VNM: Khuyến nghị MUA cổ phiếu
(CTCK BIDV - BSC)
Trong ngành sữa Việt Nam, thị phần hiện tại của CTCP Sữa Việt Nam (VNM) là hơn 50%, tốc độ tăng trưởng doanh số, lợi nhuận trước thuế và vốn chủ sở hữu bình quân trong 5 năm gần nhất lần lượt là 31%, 31% và 28%.
Tổng kết năm 2013, tổng doanh thu của VNM đạt 31.586 tỷ đồng, tăng 16,55% so với năm 2012, lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế đều vượt mức kế hoạch cả năm, với lợi nhuận trước thuế đạt 8010 tỷ đồng, hoàn thành 102% kế hoạch và tăng 16%; lợi nhuận sau thuế đạt 6534 tỷ đồng, hoàn thành 105% kế hoạch, tăng 12%.
Trong năm 2013, Công ty đã khánh thành hai nhà máy sản xuất sữa bột và sữa nước (nhà máy sữa bột công suất thiết kế 54.000 tấn sữa/năm và nhà máy sữa nước công suất 400 triệu lít sữa/năm), qua đó, Công ty sẽ có thêm điều kiện mở rộng thị trường quốc tế khi nguồn cung sản phẩm tăng lên, hướng tới mục tiêu đạt doanh thu 3 tỷ USD vào năm 2017 và lọt vào top 50 doanh nghiệp sản xuất sữa lớn nhất thế giới.
Chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu VNM. Sau khi so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành sữa và thuộc nhóm các nước châu Á mới nổi, chúng tôi lựa chọn PE 2014 là 21x để định giá cổ phiếu VNM. Với lợi nhuận sau thuế dự kiến 2014 là 5993 tỷ đồng, giá hợp lý trên một cổ phiếu sẽ là 150.986 đồng/cp VNM.
>> Tải báo cáo
DHT: Khuyến nghị theo dõi
(CTCK Vietcombank - VCBS)
Năm 2013, CTCP Dược phẩm Hà Tây (mã DHT) đạt 754,7 tỷ đồng doanh thu hợp nhất (+9,8% so với năm trước đó). Lợi nhuận hợp nhất trước thuế đạt 39,2 tỷ đồng (+102,4% so với năm trước đó). Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 30,6 tỷ đồng (+108,1% so với năm trước đó) tương đương với EPS TTM đạt 4.879 đồng.
Kế hoạch năm 2014 của công ty là 750 tỷ đồng doanh thu công ty mẹ năm, +5% so với năm trước đó. Kế hoạch lợi nhuận công ty mẹ là 22 tỷ đồng, giảm nhẹ 5,4% so với năm trước đó.
Với 4.879 đồng trailing EPS, cổ phiếu DHT đang giao dịch ở mức P/E trailing 7 lần, thấp hơn khá nhiều so với các doanh nghiệp cùng ngành. Cổ tức bằng tiền ổn định ở mức 20% trong vòng 2 năm trở lại đây. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rủi ro đến từ sở hữu đậm đặc của cổ đông nội bộ của DHT cùng với việc đòn bẩy tài chính khá cao so với các doanh nghiệp khác cùng ngành. Mức độ thanh khoản của cổ phiếu DHT trên sàn cũng khá thấp. Chính vì vậy, chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu DHT.
>> Tải báo cáo
DMC: Khuyến nghị nắm giữ
(CTCK Vietcombank - VCBS)
Doanh thu của CTCP Xuất nhập khẩu Y tế DOMESCO (DMC - sàn HOSE) năm 2013 tăng 13,4% so với năm trước đó. Lợi nhuận sau thuế tăng 18,9% so với năm trước đó. Công ty đẩy mạnh bán hàng và chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang hàng tự sản xuất với tỷ lệ 71 - 29. Năm 2014, DMC đặt kế hoạch doanh thu tăng 9,6% và lợi nhuận sau thuế tăng 22,2% so với thực hiện 2013 bằng cách đẩy mạnh bán hàng và tiếp tục chuyển dịch cơ cấu sản phẩm thành 75% hàng sản xuất và 25% hàng thương mại. Công ty vẫn chưa có kế hoạch cụ thể về nhà máy với và nâng cao chuẩn GMP - WHO hiện tại. Trong những năm gần đây, DMC đã có những bước tiến khá vững chắc với tốc độ tăng doanh thu cao dần qua các năm. Theo chúng tôi, triển vọng đạt kế hoạch của DMC năm nay rất khả quan. EPS forward trước khi chia tách theo kế hoạch khoảng 4.903 đồng. Sau khi phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 2:1 theo quyết định của ĐHCĐ bất thường ngày 17/12/2013, EPS forward kế hoạch mới sẽ là 3.268 đồng tương đương với P/E khoảng 8,9 lần. Tuy nhiên, DMC đang hoạt động gần ở mức 100% công suất mà định hướng của cổ đông lớn CFR cho công ty vẫn chưa rõ ràng sau 4 năm làm cổ đông lớn. Do đó, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu DMC.
>> Tải báo cáo
PVD: Giá mục tiêu 96.500 đồng/CP
(CTCK Maybank KimEng - MBKE)
Doanh thu hợp nhất 2013 của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD - sàn HOSE) tăng chủ yếu là giá cho thuê bình quân trong năm đã tăng 15% so với năm trước. Ngoài ra, số giàn khoan thuê ngoài 2013 đạt 6 giàn, tăng gấp đôi so với 2012. Lợi nhuận ròng 2013 tăng mạnh là do chi phí tài chính ròng giảm 32,4% so với năm trước xuống còn 247,7 tỷ đồng. Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt với tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/doanh thu giảm nhẹ từ 6,7% còn 6,0%. Đáng chú ý, lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết tăng 265,0% so với năm trước, đạt 221,8 tỷ đồng dotrong 2013 PVD bắt đầu ghi nhận lợi nhuận từ công ty LD Baker Hughes là 160 tỷ đồng.
PVD cho biết số tiền thu được từ các đợt phát hành thêm trong 2013 sẽ được dùng để đầu tư vào giàn khoan tự nâng thế hệ mới tại LD PVDO. Giàn khoan này dự kiến được hoàn thành vào quý I/2015.
Chúng tôi dự báo doanh thu 2014 của PVD tăng 13,4% so với năm trước, đạt 16.858 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng 2014 tăng 27,6% so với năm trước, đạt 2.404 tỷ đồng. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 96.500 đồng dựa trên P/E kỳ vọng 2014 là 11x, tương đương trung bình ngành trong khu vực.
>> Tải báo cáo
VSH: PE đang giao dịch 17,4x
(CTCK Maybank KimEng - MBKE)
Chúng tôi ghi nhận sản lượng quý I/2014 của VSH đạt 240 triệu kWh, tăng 39,6% so với cùng kỳ do điều kiện thuỷ văn không quá khó khăn như năm trước. Chúng tôi cho rằng doanh thu quý I/2014 của VSH vẫn sẽ tiếp tục được tính theo giá tạm tính 351 đồng/kWh như năm 2012 do hợp đồng mua bán điện với EVN vẫn chưa được ký kết. Theo đó, ước tính doanh thu quý I/2014 của VSH đạt 84,5 tỷ, tăng 40,9% so với cùng kỳ. Sản lượng tăng cao trong khi các chi phí cố định ít biến động có thể giúp tỷ suất lợi nhuận hoạt động của VSH tăng nhẹ từ 42% (quý I/2013) lên 44% (quý I/2014). Thu nhập tài chính ước tính không thay đổi đáng kể so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế quý I/2014 ước tăng 30% so với cùng kỳ đạt 47,2 tỷ. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 44,8 tỷ, tăng 27% so với cùng kỳ với giả định thuế suất thuế TNDN bình quân là 5% so với 2,8% quý I/2013.
Cổ phiếu VSH giao dịch với PE 17,4x, cao hơn so với trung bình ngành 9x.
