Các nhà quản lý tiền tệ tại William Blair Investment Management và Amundi SA đang đa dạng hóa danh mục đầu tư bằng trái phiếu chính phủ thị trường cận biên - trái phiếu có lợi suất cao của các nền kinh tế kém phát triển hơn ở các nước đang phát triển như Nigeria và Kazakhstan - vì những quốc gia này chỉ chịu rủi ro hạn chế trước những thay đổi về địa chính trị và chính sách của Mỹ.
Điều này trái ngược với rủi ro mà các quốc gia có xếp hạng cao hơn như Mexico phải đối mặt, vì nước này có thể gặp phải những trở ngại đáng kể từ các rào cản thương mại mới dưới thời Tổng thống Donald Trump. Trung Quốc cũng có thể đối mặt với các hạn chế thương mại tăng cường hơn so với thời Tổng thống Joe Biden.
Trong một năm được đánh dấu bằng căng thẳng địa chính trị gia tăng và biến động bầu cử, trái phiếu đô la của các quốc gia cận biên cho đến nay đã mang lại mức tăng gần 6%, cao hơn 5 lần so với mức tăng của các quốc gia có xếp hạng cao hơn ở thị trường mới nổi. Các nhà đầu tư cho biết, xu hướng này có thể tiếp tục nếu chiến thắng của ông Trump gây ra sự biến động trên khắp các thị trường.
“Chúng tôi tin rằng hiện tại là thời điểm rất hấp dẫn để xem xét các thị trường cận biên…Các thị trường cận biên được thúc đẩy bởi nhiều diễn biến đặc thù hơn và chắc chắn có mối tương quan thấp hơn với tâm lý toàn cầu”, Yvette Babb, nhà quản lý danh mục đầu tư tại William Blair cho biết.
Trong bốn năm tính đến tháng 1/2021, trái phiếu thị trường cận biên đã mang lại mức tăng 30%, so với 21% do các công ty phát hành trái phiếu đầu tư ở thị trường mới nổi mang lại. Trong những năm của chính quyền Tổng thống Biden, trái phiếu thị trường cận biên cũng hoạt động tốt hơn, mang lại mức tăng 3% so với 10% lợi nhuận âm từ các trái phiếu từ thị trường mới nổi ít rủi ro hơn.
 |
Hiệu suất các trái phiếu ở các thị trường từ đầu năm tới nay |
Trong chiến dịch tranh cử gần đây nhất, ông Trump đã đưa các mức thuế quan mới và tăng lên trở thành một phần trong chương trình của mình, áp dụng mức thuế thả nổi lên tới 60% đối với hàng hóa của Trung Quốc. Theo Goldman Sachs, những chính sách này có thể làm tăng lạm phát và duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn, gây ra những rủi ro mới cho các tài sản của thị trường mới nổi.
Carmen Altenkirch, nhà phân tích tại Aviva Investors Global Services cho biết, lợi suất cao hơn của trái phiếu thị trường cận biên sẽ bảo vệ các nhà đầu tư trước sự biến động của lãi suất. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, hiện tại, thị trường cận biên và các quốc gia xếp hạng tín nhiệm thấp khác cung cấp mức phí bảo hiểm hơn 500 điểm cơ bản so với trái phiếu Kho bạc Mỹ, so với khoảng 100 điểm cơ bản đối với trái phiếu thị trường mới nổi được xếp hạng tín nhiệm cao.
"Trái phiếu thị trường mới nổi dài hạn có rất ít đệm chênh lệch… Chúng sẽ rất dễ bị ảnh hưởng bởi các động thái trong trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn, nơi các mối quan tâm về tài chính sẽ chiếm ưu thế", ông cho biết.
Các cải cách cũng đã tăng cường sức mạnh tài chính và giảm rủi ro vỡ nợ cho các quốc gia ở thị trường cận biên. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, số lượng các quốc gia có trái phiếu giao dịch ở mức khó khăn sau đó đã giảm một nửa trong vòng một năm nay.
Bất chấp sự lạc quan, trái phiếu thị trường cận biên vẫn có thể khiến nhà đầu tư thất vọng khi mọi thứ trở nên tồi tệ. Năm ngoái, trái phiếu của Bolivia đã mất khoảng một phần ba giá trị, tiếp theo là Ecuador và Belarus, chiếm tỷ lệ tổn thất tồi tệ nhất trong các nền kinh tế đang phát triển.
“Nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump sẽ là một sự kết hợp hỗn hợp đối với các quốc gia cận biên”, Yerlan Syzdykov, người đứng đầu bộ phận thị trường mới nổi của công ty quản lý tài sản của Amundi đánh giá và cho biết, ông quan tâm đến các quốc gia như Việt Nam, trong khi cũng cân nhắc các quốc gia từ Trung Á như Kazakhstan - nhà sản xuất uranium lớn.
“Về lý thuyết, tất cả các quốc gia này sẽ được hưởng lợi từ nền kinh tế toàn cầu phân tách và việc định tuyến lại dòng chảy thương mại và vốn… Một phần là đúng, một phần có thể không nhất thiết đúng, bởi vì ngay cả những quốc gia như Việt Nam cũng có khả năng trở thành nạn nhân của chiến tranh thương mại nếu ông Trump trở thành tổng thống", ông cho biết.
Với việc phát hành trái phiếu ở thị trường mới nổi sẽ chậm lại trong thời gian còn lại của năm, viễn cảnh về một nhiệm kỳ tổng thống của ông Trump là một lớp bất ổn bổ sung có thể khiến chi phí vay tăng cao.
Ngoài ra, rủi ro về chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn của Mỹ có thể thúc đẩy đồng đô la và gây áp lực lên các loại tiền tệ và chi phí vay của tất cả các đơn vị phát hành trái phiếu ở thị trường mới nổi và cả các quốc gia thị trường cận biên.
Tuy nhiên, việc kết thúc tái cấu trúc nợ ở các quốc gia như Zambia và Sri Lanka, cùng với cải cách kinh tế ở những nơi như Ai Cập, đã làm dịu đi những lo ngại về rủi ro.
