Thị trường tích lũy và phân hóa
Thị trường chứng khoán vừa trải qua một tuần giao dịch giằng co. Chịu tác động đan xen từ nhóm cổ phiếu họ Vingroup, VN-Index biến động quanh vùng 1.865 điểm và khép tuần giảm gần 10 điểm về sát mốc 1.860 điểm.
Dù chỉ số không biến động nhiều, diễn biến bên trong thị trường tích cực hơn khi khối lượng giao dịch cải thiện về cuối tuần, phản ánh dòng tiền sôi động hơn ở nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ. Tuy nhiên, giá trị giao dịch bình quân trên HOSE chỉ khoảng 12.700 tỷ đồng/phiên, cho thấy dòng tiền lớn vẫn chưa quay lại.
Độ rộng thị trường tích cực hơn diễn biến của chỉ số nhờ phiên tăng đồng thuận đầu tháng 7, dù đà hồi phục dần chậm lại và xuất hiện sự phân hóa trong các phiên cuối tuần. Nhóm ngân hàng dần thay thế vai trò dẫn dắt của Vingroup với sự bứt phá của VPB, HDB, MBB, VCB và CTG. Bên cạnh đó, nhóm chứng khoán tiếp tục nổi bật khi duy trì xung lực tăng, nhất là ở các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ. Ngược lại, nhóm Vingroup là lực cản chính khiến chỉ số rung lắc, trong khi PNJ chịu áp lực bán do thông tin pháp lý và VNM điều chỉnh cuối tuần.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng nhưng áp lực đã giảm, với giá trị khoảng 2.800 tỷ đồng. Lực bán tập trung tại HPG, VNM, VHM, FPT và TCB, trong khi dòng tiền mua hướng vào VIC, MWG và VCB.
Trên thị trường quốc tế, các tín hiệu tích cực từ tiến trình đàm phán địa chính trị cùng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm áp lực thắt chặt chính sách tiền tệ tiếp tục hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư.
Về mặt kỹ thuật, VN-Index duy trì trạng thái tích lũy sau khi thiết lập vùng cân bằng quanh 1.850 điểm. Điểm cộng là dòng tiền đã có sự luân chuyển sang các nhóm cổ phiếu dẫn dắt như ngân hàng và chứng khoán thay vì phụ thuộc chủ yếu vào Vingroup. Tuy nhiên, mức độ lan tỏa chưa đủ mạnh và thanh khoản mới cải thiện khiêm tốn, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư.
Trong ngắn hạn, xu hướng hồi phục vẫn được duy trì với mục tiêu kiểm định vùng 1.900 điểm, nhưng nhiều khả năng sẽ đan xen các nhịp rung lắc để kiểm định cung cầu. Vùng 1.850 điểm tiếp tục là hỗ trợ quan trọng.
Bất động sản: Làn sóng BT trở lại
Sau hơn bốn năm đóng băng, phương thức xây dựng - chuyển giao (BT) đang trở lại mạnh mẽ, trở thành chủ đề nổi bật trong mùa đại hội đồng cổ đông năm 2026 của ngành bất động sản. Đây không chỉ là xu hướng ngắn hạn mà phản ánh sự thay đổi trong cách doanh nghiệp tiếp cận quỹ đất, khi đất sạch ngày càng khan hiếm và chi phí giải phóng mặt bằng liên tục tăng.
Động lực thúc đẩy làn sóng này đến từ cả hai phía. Nhu cầu vốn cho hạ tầng giai đoạn 2026-2030 lên tới hàng triệu tỷ đồng, vượt quá khả năng đáp ứng của ngân sách, buộc Nhà nước phải tìm kiếm nguồn lực từ khu vực tư nhân. Trong khi đó, Nghị định 257/2025/NĐ-CP với nguyên tắc “ngang giá” giữa công trình và quỹ đất thanh toán đã tái lập một khung pháp lý minh bạch. Điều này không chỉ thúc đẩy các “ông lớn” như Vinhomes, Phát Đạt, CII quay lại cuộc chơi, mà còn thu hút cả những doanh nghiệp ngoại ngành như Petrosetco và CC1 gia nhập.
Dù vậy, BT vẫn là mô hình thâm dụng vốn đỉnh cao, đòi hỏi khắt khe về năng lực tài chính lẫn quản trị dòng tiền. Dưới góc nhìn đầu tư, dòng tiền nên ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, sở hữu hệ sinh thái triển khai dự án hoàn chỉnh như VHM, hoặc các đơn vị giàu kinh nghiệm với loại hình BT như CII. Giá trị thực của làn sóng BT không nằm ở quy mô dự án trên giấy, mà nằm ở khả năng hiện thực hóa các cam kết hạ tầng thành quỹ đất sạch có pháp lý vững vàng, sẵn sàng tạo ra doanh thu trong 3-5 năm tới.