PHVSF giảm 1,36% trong tháng 9
Theo báo cáo hoạt động tháng 9/2026 của Công ty cổ phần Quản lý quỹ Phú Hưng (PHFM), Quỹ Đầu tư Chọn lọc Phú Hưng Việt Nam (PHVSF) ghi nhận hiệu suất đầu tư âm 1,36% trong tháng 9, thấp hơn mức giảm 3,5% của VN-Index.
Tuy nhiên, xét trong khoảng thời gian dài hơn, hiệu quả đầu tư của PHVSF vẫn chịu áp lực. Tính đến ngày 30/9/2026, quỹ ghi nhận mức sinh lời -2,3% trong 3 tháng gần nhất và -4,33% trong 6 tháng gần nhất.
| |
Hiệu quả đầu tư của PHVSF trong tương quan so sánh với VN-Index cùng giai đoạn |
Theo lý giải của PHFM, việc phân bổ tỷ trọng thấp hơn vào nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup là một trong những yếu tố giúp danh mục hạn chế mức giảm trong tháng 9. Đây cũng là giai đoạn nhóm cổ phiếu này điều chỉnh mạnh, đóng góp khoảng 45% mức giảm của VN-Index.
Trong khi đó, diễn biến của các cổ phiếu riêng lẻ tiếp tục tạo ra sự phân hóa đáng kể trong hiệu quả đầu tư của quỹ.
Cổ phiếu Tổng công ty cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT) là khoản đầu tư đóng góp tích cực nhất vào hiệu suất chung của PHVSF trong tháng 9. Diễn biến tích cực của PVT gắn với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngành vận tải dầu khí khi giá cước thuê tàu duy trì ở mức cao sau những gián đoạn tại eo biển Hormuz. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán suy yếu, nhóm cổ phiếu dầu khí cũng thu hút dòng tiền tìm kiếm cơ hội đầu tư mang tính phòng thủ. Ngoài ra, chương trình trẻ hóa đội tàu và việc bổ nhiệm Tổng giám đốc mới cũng là những yếu tố hỗ trợ cổ phiếu.
Ở chiều ngược lại, cổ phiếu Tập đoàn Hòa Phát (HPG) có tác động tiêu cực lớn nhất đến hiệu suất của quỹ, làm giảm 0,35 điểm phần trăm trong tháng 9.
PHFM cho biết, HPG chịu áp lực từ triển vọng biên lợi nhuận ngắn hạn khi giá bán thép hạ nhiệt so với mức đỉnh quý II, trong khi giá than cốc vẫn duy trì ở mức cao, vượt 280 USD/tấn vào đầu tháng 9. Việc Hòa Phát chủ động giảm giá bán từ tháng 7 nhằm bảo vệ thị phần nội địa cũng ảnh hưởng đến kỳ vọng lợi nhuận.
Theo báo cáo, một số công ty chứng khoán dự báo lợi nhuận quý III của Hòa Phát sẽ giảm so với quý II, dù sản lượng tiêu thụ tiếp tục tăng. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn ghi nhận lực mua ròng từ nhà đầu tư nước ngoài và dòng vốn ETF, trái ngược với xu hướng bán ròng trên thị trường chung.
Về cơ cấu tài sản, tại ngày 30/9/2026, PHVSF phân bổ 89,86% giá trị tài sản ròng (NAV) vào cổ phiếu, trong khi tiền và các khoản tương đương tiền chiếm 10,14%.
Danh mục tập trung đáng kể vào nhóm tài chính với tỷ trọng 39,29% NAV. Tiếp theo là nhóm vật liệu chiếm 12,71%, hàng tiêu dùng cơ bản 11,52%, bất động sản 6,35% và hàng tiêu dùng không thiết yếu 6,17%.
Năm khoản đầu tư lớn nhất của quỹ gồm VPBank (VPB) với tỷ trọng 5,38% NAV, MB (MBB) 4,27%, Vinhomes (VHM) 4,24%, HDBank (HDB) 4,24% và Vietcombank (VCB) 4,20%.
Quý IV/2026: Thận trọng với nhóm bất động sản, chứng khoán
Bước sang quý cuối năm, PHFM cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục đối mặt với sự giằng co giữa triển vọng tăng trưởng kinh tế tích cực và những rủi ro từ môi trường lãi suất, lạm phát cũng như dòng vốn.
Theo phân tích của công ty quản lý quỹ, tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong 9 tháng đầu năm 2026 đạt 9,01%, mức cao nhất của cùng kỳ trong 15 năm, với động lực chủ yếu đến từ hoạt động đầu tư.
Tuy nhiên, tăng trưởng cao đi kèm với áp lực lạm phát và nhu cầu vốn ngày càng lớn. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 tăng 5,08% so với cùng kỳ, đưa CPI bình quân 9 tháng tăng 4,52%. Theo PHFM, áp lực lạm phát chủ yếu đến từ phía cung, đặc biệt là giá nhiên liệu, vốn tăng bình quân 10,89% trong 9 tháng.
Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng đạt 11,59% tính đến ngày 30/9, cao hơn mức tăng huy động vốn 9,78% tính đến ngày 28/9. Chênh lệch giữa tốc độ tăng trưởng tín dụng và huy động vốn tiếp tục gây sức ép lên thanh khoản hệ thống ngân hàng.
PHFM nhận định, trong bối cảnh tín dụng tương đương khoảng 146% GDP, huy động vốn tăng chậm hơn cho vay, lợi suất trái phiếu chính phủ đi lên và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nâng lãi suất, dư địa giảm lãi suất trong nước còn rất hạn chế. Lãi suất trong nước còn rất ít dư địa để giảm và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nhiều khả năng sẽ chấp nhận lạm phát cùng mức tỷ giá mềm hơn, thay vì cắt giảm lãi suất.
Môi trường lãi suất cao cũng là một trong những yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền trên thị trường chứng khoán. Chi phí vốn cao làm giảm sức hấp dẫn của hoạt động đầu tư sử dụng đòn bẩy, đặc biệt đối với các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với thanh khoản như bất động sản và chứng khoán.
"Nhóm tài chính và bất động sản chi phối vốn hóa thị trường, trong khi người mua biên (marginal buyer) là nhà đầu tư cá nhân trong nước sử dụng đòn bẩy, đang chịu lãi suất ký quỹ (margin) 13-14% so với lãi suất tiền gửi trên 8%", PHFM cho biết.
Đáng chú ý, công ty quản lý quỹ này nhận định hiệu suất các nhóm ngành trên thị trường chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng lớn từ bối cảnh kinh tế vĩ mô, đặc biệt là chi phí vốn, giá dầu và biến động của một số cổ phiếu vốn hóa rất lớn.
Dữ liệu tổng hợp về hiệu suất ngành trên HOSE cho thấy sự thay đổi đáng kể về nhóm dẫn đầu qua từng năm. Nếu năm 2025, bất động sản đứng đầu với mức tăng 213,8%, thì tính từ đầu năm đến hết tháng 9/2026, năng lượng trở thành nhóm có hiệu suất cao nhất với mức tăng 37,3%, trong khi bất động sản chỉ tăng 15,1%.
Trên cơ sở đó, PHFM cho biết sẽ tiếp tục duy trì trạng thái phòng thủ đối với danh mục trong quý IV/2026. Cụ thể, Quỹ chủ trương giảm tỷ trọng đầu tư vào nhóm bất động sản, công ty chứng khoán và các ngân hàng có tỷ lệ cho vay bất động sản lớn.
Đối với nhóm ngân hàng, PHFM giữ quan điểm trung lập và lựa chọn có chọn lọc, ưu tiên các tổ chức có lợi thế về nguồn vốn huy động chi phí thấp.
Ở chiều ngược lại, quỹ ưu tiên các doanh nghiệp có nguồn thu ổn định từ hoạt động sản xuất của khu vực đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), bao gồm khu công nghiệp, cảng biển và điện.
Ngoài ra, PHFM ưu tiên các doanh nghiệp có nguồn thu bằng USD và những ngành thuộc diện ưu tiên chính sách, có khả năng tiếp cận nguồn tín dụng định hướng.
Cùng với chiến lược lựa chọn cổ phiếu, quỹ dự kiến tiếp tục duy trì một phần tiền mặt và tiền gửi như lớp dự phòng thanh khoản, nhằm đảm bảo khả năng ứng phó trước những biến động của thị trường trong những tháng cuối năm.