Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu NAB
CTCK BIDV (BSC)
Ngân hàng Thương mại cổ phần Nam Á (NAB – sàn HOSE) công bố lợi nhuận trước thuế quý II/2025 đạt 1,3 nghìn tỷ (tăng 7% so với cùng kỳ), và lũy kế 6 tháng đạt 2,5 nghìn tỷ (tăng 14%). Kết quả này hoàn thành 48% dự báo của BSC, và 50% kế hoạch của Ngân hàng.
BSC hiện đang dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2025 của NAB đạt 5 nghìn tỷ (tăng 8% so với năm trước), với giả định mức tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 20%. Như vậy, kết quả kinh doanh quý II/2025 của NAB nhìn chung phù hợp so với kỳ vọng của chúng tôi.
Về mặt định giá, NAB đang được giao dịch quanh mức P/B = 1.2x, thấp hơn khoảng 20% so với mức trung bình ngành. Cổ phiếu cũng đã tăng giá khoảng 20% kể từ đầu năm. Vì vậy, chúng tôi thay đổi khuyến nghị từ mua xuống nắm giữ đối với NAB, với giá mục tiêu 17.200 đồng/CP (upside 12%), tương ứng với PB mục tiêu 1.3x.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PNJ
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Kết thúc quý II/2025, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 7.582 tỷ đồng (giảm 21%) và lợi nhuận sau thuế đạt 442 tỷ đồng, tăng 3%. Giá vàng neo cao và tình trạng thiếu nguồn cung vàng khiến doanh thu vàng miếng tiếp tục giảm mạnh 53%. Ngược lại, doanh thu mảng cốt lõi là trang sức bán lẻ / sỉ tăng lần lượt 4%/2%, nhờ sức mua của tệp khách hàng có thu nhập cao phục hồi và PNJ chiếm thêm thị phần.
Bất chấp giá vàng neo cao tại nội địa và thế giới, biên gộp của PNJ trong quý 2 cải thiện lần lượt 20bps/50bps so với mùa cao điểm trong quý I/2025/quý IV/2024 nhờ chiến lược tích trữ tồn kho nguyên liệu và linh hoạt tái chế trang sức cũ để đưa ra các sản phẩm mới với biên lợi nhuận gộp cao hơn. Dù vậy, nhu cầu vẫn yếu buộc PNJ tăng chi phí bán hàng, khiến biên lợi nhuận hoạt động chưa cải thiện tương đương.
Sửa đổi nghị định 24 đã chính thức được thông qua, dự kiến giúp khai thông khó khăn về nguyên liệu đầu vào, giúp các doanh nghiệp chế tác sản xuất như PNJ tối ưu chi phí sản xuất, cải thiện biên lợi nhuận và chi phí vốn lưu động. Dù vậy, chúng tôi dự báo doanh thu trang sức bán lẻ trong nửa cuối năm 2025 tiếp tục giảm nhẹ do giá vàng và tỷ giá neo cao, cùng nỗi lo lạm phát khiến tâm lý tiêu dùng thắt chặt.
Dựa trên 2 phương pháp là chiết khấu dòng tiền (FCFF) và PE mục tiêu 14.2 lần, định giá hợp lý của PNJ là 97.300 đồng/CP, cao hơn 14% thị giá hiện tại. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PNJ.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu DBD
CTCK SSI
Kết quả kinh doanh quý II/2025 của Công ty cổ phần Dược - Trang thiết bị Y tế Bình Định (DBD – sàn HOSE) vượt kỳ vọng: Biên lợi nhuận tăng mạnh hơn dự kiến là động lực chính.
Tăng trưởng kênh bệnh viện (ETC) tiếp tục: Doanh thu thuốc kê đơn tại bệnh viện ổn định, nhưng việc chứng nhận EU-GMP chậm hơn dự kiến làm hạn chế tiềm năng tăng trưởng trong ngắn hạn.
Do đó, chúng tôi nâng khuyến nghị lên khả quan đối với cổ phiếu DBD và nâng giá mục tiêu lên 62.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá là 17,2%.
