Nhà đầu tư trong nước đóng vai trò lực đẩy chính
Thị trường M&A Việt Nam cho thấy sự ổn định và có chọn lọc, với các thương vụ quy mô lớn và sự tham gia của các nhà đầu tư chiến lược khu vực - yếu tố giữ nhịp thị trường hiệu quả.
Trong 10 tháng của năm 2025, Việt Nam ghi nhận khoảng 220 thương vụ M&A, với tổng giá trị giao dịch đạt 2,3 tỷ USD, giá trị trung bình mỗi thương vụ ở mức 29,4 triệu USD, giảm so với mức đỉnh 50,7 triệu USD năm 2024. Điều này phản ánh xu hướng thận trọng trong thẩm định, tập trung vào tài sản chiến lược và bền vững, thay vì quy mô đơn thuần.
 |
| Bất động sản là lĩnh vực chiếm tỷ trọng cao nhất trong hoạt động M&A |
Điều này cũng cho thấy, nhà đầu tư có xu hướng thận trọng hơn trong việc đánh giá rủi ro và thẩm định giao dịch, cũng như đưa ra mức định giá khắt khe hơn, đặc biệt với các ngành có áp lực về biên lợi nhuận hoặc nhu cầu tăng chậm trong ngắn hạn.
Giá trị giao dịch năm nay chủ yếu đến từ các thương vụ lớn, với tổng giá trị khoảng 1 tỷ USD, gồm Birch thâu tóm Bất động sản Phương Đông (365 triệu USD); thương vụ tái cấu trúc trị giá 277 triệu USD của Hyosung; AEON thâu tóm Công ty TNHH MTV Tài chính Bưu điện (PTF) với trị giá 162 triệu USD…
Đáng chú ý, các thương vụ này đều do các nhà đầu tư trong khu vực và nước ngoài dẫn dắt, cho thấy sức hút bền vững của các tài sản chất lượng và mang tính chiến lược tại thị trường Việt Nam.
Sau mức bình quân thương vụ cao hiếm gặp 50,7 triệu USD năm 2024, quy mô giao dịch trung bình giảm về 29,4 triệu USD trong 10 tháng của năm 2025, phản ánh sự trở lại của mặt bằng giao dịch quen thuộc hơn và hoạt động sôi nổi ở phân khúc thị trường trung cấp.
Hoạt động giao dịch M&A phân bổ đồng đều giữa các ngành chính, trong đó bất động sản được đẩy mạnh nhờ tính thanh khoản được cải thiện, y tế được thúc đẩy khá mạnh, còn vật liệu và công nghiệp được chú ý từ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng. Ngược lại, ngành tiêu dùng vẫn trầm lắng trước áp lực cạnh tranh, biến động thuế quan và việc siết chặt tuân thủ thuế.
Một điểm đáng chú ý là, nhà đầu tư Việt Nam tiếp tục dẫn đầu thị trường M&A, chiếm hơn 30% tổng giá trị giao dịch công bố (tổng trị giá 712 triệu USD). Các vị trí tiếp theo lần lượt là Singapore với 613 triệu USD; Nhật Bản với 214 triệu USD; Mỹ và Hàn Quốc lần lượt là 150 và 122 triệu USD. Nếu như nhà đầu tư nội đóng vai trò trụ cột, thì các nhà đầu tư nước ngoài như Singapore, Mỹ và Hàn Quốc vẫn tiếp tục nằm trong nhóm 5 nhà đầu tư nước ngoài lớn nhất thị trường M&A Việt Nam. Đây là minh chứng cho thấy niềm tin bền vững của nhà đầu tư trong khu vực đối với triển vọng tăng trưởng trung và dài hạn của Việt Nam.
 |
Dự báo, chu kỳ M&A tiếp theo sẽ không chỉ là câu chuyện về khối lượng giao dịch hay quy mô, mà còn về sự chuyển biến sâu sắc trong cơ cấu ngành và tác động đến khả năng cạnh tranh của kinh tế Việt Nam. Ảnh: Lê Toàn. Đồ họa: Đan Nguyên |
Khẩu vị M&A ngày càng đa dạng
Hoạt động giao dịch M&A ghi nhận sự thay đổi đáng kể trong cơ cấu đóng góp theo ngành, với bất động sản (27%); vật liệu (20%); y tế (10%) trở thành 3 nhóm ngành đóng góp giá trị lớn nhất. Riêng 3 ngành này đã chiếm hơn 50% tổng giá trị giao dịch, phản ánh ưu tiên của nhà đầu tư đối với các doanh nghiệp có tài sản đảm bảo, ngành sản xuất đầu vào thiết yếu và các nền tảng dịch vụ có tốc độ tăng trưởng cao.
Sự hiện diện của nhà đầu tư Việt Nam, Singapore và Mỹ trong các thương vụ bất động sản, y tế và các nhóm ngành tạo dòng tiền ổn định phản ánh ưu tiên đối với các mô hình kinh doanh có khả năng mở rộng, gắn với tài sản và sở hữu nền tảng cơ bản vững chắc. Tiêu biểu như Công ty TNHH Kinh doanh bất động sản Bạch Dương mua lại Công ty TNHH Đầu tư và Kinh doanh bất động sản Phương Đông (thuộc Tập đoàn Bất động sản Masterise Group) - một trong những nhà phát triển bất động sản hạng sang hàng đầu Việt Nam, với tổng trị giá 365 triệu USD. Đây được xem là thương vụ lớn nhất trong lĩnh vực bất động sản. Hyosung Chemical thoái vốn 49% tại Hyosung Vina, thu về 277 triệu USD.
Trong lĩnh vực y tế, Ares Management Corporation đầu tư 150 triệu USD để mua 30% cổ phần tại Công ty cổ phần Thương mại và Dịch vụ Medlatec Group - một trong những hệ thống chăm sóc sức khỏe tư nhân lớn nhất Việt Nam; AEON mua lại Công ty Tài chính Bưu điện (PTF) từ SeABank với giá 162 triệu USD. Ngoài ra, một số giao dịch quy mô lớn đã công bố và dự kiến hoàn tất trong năm 2026 như: JTA Investment Qatar đầu tư 1 tỷ USD vào VinFast, hay International Media Acquisition Corp sáp nhập với Doanh nghiệp Nhiên liệu sinh học Việt Nam (giá trị 1 tỷ USD)…
Xu hướng định hình thị trường M&A năm 2026
Từ bức tranh hiện tại, KPMG đưa ra một số xu hướng đáng chú ý định hình thị trường M&A Việt Nam năm 2026. Trong đó, điểm nổi bật là dòng vốn M&A đang dịch chuyển sang các lĩnh vực có nhu cầu rõ ràng, hiệu quả kinh doanh bền vững và lộ trình tăng trưởng minh bạch.
Trên cơ sở đó, 3 lĩnh vực được đánh giá nhiều tiềm năng bao gồm:
Thứ nhất là y tế (bệnh viện, chẩn đoán, phòng khám chuyên khoa). Với dân số hơn 100 triệu và ngày càng nhiều người gia nhập tầng lớp trung lưu, cơ sở vật chất lĩnh vực y tế vẫn tiếp tục cần hoàn thiện, chủ yếu đang tập trung ở các thành phố lớn. Bên cạnh đó, chất lượng nhân lực và dịch vụ y tế của Việt Nam ngày càng được khẳng định, thu hút đáng kể lượng khách từ một số quốc gia lân cận như Campuchia, Lào… cho thấy đây là lĩnh vực còn rất nhiều tiềm năng.
Thứ hai là lĩnh vực giáo dục và đào tạo. Với lượng dân số trẻ và nhu cầu nâng cao kỹ năng để thích ứng với sự thay đổi, lĩnh vực này cũng có rất nhiều tiềm năng.
Thứ ba là B2B và dịch vụ thiết yếu như logistics, xử lý chất thải, năng lượng ESG, dịch vụ công nghiệp, tài chính tiêu dùng… sẽ tiếp tục thu hút sự quan tâm nhưng mang tính chọn lọc khá cao.
Một điểm chung là xu hướng “tìm đến chất lượng”, nhà đầu tư ưu tiên doanh nghiệp có quản trị minh bạch, tài chính rõ ràng, lợi nhuận bền vững, dù quy mô không lớn.
Lãi suất duy trì ở mức cao, cùng với định giá cổ phiếu thấp đã khiến cán cân đàm phán các thương vụ thường nghiêng về “ưu ái” bên mua, dẫn đến mức định giá doanh nghiệp giảm đáng kể so với giai đoạn 2021-2022. Các thương vụ sẽ gia tăng sử dụng các cơ chế chia sẻ rủi ro như khoản trả thêm phụ thuộc vào kết quả kinh doanh; yêu cầu tài trợ từ bên bán và nhiều cấu trúc tài chính có tính phòng vệ cao. Yêu cầu thẩm định sâu hơn về tính bền vững của dòng tiền và các nghĩa vụ tài chính ngoài bảng cân đối khi thương lượng cũng là yếu tố được các chuyên gia KPMG cảnh báo sẽ gia tăng trong năm 2026.
Thị trường M&A năm 2026 được kỳ vọng tăng tốc nhờ các yếu tố hỗ trợ chính sách như Luật Đất đai (sửa đổi) mở đường cho nhiều giao dịch bất động sản lớn; cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA) thúc đẩy đầu tư năng lượng tái tạo; tập trung vào y tế, giáo dục, hạ tầng và sản xuất, xuất khẩu nhờ nhu cầu nội địa và lộ trình phát triển quốc gia.
Đặc biệt, khi khung pháp lý trở nên minh bạch hơn và thanh khoản thị trường được cải thiện, Việt Nam đang dần khẳng định vị thế là một trong những điểm đến M&A hấp dẫn nhất khu vực Đông Nam Á, cả ở trung và dài hạn.
Dù tổng số thương vụ M&A tại Việt Nam tiếp tục giảm về lượng, nhưng tăng trưởng về chất lượng và giá trị giao dịch cho thấy các nhà đầu tư đang ưu tiên tài sản có tính chiến lược, mang lại giá trị dài hạn. Tập trung vào bất động sản chất lượng, y tế tư nhân, sản xuất nguyên vật liệu và các mô hình kinh doanh có nền tảng bền vững là xu hướng không thể đảo ngược.
Từ các thương vụ triệu đô trong năm 2025 đến các kế hoạch sáp nhập - đầu tư dự kiến năm 2026, Việt Nam đang thiết lập một “chu kỳ M&A mới”: lựa chọn khắt khe hơn, nhưng mở ra cơ hội lớn hơn, đặc biệt cho các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và chiến lược rõ ràng.
Tính đến hết 10 tháng của năm 2025, số lượng giao dịch M&A khoảng 220 thương vụ; tổng giá trị giao dịch là 2,3 tỷ USD, giá trị trung bình 29,4 triệu USD/thương vụ. Thương vụ có giá trị lớn nhất là 365 triệu USD.
Những ngành “hút vốn” M&A nhiều là bất động sản với 27%, nhờ thanh khoản cải thiện. Vật liệu tăng nhờ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng. Y tế được quan tâm nhờ nhu cầu tăng từ tầng lớp trung lưu. Theo KPMG, 3 nhóm ngành này chiếm hơn một nửa tổng giá trị giao dịch M&A, cho thấy xu hướng định vị lại dòng vốn vào tài sản có giá trị thực và tiềm năng tăng trưởng bền vững.
