Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DCM
CTCK DSC
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của Tổng công ty Phân bón Dầu Khí Cà Mau (DCM – sàn HOSE) lần lượt đạt mức 11.998 tỷ (tăng trưởng 27%) và 1.856 tỷ (tăng trưởng 54,7%). Với kết quả này DCM đã lần lượt hoàn thành 68% kế hoạch doanh thu và vượt 57% mục tiêu lợi nhuận cho cả năm 2026.
Với triển vọng tích cực từ các thị trường xuất khẩu như Campuchia và Ấn Độ, cùng kỳ vọng nhu cầu nội địa cải thiện vào cuối năm trong bối cảnh giá bán duy trì ở mức cao, DSC nâng dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DCM trong năm 2026 lên lần lượt 19.498 tỷ đồng (tăng trưởng 15%) và 2.651 tỷ đồng (tăng trưởng 36%).
DSC áp dụng phương pháp định giá P/E với mức P/E dự phóng là 6,28 lần với kỳ vọng kết quả kinh doanh của DCM hưởng lợi từ việc giá phân bón tăng mạnh. DSC đưa ra giá mục tiêu cho DCM trong năm 2026 ở mức 42.000 đồng, đồng thời khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này.
Định giá hợp lý cho cổ phiếu DPR là 47.933 đồng/CP
CTCK Vietcombank (VCBS)
VCBS kỳ vọng lợi nhuận của CTCP Cao su Đồng Phú (mã DPR) trong năm 2026 sẽ có sự tăng trưởng tích cực bối cảnh giá cao su toàn cầu tăng cao. Ngoài ra, DPR có thể ghi nhận lợi nhuận đột biến từ ghi nhận tiền đền bù chuyển đổi đất cao su trên diện tích 1.400 ha. Chúng tôi đánh giá DPR có chất lượng tài chính lành mạnh giúp hỗ trợ doanh nghiệp trong bối cảnh nhiều biến động về vĩ mô và lãi suất. Do đó, chúng tôi đưa ra định giá hợp lý cho cổ phiếu DPR là 47.933 đồng/CP.
Triển vọng doanh nghiệp: Thứ nhất là giá cao su duy trì ở mức cao do áp lực thắt chặt nguồn cung. Giá cao su trung bình quý III/2026 duy trì trên mức 2.200 USD/tấn, được hỗ trợ bởi giá dầu tăng do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và thiếu hụt nguồn cung. Trong dài hạn, giá cao su được kỳ vọng duy trì xu hướng tăng và dự kiến có thể đạt 3.000–3.300 USD/tấn vào năm 2030.
Thứ hai, ghi nhận dòng tiền đền bù từ dự án Nông nghiệp công nghệ cao Đồng Nai. UBND tỉnh Đồng Nai đã phê duyệt đơn giá bồi thường đối với Dự án “Chăn nuôi, sản xuất và chế biến nông sản tập trung ứng dụng công nghệ cao” tại xã Thuận Lợi, trong đó khoảng 1.400 ha thuộc quỹ đất cao su của DPR. VCBS ước tính DPR có thể ghi nhận tổng dòng tiền khoảng 853 tỷ đồng từ bồi thường đất và thanh lý cây cao su, qua đó hỗ trợ đáng kể cho lợi nhuận trong 2026 – 2027.
Thứ ba, dự kiến khởi công và khai thác KCN Nam Đồng Phú MR trong 2027. Với việc KCN Nam Đồng Phú MR hiện tại đã có những tín hiệu tích cực về pháp lý, chúng tôi kỳ vọng dự án này sẽ được đưa vào khởi công và ghi nhận dòng tiền từ năm 2027. Các dự án Khu công nghiệp được kỳ vọng là động lực tăng trưởng dài hạn của DPR giai đoạn 2027–2035, với lợi thế triển khai hoàn toàn trên quỹ đất cao su nội bộ giúp rút ngắn tiến độ GPMB và hạn chế tối đa chi phí đền bù. Nhờ đó, DPR có dư địa duy trì mức giá cho thuê cạnh tranh mà vẫn đảm bảo biên lợi nhuận gộp hấp dẫn, đặc biệt trong bối cảnh giá thuê KCN phía Nam dự báo đi ngang trong giai đoạn tới.
Định giá hợp lý cho cổ phiếu GVR là 39.288 đồng/CP
CTCK Vietcombank (VCBS)
VCBS kỳ vọng lợi nhuận của GVR trong năm 2026 sẽ có sự tăng trưởng tích cực nhờ (1) Giá cao su neo ở mức cao và có xu hướng tiếp tục đà tăng trong dài hạn và (2) Lợi nhuận từ các công ty con tích cực nhờ các deal đền bù quỹ đất cao su. Đối với năm 2026, chúng tôi dự phóng doanh thu của GVR sẽ đạt 35.082 tỷ đồng (tăng trưởng 20,48%), lợi nhuận sau thuế đạt 9.792 tỷ đồng (tăng trưởng 63,24%). Trong dài hạn, chúng tôi đánh giá các dự án KCN sẽ động lực cho doanh nghiệp thay thế cho mảng cao su đang thu hẹp. Chúng tôi đưa ra định giá hợp lý cho cổ phiếu GVR là 39.288 đồng/CP.
Triển vọng doanh nghiệp: Thứ nhất là giá cao su duy trì ở mức cao do áp lực thắt chặt nguồn cung Giá cao su trung bình quý III/2026 duy trì trên mức 2.200 USD/tấn, được hỗ trợ bởi giá dầu tăng do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và thiếu hụt nguồn cung. Trong dài hạn, giá cao su được kỳ vọng duy trì xu hướng tăng và dự kiến có thể đạt 3.000–3.300 USD/tấn vào năm 2030, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận mảng cao su trong thời gian tới của doanh nghiệp.
Thứ hai là động lực dài hạn từ các dự án Khu công nghiệp. Trong bối cảnh GVR đang đẩy mạnh chuyển dịch từ hoạt động khai thác cao su sang phát triển khu công nghiệp, lợi thế lớn của Tập đoàn nằm ở việc các dự án chủ yếu được triển khai trên quỹ đất cao su nội bộ. Điều này giúp rút ngắn thời gian giải phóng mặt bằng, đồng thời hạn chế đáng kể chi phí đền bù và tạo lập quỹ đất. Nhờ đó, GVR có dư địa duy trì mức giá cho thuê cạnh tranh trong khi vẫn đảm bảo biên lợi nhuận gộp hấp dẫn, đặc biệt trong bối cảnh giá thuê KCN tại khu vực phía Nam được dự báo đi ngang trong giai đoạn tới.
Thứ ba là lợi nhuận đột biến từ dòng tiền đền bù chuyển đổi đất cao su. Giai đoạn 2026–2027, lợi nhuận của GVR và các công ty con được kỳ vọng tăng trưởng nhờ đẩy mạnh ghi nhận tiền đền bù đất cao su khi quỹ đất được chuyển đổi phục vụ các dự án hạ tầng, khu công nghiệp và phát triển kinh tế - xã hội. Bên cạnh đó, doanh nghiệp còn hưởng lợi từ thu nhập thanh lý cây cao su trên diện tích đất thu hồi, qua đó gia tăng lợi nhuận của doanh nghiệp.
