Vào ngày 21/9, ngân hàng đầu tư JPMorgan Chase đã quyết định đưa trái phiếu chính phủ Ấn Độ vào chỉ số thị trường mới nổi của mình. Quyết định này được các bộ trưởng của Ấn Độ và Jamie Dimon, Chủ tịch kiêm CEO của JPMorgan ca ngợi như một dấu hiệu cho thấy sự trỗi dậy của Ấn Độ.
Tuy nhiên, vào ngày 29/9, FTSE Russell - một nhà tạo lập chỉ số khác – đã tuyên bố rằng họ sẽ không làm theo động thái này do lo ngại về cách thức hoạt động của thị trường ở Ấn Độ. Hiện các nhà đầu tư đang chờ đợi động thái của Chỉ số trái phiếu thị trường mới nổi Bloomberg Barclays.
Theo một ước tính, động thái của JPMorgan có thể thúc đẩy dòng tiền 24 tỷ USD đổ vào thị trường trái phiếu chính phủ Ấn Độ khi việc chuyển đổi được thực hiện. Nếu các nhà quản lý chỉ số của Bloomberg đưa ra quyết định tương tự và của FTSE Russell được thuyết phục nhờ vào những cải cách của Ấn Độ, dòng vốn vào thị trường có thể tăng lên khoảng 40 tỷ USD. Đó là một con số khá lớn, đặc biệt khi so sánh với lượng mua ròng trái phiếu chính phủ Ấn Độ của nhà đầu tư nước ngoài chỉ lên tới 3,8 tỷ USD trong 8 tháng đầu năm nay.
Một số nhà kinh tế cho rằng những thay đổi trong chỉ số của JPMorgan sẽ diễn ra trong khoảng thời gian 10 tháng bắt đầu từ tháng 6/2024, có thể làm giảm lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Ấn Độ tới 0,45 điểm phần trăm, tương đương còn khoảng 7%.
Quyết định của JPMorgan được thúc đẩy bởi sự ủng hộ từ các nhà đầu tư lớn, một cuộc khảo sát của JPMorgan cho thấy có tới 73% ủng hộ việc đưa Ấn Độ vào chỉ số thị trường mới nổi của ngân hàng. Sau khi quá trình tái phân bổ hoàn tất, thị phần của Ấn Độ trong chỉ số sẽ là 10%, ngang bằng với Trung Quốc, Indonesia, Mexico và Malaysia. Để phù hợp với Ấn Độ, sẽ có mức cắt giảm hơn 1 điểm phần trăm đối với Brazil, Cộng hòa Séc, Ba Lan, Nam Phi và Thái Lan. Kết quả của thay đổi sẽ là tầm quan trọng tương đối của châu Á sẽ tăng lên.
Tuy nhiên, sự tham gia của Ấn Độ không phải là một lợi ích hoàn toàn cho nước này. Dòng tiền từ bên ngoài đổ vào sẽ làm tăng giá đồng rupee, và do đó làm giảm lạm phát và giá hàng nhập khẩu, mang lại lợi ích cho người tiêu dùng và một số nhà sản xuất. Nhưng, nó cũng sẽ làm giảm khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu Ấn Độ, vào thời điểm Chính phủ của Thủ tướng Modi đang muốn thúc đẩy nó và làm tăng thâm hụt thương mại lớn của nước này. Các nhà đầu tư nước ngoài cũng có thể thận trọng, dẫn đến biến động và làm tăng nguy cơ dòng vốn vào bị ngừng đột ngột.
Các nhà đầu tư cũng phải đối mặt với những cạm bẫy. Việc đưa tiền vào và ra khỏi Ấn Độ có thể không dễ dàng với các yêu cầu về đăng ký và báo cáo sở hữu nước ngoài phức tạp. Bên cạnh đó là thuế đối với các giao dịch và lợi nhuận, sau đó là những rào cản bổ sung đối với những nhà đầu tư muốn mang lợi nhuận của mình ra bên ngoài Ấn Độ. Những điều này làm tăng thêm chi phí, làm giảm lợi nhuận và trong quá khứ đã đẩy tất cả các nhà đầu tư ra đi, trừ những nhà đầu tư kiên quyết nhất.
Các công ty chứng khoán trong nước và các ngân hàng quốc tế rất vui mừng trước quyết định của JPMorgan, một phần vì điều đó có nghĩa là rất nhiều tiền sẽ đổ vào hệ thống tài chính. Các công ty khác có thể sẽ cố gắng tạo ra các sản phẩm phái sinh nắm bắt được sự biến động của trái phiếu Ấn Độ và điều này sẽ khiến chính phủ Ấn Độ khó chịu.
Kết quả tích cực nhất là Ấn Độ sẽ tận dụng quá trình chuyển đổi này để loại bỏ một số quy định mà thị trường chứng khoán đang gặp phải, giúp nước này trở nên cởi mở hơn với đầu tư nước ngoài. Chính phủ hiện nay cũng có thêm động lực để chịu trách nhiệm trong các lĩnh vực khác.
Suy cho cùng, thâm hụt tài chính nhỏ hơn sẽ đồng nghĩa với việc ít bị tổn thương hơn trước tình trạng tháo chạy của dòng vốn. Nếu những thay đổi như vậy được thực hiện, việc giảm bớt chi phí vốn thấp hơn trong ngắn hạn sẽ đi kèm với sự chuyển đổi sâu sắc hơn sang ổn định tài chính lớn hơn. Rất nhiều thứ có thể dựa vào các quyết định được đưa ra bởi các nhà tạo lập chỉ số.
