cùng backlog người mua trả trước 5.600 tỷ và quỹ hàng tồn kho 15.258 tỷ cho các kỳ bàn giao tới.
Sáu tháng đầu niên độ 2026, TCH đạt ~2.409 tỷ doanh thu và ~914 tỷ LNST (hợp nhất), tương ứng ~48%/46% kế hoạch cả niên độ (5.000 tỷ / 2.000 tỷ), với backlog người mua trả trước 5.600 tỷ và quỹ hàng tồn kho 15.258 tỷ cho các kỳ bàn giao tới. TCBS Research dự phóng lợi nhuận ròng duy trì đà phục hồi 2026–2028 khi các dự án Hải Phòng lần lượt bàn giao. Với giá trị bán hàng chưa bàn giao lớn, cùng quỹ đất đẹp quanh vị trí trung tâm hành chính mới, lợi nhuận trong các quý tới của TCH gần như được đảm bảo. Bên cạnh đó, TCH là công ty bất động sản hiếm hoi duy trì được bảng cân đối không nợ vay và tiền ròng ~27% vốn hóa. Hiện cổ phiếu đang giao dịch quanh giá trị sổ sách (P/B ~1,0), chúng tôi cho rằng đây là cơ hội tích lũy tốt cho nhà đầu tư trung–dài hạn trong bối cảnh cổ phiếu đã giảm ~45% từ vùng đỉnh.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng PVS, nắm giữ cổ phiếu PVT và CTR
CTCK Agriseco (AGR)
PVS hiện đang giao dịch với P/E 8,9 lần, thấp hơn so với P/E bình quân 3 năm (15,3 lần) và 5 năm (17,4 lần), trong khi nguồn việc lớn hỗ trợ triển vọng trung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng cổ phiếu PVS với giá mục tiêu 35.000 đồng/cp.
Chúng tôi kỳ vọng KQKD quý IV và cả năm 2026 của PVT tăng trưởng tích cực so với cùng kỳ nhờ mặt bằng giá thuê tàu duy trì ở mức cao. Dù biên lợi nhuận quý III thu hẹp và tăng trưởng năm 2027 có thể chậm lại trên nền cao, chúng tôi cho rằng nhịp điều chỉnh gần đây của giá cổ phiếu đã phản ánh phần lớn các rủi ro này. Khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục Nắm giữ cổ phiếu PVT với giá mục tiêu 23.500 đồng/cp.
KQKD Q3/2026 của CTR có tốc độ tăng trưởng giảm chủ yếu do mảng Vận hành khai thác giảm, trong khi mảng Xây lắp ghi nhận tăng trưởng tích cực. Agriseco Research kỳ vọng lợi nhuận giai đoạn 2026 – 2027 tăng 12 – 15%/năm nhờ nguồn việc xây dựng dồi dào, mảng Giải pháp & Dịch vụ kỹ thuật mở rộng và biên lợi nhuận hạ tầng cho thuê từng bước cải thiện. Dù vậy, áp lực chi phí xây dựng và tiến độ mở rộng trạm BTS có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận. Chúng tôi khuyến nghị Nắm giữ cổ phiếu CTR với giá mục tiêu 75.000đ/cp (upside 10% so với giá hiện tại).