Khuyến nghị tích cực cho ACB với giá mục tiêu 34.328 đồng/CP
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đã công bố kết quả kinh doanh hợp nhất năm 2020 chưa kiểm toán mạnh mẽ - lợi nhuận trước thuế tăng mạnh 27,7% so với năm trước, đạt 9.596 tỷ, mặc dù vượt trước ước tính của BVSC là 8.952 tỷ đồng. Kết quả kinh doanh quý IV/ 2020 tăng mạnh như quan điểm của BVSC - lợi nhuận trước thuế quý IV/ 2020 tăng trưởng 63% so với cùng kỳ, đạt 3.185 tỷ đồng.
Các động lực chính: 1) NII mở rộng nhờ tăng trưởng tín dụng và NIM; 2) Lợi nhuận đáng kể từ kinh doanh ngoại hối, chứng khoán đầu tư & kinh doanh banca mạnh mẽ; 3) Hệ số CIR thấp ở mức 41,9%. ROA và ROE năm 2020 duy trì ở mức cao là 1,9% và 24,3%.
Tại ngân hàng mẹ, tăng trưởng cho vay khách hàng năm 2020 là 15,7% đạt 308 nghìn tỷ, trong đó tỷ trọng cho vay cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ tăng lên 93%. Tiền gửi của khách hàng tăng 14,5% đạt 335 nghìn tỷ. ACB đã mở rộng thị phần trên cả thị trường tín dụng lên 3,4% và huy động lên 3,5% nhờ tăng trưởng cao hơn ngành (Tăng trưởng tín dụng/ huy động toàn ngành lần lượt là 12,1% / 13,3%). Tỷ lệ LDR theo quy định ổn định ở mức thấp là 79%.
Các sáng kiến “Employee banking” và dịch vụ giao dịch khối doanh nghiệp lớn tiếp tục hiệu quả với CASA mở rộng lên 22,4% so với 19,1% năm 2019.
Bảng cân đối kế toán lành mạnh. Nợ xấu cuối năm 2020 là 0,59% (-25 bps so với quý trước; +5 bps so với năm trước). Nợ nhóm 2 giảm còn 0,2% (-8 bps so với quý trước và so với năm trước). Tỷ lệ LLRC ở mức lành mạnh là 154%; Hệ số CAR (Basel II) ổn định ở mức 10,7%.
Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2021 là 10.838 tỷ (tăng 12,9% so với năm trước) trong cập nhật gần đây nhất. Tại thời điểm hiện tại, ACB vẫn chưa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2021; nhưng ngân hàng chia sẻ rằng (1) NHNN đã cấp hạn mức tín dụng ban đầu là 3,5% cho quý I/ 2021, mà ACB sẽ tận dụng hết để tạo nguồn thu lãi cho các quý tiếp theo; (2) Khoản upfront lớn sẽ được phân bổ bằng nhau trong 15 năm tới, mà chúng tôi đã giả định là sẽ phân bổ đồng đều trong khoảng thời gian 5 năm; và (3) Chính sách cổ tức tiền mặt vẫn chưa rõ ràng, điều này phụ thuộc vào khuyến nghị của NHNN và ban lãnh đạo ACB.
BVSC hiện khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 34.328 đồng/CP (23% upside); BVSC sẽ đánh giá chi tiết hơn khi ACB công bố báo cáo tài chính hợp nhất năm 2020. ACB đóng cửa ở mức 27.900 đồng/cp, giao dịch ở mức P/B năm 2021 là 1,39x và P/E là 6,96x với ROE năm 2021 là 20,26%.
BVSC ưa thích ACB nhờ tỷ lệ cho vay bán lẻ lợi suất cao, đệm kết quả kinh doanh và vốn tốt từ khoản upfront fee; Chất lượng tài sản tốt; và khả năng giao dịch ký quỹ và đưa vào nhiều chỉ số ETF vẫn là catalyst mà nhà đầu tư cần lưu ý trong thời gian tới.
>> Tải báo cáo
Mục tiêu chốt lãi của cổ phiếu PVT nằm tại mức 22.5
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu PVT của Tổng công ty cổ phần Vận tải Dầu khí vẫn đang ở trong trạng thái tăng giá trung hạn từ đầu tháng 8 cho đến nay và hiện đã vượt qua vùng giá cao của năm 2018. Thanh khoản cổ phiếu trong những phiên gần đây đang có chiều hướng tăng dần.
Các chỉ báo xu hướng hiện đang ở trong trạng thái khả quan. Tuy nhiên, chỉ báo động lượng RSI đang ở trong vùng quá mua nên cổ phiếu có thể xuất hiện nhịp điều chỉnh trong ngắn hạn.
Ngưỡng hỗ trợ gần nhất của PVT nằm tại khu vực xung quanh 16.5. Mục tiêu chốt lãi của cổ phiếu nằm tại mức 22.5, cắt lỗ nếu ngưỡng 15.4 bị xuyên thủng.
Khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu TCM
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu TCM của CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công trên cơ sở (i) Là một trong số ít trong số các doanh nghiệp có chuỗi sản xuất hoàn thiện sợi-dệt-nhuộm-may, TCM tự cung cấp nguồn vải cho sản xuất và giảm phụ thuộc nhập nguồn nguyên liệu từ bên ngoài,
(ii) Áp dụng công nghệ kỹ thuật trong sáng chế nhiều mẫu vải có tính năng theo mùa và thân thiện với môi trường tạo ra lợi thế cạnh tranh vượt trội,
(iii) ) Hiệp định thương mại tự do CPTPP và EVFTA sẽ tạo động lực cho nhu cầu cho sản phẩm vải nội địa để đáp ứng quy tắc xuất xứ và sẽ thúc đẩy doanh thu vải dệt cung cấp cho doanh nghiệp nội địa.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu CTR
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi công bố báo cáo lần đầu với khuyến nghị khả quan dành cho Tổng công ty cổ phần Công trình Viettel (CTR). CTR là nhà thầu xây dựng và vận hành hạ tầng viễn thông hàng đầu Việt Nam, có lợi thế cạnh tranh về chi phí trong khi thừa hưởng lợi thế kinh doanh của công ty mẹ – tập đoàn viễn thông số một Việt Nam - Viettel.
Chúng tôi tin rằng CTR sẽ tận dụng tốt đà tăng trưởng tiêu thụ dữ liệu di động ngày càng tăng của Việt Nam, đặc biệt với sự tham gia vào mảng cho thuê hạ tầng (towerco) hấp dẫn.
Mảng Towerco – lĩnh vực mà CTR xây trạm phát sóng và cho các nhà khai thác mạng di động (MNOs) thuê - có doanh thu ổn định và biên lợi nhuận cao (biên EBITDA ước tính khoảng 74%+), tiềm năng để tập trung thị trường cao nhờ vòng lặp tích cực giữa lợi thế quy mô và chi phí thấp, và tiềm năng tăng trưởng nhanh chóng nhờ xu hướng thuê ngoài và chia sẻ hạ tầng giữa các MNOs.
Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép bình quân (CAGR) EBITDA (lợi nhuận trước thuế, khấu hao và lãi vay) đạt 36% giai đoạn 2020-2023 - dẫn đầu bởi mảng towerco với CAGR 143% CAGR - khi chúng tôi dự báo CTR sẽ mở rộng số trạm tự sở hữu của mình từ 1.500 cuối 2020 lên 6.000 vào năm cuối 2023. Chúng tôi dự báo đóng góp EBITDA của mảng towerco sẽ tăng từ 9% vào năm 2020 lên 52% vào năm 2023.
Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng EV/EBITDA mục tiêu 16 lần cho mảng towerco - dựa trên mức trung bình 5 năm của các công ty towerco tương tự tại các thị trường mới nổi châu Á - và 7- 9 lần cho các mảng khác.
Các yếu tố hỗ trợ tăng giá cổ phiếu chính: Hiện thực hóa kế hoạch Tập đoàn Viettel ("Viettel") chuyển giao 10,000 trong số 40,000 trạm viễn thông hiện có sang CTR trong giai đoạn 2021-2025; triển khai 5G nhanh chóng thúc đẩy nhu cầu small cell.
Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: tăng trưởng tiêu thụ dữ liệu di động chậm; Viettel ưu tiên tự sở hữu trạm viễn thông thay vì thuê ngoài từ CTR; các MNOs không muốn chia sẻ trạm viễn thông.
