PYN Elite: Mục tiêu VN-Index 3.200 điểm có thể đạt được trong 3 năm tới

Nhấn mạnh mục tiêu VN-Index 3.200 điểm

Trong thư gửi nhà đầu tư quý IV/2025, PYN Elite nhắc lại mục tiêu mới của VN-Index là 3.200 điểm. Chia sẻ thêm về mục tiêu này, PYN Elite cho biết, quỹ đã đầu tư vào cổ phiếu Thái Lan trong 15 năm, và trong suốt giai đoạn đó chỉ nâng mục tiêu chỉ số đúng một lần.

“Khi lựa chọn Thái Lan làm điểm đến đầu tư ban đầu, chúng tôi đã thực hiện một phân tích rất dài hạn nhằm xác định mức mà chỉ số SET sẽ phản ánh giá trị hợp lý trong tương lai. Chúng tôi thực hiện các khoản đầu tư đầu tiên khi chỉ số ở mức 363 điểm và tại thời điểm đó đã đặt mục tiêu dài hạn là 1.200 điểm.

Thời gian nắm giữ của PYN Elite tại Thái Lan cuối cùng dài hơn so với dự kiến ban đầu, đồng thời vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp cũng mở rộng, vì vậy chúng tôi đã nâng mục tiêu chỉ số lên 1.400 điểm. Mức này đã đạt được vào năm 2013 và chúng tôi đã chốt lời danh mục Thái Lan trong các năm 2013 và 2014. Kể từ đó, chỉ số SET đã có thời điểm tăng lên trên 1.800 điểm, nhưng trong những năm bất ổn chính trị kéo dài và tăng trưởng kinh tế yếu, chỉ số đã quay trở lại mức 1.300 điểm”, PYN Elite cho biết.

Tại Việt Nam, chỉ số ở quanh mức 480 điểm khi Quỹ bắt đầu đầu tư vào cổ phiếu Việt Nam. Khi đó, mục tiêu của PYN Elite đối với chỉ số chỉ ở mức khiêm tốn là 1.200 điểm. Trong 5 năm đầu tiên, Quỹ nhận thấy đã đánh giá thấp tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam, vì vậy đã nâng mục tiêu chỉ số lên 1.800 điểm. Sau đó, Quỹ tiếp tục điều chỉnh mục tiêu lên 2.500 điểm và hiện đã đặt mục tiêu cuối cùng cho thị trường Việt Nam ở mức 3.200 điểm.

Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ của Việt Nam phù hợp với các dự báo, nhưng quá trình hiện đại hóa thị trường chứng khoán chưa diễn ra như kỳ vọng trước đây. Chỉ trong những năm gần đây mới xuất hiện rõ ràng mong muốn chính trị trong việc triển khai các cải cách quy mô lớn đối với thị trường tài chính.

Đồng thời, Chính phủ Việt Nam đã áp dụng một cách tiếp cận mới đối với tiềm năng kinh tế của đất nước. Mức tăng trưởng GDP hàng năm đạt 6-8% không còn được coi là đủ, và Chính phủ đang hướng tới các con số tăng trưởng trên 10% mỗi năm. Mục tiêu rõ ràng là nâng nền kinh tế Việt Nam và mức sống của người dân lên những tầm cao mới trong 10-15 năm tới.

Điều này dựa trên sự phát triển mạnh mẽ của nhu cầu trong nước, được hỗ trợ bởi các siêu dự án công và cải cách hành chính. Chi tiêu công quy mô lớn thúc đẩy tăng trưởng chung và cũng có thể dẫn dắt đầu tư và tăng trưởng của khu vực tư nhân với tốc độ chưa từng có. Tỷ lệ nợ công của Việt Nam hiện đã xuống dưới 35% và có thể tăng vững chắc lên mức 45% mà không gây ra những rủi ro đáng kể cho nền kinh tế.

Các doanh nghiệp tập trung vào thị trường nội địa chiếm tỷ trọng đáng kể trên thị trường chứng khoán Việt Nam, do đó tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết được kỳ vọng sẽ được thúc đẩy rõ rệt bởi các ưu tiên kinh tế mới và phản ánh lên thị trường trong những năm tới.

Cũng đã có những bằng chứng rõ ràng về quá trình hiện đại hóa của thị trường chứng khoán, khi hệ thống giao dịch được nâng cấp và yêu cầu ký quỹ trước khi mua cổ phiếu đã được dỡ bỏ một phần.

Một phần nhờ các yếu tố này, FTSE đã quyết định vào tháng 10 năm nay nâng phân loại của Việt Nam lên thị trường mới nổi (Emerging Market) và việc triển khai trên thực tế sẽ diễn ra trong năm 2026. Hiện nay, các cơ quan quản lý thị trường đang làm việc để đưa vào áp dụng mô hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP), qua đó cho phép rút ngắn thời gian thanh toán. Nhiều thay đổi khác cũng đang được chuẩn bị, như dỡ bỏ hoàn toàn yêu cầu ký quỹ trước, giao dịch trong ngày… Trong vài năm tới, cũng có thể kỳ vọng một mô hình mới đối với giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL).

“Chúng tôi tin rằng sau các cải cách này, MSCI cũng sẽ xem xét nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi. Mục tiêu 3.200 điểm đối với VN-Index của chúng tôi dựa trên giả định tăng trưởng lợi nhuận bình quân 18-20% trong những năm tới. Đối với năm 2025, tăng trưởng lợi nhuận có thể vượt rõ rệt mức 20%. Chúng tôi cho rằng mục tiêu chỉ số này có thể đạt được trong vòng ba năm tới”, PYN Elite cho biết.

Theo PYN Elite, mục tiêu VN-INdex 3.200 điểm có thể đạt được trong 3 năm tới

Thực hiện điều chỉnh danh mục

Về hiệu quả đầu tư, PYN Elite cho biết, giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ đã tăng 30% trong 8 tháng đầu năm. Hiệu suất này tương đồng với VN-Index, dù danh mục không có các cổ phiếu dẫn dắt chỉ số trong năm nay là nhóm cổ phiếu của Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL.

Hiệu quả của PYN Elite được cải thiện nhờ diễn biến tích cực của cổ phiếu Vietnam Airlines cùng một số cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán, qua đó bù đắp cho việc không nắm giữ VIC trong danh mục. Cổ phiếu VIC đã tăng hơn 600% từ đầu năm đến nay và giá cổ phiếu tiếp tục tăng trong mùa thu, qua đó kéo chỉ số đi lên mạnh mẽ, trong khi gần như toàn bộ phần còn lại của thị trường lại diễn biến rất kém, bao gồm cả Vietnam Airlines và một số cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán.

“Tính từ đầu năm tới nay, lợi suất của PYN Elite vào khoảng 15%. Nếu loại trừ các cổ phiếu của Vingroup khỏi chỉ số chứng khoán Việt Nam, chúng tôi đã đạt kết quả tương đối tốt so với các cổ phiếu khác. Chúng tôi không mua cổ phiếu Vingroup trong giai đoạn giá tăng mạnh. Mặt khác, việc đầu tư vào các cổ phiếu này cũng sẽ rất khó khăn, và hiện tại chúng tôi cũng không cân nhắc mua vào, do khó xác định mức giá mục tiêu hợp lý dài hạn”, PYN Elite cho biết.

Top 10 khoản đầu tư lớn nhất danh mục của PYN Elite tính tới cuối tháng 11/2025

PYN Elite cho biết thêm, Quỹ đã thực hiện các điều chỉnh phân bổ trong danh mục nhằm chuẩn bị cho năm tới.

“Nhìn lại, lẽ ra chúng tôi nên bán nhiều hơn một số khoản nắm giữ đã tăng mạnh ở các mức giá thuận lợi vào đầu mùa thu. Tuy nhiên, chúng tôi cũng đã hiện thực hóa được một số mức lợi nhuận hợp lý và tái phân bổ nguồn vốn này vào những vị thế mới, hấp dẫn”, quỹ ngoại này chia sẻ.

PYN Elite tin rằng, tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam sẽ tiếp tục hỗ trợ giá cổ phiếu trong năm 2026. Theo nhiều dự báo, năm 2026, mức P/E của toàn thị trường là 10 - mức được đánh giá là rất hấp dẫn.

“Cá nhân tôi đã thực hiện một khoản đầu tư bổ sung với quy mô khá lớn vào quỹ PYN Elite vào ngày 28/11/2025”, ông Petri Deryng, Giám đốc danh mục PYN Elite chia sẻ.