Khuyến nghị theo dõi với cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 32.686 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Trong năm 2018, Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (mã TCB) đã ghi nhận tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt mức 18.350 tỷ đồng (tăng trưởng 12,3%) và 10.661 tỷ đồng (tăng trưởng 32,7% so với năm trước).
Thu nhập lãi thuần tăng 24,6%, đạt mức 11.127 tỷ đồng (chiếm 60,6% tổng thu nhập hoạt động). Tăng trưởng tín dụng tăng 20,3%, NIM = 4.02% nhờ tăng cơ cấu casa và cơ cấu lại các khoản vay.
Các khoản thu nhập ngoài lãi (chiếm 39,4% tổng thu nhập hoạt động ) tiếp tục tăng trưởng nhờ bảo hiểm, trái phiếu và thẻ. Thu nhập từ dịch vụ thanh toán và tiền mặt tăng 20,3%, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán tăng 210%, bancassurance tăng 52%.
Chất lượng tài sản được cải thiện. Nợ xấu tăng 8,5%, tỷ lệ nợ xâu 1,28% (trung bình ngành = 1.65%). Tỷ lệ bao nợ xấu 85%, tương đương mức trung bình ngành (79,68%).
BSC dự báo, trong năm 2019, TCB sẽ ghi nhận tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt mức 21.145 tỷ đồng (tăng trưởng 15,2%) và 11.198 tỷ đồng (tăng trưởng 5,03%).
Dự báo này dựa trên giả định (1) tăng trưởng tín dụng 14%, tương đương với mức SBV đề ra trong năm 2019, (2) cho vay tăng 6,2%, huy động tăng 5,4%, (3) NIM = 4,4% từ việc tăng tỷ lệ casa và cơ cấu lại các khoản vay với lãi suất cao hơn, (4) NPL = 1,36%, tỷ lệ bao nợ xấu = 94%, (5) không còn các khoản thu nhập bất thường, (6) thu hồi nợ ngoại bảng 1.500 tỷ đồng.
Chúng tôi khuyến nghị theo dõi với cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 32.686 đồng/CP, upside 16.6% với phương pháp P/B = 1.8x (trung bình ngành hiện nay = 1.6x). Chúng tôi áp dụng mức P/B = 1.8x do TCB là ngân hàng đi tiên phong trong nhiều lĩnh vực và luôn đề cao tăng trưởng bền vững, phù hợp với các nhà đầu tư dài hạn.
Khuyến nghị theo dõi với cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 32.686 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Trong năm 2018, Ngân hàng TMCP Á Châu (mã ACB) đã ghi nhận tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt mức 14.033 tỷ đồng (tăng 22,7%) và 6.389 tỷ đồng (tăng 141% so với năm trước).
Thu nhập lãi thuần tăng 22,53% (chiếm 74% tổng thu nhập hoạt động) do (1) tăng trưởng tín dụng năm 2018 đạt 15,04%, cho vay khách hàng tăng 15,14%, huy động tăng 11,9%, (2) NIM 2018 = 3,55% (+11 bps).
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh. Lãi thuần từ hoạt động dịch vụ tăng 26,02%, thu nhập khác tăng mạnh lên mức 1.815 tỷ đồng (tăng 104%).
Chất lượng tài sản được cải thiện. Nợ xấu 0,73% (trung bình ngành 1,65%). Tỷ lệ bao nợ xấu tính đến cuối năm 2018 đạt mức 152%, cao hơn so với mức trung bình ngành hiện tại (79,68%).
BSC dự báo, ACB sẽ ghi nhận tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt mức 5.464 tỷ đồng (tăng trưởng 12%) và 1.393 tỷ đồng (tăng 14,8% so với năm trước) với giả định (1) tăng trưởng tín dụng đạt mức 14%, (2) nợ xấu 1,42%, tỷ lệ bao nợ xấu 100%, (3) NIM giảm nhẹ, xuống mức 3.08%, (4) CIR = 62%, (5) chi công tác xã hội ở mức 550 tỷ VND.
Chúng tôi khuyến nghị theo dõi với cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 32.686 đồng/CP, upside 7.5% với phương pháp P/B = 1.8x (trung bình ngành hiện nay = 1.6x). Chúng tôi áp dụng mức P/B = 1.8x do ACB là một cổ phiếu tốt với khả năng sinh lời cao, là lựa chọn tốt để đầu tư trong các mã cổ phiếu ngân hàng cùng việc tích cực thu hồi nợ nhóm G6 trong năm 2019.
NVL có thể kiểm tra lại ngưỡng kháng cự 64
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu Công ty cổ phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (mã NVL) đang nằm trong xu hướng hồi phục ngắn hạn. Thanh khoản các phiên giao dịch gần đây duy trì tại mức trung bình 20 phiên cho thấy xu hướng hồi phục vẫn có thể tiếp diễn.
Chỉ báo MACD vừa bắt đầu xu hướng phân kỳ âm và hướng tới đường tín hiệu cùng với chỉ báo RSI đang nằm trong xu hướng tăng đều ủng hộ xu hướng hồi phục ngắn hạn. Vận động 3 đường MA cũng duy trì xu hướng này khi chưa có tín hiệu đảo chiều.
Như vậy NVL, có thể sẽ kiểm tra lại ngưỡng kháng cự 64 trong các phiên tới.
Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu GAS
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
Năm 2018, giá dầu Brent rất thuận lợi (trung bình đạt 72 USD/thùng, tăng 31% so với năm trước), dẫn đến giá bán khí bình quân tăng trong khi sản lượng khí xuất bán chỉ đạt 9,7 tỷ m3 (tăng trưởng 1%) do không có mỏ khí lớn nào được đưa vào khai thác trong năm ngoái.
Đối với mảng khí khô của Tổng công ty Khí Việt Nam - CTCP (mã GAS), chúng tôi ước tính lợi nhuận cho năm 2018 là 9.515 tỷ đồng (tăng trưởng 23%). Đối với mảng LPG, tổng khối lượng LPG đạt 1,6 triệu tấn (tăng 19%), mang về lợi nhuận gộp ước tính cho năm 2018 là 3.661 tỷ đồng (tăng 23%).
Tổng kết lại, doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2018 của PVGas lần lượt đạt 75.627 tỷ đồng (tăng 17,2%) và 12.355 tỷ đồng (tăng 24,3%).
Với giả định giá dầu Brent bình quân trong năm 2019 là 61 USD/thùng (giảm 16%), chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của GAS lần lượt ở mức 75.239 tỷ đồng (giảm 0,5% so với năm ngoái) và 11.269 tỷ đồng (giảm 8,8%) cho năm 2019.
Theo quan điểm của KIS, sản lượng khí đi ngang và giá dầu giảm sẽ gây ra những tác động tiêu cực đến lợi nhuận của GAS trong ngắn hạn.
Dựa trên P/E lịch sử trung bình 1 năm của GAS ở mức 17x, chúng tôi định giá lại cổ phiếu GAS ở mức 96,300 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2019. Bao gồm cổ tức bằng tiền mặt 4.000 đồng/cổ phiếu, tổng lợi nhuận dự kiến là -2.8%. Khuyến nghị trung lập.
>> Tải báo cáo
