Theo báo cáo nghiên cứu mới nhất, Standard Chartered dự báo tổng giá trị tài sản bị khóa trong các giao thức DeFi (TVL – total value locked, tức lượng tài sản người dùng gửi vào các giao thức cho vay, giao dịch, thanh khoản…) có thể tăng gấp 37 lần, lên khoảng 2,7 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2030.
Ông Geoff Kendrick, Giám đốc nghiên cứu tài sản số của ngân hàng, cho rằng động lực chính để đạt được con số này là dòng tài sản được token hóa (đặc biệt là RWA và stablecoin - chảy mạnh hơn vào các giao thức on‑chain), bên cạnh tăng trưởng tự thân từ tài sản “thuần crypto”.
Hiện tại, Kendrick ước tính chỉ khoảng 3% lượng stablecoin và 10% tài sản RWA đã token hóa thực sự được sử dụng trong DeFi. Nói cách khác, phần lớn giá trị token hóa vẫn “nằm ngoài” các giao thức phi tập trung. Dự báo của ông đặt giả định rằng đến năm 2030, tỷ lệ tài sản token hóa được dùng trong DeFi sẽ tăng lên khoảng 30%, tức cao hơn gần 9 lần so với mức khoảng 3,5% hiện nay. Đây là mảnh ghép quan trọng bởi không chỉ tổng giá trị token hóa phải tăng, mà phần tài sản “chịu đi vào” DeFi cũng phải lớn hơn nhiều.
Song song đó, Standard Chartered đã từng đưa ra dự báo rằng riêng nhóm RWA không tính stablecoin có thể tăng từ khoảng 35 tỷ USD hiện tại lên 2 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2028, với trọng tâm nằm ở các quỹ thị trường tiền tệ và cổ phiếu Mỹ được token hóa. Các báo cáo sau đó tiếp tục duy trì khung này, và thậm chí mở rộng thành kịch bản “hai trụ” mỗi bên 2 nghìn tỷ USD: một cho stablecoin, một cho RWA token hóa, vào năm 2028.
Vai trò của Uniswap trong “hệ sinh thái token hóa”
Ngoài bức tranh tổng thể, Standard Chartered cũng phác họa khá rõ cấu trúc của thị trường RWA nếu kịch bản 2 nghìn tỷ USD thành hiện thực.
Cụ thể, trong các báo cáo năm 2025-2026, Kendrick cho rằng khoảng 750 tỷ USD trong số đó có thể đến từ quỹ thị trường tiền tệ được token hóa và thêm khoảng 750 tỷ USD từ cổ phiếu Mỹ niêm yết được token hóa, phần còn lại đến từ các quỹ, private equity, hàng hóa, trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản. Cách phân bổ này phản ánh việc các dòng tài sản vốn đã quen thuộc với nhà đầu tư tổ chức - như quỹ tiền tệ, chứng khoán Mỹ - được ưu tiên đưa lên chuỗi trước.
Đối với stablecoin, Standard Chartered giữ nguyên dự báo thị trường có thể đạt khoảng 2 nghìn tỷ USD vốn hóa vào cuối năm 2028, từ mức khoảng 300 tỷ USD hiện nay. Ngân hàng đồng thời cho rằng quy mô này sẽ kéo theo nhu cầu rất lớn đối với tín phiếu Kho bạc Mỹ (T‑bill) dùng làm tài sản dự trữ cho các stablecoin, dù gần đây đã hạ kịch bản nhu cầu T‑bill từ vùng 1,6 nghìn tỷ USD xuống khoảng 800 - 1.000 tỷ USD, do giả định mới về tốc độ “quay vòng” của stablecoin.
Về hạ tầng giao dịch, Kendrick nêu đích danh Uniswap (sàn giao dịch phi tập trung (DEX) lớn nhất hiện nay) như một ứng viên có thể trở thành “trung tâm” của thị trường token hóa khi khối lượng RWA và stablecoin đổ vào DeFi.
Lập luận của ông dựa trên ba yếu tố: quy mô hiện tại của Uniswap, thương hiệu đã được kiểm chứng qua nhiều chu kỳ thăng trầm và sự quen thuộc của cộng đồng với mô hình AMM (automated market maker – cơ chế tạo lập thị trường tự động bằng pool thanh khoản). Trong mắt các định chế tài chính truyền thống (TradFi), đây là những tiêu chí quan trọng khi lựa chọn nơi “đặt chân” đầu tiên cho tài sản token hóa.
Ở chiều ngược lại, một số chuyên gia trong ngành nhấn mạnh rằng token hóa không phải “cây đũa thần” đảm bảo thanh khoản dồi dào.
Đơn cử như trường hợp CEO Axis Chris Kim cảnh báo việc phát hành cùng một loại tài sản trên nhiều blockchain và nhiều chuẩn khác nhau có thể khiến thanh khoản bị chia nhỏ, xuất hiện chênh lệch giá và chi phí giao dịch cao hơn. Oya Celiktemur từ Ondo Finance cũng nhắc lại rằng việc token hóa một tài sản vốn kém thanh khoản “không khiến nó tự nhiên trở nên thanh khoản”.
Bởi vậy, việc Standard Chartered đặt cược lớn vào RWA nhưng các chuyên gia hạ tầng lại cảnh báo về thanh khoản “bị xé lẻ” cho thấy điều kiện tiên quyết để các dự báo thành hiện thực không chỉ là số lượng tài sản được token hóa, mà còn là mức độ chuẩn hóa hạ tầng DeFi và cách thị trường giải bài toán “tách nhỏ thanh khoản” giữa nhiều chain.
Từ DeFi, RWA đến stablecoin và Bitcoin
Nhìn rộng hơn, các dự báo về DeFi và RWA được Standard Chartered đặt trong cùng một hệ khung với kịch bản gắn với stablecoin và giá Bitcoin.
Đối với stablecoin, ngân hàng giữ vững mục tiêu vốn hóa 2 nghìn tỷ USD vào 2028, đồng thời chỉ ra những tác động đến thị trường T‑bill và chiến lược phát hành nợ của Bộ Tài chính Mỹ. Các báo cáo gần đây cho rằng nguồn cầu dự trữ từ stablecoin, cộng với chương trình mua vào phục vụ quản lý dự trữ của Fed (RMPs) và kế hoạch thay thế MBS đáo hạn bằng T‑bill, có thể khiến tín phiếu Mỹ trở nên “khan hiếm” hơn so với trước.
Về Bitcoin, Standard Chartered từng đưa ra kịch bản giá 500.000 USD cho giai đoạn đến năm 2028 khi cộng hưởng với làn sóng ETF và stablecoin. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường biến động mạnh hơn dự kiến, các nhà phân tích đã điều chỉnh thận trọng hơn khi hạ mục tiêu giá BTC cho 2026 xuống 100.000 USD và thừa nhận khả năng giá có thể giảm về vùng 50.000 USD trước khi tái lập xu hướng tăng.
Có thể thấy, việc Standard Chartered sẵn sàng điều chỉnh dự báo Bitcoin nhưng vẫn giữ các mốc lớn về stablecoin, RWA và DeFi gợi ý rằng trong mô hình của họ, “câu chuyện hạ tầng” (token hóa, thanh khoản T‑bill, khối lượng stablecoin) được xem là bền hơn biến động giá ngắn hạn của BTC, và là nền tảng cho kịch bản DeFi 2,7 nghìn tỷ USD.
Ở thời điểm hiện tại, những gì có thể thấy rõ là Standard Chartered đang dần “đóng khung” tương lai tài chính số bằng một trục xuyên suốt: RWA được token hóa, stablecoin mở rộng quy mô, DeFi trở thành nơi xử lý và phân phối các tài sản đó, với một số hạ tầng như Uniswap đóng vai trò trung tâm.