Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán An Bình (ABS), kịch bản có xác suất cao là chỉ số giữ được vùng hỗ trợ 1.651 điểm và hướng lên các ngưỡng 1.800–1.870 điểm trong tháng 11. Tuy nhiên, rủi ro điều chỉnh sâu về 1.500 điểm vẫn cần được tính đến nếu thị trường đánh mất vùng hỗ trợ trung hạn 1.600 điểm.
Nền tảng phục hồi dần cải thiện, định giá về vùng thấp
Kết quả kinh doanh quý III/2026 đang tạo thêm điểm tựa cho thị trường chứng khoán. Tính đến ngày 5/11, có 1.120 doanh nghiệp niêm yết, đại diện khoảng 99,4% vốn hóa toàn thị trường, đã công bố báo cáo tài chính hoặc ước tính sơ bộ kết quả kinh doanh. Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế toàn thị trường đạt 47,6% so với cùng kỳ.
Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhóm phi tài chính, nổi bật là bất động sản tăng 328%, dầu khí tăng 346%, bán lẻ tăng 177% và tài nguyên cơ bản tăng 188%. Trong khi đó, nhóm tài chính có sự phân hóa: lợi nhuận ngành ngân hàng tăng 22%, còn dịch vụ tài chính giảm 44,7% do hoạt động tự doanh kém khả quan, thanh khoản thị trường suy giảm, gây áp lực lên doanh thu môi giới và tăng trưởng dư nợ cho vay ký quỹ.
Về kinh tế vĩ mô, triển vọng trong những tháng cuối năm có nhiều điểm tích cực. GDP quý III/2026 tăng 9,95% so với cùng kỳ, đưa mức tăng trưởng 9 tháng lên 9,01%. Đầu tư công, sản xuất công nghiệp và xuất khẩu của khu vực FDI tiếp tục là những động lực quan trọng. Giải ngân đầu tư công 10 tháng tăng gần 20% so với cùng kỳ, trong khi đầu tư tư nhân tăng 14,9%. Dòng vốn FDI tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực cả về giải ngân và cam kết mới.
Với yếu tố bên ngoài, đồng USD suy yếu, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và nhiều nền kinh tế lớn hạ nhiệt, cùng với giá dầu giảm, được kỳ vọng giúp giảm áp lực tỷ giá và lạm phát nhập khẩu. Đây là những yếu tố có thể tạo thêm dư địa để Ngân hàng Nhà nước hỗ trợ thanh khoản và điều hành mặt bằng lãi suất.
Tuy nhiên, áp lực lạm phát vẫn là yếu tố cần theo dõi khi CPI bình quân 10 tháng tăng 4,57% so với cùng kỳ, trong khi lãi suất cho vay thương mại đã tăng khá mạnh. Nhu cầu vốn gia tăng từ chu kỳ đầu tư, xây dựng cũng có thể đẩy chi phí vốn, tiền lương và nguyên vật liệu lên cao.
Về định giá, tại ngày 9/11/2026, P/E của VN-Index ở mức 10,67 lần, thấp hơn mức 11,57 lần tại đáy thị trường trong giai đoạn biến động thuế quan tháng 4/2025 và tiệm cận vùng 10 lần trong thời điểm Covid-19. Sau một thời gian điều chỉnh đủ dài, mặt bằng định giá thấp hơn cùng triển vọng vĩ mô cải thiện đang tạo cơ sở cho khả năng phục hồi của thị trường từ nay đến cuối năm.
Dưới góc độ kỹ thuật, xu hướng trung hạn của VN-Index chưa có sự thay đổi đáng kể, vẫn vận động trong vùng 1.600-1.933 điểm. Thanh khoản giảm dần khi chỉ số đi sâu vào mô hình tích lũy, cho thấy dòng tiền vẫn thận trọng và chủ yếu giải ngân khi giá cổ phiếu chiết khấu về vùng hấp dẫn. Trong khi đó, vùng 1.651-1.690 điểm đã phát huy vai trò hỗ trợ, giúp thị trường xuất hiện nhịp hồi phục sau xu hướng giảm ngắn hạn.
Hai kịch bản cho VN-Index trong tháng 11
Trên cơ sở các yếu tố vĩ mô, định giá và diễn biến kỹ thuật, nhóm phân tích đưa ra hai kịch bản cho VN-Index trong tháng 11/2026.
Kịch bản 1 VN-Index phục hồi lên vùng 1.800–1.870 điểm. Kịch bản được đánh giá có xác suất cao
Ở kịch bản này, VN-Index giữ vững vùng hỗ trợ 1.651 điểm và tiếp tục hình thành xu hướng tăng ngắn hạn. Các tín hiệu kỹ thuật được kỳ vọng cải thiện, trong đó chỉ số duy trì trên đường MA10, MACD xác nhận giao cắt lên, cấu trúc đỉnh và đáy dần nâng cao, đồng thời thanh khoản sôi động trở lại với giá trị giao dịch bình quân khoảng 20.000 tỷ đồng/phiên.
Nếu kịch bản này diễn ra, VN-Index có thể lần lượt hướng tới các vùng điểm 1.800, 1.840 và 1.870. Trong quá trình hồi phục, thị trường vẫn có thể xuất hiện những phiên điều chỉnh bất ngờ. Đây được xem là cơ hội để nhà đầu tư thực hiện giao dịch ngắn hạn hoặc gia tăng tỷ trọng cổ phiếu khi xuất hiện các nhịp giảm mạnh, với điều kiện diễn biến giá và vùng hỗ trợ của từng cổ phiếu vẫn được duy trì.
Kịch bản 2: VN-Index điều chỉnh về vùng 1.500 điểm. Kịch bản này được đánh giá có xác suất thấp
Rủi ro sẽ gia tăng nếu VN-Index không giữ được ngưỡng hỗ trợ trung hạn 1.600 điểm. Khi đó, cấu trúc thị trường có thể chuyển sang pha tiêu cực hơn, phản ánh sự suy yếu của các yếu tố hỗ trợ hiện tại. Chỉ số có khả năng tiếp tục chiết khấu sâu về quanh 1.500 điểm trước khi bước vào giai đoạn tái tích lũy.
Dù vậy, nhóm phân tích chưa đánh giá cao kịch bản này trong bối cảnh VN-Index đã trải qua thời gian điều chỉnh kéo dài từ tháng 5/2025, với biên độ giảm tương đối lớn. Mặt bằng định giá hiện tại cũng đang ở vùng thấp so với các giai đoạn biến động mạnh trước đây.
Về chiến lược đầu tư, ABS nhận định trong bối cảnh xu hướng trung hạn vẫn đi ngang nhưng tín hiệu ngắn hạn có dấu hiệu cải thiện, chiến lược phù hợp là ưu tiên giao dịch theo nhịp hồi phục, lựa chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản và diễn biến giá tích cực. Các nhóm ngành được ưu tiên gồm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản và đầu tư công. Nhà đầu tư nên bám sát các vùng hỗ trợ – kháng cự của từng cổ phiếu, tránh mua đuổi khi thị trường tăng nóng và duy trì kỷ luật quản trị rủi ro nếu VN-Index đánh mất các ngưỡng hỗ trợ quan trọng.