Việc ước tính kết quả kinh doanh giúp nhà đầu tư không bị động trước các đợt định giá lại
Thận trọng trước các biến số vĩ mô
Mức thuế nhập khẩu đối ứng 46% của Mỹ dành cho hàng hóa Việt Nam đã được tạm hoãn 90 ngày kể từ ngày 9/4/2025 để hai bên đàm phán thương mại.
Theo một số nguồn tin, tiến trình đàm phán của hai nước có kết quả tích cực, với kịch bản cơ bản là mức thuế giảm còn 24%, nhưng còn tùy thuộc vào nguồn gốc xuất xứ của hàng hóa. Nhiều công ty chứng khoán đã truyền đi thông điệp tư vấn nhà đầu tư rằng, bất kể kịch bản nào xảy ra thì vẫn tích cực hơn so với kịch bản xấu nhất vốn đã được phản ánh vào thị trường. Nhà đầu tư cần phải bình tĩnh đánh giá ảnh hưởng của thông tin thuế quan đến từng cổ phiếu cụ thể mà mình nắm giữ.
Một phương thức lựa chọn danh mục đầu tư đang được ưu tiên là tìm kiếm các doanh nghiệp không bị ảnh hưởng bởi câu chuyện thuế quan, bởi kịch bản thuế của Mỹ dành cho Việt Nam rất khó tiên lượng cụ thể.
Một vấn đề khác được giới đầu tư theo dõi sát sao là tỷ giá USD/VND đã kéo dài xu hướng tăng trong tuần thứ năm liên tiếp. Cụ thể, tính đến ngày 24/6/2025, tỷ giá neo quanh mức 26.169 đồng/USD, tăng 2,68% so với đầu năm.
Tỷ giá tiếp tục tăng mạnh trong thời gian qua có thể đến từ một số yếu tố sau:
Thứ nhất, các khoản tiền gửi lớn của Kho bạc Nhà nước tại các ngân hàng thương mại đã đẩy lãi suất liên ngân hàng xuống mức thấp hơn, nới rộng khoảng cách âm giữa lãi suất VND và USD (lãi suất liên ngân hàng VND qua đêm giảm xuống 1,3%, trong khi lãi suất mục tiêu của Fed vẫn ở mức quanh 4,5%).
Thứ hai, sự thận trọng gia tăng trên thị trường trong bối cảnh đàm phán thương mại giữa Mỹ và Việt Nam.
Thứ ba, giọng điệu cứng rắn về chính sách tiền tệ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell và triển vọng lãi suất chính sách của cơ quan này có thể gây thêm áp lực lên tỷ giá USD/VND.
Ông Nguyễn Thanh Lâm, Giám đốc Nghiên cứu Phân tích, Khối Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Maybank Investment Bank cho rằng, tỷ giá USD/VND hiện vẫn đối mặt với áp lực đáng kể. Nguyên nhân chính bắt nguồn từ lập trường thận trọng của Fed - làm dấy lên lo ngại về lạm phát đình trệ tại Mỹ - kết hợp với thanh khoản VND dồi dào trong hệ thống ngân hàng do Kho bạc Nhà nước tăng gửi tiền tại các ngân hàng thương mại, khiến chênh lệch lãi suất USD - VND nới rộng và thúc đẩy các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá. Tuy nhiên, kỳ vọng tỷ giá USD/VND sẽ sớm bình ổn trở lại. Điều này được củng cố bởi việc Việt Nam duy trì thặng dư thương mại và thu hút vốn FDI tích cực trong 5 tháng đầu năm. Hơn nữa, kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất từ tháng 7/2025 giúp thu hẹp chênh lệch lãi suất, giảm áp lực lên tỷ giá trong trung hạn.
Mặc dù vậy, trước nhiều yếu tố khó dự đoán cùng với vùng trũng thông tin về doanh nghiệp, ghi nhận từ nhiều chuyên viên tư vấn đầu tư cho thấy nhà đầu tư nên duy trì chiến lược thận trọng, ưu tiên quan sát khi thị trường thiếu động lực bứt phá ngắn hạn. Có thể tận dụng các nhịp điều chỉnh của thị trường hoặc cổ phiếu mạnh để giải ngân thăm dò, tập trung vào các mã có câu chuyện riêng, thanh khoản ổn định và triển vọng lợi nhuận quý II tích cực.
Chuẩn bị để tránh bị động
Ngay cả những doanh nghiệp có kết quả lợi nhuận quý II tốt thì cổ phiếu cũng không dễ dàng tăng mạnh khi dòng tiền vẫn thận trọng vì những yếu tố khó đoán định.
Quý II/2025 dần khép lại, thị trường đang hướng sự chú ý vào kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết - yếu tố quan trọng chi phối diễn biến giá cổ phiếu trong thời gian tới. Việc ước tính lợi nhuận sớm giúp nhà đầu tư đi trước thị trường, tránh bị động trước các đợt định giá lại.
Một số nhóm ngành tiềm năng ngắn hạn đáng quan tâm là khu công nghiệp, hàng không, bán lẻ - tiêu dùng, ngân hàng có yếu tố hỗ trợ riêng, hạ tầng - xây dựng hưởng lợi từ đầu tư công. Đặc biệt, cần hạn chế tâm lý FOMO, nhất là với các mã đã tăng mạnh nhiều phiên gần đây; quản trị rủi ro danh mục là yếu tố cần ưu tiên khi thị trường tiếp cận vùng kháng cự trung hạn.
Khi dòng tiền trở nên thận trọng trước những yếu tố khó đoán định, dự kiến trong giai đoạn đầu tháng 7/2025, ngay cả các doanh nghiệp có kết quả lợi nhuận quý II tốt thì cổ phiếu cũng không dễ dàng tăng mạnh.
Thực tế, cuối tuần qua, thông tin về việc VIX có thể trở thành công ty chứng khoán lãi lớn khi các mã trong danh mục tự doanh của công ty này tăng giá mạnh so với thời điểm cuối quý I đã giúp cổ phiếu VIX tăng 3,61% trong phiên 24/6, với thanh khoản vọt lên 53 triệu đơn vị, gấp đôi mức trung bình các phiên trước đó. Tuy nhiên, trong 2 phiên sau đó, cổ phiếu này đã nhanh chóng hạ nhiệt.
Trên sàn chứng khoán, nhóm bán lẻ đã có những phiên giao dịch tích cực, nổi bật là mã DGW và MSN. Hiện nhà đầu tư đang hào hứng tìm kiếm cơ hội ở một số mã khác trong nhóm như FRT, kỳ vọng được nhen nhóm từ dự báo kết quả kinh doanh quý II tích cực.
Những dự báo lạc quan
SSI Research mới đây đã công bố báo cáo ước tính kết quả kinh doanh quý II/2025 của 40 doanh nghiệp niêm yết trên HOSE. Trong đó, có 31/40 doanh nghiệp được dự báo tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ. Nhóm ngân hàng, thép và bán lẻ là động lực tăng trưởng chính, trong khi một số doanh nghiệp bất động sản nhà ở có lợi nhuận thấp hơn cùng kỳ do mức nền cao của quý II/2024.
Dẫn đầu tăng trưởng, ngành bán lẻ ghi nhận những con số ấn tượng. FPT Retail được SSI Research xếp đầu danh sách với lợi nhuận sau thuế dự báo đạt 184 tỷ đồng, tăng 283% so với cùng kỳ. Sự bứt phá này đến từ việc chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục cải thiện biên lợi nhuận, trong khi FPT Shop đã thu hẹp lỗ rõ rệt.
Theo SSI Research, các doanh nghiệp vật liệu xây dựng và công nghiệp cũng sẽ ghi nhận đà phục hồi ấn tượng. Tập đoàn Hòa Phát (mã HPG) dự kiến đạt 4.300 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 30% nhờ giá thép cuộn cán nóng (HRC) phục hồi và chi phí đầu vào giảm. Tập đoàn Hoa Sen (mã HSG) cũng sẽ có một quý tăng trưởng, với lợi nhuận ước đạt 300 tỷ đồng, tăng 10% nhờ tối ưu hóa chi phí và giá bán ổn định.
Trong báo cáo mới nhất, Công ty Chứng khoán MB (MBS) dự báo, lợi nhuận toàn thị trường trong quý II/2025 có thể ghi nhận mức tăng trưởng 14% so với cùng kỳ. Một số ngành dự kiến đạt mức tăng trưởng lợi nhuận quý II nổi bật gồm cảng biển và vận tải biển (66%), hàng không (54%), bán lẻ (22%), xuất khẩu (17%), công nghệ (17%).
MBS dự báo, quán quân tăng trưởng lợi nhuận quý II/2025 là nhóm xây dựng, với mức 69%, nhờ lực đẩy từ đầu tư công. Trong số đó, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ Vinaconex (mã VCG) được dự báo tăng trưởng 135%, đạt 230 tỷ đồng trong quý II, nhờ bàn giao các dự án thành phần thuộc dự án Cao tốc Bắc - Nam và một phần dự án Trung tâm thương mại Chợ Mơ.
Chiều ngược lại, MBS ước tính một số ngành sẽ ghi nhận lợi nhuận quý II giảm so với cùng kỳ như bất động sản dân cư (giảm 27%) do hoạt động bàn giao chưa sôi động, hay dầu khí (giảm 11%) do giá dầu trung bình thấp hơn cùng kỳ.
