Lực cầu cải thiện
Thanh khoản HOSE duy trì ở mức trung bình trong hai phiên đầu tuần, khoảng 13.300-13.400 tỷ đồng, trước khi tăng vọt lên hơn 20.300 tỷ đồng trong phiên 21/10. Hai phiên cuối tuần, giá trị giao dịch đạt 15.300-17.000 tỷ đồng.
Độ rộng thị trường cải thiện trong các phiên tăng mạnh, với số mã tăng áp đảo. Nhóm bất động sản, đặc biệt là VIC và VHM, dẫn dắt đà bứt phá giữa tuần, đóng góp hàng chục điểm cho VN-Index. Dòng tiền luân chuyển sang TCB, STB cùng một số cổ phiếu tài chính, thép, tạo sự đồng thuận rộng hơn. Trong khi đó, cổ phiếu công nghệ, năng lượng và một số mã công nghiệp diễn biến phân hóa.
Sau hai phiên đầu tuần bán ròng, khối ngoại chuyển sang mua ròng nhẹ trong hai phiên giữa tuần, tập trung vào TCB, HPG, VIC và VHM. Tuy nhiên, phiên 23/10, nhà đầu tư nước ngoài trở lại bán ròng khoảng 480 tỷ đồng, chủ yếu tại FPT và PNJ. Tính chung cả tuần, khối ngoại bán ròng khoảng 963 tỷ đồng trên HOSE.
Nhóm bất động sản, đặc biệt là VIC và VHM, dẫn dắt đà bứt phá giữa tuần, đóng góp hàng chục điểm cho VN-Index.
Về kỹ thuật, VN-Index phục hồi mạnh từ vùng 1.680-1.720 điểm, vượt các đường trung bình động ngắn hạn và tiến sát MA50. RSI(14) tăng lên khoảng 57 điểm, cho thấy động lượng hồi phục cải thiện sau giai đoạn quá bán.
Chỉ số đang tiến gần vùng kháng cự 1.780-1.800 điểm, nơi áp lực chốt lời có thể gia tăng. Vùng hỗ trợ gần nằm tại 1.720-1.750 điểm. Nếu giữ được vùng này với thanh khoản ổn định, VN-Index còn dư địa hồi phục. Ngược lại, nếu lùi xuống dưới 1.700 điểm trong bối cảnh thanh khoản suy yếu, nguy cơ điều chỉnh về 1.680 điểm sẽ tăng lên.
Trong những tuần tới, kết quả kinh doanh quý III/2026 sẽ tiếp tục chi phối sự phân hóa dòng tiền. Nhà đầu tư nên ưu tiên doanh nghiệp tăng trưởng lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi, có dòng tiền lành mạnh và nền giá ổn định. Thông tin về cơ cấu danh mục chỉ số cũng có thể gây biến động ngắn hạn ở nhóm vốn hóa lớn.
Ngành tiêu dùng: Thị phần dịch chuyển sang kênh hiện đại
Chín tháng đầu năm 2026, tổng mức bán lẻ hàng hóa đạt 5,926 triệu tỷ đồng, tăng 13,4% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, sau khi loại trừ yếu tố giá, mức tăng chỉ còn 7,8%, nhỉnh hơn mức 7,2% năm 2025 nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với giai đoạn trước Covid-19. Giá xăng và lãi suất tăng làm suy giảm hiệu quả hỗ trợ sức mua của các chính sách như nâng mức giảm trừ gia cảnh, rút gọn bậc thuế thu nhập cá nhân và giảm 2% thuế giá trị gia tăng đối với sản phẩm công nghệ, điện máy.
Tiêu dùng phân hóa rõ giữa các ngành hàng. Doanh số công nghệ, điện máy tăng 25% trong nửa đầu năm; doanh số ô tô tăng khoảng 31%, nhờ đóng góp của VinFast. Ngược lại, sức mua trang sức chững lại trong bối cảnh giá vàng tăng. Hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) phục hồi nhẹ, với tốc độ tăng từ 1,7% năm 2025 lên 4,8% trong quý II/2026, chủ yếu nhờ nền so sánh thấp.
Việc đóng cửa các chợ tự phát, siết chặt truy xuất nguồn gốc hàng hóa và chuyển từ thuế khoán sang kê khai thuế theo doanh thu đối với hộ kinh doanh đang thúc đẩy dịch chuyển sang kênh bán lẻ hiện đại. Các chuỗi bách hóa như Bách Hóa Xanh, WinMart và nhà thuốc như Long Châu, An Khang, Pharmacity được dự báo hưởng lợi. Các chuỗi điện máy như Điện Máy Xanh, FPT Shop cũng có thể giảm áp lực cạnh tranh khi chi phí kinh doanh trên sàn thương mại điện tử gia tăng.
Triển vọng tiêu dùng năm 2027 vẫn nhiều thách thức. Khi các gói ưu đãi lãi suất trong hai năm đầu của khoản vay kết thúc, áp lực trả nợ mua nhà có thể gia tăng; xuất khẩu khó khăn cũng có nguy cơ kìm hãm đà tăng lương và tuyển dụng. Nhóm công nghệ, điện máy còn chịu sức ép khi chính sách giảm thuế giá trị gia tăng hết hiệu lực.
Trong bối cảnh sức mua chưa bứt phá, cơ hội tăng trưởng của doanh nghiệp bán lẻ chủ yếu đến từ khả năng giành thị phần. Lợi nhuận năm 2027 của FRT và MWG được dự báo tăng lần lượt 32% và 12%, trong khi DGW giảm tốc còn 9% sau mức nền cao. Nhóm thực phẩm, đồ uống dự kiến tăng trưởng khiêm tốn, với lợi nhuận của VNM tăng 8% và SAB tăng 2%, nhưng có lợi thế về định giá. MSN được dự báo tăng trưởng lợi nhuận 6%, có định giá ở vùng thấp nhất nhiều năm và khả năng hưởng lợi từ dòng vốn thụ động theo chỉ số FTSE.