Dòng tiền không né tránh Bitcoin
Tại hội nghị iConnections diễn ra ở Miami - một trong những hội nghị kết nối vốn lớn nhất thế giới, quy tụ nền tảng đại diện cho hơn 55.000 tỷ USD tài sản - dấu hiệu của sự hồi sinh đang hiện rõ dần. Ông Ron Biscardi - CEO của iConnections, người có hơn 25 năm trong ngành đầu tư thay thế - cho biết, hơn 75 quỹ tài sản số đã tham dự sự kiện năm nay và tạo ra khoảng 750 cuộc gặp gỡ giữa các quản lý quỹ và nhà đầu tư tổ chức. Con số này tương đương với mức đỉnh của năm 2022 - thời điểm trước khi sàn giao dịch FTX sụp đổ kéo theo cơn hoảng loạn toàn thị trường.
Điều đáng chú ý hơn nằm ở cơ cấu người quan tâm. Dữ liệu từ nền tảng quản lý của iConnections cho thấy, sau cú sốc từ sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX vào năm 2022, dòng tiền đang rục rịch quay trở lại. Gần một phần tư các đối tác góp vốn trên hệ thống này đang tìm kiếm cơ hội ở thị trường tiền mã hóa.
Đây không còn là con số của những người đầu cơ hay những kẻ liều lĩnh, đây là các văn phòng gia đình (family offices - tổ chức quản lý tài sản riêng cho các gia tộc siêu giàu, thường nắm giữ hàng trăm triệu đến hàng tỷ USD, hoạt động như một bộ máy tài chính nội bộ của gia đình đó), các quỹ hiến tặng đại học (quỹ đầu tư dài hạn gắn với trường đại học hoặc tổ chức phi lợi nhuận, nổi tiếng bảo thủ và chỉ đầu tư vào những gì đã được kiểm chứng kỹ lưỡng) và những giám đốc đầu tư (CIO) từ các tổ chức lớn nhất thế giới, cũng đã bắt đầu mua vào các quỹ ETF (quỹ đầu tư được giao dịch trên sàn chứng khoán như cổ phiếu) của Bitcoin.
Biscardi mô tả bầu không khí năm nay là "bình thường hơn" - không còn cuồng nhiệt như thời đỉnh điểm 2021, nhưng cũng không lạnh lẽo như những năm ngay sau cú ngã của FTX. Có một điều ông nhấn mạnh, đó là giọng điệu của cuộc tranh luận đã thay đổi hoàn toàn. "Năm 2022, vẫn còn người hỏi liệu crypto có thực hay chỉ là mô hình Ponzi. Nhưng hiện tại, điều đó tôi không còn nghe thấy nữa," ông nói.
Tuy nhiên, con đường đến tính hợp pháp thể chế vẫn còn một chướng ngại vật chính, đó là pháp lý. Các nhà phân bổ vốn lớn đều là người được ủy thác, có nghĩa là họ không thể đưa ra quyết định đầu tư chỉ vì thấy "hấp dẫn" - họ phải chứng minh được với hội đồng quản trị rằng mình đang hành động có trách nhiệm và trong khuôn khổ pháp luật. Chừng nào khung pháp lý chưa rõ ràng, dòng vốn lớn vẫn sẽ còn dè dặt, dù cánh cửa đang mở dần hơn trước.
Tiềm năng bứt phá hay rủi ro rình rập
Bên cạnh câu chuyện vĩ mô về dòng vốn tổ chức, một số chuyên gia phân tích đang chỉ ra những dấu hiệu kỹ thuật đáng chú ý từ góc độ định giá. Ông Samson Mow - CEO của công ty công nghệ Bitcoin Jan3 - trong một bài đăng trên mạng xã hội X hôm 1/3/2025, lập luận rằng, Bitcoin đang bị định giá thấp hơn từ 24 - 66% so với xu hướng lịch sử khi đặt cạnh vốn hóa thị trường của vàng hoặc cung tiền toàn cầu.
Mow dẫn chứng chỉ số Z (Z-score - chỉ số thống kê đo lường mức độ lệch của giá hiện tại so với mức trung bình lịch sử. Z = 0 nghĩa là đúng bằng trung bình; số dương là cao hơn; số âm là thấp hơn) của tỷ lệ Bitcoin so với vàng, hiện đang ở mức khoảng -1,24. Theo ông, trong lịch sử, mỗi khi chỉ số này giảm xuống dưới -2, Bitcoin đều trải qua các đợt tăng giá đáng kể.
Dữ liệu từ nền tảng phân tích TradingView ghi nhận, vào tháng 11/2022, chỉ số này rơi xuống dưới -3 — ngay giữa tâm bão FTX — và Bitcoin sau đó tăng hơn 150% trong vòng 12 tháng. Trước đó, trong đợt sụt giảm do đại dịch Covid tháng 3/2020, chỉ số giảm dưới -2 khi Bitcoin chạm đáy khoảng 3.717 USD, rồi bứt phá hơn 300% để lập mức đỉnh lịch sử mới thời bấy giờ ở mức 69.000 USD vào tháng 11/2021.
Song, đây là phân tích mang tính dự báo dựa trên các mô hình lịch sử, không phải sự bảo đảm về tương lai. Dữ liệu quá khứ không đồng nghĩa với việc lịch sử sẽ lặp lại. Bản thân thị trường đang có những luồng dự báo hoàn toàn trái chiều. Nhiều nhà phân tích khác không đồng tình với góc nhìn lạc quan của Mow, cho rằng Bitcoin có thể còn tiếp tục lao dốc xuống vùng 50.000 USD, do sự bất ổn của nhà đầu tư và các căng thẳng địa chính trị đang gia tăng. Một số người thậm chí cho rằng diễn biến giá hiện tại đang phản chiếu lại thị trường con gấu năm 2022.
Cuối cùng, bức tranh tổng thể cho thấy không phải là Bitcoin sẽ tăng hay giảm trong ngắn hạn - không ai có thể biết chắc điều đó - mà niềm tin vào giá trị dài hạn của Bitcoin trong mắt giới tài chính chuyên nghiệp đang vững chắc hơn bao giờ hết. Từ các văn phòng gia đình ở Dubai đến các quỹ đại học tại Mỹ, dòng vốn đang dịch chuyển - không phải ào ạt, nhưng có chủ đích và bài bản hơn. Đó có lẽ là tín hiệu đáng để theo dõi hơn bất kỳ con số giá nào trong ngắn hạn.