Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu AAA
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Ngành bao bì nhựa có tiềm năng tăng trưởng cao và rủi ro thấp. Với 2 nhà máy 6 và 7 đi vào hoạt động, CTCP Nhựa và môi trường xanh An Phát (mã AAA) đã trở thành một trong những doanh nghiệp sản xuất bao bì nhựa lớn nhất Đông Nam Á và có thể đảm bảo tăng trưởng sản lượng tiêu thụ bình quân 24%/năm trong vòng 3 năm tới.
Bên cạnh đó, tỷ lệ cổ tức 2016 của AAA dự kiến 20% và 2017 đang đặt kế hoạch 20%-30%, tương đương tỷ lệ cổ tức/thị giá ở mức 8,5%-12,7%.
Ngoài ra, mức giá hợp lý theo mô hình chiết khấu dòng tiền và so sánh ngang của chúng tôi ở mức 29.298 đồng/cổ phần, cao hơn 24% so với giá hiện tại. Do đó, khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu AAA.
Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HUT
CTCK Vietcombank (VCBS)
Quý IV/2016, CTCP Tasco (mã HUT) đạt kết quả kinh doanh khả quan với doanh thu thuần 812 tỷ đồng (giảm 49,7% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận sau thuế 105 tỷ đồng (giảm 13,7% cùng kỳ), kết quả này thấp hơn cùng kỳ là do doanh thu quý IV/2015 tăng đột biến và chiếm gần 72% cả năm 2015 khi HUT hạch toán doanh thu mảng xây dựng tại dự án BT39 Thái Bình.
Lũy kế 2016, HUT đạt mức tăng trưởng ấn tượng với doanh thu thuần đạt 2.786 tỷ đồng (tăng trưởng 24,1% so với năm trước, hoàn thành 116% kế hoạch) và lợi nhuận sau thuế đạt 403 tỷ đồng (tăng trưởng 151%, hoàn thành 106% kế hoạch). Biên lợi nhuận gộp tăng lên 28,3% (so với mức 14,4% của 2015) do cơ cấu doanh thu dịch chuyển theo hướng giảm doanh thu mảng xây dựng và tăng doanh thu mảng bất động sản và thu phí BOT, là 2 mảng kinh doanh có biên lợi nhuận gộp cao hơn.
Năm 2017, chúng tôi kỳ vọng HUT tiếp tục đạt kết quả kinh doanh tăng trưởng với 3.000 tỷ đồng doanh thu thuần (tăng trưởng 7,7%) và 450 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng trưởng 11,4%), tương đương với EPS forward 2017 là 2.522 đồng/CP.
Trong đó, mảng thu phí BOT sẽ đạt mức tăng trưởng khá khi có thêm 3 dự án đang được xây dựng vượt tiến độ và có thể sẽ đi vào hoạt động thu phí từ nửa cuối năm 2017. (2) Mảng kinh doanh bất động sản có thể duy trì với doanh thu còn lại từ dự án Foresa Villa Xuân Phương, doanh thu mới từ dự án Tòa nhà South Buiding, Xuân Phương Residence và bắt đầu triển khai dự án lớn hơn là Khu đô thị Mỹ Đình.
Với EPS forward 2017 là 2.522 đồng/CP, tương ứng P/E forward khá thấp là 4,8 lần, mặc dù HUT có rủi ro pha loãng từ trái phiếu chuyển đổi với khoảng 7,5% năm 2017 và 7% năm 2018. Chúng tôi duy trì đánh giá KHẢ QUAN với cơ hội đầu tư cổ phiếu HUT.
