Thủy sản sẽ duy trì đà tăng trưởng tích cực trong năm 2025
CTCK Vietcap (VCI)
Trong 9 tháng đầu năm 2024, giá trị xuất khẩu cá tra và tôm của Việt Nam tăng lần lượt 6% và 14% so với cùng kỳ năm ngoái. Theo ước tính của chúng tôi dựa trên dữ liệu từ AgroMonitor, trong quý III/2024, xuất khẩu cá tra tăng 9%, chủ yếu nhờ mức tăng 14% trong sản lượng xuất khẩu, bị ảnh hưởng một phần bởi giá xuất khẩu trung bình giảm 5%. Ngoài ra, giá trị xuất khẩu tôm tăng 19%, nhờ sản lượng xuất khẩu tăng 18% và giá xuất khẩu trung bình tăng nhẹ 1%.
Các thị trường xuất khẩu thủy sản trọng điểm của Việt Nam phục hồi, triển vọng tích cực sẽ kéo dài đến năm 2025: Trong quý III/2024, xuất khẩu cá tra sang Mỹ tăng mạnh ở mức 35%, trong khi xuất khẩu sang Trung Quốc tăng 16%. Ngược lại, xuất khẩu cá tra chỉ tăng nhẹ 2% tại thị trường châu Âu. Theo Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thủy sản (VASEP), giá trị xuất khẩu tôm của Việt Nam sang Mỹ/EU/Trung Quốc/Nhật Bản trong 9 tháng năm 2024 tăng trưởng mạnh, lần lượt ở mức 22%/19%/14%/12%. Với nhu cầu phục hồi ngày càng mạnh và những lo ngại về nguồn cung của ngư dân và các đơn vị sản xuất nhỏ trong ngành tôm và cá tra, chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu thủy sản sẽ duy trì đà tăng trưởng mạnh trong quý IV/2024 và cả năm 2025.
Chúng tôi dự báo ngành cá tra Việt Nam có thể được hưởng lợi từ các chính sách thuế dự kiến của Donald Trump trong nhiệm kỳ tổng thống thứ hai. Trong phân tích của chúng tôi, chúng tôi kỳ vọng ngành cá tra tại Việt Nam tiếp tục hưởng lợi từ các chính sách thuế thuận lợi, đặc biệt nếu Donald Trump trong nhiệm kỳ thứ 2 tiếp tục tăng thuế đối với cá rô phi Trung Quốc. Trong 10 tháng năm 2024, giá bán cá tra Việt Nam thấp hơn so với giá bán cá rô phi Trung Quốc, không kể mức thuế 25% áp lên cá rô phi. Cá tra Việt Nam có thể duy trì lợi thế cạnh tranh nhờ chính sách thuế ưu đãi và nhu cầu mạnh nếu Mỹ duy trì mức thuế cao đối với cá rô phi Trung Quốc và các nhà xuất khẩu thích ứng tốt với thị trường.
Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho cổ phiếu DGW
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi điều chỉnh giảm 3% giá mục tiêu và duy trì khuyến nghị phù hợp thị trường cho CTCP Thế Giới Số (DGW – sàn HOSE).
Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu do mức giảm 6% trong dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2025-2028 của chúng tôi. Mức giảm này chủ yếu đến từ việc chúng tôi điều chỉnh tăng 20% dự báo tổng chi phí bán hàng, một phần được bù đắp bởi lợi nhuận gộp tăng 8% trong cùng kỳ. Tác động tiêu cực của việc chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số một phần được bù đắp bởi việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2025.
Như đã đề cập trong báo cáo cập nhật trước đó, chúng tôi duy trì quan điểm cho rằng việc DGW tham gia vào các danh mục ngoài ICT (cụ thể là thiết bị văn phòng, hàng tiêu dùng và thiết bị gia dụng thông minh) trong giai đoạn 2022-2024 sẽ mang lại tăng trưởng lợi nhuận 2 chữ số trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, trong 9 tháng đầu năm 2024, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) cao hơn dự kiến của chúng tôi (tỷ lệ chi phí SG&A/doanh thu là 6,8%).
Chúng tôi dự báo xu hướng này sẽ tiếp tục vào năm 2025 khi DGW tiếp tục quảng bá các sản phẩm/thương hiệu mới của công ty và thu hút khách hàng, đặc biệt là sau khi DGW gần đây đã mở rộng sang kênh HORECA (khách sạn/nhà hàng/quán cà phê) cho AB InBev. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm 14%/9% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số các năm 2025/2026 của chúng tôi, chủ yếu do chúng tôi tăng 17% dự báo chi phí SG&A cho các năm tương ứng.
