Giá IPO chưa phản ánh hết giá trị
Với mức giá chào bán IPO 33.900 đồng/cổ phiếu cho 375 triệu đơn vị, tổng giá trị vốn huy động dự kiến đạt gần 12.713 tỷ đồng - trở thành một trong những thương vụ IPO lớn nhất trong lịch sử ngành chứng khoán. Dự kiến, sau khi hoàn tất IPO, VPBankS sẽ đưa cổ phiếu niêm yết trên sàn HOSE vào tháng 12/2025.
Ông Vũ Hữu Điền cho rằng, mức giá IPO hiện tại chưa phản ánh đúng giá trị của VPBankS và dưới giá trị của Công ty. Mức định giá này được đưa ra trên cơ sở VPBankS muốn có một thương vụ “win-win” cho cả công ty chứng khoán và nhà đầu tư. Theo định giá hiện tại, cổ phiếu VPBankS có P/E dự phóng năm 2025 là 14,3 lần và P/B 2,4 lần; sang năm 2026, các chỉ số này lần lượt còn khoảng 12 lần và dưới 1,7 lần, các chỉ tiêu này đều đang thấp hơn trung bình ngành.
“Các nhà đầu tư kinh nghiệm sẽ không chỉ so sánh P/B, P/E mà sẽ còn nhìn vào tiềm năng tương lai. Những công ty có tốc độ tăng trưởng cao hơn thì sẽ được định giá cao hơn. Mức định giá hiện tại của VPBankS tương đối hấp dẫn nhưng mức tăng trưởng trong tương lai của VPBankS sẽ còn triển vọng hơn nhiều”, ông Vũ Hữu Điền nói.
 |
Ông Vũ Hữu Điền - Thành viên HĐQT kiêm Tổng giám đốc VPBankS |
CEO VPBankS cho biết thêm, ngay từ ngày đầu mở bán, đã có rất nhiều nhà đầu tư tổ chức đặt mua cổ phiếu với tổng giá trị 6.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 50% giá trị chào bán. Trong đó, có hai nhà đầu tư là Dragon Capital đăng ký mua 50 triệu USD (1.350 tỷ đồng) và Chứng khoán VIX đăng ký mua 2.000 tỷ đồng. Con số chưa được tổng hợp hết, nhưng với số lượng đăng ký qua kênh tổ chức và online và các kênh đại lý và hỗ trợ bán, VPBankS rất tự tin rằng số lượng đăng ký mua sẽ cao hơn nhiều so với tổng giá trị chào bán.
“Số tiền huy động sau IPO, khoảng 30% sẽ được dành cho đầu tư tự doanh, gồm cả trái phiếu và cổ phiếu, chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu Chính phủ. 68% được dành cho vay margin, 2% là các khoản khác như ứng trước”, ông Điền chia sẻ thêm.
Hiện VPBankS đang nằm trong nhóm 3 công ty chứng khoán có tổng tài sản lớn nhất, đồng thời nằm trong Top 3 có giá trị cho vay ký quỹ lớn nhất. Tổng số tài khoản chứng khoán VPBankS đã mở là hơn 900.000 tài khoản và dự kiến đến cuối năm sẽ đạt 1 triệu tài khoản, tương đương chiếm khoảng 10% thị trường và sẽ tiến đến Top 10 các công ty chứng khoán có thị phần lớn nhất thị trường. Sự tăng trưởng mạnh này của Công ty được xây dựng nhờ vị thế là thành viên trong hệ sinh thái của VPBank và SMBC.
Mục tiêu của VPBankS đến năm 2030 sẽ giữ vị trí số 1 về cho vay ký quỹ và thị phần môi giới đạt 10%. Ông Vũ Hữu Điền cũng cho biết, Công ty có sơ sở để tự tin có thể đạt được mục tiêu này. “Nếu mỗi năm tăng trưởng 1,5 điểm % thị phần thì đến năm 2030 sẽ có được khoảng 10% thị phần” ông Điền cho biết.
Ở mảng đầu tư, VPBankS có chuyên gia về tài chính và tự tin sẽ tận dụng được các cơ hội của thị phần. Nhờ được hậu thuẫn bởi ngân hàng, VPBankS có được khả năng tiếp kiệm chi phí, từ đó đạt được mức ROE tốt hơn thị trường. VPBankS kỳ vọng ROE khoảng 20% đến năm 2030, thuộc nhóm hiệu quả cao nhất thị trường.
Về cấu trúc doanh thu hiện nay đã rất đa dạng. Trong năm 2025, cho vay ký quỹ chiếm 28%, tự doanh cổ phiếu chiếm 16% và dịch vụ ngân hàng đầu tư lên 22%... Đến năm 2030, các mảng có thay đổi, nhưng sự đóng góp sẽ tập trung nhiều hơn vào môi giới, cho vay ký quỹ. Về mặt tăng trưởng, VPBankS vẫn kỳ vọng rằng động lực đa dạng, ở tất cả phân khúc, đồng đều với những điểm nhấn là lợi thế như thị trường vốn nợ (DCM), vốn cổ phần, tư vấn, cho vay margin.
Sau ba năm xây nền tảng, đến 2025, VPBankS đã sẵn sàng tăng trưởng mạnh và bền vững. Kết quả 9 tháng đã chứng minh rằng sau một thời gian, VPBankS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán có vị thế hàng đầu thị trường. VPBankS top 3 tổng tài sản, cho vay margin, top 2 ngân hàng đầu tư.
Điểm khác biệt của VPBankS
Trên nền tảng từ ngân hàng mẹ, hỗ trợ của đối tác chiến lược, VPBankS đặt mục tiêu trở thành công ty chứng khoán quy mô hàng đầu, đạt tốc độ tăng trưởng cao nhất trong 5 năm tới. Đến năm 2030, kỳ vọng sẽ đứng đầu về tổng tài sản, lợi nhuận trước thuế. Để hiện thực hóa tầm nhìn và chiến lược ấy, VPBankS đã xây dựng chiến lược dựa vào 4 chiến lược chính:
Thứ nhất, tích hợp sâu rộng vào hệ sinh thái đa tầng của VPBank gồm: VPBank là ngân hàng mẹ, công ty bảo hiểm số OPES, công ty tài chính tiêu dùng FE CREDIT, ngân hàng số CAKE by VPBank và các thành viên khác… để VPBankS trở thành ngân hàng đầu tư hàng đầu, trung tâm giải pháp tài chính cho hệ sinh thái.
Thứ 2, VPBankS dựa vào tầm quản trị của ngân hàng mẹ cũng như đối tác chiến lược SMBC để nâng khả năng quản trị doanh nghiệp. VPBankS may mắn thừa hưởng quản trị của ngân hàng mẹ với 30 năm kinh nghiệm. Đây là kinh nghiệm quý báu và khó ai có được vị thế như vậy.
Thứ 3, VPBankS đa dạng hóa sản phẩm tài chính và nâng cao chất lượng dịch vụ để có thể chiếm lĩnh thị trường nhanh chóng, vững chắc.
Cuối cùng, VPBankS dẫn đầu về nền tảng công nghệ thông tin, tiên phong ứng dụng công nghệ tiên tiến (AI, Blockchain) và số hóa toàn diện để tối ưu chuỗi giá trị ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản.
Về sự cộng hưởng sức mạnh hệ sinh thái, VPBank là ngân hàng tư nhân lớn nhất tính theo tổng tài sản, cũng là tập đoàn tài chính đa dạng nhất ở Việt Nam. Chính vì thế, sự tích hợp vào ngân hàng mẹ tạo ra lợi thế riêng có cho VPBankS.
VPBank hiện có 30 triệu khách hàng, trong đó có 634.000 khách hàng Diamond và 2.000 khách hàng có tài sản ròng cực cao (UHNWI). Ngân hàng có công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, công ty tài chính tiêu dùng và GPBank. VPBankS có thể tận dụng triệt để lợi thế về mạng lưới khách hàng mà VPBank đem lại.
Đặc biệt, VPBankS cũng nhận sự hỗ trợ mạnh từ đối tác chiến lược SMBC. SMBC hỗ trợ trên nhiều phương diện, với hai yếu tố quan trọng. Thứ nhất là các thương vụ M&A, bán doanh nghiệp trong nước cho đối tác ngoại, đặc biệt là Nhật Bản. Thứ hai và quan trọng nhất là sự hỗ trợ của SMBC đối với mảng huy động vốn. Đây là lợi thế gần như chỉ có ở VPBank và VPBankS có khi so sánh với ngân hàng hay công ty chứng khoán trong nước khác.
Lợi thế tạo nên khác biệt cho VPBankS là quy mô và năng lực tài chính. Chỉ sau 4 năm, vốn chủ sở hữu hơn 20.000 tỷ đồng, thuộc top 3; tổng tài sản hơn 62.000 tỷ đồng, thuộc top 3. Chính năng lực này giúp Công ty phát triển những mảng cần nhiều vốn như DCM, margin, hệ thống công nghệ thông tin.
