Chủ đề về khả năng khi nào Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt chương trình mua trái phiếu gây ra nhiều cuộc tranh luận suốt cả năm nay, tuy nhiên, theo các quan điểm trên thị trường, chủ đề xuyên suốt trong năm 2014 sẽ là việc nhấn mạnh rằng, Fed cần giữ mức lãi suất thấp lâu hơn nữa.
Đối với thị trường trái phiếu, một số dự đoán trước đó về ngày sụp đổ thị trường khi Fed ngừng gói QE3 trong năm 2013 đã không thành hiện thực, cũng có nghĩa là lợi suất đã duy trì ở mức thấp. Ngay cả khi lợi suất có tăng lên trong tương lai, thì cũng ở mức độ không nhiều, bởi lợi suất trái phiếu 10 năm chuẩn đã được tăng thêm 100 điểm cơ bản vào tháng 5 vừa qua.
“Chủ tịch Fed từ đầu năm 2014, bà Janet Yellen cam kết sẽ giữ lãi suất ở mức rất thấp trong vài năm nữa”, ông Jake Lowery, nhà kinh doanh và quản lý danh mục đầu tư đối với lãi suất toàn cầu của ING Investment Management cho biết và nói thêm, cam kết về lãi suất thấp đó quan trọng hơn rất nhiều so với việc đâu là thời điểm chính xác của việc cắt giảm QE3.
Bà Janet Yellen ủng hộ mạnh mẽ bước đi táo bạo của Fed để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, kêu gọi những nỗ lực thúc đẩy công ăn việc làm. Chủ tịch sắp từ nhiệm của Fed, ông Ben Bernanke, trong tuần trước cũng lập luận rằng, cách để bình thường hóa chính sách trong tương lai là phải thông qua các biện pháp kích thích mạnh mẽ ở thời điểm hiện tại.
“ Ủy ban Thị trường mở sẽ đặt nặng vấn đề về công ăn việc làm như nhiệm vụ hàng đầu của mình. Sẽ mất một thời gian dài để có thể đưa tỷ lệ thất nghiệp xuống mức độ mà Fed mong muốn”, ông Jan Hatzius, Kinh tế trưởng của Goldman Sachs nhận định.
Điều đó có nghĩa, năm 2014 sẽ là một năm tốt đẹp nữa đối với việc đầu tư vào các tài sản rủi ro và là một năm khó khăn đối với các khoản đầu tư thu nhập cố định an toàn hơn.
“Lợi nhuận khoảng 7 - 8% đối với danh mục đầu tư các khoản tài sản thu nhập cố định khi Fed theo đuổi chính sách giữ lãi suất 0% là điều không thể”, Eric Stein, đồng giám đốc của nhóm thu nhập toàn cầu tại Eaton Vance Investment Managers nói.
Vào năm 2013, chỉ có trái phiếu lãi suất cao là sinh lợi tốt. Các nhà đầu tư đã mất khá nhiều tiền khi đầu tư vào các loại tài sản an toàn của kho bạc.
Niềm tin gia tăng đối với khả năng Fed giữ lãi suất thấp lâu hơn có nghĩa là các nhà đầu tư thiên về lợi suất trái phiếu hơn là các yếu tố khác. Điều đó cũng có nghĩa là các tin kinh tế xấu lại tốt cho cổ phiếu, vì nó cho thấy Fed cần thời gian lâu hơn để điều chỉnh lãi suất.
“Nền kinh tế quá yếu để khiến Fed xem xét về một sự cắt giảm trong chương trình nới lỏng định lượng và từ bỏ chính sách lãi suất 0%”, ông Jeffrey Rosenberg, Giám đốc chiến lược đầu tư tài sản thu nhập cố định tại BlackRock cho biết.
Theo Robert Tipp, chiến lược gia đầu tư tại Prudential Fixed Income ở Newark, New Jersey, có 2 nhận thức sai lầm đã khiến một số nhà quản lý đầu tư và thương nhân không cho rằng, lãi suất sẽ được duy trì ở mức thấp trong một thời gian dài.
“Đầu tiên, các nhà đầu tư đã đánh giá thấp sự cần thiết của việc điều tiết trên hệ thống tiền tệ toàn cầu”, ông nói.
Sự phục hồi của khu vực đồng euro vẫn đang rất chậm chạp, đã khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu duy trì một chính sách lãi suất thấp trong thời gian lâu hơn, tương tự như Fed. Trong khi đó, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Aruhiko Kuroda cho biết, ngân hàng này sẽ tiếp tục mở rộng việc kích thích kinh tế, nếu tăng trưởng không đủ mạnh để thúc đẩy lạm phát tăng lên mức 2%.
“Nguyên nhân thứ hai là nền kinh tế Mỹ vẫn còn trì trệ”, Tipp nói thêm.
Sau khi chứng kiến một đợt bán tháo hồi giữa năm nay vào thời điểm Fed gợi ý về một sự cắt giảm nhỏ chương trình kích thích kinh tế của mình, lãi suất trái phiếu đã giảm khi tổ chức này quyết định tiếp tục mua trái phiếu ở tỷ giá hiện tại. Lợi suất trái phiếu nhờ vậy cũng đã tăng lên với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm hiện nay ở mức 2,75%/năm.
Lãi suất dài hạn cao hơn có thể bóp nghẹt khả năng phục hồi kinh tế, điều có thể nhìn thấy rõ ràng trong khu vực nhà ở, khi doanh số bán nhà giảm trong tháng 10.
Các nhà kinh tế hàng đầu của Fed đã đề nghị tổ chức này đưa ra nhiều hơn những hướng dẫn chính sách về đường lãi suất, chẳng hạn như điều chỉnh ngưỡng lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp để báo hiệu lãi suất sẽ giữ ở mức thấp, thậm chí kể cả khi nền kinh tế phục hồi. Các định hướng như vậy có thể giúp bù đắp cho việc cắt giảm chương trình mua trái phiếu của Fed.
“Điều này sẽ giúp Fed cam kết giữ mức lãi suất thấp hơn trong thời gian lâu hơn, nhờ đó cải thiện sản lượng của nền kinh tế”, hai nhà kinh tế của Fed gồm J. David Lopez - Salido và Robert Tetlow nhận định trong một báo cáo đưa ra mới đây.
