Nội dung buổi trao đổi trực tuyến với ông Lê Đắc An, Giám đốc Đầu tư CTCK Tân Việt

Rất cám ơn quý nhà đầu tư đã quan tâm đến cổ phiếu TVSI. Mặc dù TVSI là công ty cổ phần, nhưng công ty chưa niêm yết trên TTCK. Số lượng cổ đông của công ty cũng không nhiều và theo cá nhân tôi nhận thấy cổ phiếu TVSI hầu như không có giao dịch trên thị trường tự do. Tôi được biết HĐQT của TVSI cũng có dự định niêm yết cổ phiếu trên sàn chứng khoán. Sau khi niêm yết, nếu quý nhà đầu tư quan tâm đầu tư thì việc mua bán sẽ thuận lợi hơn.

Giai đoạn vừa qua cổ phiếu DPM liên tục giảm giá do khối ngoại bán ròng mạnh. Rất có thể triển vọng ngắn hạn của DPM không được tích cực.

Quý nhà đầu tư vui lòng xem phần đánh giá chủ quan của cá nhân tôi về cổ phiếu DPM ở phần trả lời trước.

Ở giai đoạn hiện tại, tôi cho rằng, đầu tư ngắn hạn vẫn có cơ hội. TTCK biến động càng mạnh thì đầu tư ngắn hạn càng có nhiều cơ hội kiếm lời. Tuy vậy, đầu tư ngắn hạn có nhiều rủi ro hơn đầu tư dài hạn.

Để tối ưu hóa lợi nhuận, nhà đầu tư cần quan tâm nhiều hơn đến biến động và xu hướng giá của cố phiếu. Tiếp đến nên lựa chọn các cổ phiếu có chỉ số cơ bản tốt để tránh các rủi ro biến động giá tiêu cực do thông tin xấu bất thường. Đồng thời, nhà đầu tư cần đặt ra mức chốt lời và cắt lỗ, tuân thủ theo các nguyên tắc mà mình đã đề ra.

Thông tin nới room từ đầu năm đã tạo một số đợt sóng tăng cho thị trường, đến thời điểm hiện tại thông tin này vẫn khá mù mờ. Vì vậy, thông tin nới room nếu ban hành sẽ khó có tác động lớn tới thị trường chung, nhưng có thể tác động tới một số mã đang được nhà đầu tư ngoại quan tâm. Còn về Luật doanh nghiệp sửa đổi có tác động lâu dài tới hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và tất nhiên sẽ tác động tích cực tới thị trường chứng khoán, nhưng ngắn hạn sẽ tác động không lớn

Cám ơn anh Nam về câu hỏi, về HAG tôi đã có ý kiến trả lời, anh vui lòng xem lại phần trước.

CP hủy niêm yết phải được phân biệt là tự nguyện hay bắt buộc. Nếu doanh nghiệp hủy niêm yết tự nguyện trong khi hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp vẫn hiệu quả, cổ tức vẫn trả đều đặn thì thường doanh nghiệp sẽ có chính sách mua lại cổ phần của nhà đầu tư với một mức giá hợp lý. Đối với những doanh nghiệp này, nếu không giao dịch trên TTCK thì nhà đầu tư vẫn có thể giao dịch trên thị trường phi tập trung. 

Trường hợp DN hủy niêm yết bắt buộc do kinh doanh thua lỗ hoặc âm vốn CSH thì theo quy định, các DN này sẽ chuyển sang giao dịch ở thị trường UPCoM. Do vậy, nhà đầu tư vẫn có thể giao dịch được trên thị trường này.

Việc mua bán tùy quan điểm đầu tư, bởi ngay cả khi thị trường chung giảm mạnh hoặc lình xình đi ngang vẫn có những mã đi ngược thị trường. Nếu nhà đầu tư nắm được các mã này thì vẫn có được cơ hội gia tăng lợi nhuận. Nhà đầu tư chỉ nên giảm bớt tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục mà không nên bán toàn bộ bởi nhà đầu tư dễ bị bỏ lỡ cơ hội khi thị trường phục hồi và khi tín hiệu phục hồi rõ rệt thì sẽ khó mua lại được mức giá tốt.

Kết quả kinh doanh của khối CTCK phụ thuộc rất lớn vào diễn biến của TTCK. Do vậy, TTCK trong năm nay được dự báo sẽ khởi sắc hơn, là cơ hội để các CTCK đạt được hiệu quả kinh doanh sẽ tốt hơn.

Triển vọng tích cực của các CTCK được thể hiện hiện một phần từ kết quả kinh doanh quý I/2014 của khối này, khi hầu hết đều tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm ngoái.

TVSI ngày thứ Hai (14/4) vừa hạ lãi suất margin cho các nhà đầu tư xuống mức 16,56%/năm, tương đương với mặt bằng lãi suất mà các công ty chứng khoán lớn đang áp dụng. Nếu lãi suất đầu vào (từ ngân hàng) giảm thêm, chúng tôi sẽ tiếp tục hạ thêm lãi suất margin trong thời gian tới. Bạn có thể tham khảo các mức lãi suất dịch vụ tài chính mới nhất tại tvsi.com.vn

P/E của HAG khoảng 22 là khá cao so với mặt bằng chung các cổ phiếu trên thị trường. Còn về các lĩnh vực hoạt động của HAG, cá nhân tôi chưa nhìn thấy tiềm năng rõ ràng. Với mức giá hiện tại, tôi sẽ không đầu tư.

Theo tôi, thị trường giảm điểm là cơ hội đầu tư có thể xem xét mua vào đối với những cổ phiếu có các chỉ số cơ bản tốt với mức giá hợp lý.

Nhìn vào thanh khoản của thị trường trong những phiên gần đây cho thấy đã cho thấy dấu hiệu một phần dòng tiền đã "chốt lãi" và rút ra khỏi thị trường. Tuy nhiên, điều này không khẳng định TTCK hiện nay chỉ còn lại các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Thông tin xét xử bầu Kiên có ảnh hưởng nhất định tới thị trường, tuy nhiên theo tôi đây không phải là nguyên nhân chính gây nên việc giảm giá mạnh của TTCK ngày 15/04.

TTCK giảm điểm mạnh mạnh chủ yếu do áp lực giảm bớt tỷ trọng vay margin và triển vọng tăng giá ngắn hạn bị lu mờ.

Trước đó TTCK đã có đợt tăng điểm ấn tượng với thanh khoản mạnh nhờ sự tham gia tích cực của dòng tiền đầu cơ và các đòn bảy tài chính. Tuy nhiên với việc 2 lần không vượt qua được vùng kháng cự 605 – 610 mặc dù có nhiều thông tin vĩ mô tích cực, thì dường như các yếu tố tích cực được công bố đã được phản ảnh hầu hết vào giá của đợt tăng trước đó. Trước áp lực tỷ lệ vay margin cao và thiếu triển vọng tăng giá ngắn hạn, thị trường điều chỉnh để tìm lại sự cân bằng.

Tôi cũng hoàn toàn đồng ý với việc những khó khăn của khối ngân hàng vẫn chưa được xử lý hết. Chính vì vậy, cổ phiếu ngành ngân hàng chưa tăng trong giai đoạn vừa qua. Trong khi đó, nhìn lại lịch sử, giai đoạn 2005 - 2006, cổ phiếu ngân hàng được mệnh danh là cổ phiếu  "vua". Điều đó cho thấy, chính TTCK đang phản ánh một phần những khó khăn của ngành ngân hàng thông qua diễn biến giá cổ phiếu của ngành này. Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng từ thông tin như bạn vừa nêu đối với TTCK là không lớn, mà chỉ tác động đến nhóm ngành ngân hàng.

Tôi đánh giá các nhà đầu tư nước ngoài là những nhà đầu tư chuyên nghiệp, việc họ mua ròng trong phiên giảm điểm ngày hôm qua có thể là tín hiệu tốt cho thấy việc chốt lời của NĐT nước ngoài có thể chỉ là ngắn hạn, có lẽ dòng vốn này vẫn chưa rút ra khỏi Việt Nam và đang tìm kiếm cơ hội đầu tư.

DRC là một cổ phiếu tốt, tuy nhiên với mức P/E của DRC khoảng 9,7 cũng giá của DRC cũng không phải là mức giá thấp. Chưa kể trong năm 2013, DRC đã tăng giá khá tốt mới mức tăng khoảng 50%. Như vậy CP DRC cần có thời gian tích lũy trước khi có thể tăng tiếp.Trên quan điểm chủ quan, tôi kỳ vọng DRC sẽ có mức tăng 30% trong vòng 1 năm nữa. 

Ngân hàng Nhà nước đánh giá cho vay chứng khoán là loại hình tín dụng rủi ro và yêu cầu trích lập dự phòng rủi ro cao đã là hình thức quản lý gián tiếp việc ngân hàng cho vay chứng khoán. Rủi ro cho vay chứng khoán là rủi ro mà bên vay và bên đi vay đều phải chịu, với hoạt động của ngân hàng thì cơ quan kiểm tra giám sát của NHNN là cơ quan chịu trách nhiệm kiểm tra. Đầu tư chứng khoán cũng là một loại hình kinh doanh, nên tôi cho rằng người tham gia đầu tư chứng khoán trước hết phải hiểu và chấp nhận các rủi ro liên quan đến hoạt động đầu tư của mình và không nên đổ lỗi cho ai khác ngoài bản thân mình nếu nhà đầu tư gặp thất bại.

 

Tôi cho rằng khi tham gia TTCK thì chúng ta phải chấp nhận những luật chơi của nó và chỉ có hiểu được nó chúng ta mới có hy vọng tìm kiếm lợi nhuận. Việc một mã nào đó tăng giá 300-400% trong một thời gian ngắn hay các mã vốn hóa lớn tăng điểm kéo chỉ số tăng cũng là một phần tất yếu của thị trường.

Triển vọng TTCK trong trung và dài hạn theo tôi vẫn tích cực. TTCK có lẽ sẽ có giai đoạn nghỉ ngơi trong quý II và có thể kéo dài sang Quý III, tuy vậy cuối năm nay TTCK sẽ khởi sắc hơn.

Dù trong xu hướng đi lên thì sau mỗi đợt tăng điểm TTCK sẽ có một đợt điều chỉnh giảm điểm. Mức độ điều chỉnh phụ thuộc nhiều vào dòng tiền tham gia thị trường. Quý I vừa qua dòng tiền vào thị trường chủ yếu là dòng tiền đầu cơ và đòn bảy tài chính. Do vậy khi TTCK không còn triển vọng tăng giá ngắn hạn, dòng tiền này nhanh chóng được rút ra. Cùng với sự giảm điểm, áp lực giải chấp margin cũng tăng lên và đến một mức độ nào đó, nhà đầu tư sử dụng đòn bảy margin không chịu nổi áp lực sẽ phải bán ra để tạo sự cân bằng. Đây chính là nguyên nhân khiến cho thị trường có những phiên điều chỉnh giảm mạnh như thời gian qua.

Tôi đánh giá trong ngắn hạn đã có dòng tiền chốt lời và rút ra khỏi thị trường chứng khoán. Dòng tiền này tìm đến kênh đầu tư khác hay không thì không rõ, nhưng chí ít dòng tiền này đã tạm thời nghỉ ngơi để tìm kiếm cơ hội đầu tư khác.

Cổ phiếu DPM hiện đang có mức giá thấp nhất trong vòng 1 năm qua. Cũng trong vòng 1 năm qua, mức giá cao nhất của DPM cũng chỉ hơn mức giá hiện tại khoảng 33%. Như vậy biến động giá của cổ phiếu DPM như vậy là khá tiêu cực so với xu hướng chung của TTCK. Với triển vọng biến động giá kém hấp dẫn như vậy, tôi cho rằng nếu đầu tư vào DPM thì chiến lược đầu tư hưởng cổ tức là hợp lý và mức giá đầu tư cần cân nhắc càng thấp càng tốt để tỷ lệ cổ tức/giá đầu tư đạt cao nhất có thể.

Theo tôi đánh giá hoạt động tự doanh của các công ty chứng khoán chưa chắc đã hiệu quả hơn so với các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Tuy nhiên việc bán ra ngày hôm qua có thể do khối tự doanh kỳ vọng giá sẽ còn tiếp tục giảm và sẽ mua vào lại ở mức giá thấp hơn.

Danh mục của TVSI hiện còn chứng khoán giá trị khoảng 100 tỷ, là các cổ phiếu có P/E dưới 8 và có triển vọng theo đánh giá của chúng tôi từ ổn định đến tích cực. Trong phiên 15/04 tự doanh của chúng tôi không bán ra. Với đà giảm mạnh như hiện nay, chúng tôi có thể xem xét mua vào.

Theo đánh giá chủ quan, năm 2014 TTCK VN sẽ tích cực hơn vào giai đoạn cuối năm. Vùng đỉnh của năm 2014 với Vnindex sẽ khoảng 660-670. Căn cứ chủ yếu là triển vọng kinh tế tiếp tục sáng hơn, nguồn vốn đầu tư sẽ dồi dào hơn vào giai đoạn cuối năm khi vốn tín dụng của Ngân hàng được khai thông, nhu cầu đầu tư, tìm kiếm lợi nhuận từ kênh chứng khoán sẽ tiếp tục phát triển.

Rất có thể TTCK sẽ có giai đoạn điều chỉnh kéo dài 3 tháng, mức độ điều chỉnh mạnh hay yếu tùy thuộc vào tình hình kinh tế. Trong tình hình hiện nay, cá nhân tôi cho rằng mức độ điều chỉnh chung của TTCK sẽ không lớn, ngưỡng hỗ trợ 570-575 có thể sẽ là ngưỡng hỗ trợ mạnh giúp Vnindex ổn định. Tuy vậy với nhiều mã chứng khoán, nhất là các mã được dòng tiền đầu cơ đẩy giá giai đoạn vừa rồi nhưng thiếu yếu tố cơ bản hỗ trợ sẽ điều chỉnh mạnh.

Với thị trường giá xuống thì nên giữ tỷ lệ tiền cao. Tuy nhiên tôi cho rằng giai đoạn giảm điểm hiện nay chỉ là giai đoạn điều chỉnh trong ngắn hạn. Nhà đầu tư vẫn có thể xem xét các mã có chỉ số cơ bản tốt, có triển vọng để chuẩn bị cho triển vọng tích cực hơn của thị trường vào cuối năm.

Tôi cho rằng hai cổ phiếu CSM và REE đều là các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và đáng để đầu tư dài hạn. Với mục tiêu đầu tư dài hạn thì mức giá mua được càng thấp càng tốt. Nhờ đợt giảm điểm này chúng ta có thể kỳ vọng mua vào cổ phiếu REE ở vùng 27,5 – 28 và mua vào cổ phiếu CSM ở vùng 38-38,5.

Có rất nhiều báo cáo phân tích của các công ty chứng khoán về cổ phiếu VNM. Riêng cá nhân tôi cho rằng VNM đã đi qua giai đoạn trưởng mạnh và bước vào giai đoạn cạnh tranh gay gắt hơn. Tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận của VNM cũng chậm lại, thiếu các yếu tố đột biến. P/E của VNM ở mức 18 lần hiện là mức cao trên thị trường nên nhà đầu tư cần cân nhắc khả năng đầu tư dài hạn vào VNM vì có thể tìm kiếm được cơ hội đầu tư khác hiệu quả hơn.

Tôi cho rằng giai đoạn quý II và III thị trường sẽ trầm lắng, đặc biệt quý II TTCK VN sẽ gặp nhiều khó khăn khi dòng tiền đầu cơ sau khi tìm kiếm được một khoản lợi nhuận trong quý I rút dần ra khỏi thị trường. Nhưng với triển vọng vĩ mô tốt dần lên và khả năng khai thông dòng vốn tín dụng từ ngân hàng, thị trường chứng khoán cuối năm có thể có nhiều khởi sắc hơn.

 

Theo tôi, P/E là một trong những chỉ số để lựa chọn cổ phiếu. Mức chỉ số P/e bao nhiêu thì lại phụ thuộc vào từng nhóm ngành, cũng như tùy từng giai đoạn cụ thể. Hiện tại chúng tôi đang xem xét cơ hội đầu tư đối với các cổ phiếu có chỉ số P/E < 8.

Tôi cho rằng khối ngoại là những nhà đầu tư khôn ngoan, họ đã mua ròng từ cách đây khoảng 2 năm và mua vào chủ yếu các mã bluechip, các mã có chỉ số cơ bản tốt. Theo thống kê của TVSI, hiện nay các mã này hầu hết đã có mức tăng trưởng giá hơn 100% so với 2 năm trước đây. Khi triển vọng tăng trưởng giá yếu đi, khối ngoại đã chốt lời và tìm kiếm cơ hội đầu tư khác.

Trong ngắn hạn, tôi cho rằng TT sẽ lình xình, tích lũy, các mã cổ phiếu sẽ phân hóa theo triển vọng của doanh nghiệp. Khả năng Vnindex sẽ dao động trong vùng 575 – 595. Trong trung và dài hạn tôi cho rằng thị trường vẫn đang trong xu thế tăng trưởng.