Áp lực bủa vây
Trong phiên giao dịch sáng 13/11, Bitcoin mất 2,2%, xuyên thủng mốc 70.000 USD và có thời điểm chạm đáy 69.000 USD, vùng giá thấp nhất trong gần 3 tháng qua. Sự suy yếu này đã cuốn bay 17% giá trị của đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới tính riêng trong quý này, xóa nhòa phần lớn thành quả tăng giá trước đó.
Sự suy giảm của Bitcoin diễn ra hoàn toàn trái ngược với nhịp đập của chứng khoán châu Á, khi chỉ số MSCI Asia Pacific vẫn ghi nhận mức tăng 1%. Nguyên nhân cốt lõi đến từ sức ép của thị trường nợ Mỹ, được thể hiện ở việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục neo ở mức cao do lo ngại lạm phát dai dẳng. Lợi suất tăng đồng nghĩa với việc các tài sản không sinh lãi định kỳ như tiền mã hóa trở nên kém hấp dẫn hơn trong mắt giới đầu tư tổ chức.
Bức tranh vĩ mô cũng đang tạo ra nhiều "cơn gió ngược". Áp lực lạm phát và giá dầu tăng cao củng cố khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ phải duy trì, thậm chí tăng lãi suất thêm nửa điểm phần trăm vào tháng 12 tới. Đồng thời, sự kiện Đảng Dân chủ kiểm soát cả hai viện Quốc hội làm dấy lên rủi ro về một khung pháp lý siết chặt đối với ngành công nghiệp tiền số. Những yếu tố này đã đẩy Chỉ số Dollar Index (DXY) vượt mốc 103, mức cao nhất kể từ tháng 4/2025, tạo thành rào cản thanh khoản lớn.
Cú sốc giá này lập tức kích hoạt làn sóng bán giải chấp trên thị trường phái sinh. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, chỉ trong vòng 24 giờ, hơn 1,41 tỷ USD giá trị hợp đồng tương lai đã bị thanh lý ép buộc, trong đó Bitcoin gánh chịu thiệt hại 742 triệu USD. Điểm đáng lưu ý là gần nửa tỷ USD đã bị thanh lý "thổi bay" ngay khoảnh khắc giá thủng ngưỡng 70.000 USD, phơi bày tình trạng lạm dụng đòn bẩy quá mức của phe mua.
Ngoài ra, trên thị trường tài chính, tâm điểm của mọi sự xáo trộn đến từ việc ông Jensen Huang rời bỏ mọi chức vụ tại Nvidia từ ngày 12/11, khép lại quãng đường 33 năm điều hành công ty. Vụ bê bối đã xóa sạch 430 tỷ USD giá trị thị trường của Nvidia chỉ trong hai ngày đầu tuần, đồng thời đặt dấu hỏi lớn về khả năng duy trì vị thế thống trị của Nvidia trong ngành chip AI.
Ở diễn biến khác, cổ phiếu của Strategy chính thức bị loại khỏi MSCI USA Index - rổ cổ phiếu chuẩn mực được hàng loạt quỹ đầu tư toàn cầu sử dụng làm kim chỉ nam để phân bổ vốn. Quyết định này sẽ có hiệu lực ngay sau phiên đóng cửa ngày 30/11. Dù không tước đi vị thế niêm yết trên sàn chứng khoán Nasdaq hay buộc Strategy phải bán Bitcoin, nguy cơ dòng vốn thụ động rút lui đang thổi bùng cuộc tranh luận về sức ép thanh khoản.
Giới phân tích tại JPMorgan Chase từng ước tính một kịch bản loại trừ tương tự có thể kích hoạt làn sóng bán tháo cổ phiếu Strategy trị giá 2,8 tỷ USD và con số này có thể tăng lên tới 8,8 tỷ USD nếu các tổ chức cung cấp chỉ số khác nối gót MSCI.
Các quỹ ETF tiếp tục bị rút vốn
Không chỉ thị trường phái sinh rung lắc, dòng tiền tổ chức trên thị trường giao ngay cũng đang tìm đường thoát. Từ ngày 30/10 đến 11/11, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận mức rút ròng lên tới 2,5 tỷ USD.
Chỉ tính riêng phiên thứ Tư (11/11) vừa qua, các quỹ này bị rút gần 300 triệu USD, đánh dấu phiên tháo vốn thứ năm liên tiếp. Trong đó, quỹ IBIT của BlackRock dẫn đầu với gần 270 triệu USD, theo sau là GBTC của Grayscale (39,1 triệu USD). Điểm sáng duy nhất thuộc về quỹ MSBT của Morgan Stanley với dòng vốn hút dòng nhỏ giọt 9 triệu USD.
Bộ phận giao dịch phái sinh của Laser Digital chỉ ra rằng nhu cầu mua giao ngay đang rất yếu ớt. Điều này được minh chứng qua việc mức chênh lệch giá trên sàn Coinbase (Coinbase Premium) liên tục duy trì ở trạng thái âm, cho thấy dòng tiền từ thị trường Mỹ, vốn đóng vai trò dẫn dắt đà tăng, hiện không còn mặn mà mua vào. Trong khi đó, sàn Bitfinex dự báo đà rút vốn chậm lại có thể là manh mối ban đầu cho một vùng đáy, song chừng đó là chưa đủ để kích hoạt một chu kỳ phục hồi vững chắc.
Phố Wall lưỡng lự
Trước những biến động dữ dội, giới giao dịch đang bị chia rẽ sâu sắc về định hướng tiếp theo của thị trường.
Ở góc nhìn lạc quan, nhà giao dịch Aralez xem việc thủng mốc 70.000 USD chỉ là một nhịp "rũ bỏ" (shake-out) cần thiết để thanh lọc các vị thế yếu. Theo ông dự báo, mức 70.000 USD là một bẫy giá giảm (Bear Trap). Sau đó, giá sẽ được đẩy lên trên 80.000 USD, rồi tiến thẳng tới 100.000.
Ngược lại, nhà giao dịch Bitmonk lại phác họa một kịch bản ảm đạm hơn. Ông chỉ ra rằng Bitcoin đang thiết lập cấu trúc "đỉnh thấp dần", chính thức mất mốc hỗ trợ 73.000 USD và liên tục bị xả hàng mạnh bạo trong mỗi nhịp hồi. Dựa trên các yếu tố này, Bitmonk dự phóng giá có thể trượt sâu về vùng 56.000 - 62.000 USD trước tháng 12/2026.
Cho đến nay, mọi dự phóng đều chỉ mang tính cá nhân. Bức tranh chung cho thấy lực bán từ các quỹ ETF và áp lực thanh lý đòn bẩy vẫn đang lấn lướt lực cầu.
