Ông Jung Hyo Chang, Giám đốc phụ trách mảng giao dịch ngoại hối và phái sinh của Ngân hàng Shinhan Việt Nam cho rằng, quản lý tỷ giá trong năm 2026 của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) là một bài toán thách thức khi đồng USD có xu hướng tăng giá trên toàn cầu.
NHNN tiếp tục mục tiêu kiềm chế biến động mạnh của tỷ giá để ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát. Cơ chế tỷ giá trung tâm với biên độ ±5% vẫn là công cụ chủ đạo. Tuy nhiên, NHNN đang phải đối mặt với tình trạng nguồn dự trữ ngoại hối còn thấp (chỉ đủ chi trả khoảng 2 tháng nhập khẩu).
Trong quá khứ, khi dự trữ ngoại hối giảm mạnh như năm 2022, NHNN đã phải nới biên độ tỷ giá. Do đó, thay vì can thiệp quá mức dẫn đến hao hụt dự trữ, NHNN có xu hướng để tỷ giá tự biến động linh hoạt hơn theo thị trường.
Cũng theo ông Chang, đà suy yếu của VND được đánh giá là tất yếu do tác động từ thuế quan Mỹ và xung đột Trung Đông. NHNN dự kiến duy trì mức mất giá của VND quanh ngưỡng 3%/năm. Dự báo tỷ giá có thể tăng lên mức 26.500 VND vào cuối năm 2026 và chạm mốc 26.550 VND vào quý I/2027.
Trong khi đó, ông Suan Teck Kin - Giám đốc Khối Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) cho rằng, với lạm phát tổng thể bình quân đạt 4,38% và lạm phát cơ bản đạt 4,12% trong 6 tháng đầu năm 2026, đều dao động quanh ngưỡng điều hành 4,5% của Chính phủ, áp lực lạm phát hiện không còn đáng lo ngại như một tháng trước đó.
Theo ông Kin, đối với NHNN, thách thức hiện nay là điều hành một nền kinh tế đang tăng trưởng mạnh hơn trong khi vẫn phải đối mặt với áp lực lạm phát và cân đối đối ngoại, đồng thời theo dõi chặt chẽ diễn biến tỷ giá.
Kỳ vọng giữ ổn định
Ông Suan Teck Kin nhận định, mặc dù có nhiều dư địa linh hoạt hơn trong chính sách, NHNN nhiều khả năng sẽ tránh cả việc thắt chặt mạnh tay lẫn nới lỏng quá sớm. Việc tăng lãi suất điều hành sẽ khó phát huy hiệu quả đáng kể đối với loại lạm phát xuất phát từ phía cung, chẳng hạn như giá năng lượng hay chi phí nhập khẩu đầu vào.
Ngược lại, việc cắt giảm lãi suất cũng khó có cơ sở khi lạm phát vẫn đang ở gần ngưỡng mục tiêu điều hành. Do đó, kịch bản hợp lý nhất là NHNN tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm 2026.
Trong trung hạn, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm đồng VND sẽ tương đối ổn định, nhờ các yếu tố nền tảng tích cực và NHNN tiếp tục giữ tỷ giá USD/VND trong biên độ giao dịch cho phép.
- Ông Suan Teck Kin - Giám đốc Khối Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore)
Trên thị trường ngoại hối, đồng VND đã cho thấy khả năng chống chịu ấn tượng trong tháng 6/2026, bất chấp sự suy yếu trên diện rộng của các đồng tiền châu Á trong bối cảnh thị trường điều chỉnh kỳ vọng theo hướng Fed sẽ duy trì lập trường cứng rắn hơn.
Tỷ giá USD/VND hầu như không thay đổi trong tháng 6, duy trì quanh mức 26.300 đồng/USD và dao động trong biên độ rất hẹp từ 26.278–26.348 đồng. Cơ chế điều hành tỷ giá của NHNN tiếp tục phát huy hiệu quả trong việc neo giữ tỷ giá USD/VND, phản ánh cách tiếp cận thận trọng và linh hoạt nhằm kiểm soát áp lực giảm giá của đồng nội tệ mà không gây ra các biến động bất thường trên thị trường.
“Trong trung hạn, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm đồng VND sẽ tương đối ổn định, nhờ các yếu tố nền tảng tích cực và NHNN tiếp tục giữ tỷ giá USD/VND trong biên độ giao dịch cho phép. Bên cạnh đó, khả năng Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2026 có thể tạo thêm động lực hỗ trợ dòng vốn đầu tư gián tiếp. Nhìn chung, chúng tôi tiếp tục duy trì dự báo USD/VND sẽ có xu hướng giảm dần theo thời gian, ở mức 26.500 trong quý III/2026, 26.400 trong quý IV/2026, 26.300 trong quý I/2027 và 26.100 trong quý II/2027”, ông Kin cho biết.
Còn theo ông Jung Hyo Chang, Việt Nam đang trên hành trình tiến tới một vị thế cao hơn, nhưng con đường này đòi hỏi sự chuẩn bị kỹ lưỡng về nội lực để vượt qua những cơn gió ngược từ thị trường toàn cầu.
“Nhờ kết quả kinh tế nửa đầu năm 2026 vượt kỳ vọng, động lực phát triển trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục mạnh mẽ và giá năng lượng giảm nhiệt, chúng tôi nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 của Việt Nam lên 8,5%, từ mức 7,0% trước đó”, ông Chang nói.
Theo chuyên gia này, nền kinh tế Việt Nam đã cho thấy khả năng chống chịu đáng kể trước những tác động từ căng thẳng tại Trung Đông, từ đó tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng trong nửa cuối năm 2026.
Cũng theo đánh giá của ông Chang, Fed đã giữ nguyên lãi suất mục tiêu trong cuộc họp tháng 3/2026 ở mức 3,5%–3,75%, đồng thời nhấn mạnh rằng bất định của triển vọng kinh tế vẫn ở mức cao và sẽ tiếp tục phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau.
Đây là tín hiệu cho thấy Fed chưa vội nới lỏng trong ngắn hạn, nhất là khi vẫn phải theo dõi tác động của giá năng lượng và các chỉ báo kinh tế vĩ mô chủ chốt liên quan đến chiến sự ở Trung Đông.
Về dự báo hai lần cắt giảm lãi suất của Fed trong nửa cuối năm nay, chuyên gia Ngân hàng Shinhan cho rằng, đây vẫn là một kịch bản có cơ sở, nhưng mức độ chắc chắn đã giảm so với trước.
Nhiều tổ chức tài chính quốc tế hiện vẫn duy trì kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu chu kỳ nới lỏng từ nửa cuối năm, tuy nhiên thời theo ông Chang, điểm và tốc độ sẽ phụ thuộc rất lớn vào lạm phát lõi, thị trường lao động Mỹ và diễn biến địa chính trị trong thời gian tới.
