MSCI cho biết sẽ đánh giá lại mức độ tiếp cận của nhà đầu tư toàn cầu đối với thị trường Indonesia nếu như không có cải thiện đáng kể về tính minh bạch trước tháng 5. Việc rà soát này có thể dẫn tới việc giảm tỷ trọng cổ phiếu Indonesia trong các bộ chỉ số thị trường mới nổi có ảnh hưởng lớn của MSCI, thậm chí hạ bậc xuống thị trường cận biên.
Ngoài ra, MSCI cũng bày tỏ lo ngại về khả năng tồn tại các hành vi giao dịch phối hợp, làm suy yếu quá trình hình thành giá một cách minh bạch. Trong thời gian chờ đợi, MSCI cho biết sẽ chưa thực hiện bất kỳ thay đổi nào liên quan đến Indonesia trong các bộ chỉ số của mình.
Các quan chức cho biết Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia (IDX), Trung tâm Lưu ký và Thanh toán Chứng khoán (KSEI) cùng Cơ quan Dịch vụ Tài chính Indonesia đang thảo luận vấn đề này với MSCI.
“Trước đó, chúng tôi đã nâng cao tính minh bạch bằng cách công bố dữ liệu về free-float trên website của IDX…Tuy nhiên, nếu MSCI cho rằng như vậy vẫn chưa đủ, chúng tôi sẽ tiếp tục trao đổi về vấn đề minh bạch dữ liệu theo đề xuất của MSCI để đi đến thống nhất”, Kautsar Primadi Nurahmad, Thư ký doanh nghiệp của IDX cho biết.
Các chỉ số của MSCI đóng vai trò là chuẩn mực hiệu suất giá cổ phiếu và được các nhà đầu tư tổ chức theo dõi sát sao.
Đối với Indonesia, MSCI cho biết sẽ ngay lập tức ngừng mọi việc bổ sung vào các chỉ số và đóng băng việc tăng ước tính về số lượng cổ phiếu có sẵn để các nhà đầu tư quốc tế mua nhằm "giảm thiểu rủi ro biến động chỉ số và rủi ro về khả năng đầu tư".
"Chúng tôi tin rằng điều này có thể khiến Indonesia chịu tâm lý tiêu cực nếu MSCI quyết định giảm tỷ trọng của Indonesia trong chỉ số MSCI Emerging Markets…Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng rủi ro giảm giá có thể sẽ bị hạn chế do dòng vốn nước ngoài đã liên tục chảy ra kể từ năm 2025", William Simadiputra, Trưởng bộ phận Nghiên cứu về Indonesia tại ngân hàng DBS cho biết.
Thị trường chứng khoán Indonesia đang bị ảnh hưởng nặng nề bởi dòng vốn nước ngoài chảy ra do đồng tiền suy yếu và lo ngại về thâm hụt ngân sách ngày càng gia tăng cũng như tính độc lập của ngân hàng trung ương.
Các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ra lượng cổ phiếu Indonesia trị giá 13.960 tỷ rupiah (834 triệu USD) trong năm 2025, năm có dòng vốn chảy ra tồi tệ nhất kể từ năm 2020, và đợt bán tháo tiếp tục diễn ra trong tháng 1/2026.
Tuy nhiên, chỉ số chứng khoán chuẩn của Indonesia là Jakarta Composite Index đã tăng hơn 20% trong năm 2025 và lập kỷ lục nhiều lần trong năm, trở thành một trong những thị trường hoạt động tốt nhất khu vực.
“Việc MSCI đóng băng chỉ là một lời cảnh báo, chứ không phải là một phán quyết…Thị trường đã bắt đầu định giá một số khả năng về kết quả tiêu cực, điều này giải thích áp lực mà chúng ta đã thấy đối với các cổ phiếu Indonesia có trọng số cao trong chỉ số”, Tareck Horchani, Trưởng bộ phận Môi giới tại Maybank Securities ở Singapore cho biết.
Những lo ngại về số lượng cổ phiếu lưu hành tự do đã nổi lên như một điểm nóng trên thị trường chứng khoán của Indonesia trong những năm gần đây, khi các nhà đầu tư than phiền rằng các công ty lớn nhất của quốc gia này có khối lượng giao dịch thấp và bị chi phối bởi một số ít cá nhân giàu có. Quyền sở hữu tập trung như vậy thường dẫn đến biến động giá mạnh, che giấu hiệu suất thị trường và làm tăng nguy cơ thao túng.
Các cơ quan quản lý đã tìm cách xoa dịu những lo ngại bằng kế hoạch nâng tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tối thiểu lên 10% đến 15% từ mức hiện tại là 7,5%. Mục tiêu dài hạn là 25%, mặc dù chưa có mốc thời gian cụ thể nào được đặt ra. Con số này thấp hơn so với quy định 25% của Hồng Kông (Trung Quốc) và Ấn Độ, và 15% của Thái Lan.
Nếu MSCI hạ Indonesia xuống thị trường cận biên, tác động đến dòng vốn thụ động sẽ rất đáng kể. “Sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Indonesia đã giảm đáng kể do lo ngại về chính sách kinh tế vĩ mô. Nếu không tính đến bất kỳ thay đổi nào khác, thì đây chắc chắn không phải là tín hiệu tích cực”, Liao Yiping, quản lý danh mục đầu tư tại Franklin Templeton Global Investments nhận định.