Công ty cổ phần Chứng khoán Kafi vừa giải trình kết quả kinh doanh quý IV/2025 với điểm đáng chú ý, doanh thu tăng gấp đôi so với cùng kỳ nhưng lợi nhuận tăng khiêm tốn ở mức hơn 6,3%. Lý do là Kafi đã mở rộng quy mô kinh doanh, đầu tư tài chính sau khi thực hiện tăng vốn điều lệ liên tiếp 5 lần trong 4 năm qua. Chi phí hoạt động cũng tăng vọt do mở rộng kinh doanh, tăng cường đầu tư công nghệ, xây dựng thương hiệu và tuyển dụng nhân sự…
Sự lệch pha tăng trưởng giữa doanh thu và lợi nhuận cho thấy công ty này đang đầu tư yếu tố nền tảng chuẩn bị cho giai đoạn phát triển mới. Kafi đã lên kế hoạch IPO vào cuối năm 2025, đầu năm 2026, tuy nhiên, đến thời điểm này, khi thị trường chứng khoán trầm lắng, một số công ty chứng khoán IPO và đưa cổ phiếu gần đây không mang lại hiệu quả tích cực cho nhà đầu tư, kế hoạch này đã chậm lại. Dẫu vậy, việc tăng vốn để khai thác thị trường chứng khoán như các công ty chứng khoán có ngân hàng đứng sau như TCBS, VPBankS đang làm là con đường mà Kafi sẽ đi.
Trong khi đó, OCBS - công ty chứng khoán liên quan trực tiếp đến Ngân hàng OCB - đã đặt ra lộ trình tham vọng. Ông Nguyễn Đức Quân Tùng, Tổng giám đốc OCBS cho biết, Công ty có kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 3.200 tỷ đồng trong năm 2026 và lên lộ trình gia nhập nhóm công ty chứng khoán có vốn hóa 10.000 tỷ đồng để mở rộng năng lực cho vay margin; tăng quy mô tự doanh; chủ động trong các nghiệp vụ đầu tư, bảo lãnh, phân phối sản phẩm cho khách hàng tổ chức. Đương nhiên, đầu tư vào công nghệ là yêu cầu bắt buộc với các công ty chứng khoán hiện nay.
| |
Nhìn vào trường hợp HSC bị giảm thị phần khi chưa kịp tăng vốn trước đây, hay trường hợp VPBankS mới lọt vào Top 10 thị phần mới đây, có thể thấy, tăng vốn là điều kiện tiên quyết để gia nhập câu lạc bộ Top 10 thị phần.
VPBankS đã nâng vốn điều lệ từ khoảng 300 tỷ đồng lên 15.000 tỷ đồng trong 3 năm trước khi IPO (vào năm ngoái). VPBankS hoàn toàn có thể đạt được mục tiêu vào Top 10 thị phần sớm hơn khi đẩy mạnh cho vay margin trong quý III/2025, nhưng mục tiêu hiệu quả cho khách hàng được ưu tiên hơn trong các quý trước đó nên sang quý IV/2025, VPBankS mới đạt mục tiêu này.
Nhìn vào bảng xếp hạng thị phần của HOSE, các công ty có mặt trong Top 10 như KIS Việt Nam, hay Mirae Asset Việt Nam hiện đang có vốn chủ sở hữu dưới 7.000 tỷ đồng.
Chứng khoán KIS Việt Nam sau khi thực hiện tăng vốn điều lệ lên 4.551 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu ghi nhận 6.277 tỷ đồng đã đặt mục tiêu lọt Top 5 thị phần môi giới vào năm 2030. Trong thời gian đó, vị trí của KIS Việt Nam và Mirae Asset Việt Nam ở phía dưới của bảng xếp hạng có thể bị thay thế bởi các công ty khác đã và đang nhanh chóng đạt được mức vốn điều lệ hoặc vốn chủ sở hữu ở mức 10.000 tỷ đồng. Đây là mức vốn ở mức khá trong nhóm các công ty chứng khoán đến thời điểm này. Mức này cũng có thể xem là một cột mốc quan trọng để đánh giá khả năng cạnh tranh lấy thị phần của công ty chứng khoán trên thị trường.
Những cái tên như Kafi, OCBS - với sự hậu thuẫn của cổ đông lớn, cổ đông có liên quan đến ngân hàng đứng sau - sẽ là ứng cử viên sáng giá của bảng xếp hạng Top 10 thị phần môi giới trong thời gian tới. Đặc biệt là khi các công ty này đều chuẩn bị kế hoạch IPO và tiến tới niêm yết trên thị trường chứng khoán, đặt mục tiêu tăng margin tăng thị phần cụ thể để phục vụ khách hàng của mình.
Công ty Chứng khoán HDBank (HDBS) với cổ đông lớn là Ngân hàng HDBank chưa nổi lên trên thị trường bởi số vốn điều lệ khiêm tốn (hơn 1.000 tỷ đồng), nhưng công ty này đang xúc tiến tăng vốn đột biến lên 11.000 tỷ đồng.
Một ứng cử viên đáng chú ý khác là Công ty Chứng khoán SHS, với vốn điều gần 9.000 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu 12.635 tỷ đồng. Chủ tịch Hội đồng quản trị SHS, ông Đỗ Quang Vinh, mới đây công bố mục tiêu đưa SHS trở lại Top 10 thị phần môi giới tại HOSE bằng đẩy mạnh bán lẻ và chuyển đổi số. SHS đã lên kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 17.000 tỷ đồng, vào nhóm các công ty có vốn điều lệ cao nhất trên sàn chứng khoán.
Năm 2025 đã chứng kiến cuộc đua của các công ty chứng khoán trong thu hút vốn, thông qua các cuộc IPO và niêm yết cổ phiếu. Làn sóng IPO tiếp theo trong ngành chứng khoán dự kiến sẽ trở lại trong nửa cuối năm 2026 khi thị trường chứng khoán đã chấp nhận mặt bằng lãi suất cao hơn năm 2025 và dòng tiền quay trở lại thị trường. Bức tranh Top 10 thị phần chắc chắn sẽ nhiều thay đổi, đặc biệt ở nửa dưới của bảng xếp hạng.
Ngành chứng khoán bứt phá về lợi nhuận
Theo thống kê của FiinGroup, dựa trên báo cáo tài chính quý IV/2025 của 78 công ty chứng khoán (trong đó số liệu của SSI là số liệu công ty mẹ), lợi nhuận trước thuế toàn ngành chứng khoán năm 2025 đạt 48.705 tỷ đồng, tăng 68% so với năm 2024. Đây cũng là mức lợi nhuận cao nhất của ngành này kể từ sau giai đoạn bùng nổ giao dịch trong đại dịch Covid-19.
Xét theo từng công ty chứng khoán, một số công ty ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận đột biến nhờ các yếu tố riêng biệt. Chẳng hạn, VIX ghi nhận lợi nhuận tăng 724% so với năm trước đó, chủ yếu đến từ hoạt động tự doanh, trong đó đáng chú ý là các khoản đầu tư vào cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Gelex.
Trong khi đó, VPBankS ghi nhận mức lợi nhuận đột biến từ mảng tự doanh và ngân hàng đầu tư (IB), với sự hỗ trợ từ hệ sinh thái VPBank, đem lại tác động tích cực khi phát hành cổ phiếu ra công chúng.
Xét về cơ cấu lợi nhuận, kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán cho thấy hoạt động tự doanh và giao dịch ký quỹ tiếp tục là hai mảng đóng góp chủ yếu vào lợi nhuận toàn ngành. Mảng môi giới chỉ đóng góp ở mức tương đối khiêm tốn, trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt nhằm mở rộng thị phần, đặc biệt để hỗ trợ cho hoạt động cho vay ký quỹ. Trong khi đó, mảng ngân hàng đầu tư (IB) vẫn là sân chơi mang tính đặc thù của một số công ty chứng khoán. Đáng chú ý, hai công ty có kết quả IB nổi bật nhất đều thuộc các hệ sinh thái liên quan, trong đó VPBankS ghi nhận mức tăng trưởng đột biến ở mảng IB.
Nhóm công ty chứng khoán tập trung vào hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ tiếp tục là các tên tuổi chiếm thị phần giao dịch lớn trên sàn HOSE, tiêu biểu như TCBS, SSI và VPS.
Năng lực vốn cải thiện giúp các công ty chứng khoán mở rộng mạnh mẽ các hoạt động chính, đặc biệt là cho vay. Tổng dư nợ cho vay toàn thị trường ước tính vào khoảng 410.000 tỷ đồng, tăng khoảng 23.000 tỷ đồng so với cuối quý III/2025 và là mức cao kỷ lục từ trước đến nay. Hầu hết các công ty chứng khoán đều ghi nhận dư nợ tăng trưởng so với đầu năm và là mức cao nhất từ trước đến nay.
Trong bối cảnh triển vọng thị trường chứng khoán được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng và làn sóng IPO dự kiến diễn ra trong giai đoạn 2026 - 2027, mảng môi giới và cho vay ký quỹ được kỳ vọng sẽ tiếp tục đóng vai trò là nguồn lợi nhuận ổn định và bền vững đối với các công ty chứng khoán.
Mảng ngân hàng đầu tư được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm 2026, nhờ động lực từ quá trình nâng hạng thị trường và việc triển khai các thương vụ IPO có chất lượng.