Chọn MWG và VNM cho chiến lược đầu tư 2026
CTCK MB (MBS)
Trong bối cảnh sức mua phục hồi chậm, chúng tôi kỳ vọng thu nhập người tiêu dùng cải thiện nhờ Nghị quyết 110/2025 (tăng thu nhập sau thuế ~10%) và lực lượng Gen Z/Gen Y (~60% tiêu dùng) ưu tiên trải nghiệm, dinh dưỡng – lợi thế cho các DN có khả năng đổi mới sản phẩm tốt như VNM, MCH.
Bán lẻ hiện đại thiết yếu (Bách Hóa Xanh, WinCommerce, Long Châu) tiếp đà mở rộng, tỷ lệ thâm nhập dự kiến đạt 25% năm 2027. Ngược lại, phân khúc không thiết yếu còn chịu lực cản từ lãi suất và giá BĐS neo cao, riêng điện tử tiêu dùng là điểm sáng nhờ siết chặt thuế TMĐT và chống hàng giả, giúp các chuỗi lớn (MWG, FRT, DGW) giành lại thị phần.
Chúng tôi lựa chọn MWG, VNM cho chiến lược đầu tư 2026:
MWG: Định giá hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng với PEG 26-27 dự báo 0.4x, nhờ mảng bán lẻ hiện đại (BHX) vận hành mô hình thành công, quy mô lớn giúp lợi nhuận bứt phá; câu chuyện IPO mảng MW (Thế giới di động & DMX cùng liên doanh Erablue) là yếu tố hỗ trợ thêm cho việc tái định giá.
VNM: Chuyển trạng thái tăng trưởng lợi nhuận ròng cùng thị phần sữa nội địa gia tăng là hai điều kiện lý tưởng để đầu tư năm 2026. Hiện định giá thấp hơn 24% so với P/E trung bình 5 năm, thấp hơn 19.4% so với P/E trung bình ngành, trong khi vẫn duy trì tỷ suất cổ tức/thị giá ~7.7%.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVT
CTCK BIDV (BSC)
BSC đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu PVT với giá mục tiêu 23.300 đồng/CP (tăng 8% so với giá mục tiêu cũ trong báo cáo trước đó), tương ứng mức Upside 25% so với giá đóng cửa ngày 15/07/2026. Chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu là 8,5 lần, chiết khấu 15% so với P/E ở mức +1 độ lệch chuẩn (vùng định giá mà PVT thường được giao dịch trong các chu kỳ giá cước hồi phục) do bối cảnh thanh khoản thị trường vẫn ở mức thấp. PVT đang được giao dịch với P/E FW 2026F = 7.2 lần, chiết khấu -27% so với mức trung bình 3 năm đạt 9 lần.
Luận điểm đầu tư: Mặt bằng giá cước định hạn (T/C) trong năm 2026 vẫn sẽ duy trì cao hơn đáng kể so với mức bình quân năm 2025 nhờ (1) hiệu ứng nền thấp khi năm 2025 là giai đoạn tạo đáy của thị trường vận tải biển; và (2) quá trình bình thường hóa hoạt động hàng hải tại eo biển Hormuz diễn ra chậm hơn kỳ vọng.
Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp mảng vận tải biển cải thiện từ 21.4% lên 23.7% nhờ mặt bằng giá cước tăng đặc biệt tại phân khúc tàu chở dầu thô, dầu sản phẩm/hoá chất và hàng rời.
Kỳ vọng 7 con tàu đầu tư mới trong năm 2025 (tăng 18% tổng trọng tải) sẽ ghi nhận đóng góp toàn phần vào doanh thu và lợi nhuận từ năm 2026. Ngoài ra, chúng tôi ước tính PVT đầu tư 5 tàu trong năm 2026, nâng quy mô đội tàu lên 68 tàu (+6% tổng trọng tải).
Năm 2026F, BSC dự báo PVT ghi nhận doanh thu thuần đạt 18.356 tỷ đồng (tăng 15% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 1.420 tỷ đồng (tăng 37%), lần lượt tăng 10% và 9% so với dự phóng trước. Mức điều chỉnh chủ yếu phản ánh việc nâng giả định giá cước bình quân các phân khúc dầu thô/dầu thành phẩm/hóa chất/hàng rời/LPG lên 15%/15%/20%/13%/6%.
Giá hợp lý của F88 đạt 86.000 đồng/cổ phiếu
CTCK SHS
Duy trì vị thế số 1 trong mảng cho vay cầm đồ hiện đại với thị phần 2,7% tại thời điểm cuối năm 2025. Tốc độ tăng trưởng kép CAGR dư nợ cho vay cầm đồ giai đoạn 2019-2025 đạt 60%, cao gấp hơn 3 lần tốc độ tăng trưởng bình quân ngành. Mục tiêu tốc độ tăng trưởng kép CAGR mảng cho vay cầm đồ giai đoạn 2025-2030 đạt 32%, cao hơn tốc độ tăng trưởng toàn ngành khoảng 17%-20% (theo dự báo của FiinGroup theo kịch bản cơ sở).
Mục tiêu tăng trưởng kép CAGR doanh thu phí bảo hiểm giai đoạn 2025-2030 đạt 43%, tương đương tốc độ tăng trưởng giai đoạn 2021-2025.
Mục tiêu đóng góp 17% tổng doanh thu của F88 trong năm 2030 với bảo hiểm riêng lẻ đóng góp 30% doanh thu bảo hiểm.
Phát triển nền tảng tài chính bình dân toàn diện qua sản phẩm tiết kiệm - đầu tư, bao quát rộng khắp nhu cầu tài chính của khách hàng bình dân, dự kiến ra mắt từ năm 2027. Mục tiêu đóng góp 3% tổng doanh thu của F88 trong năm 2030.
Hoạt động kinh doanh 6T2026 tăng trưởng tích cực dù chưa đến mùa cao điểm. Dư nợ tại thời điểm cuối Q2.2026 đạt 8.827 tỷ đồng, tăng 22,3% kể từ đầu năm. LNST 6 tháng đạt 545 tỷ đồng, hoàn thành 55% dự báo cả năm 2026 của chúng tôi.
Chúng tôi đã cập nhật lại dự báo KQKD năm 2026 và định giá cổ phiếu F88 dựa trên cơ sở hoạt động cho vay của F88 tích cực hơn dự báo và tỷ lệ nợ xấu đã trở về xu hướng ổn định sau giai đoạn suy giảm do yếu tố mùa vụ. Giá hợp lý của F88 đạt 86.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 21% so với giá F88 thực hiện chào bán ra công chúng.
