Vùng giá tích lũy của Bitcoin
Từ góc nhìn phân tích kỹ thuật kết hợp dữ liệu on-chain, các chuyên gia của Glassnode đánh giá Bitcoin đang vận động trong một vùng giá khá rõ, từ khoảng 63.000 USD đến 68.700 USD. Đây có thể xem là “hộp tích lũy” của thị trường, nơi lực mua và lực bán đang tạm thời cân bằng.
Mốc 63.000 USD là giá thực hiện trung vị, tức mức giá nằm ở điểm giữa trong giá vốn của toàn bộ Bitcoin đang lưu hành. Có thể hình dung đây là vùng mà một nửa lượng Bitcoin trên thị trường được mua cao hơn mức giá này, trong khi nửa còn lại được mua thấp hơn. Việc Bitcoin giữ được trên 63.000 USD cho thấy phần lớn thị trường chưa rơi vào trạng thái thua lỗ quá sâu.
Ở chiều ngược lại, vùng 68.700 USD là giá vốn bình quân của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn, tức những người mới mua Bitcoin trong thời gian gần đây. Khi Bitcoin vẫn ở dưới mức này, nhóm người mua mới còn đang lỗ trên giấy tờ. Vì vậy, mỗi nhịp phục hồi về sát vùng 68.700 USD có thể gặp lực bán từ những người muốn thoát khỏi trạng thái thua lỗ hoặc thu hồi vốn.
Glassnode cho rằng Bitcoin đã dao động trong vùng này gần ba tháng. Khi giá bị giữ trong biên độ hẹp quá lâu, thị trường thường tích lũy năng lượng cho một pha biến động mạnh hơn sau đó. Tuy nhiên, hướng biến động sẽ phụ thuộc vào dòng tiền thực, chứ không chỉ dựa vào kỳ vọng của nhà đầu tư.
Nếu Bitcoin vượt 68.700 USD và duy trì ổn định trên vùng này với khối lượng giao dịch cải thiện, thị trường có thể coi đó là tín hiệu nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đã trở lại vùng có lợi nhuận. Khi đó, áp lực bán để hòa vốn có thể giảm đi và giá có cơ hội kiểm định những vùng cao hơn.
Ngược lại, nếu Bitcoin không giữ được vùng 63.000 USD, thị trường sẽ phải chú ý đến đáy tháng 6, quanh 58.500 USD. Đây là vùng giá từng thu hút lực mua trước đó, nhưng khả năng giữ giá của vùng này sẽ phụ thuộc vào thanh khoản thực tế tại thời điểm Bitcoin quay lại kiểm định.
Bởi vậy, có thể thấy thị trường đang ở giai đoạn cần chờ xác nhận thay vì đưa ra kết luận sớm. Với nhà đầu tư theo trường phái quản trị rủi ro, việc Bitcoin đứng trong vùng 63.000-68.700 USD cho thấy xác suất tăng và giảm vẫn khá cân bằng.
Áp lực bán trên thị trường đang giảm dần
Dữ liệu Glassnode cho thấy áp lực bán trên thị trường có dấu hiệu hạ nhiệt. Chỉ báo về tỷ lệ Bitcoin đang có lợi nhuận đã tiến gần vùng thường xuất hiện vào cuối các chu kỳ giảm, trong khi chỉ báo về mức độ kiệt sức của người bán cũng giảm về vùng thấp.
Nói theo cách dễ hiểu, nhiều người muốn bán có thể đã bán trong các nhịp giảm trước đó. Những nhà đầu tư còn lại hoặc không muốn bán ở mức giá hiện tại, hoặc có khả năng chịu đựng biến động tốt hơn. Đây là tín hiệu tích cực vì thị trường có thể bớt bị đẩy xuống bởi các lệnh bán hoảng loạn.
Tuy vậy, giảm áp lực bán không đồng nghĩa giá tự động tăng. Để thị trường chuyển từ trạng thái đi ngang sang tăng giá, cần có một lượng cầu mới đủ lớn. Theo Glassnode, phần này vẫn chưa xuất hiện rõ.
Khối lượng giao dịch Bitcoin giao ngay – tính theo số lượng Bitcoin thực được mua bán – đã xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2019. Ngay cả khi loại trừ Binance, nền tảng giao dịch lớn nhất, chỉ số này vẫn ở vùng thấp tương tự giai đoạn thị trường giảm năm 2023.
Đây là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư đang đứng ngoài quan sát nhiều hơn là hành động. Trong thị trường chứng khoán, trạng thái này thường được gọi là “cạn thanh khoản”: giá không giảm sâu vì người bán không muốn bán thêm, nhưng cũng chưa tăng vì người mua chưa sẵn sàng giải ngân.
Dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã quay lại dương vào cuối tháng 7 và đầu tháng 8. Nhưng theo Glassnode, quy mô dòng tiền này còn nhỏ so với các đợt mua mạnh trước đây. Điều đó cho thấy nhà đầu tư tổ chức đã giảm tốc độ rút vốn, nhưng chưa quay lại với một lượng giải ngân đủ lớn để kéo toàn bộ thị trường đi lên.
Trong khi đó, Bitcoin vẫn tiếp tục được chuyển lên các sàn giao dịch. Việc chuyển Bitcoin lên sàn không đồng nghĩa chắc chắn sẽ bán, nhưng nó làm tăng lượng hàng có thể được đưa ra thị trường khi giá hồi phục. Nếu lực mua còn yếu, lượng cung này có thể trở thành lực cản cho các nhịp tăng.
Đòn bẩy tăng cao là biến số cần theo dõi
Điểm đáng lưu ý nhất trong báo cáo Glassnode là sự chênh lệch giữa thị trường giao ngay và thị trường phái sinh. Trong khi giao dịch Bitcoin thực đang trầm lắng, nhà đầu tư phái sinh lại đang đặt cược khá mạnh vào khả năng giá đi lên.
Trên Hyperliquid, nhóm nhà giao dịch lớn đã duy trì trạng thái mua ròng từ giữa tháng 3. Vị thế mua ròng, hay “long”, nghĩa là nhà đầu tư sẽ có lợi nếu Bitcoin tăng giá. Mức đặt cược này tăng lên trong tháng 7, khi Bitcoin tiến sát vùng cao của biên độ giao dịch.
Ở góc nhìn đầu tư, đây là biểu hiện của việc kỳ vọng đã đi trước dữ liệu. Nhà đầu tư phái sinh tin vào kịch bản hồi phục, nhưng lực mua Bitcoin thực tế trên thị trường giao ngay vẫn chưa xác nhận điều đó.
Lãi suất mở trên hợp đồng tương lai Bitcoin hiện ở mức cao so với khối lượng giao dịch hằng ngày. Lãi suất mở là tổng số hợp đồng chưa được tất toán. Khi con số này tăng trong lúc khối lượng giao dịch thực giảm, thị trường dễ rơi vào trạng thái có nhiều vị thế “chờ kết quả” nhưng ít thanh khoản để hấp thụ khi các vị thế buộc phải đóng.
Rủi ro lớn nhất nằm ở cơ chế thanh lý. Với giao dịch đòn bẩy, nhà đầu tư chỉ cần ký quỹ một phần nhỏ nhưng có thể kiểm soát vị thế lớn hơn nhiều lần. Nếu giá giảm ngược kỳ vọng, sàn có thể tự động đóng vị thế để bảo vệ khoản vay. Khi nhiều vị thế mua bị thanh lý cùng lúc, giá Bitcoin có thể giảm nhanh hơn mức bình thường.
Sổ lệnh thị trường cũng cho thấy lượng lệnh mua chờ sẵn dưới giá hiện tại đã giảm khoảng một phần ba từ đầu tháng 7. Có thể hình dung đây là “đệm mua” dưới giá. Khi đệm này mỏng, thị trường sẽ dễ trượt sâu hơn nếu xuất hiện một nhịp bán mạnh.
Cấu trúc hiện tại khiến Bitcoin nhạy cảm hơn với biến động bất ngờ. Nếu giá vượt được vùng 68.700 USD, các vị thế mua có thể được củng cố và hỗ trợ đà tăng. Nhưng nếu giá giảm về vùng 58.500 USD, áp lực thanh lý từ vị thế đòn bẩy có thể làm đà giảm trở nên mạnh hơn.
Nhìn tổng thể, Bitcoin chưa ở trạng thái xấu, nhưng cũng chưa có đủ nền tảng để khẳng định một chu kỳ tăng mới đang bắt đầu. Dữ liệu cho thấy người bán đang mệt dần, trong khi người mua vẫn thận trọng. Với nhà đầu tư có kinh nghiệm, đây là giai đoạn ưu tiên quan sát thanh khoản, dòng tiền ETF và phản ứng của giá tại các vùng quan trọng hơn là chạy theo các nhịp tăng ngắn hạn.