Ngân hàng và chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn trong danh mục
Trong thư gửi cổ đông quý III/2025, PYN Elite - quỹ ngoại quy mô lớn đang tập trung đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam đánh giá, năm nay vừa mang lại nhiều phần thưởng, vừa đầy thách thức cho thị trường cổ phiếu Việt Nam. Để hình dung rõ hơn tình hình, có thể nhìn vào FPT - mã cổ phiếu được các nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng và cũng là tập đoàn công nghệ thông tin thành công nhất của Việt Nam. Giá cổ phiếu FPT đã giảm 20% tính từ đầu năm, trong khi VN-Index tăng 30%.
FPT chỉ là một ví dụ về cổ phiếu bluechip được nắm giữ rộng rãi nhưng lại kém hiệu quả hơn thị trường. Trong khi đó, nhiều cổ phiếu khác tăng giá rất mạnh dù không phải là lựa chọn phổ biến của giới đầu tư tổ chức. Một số cổ phiếu ngân hàng và tài chính đã thể hiện rất tốt, đặc biệt là những công ty có lợi nhuận phục hồi mạnh hoặc được kỳ vọng hưởng lợi nhiều nhất từ đà tăng tích cực của thị trường. Một số công ty tài chính còn được hưởng lợi từ hoạt động ngân hàng đầu tư, sau vài năm ảm đạm, hoạt động IPO đã sôi động trở lại nhờ việc cơ quan quản lý Việt Nam cắt giảm đáng kể thủ tục. Các cải cách đã rút ngắn quá trình niêm yết từ 6 tháng xuống chỉ còn 1 tháng.
Các công ty thuộc Vingroup, có tỷ trọng lớn trong VN-Index, đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng mạnh khi hoạt động trong những lĩnh vực hưởng lợi từ chính sách sử dụng đất và các dự án đầu tư công lớn.
Theo PYN Elite, lợi nhuận tính theo đồng euro của các quỹ đầu tư vào Việt Nam nổi tiếng cho thấy, năm nay việc lựa chọn cổ phiếu thực sự khó khăn.
| |
Hiệu suất đầu tư của một số quỹ trên thị trường Việt Nam |
Chia sẻ về danh mục đầu tư, PYN Elite cho biết Quỹ có điều chỉnh chiến thuật vào đầu năm, nhưng những tháng gần đây giữ cách tiếp cận khá thụ động khi cổ phiếu Việt Nam tăng mạnh. Trong danh mục hiện tại, nhóm ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn nhất (44%). Lợi nhuận ngân hàng cải thiện nhờ kinh tế trong nước tăng tốc và dự phòng giảm. Sắp tới, nhiều ngân hàng còn ghi nhận thêm thu nhập nhờ hoàn nhập dự phòng và xử lý tài sản thế chấp.
Nhóm chiếm tỷ trọng lớn thứ hai là công ty chứng khoán, với 24%.
“Với kỳ vọng FTSE nâng hạng Việt Nam lên Thị trường mới nổi (EM) có thể ngay tháng 10/2025 hoặc chậm nhất tháng 3/2026, chúng tôi đã tăng tỷ trọng các công ty chứng khoán từ đầu năm. Thanh khoản giao dịch trên sàn từ tháng 8/2025 đã gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, đạt khoảng 1,5 tỷ USD/ngày”, PYN Elite cho biết.
Thị trường chứng khoán tăng mạnh, P/E 2026 vẫn rẻ
PYN Elite cho biết, Chính phủ Việt Nam đang theo đuổi mục tiêu tăng trưởng cao, từ đó triển khai hàng loạt hành động cụ thể: các dự án quy mô lớn, cải cách thủ tục địa phương, thúc đẩy cải cách thị trường tài chính, thậm chí cân nhắc bỏ hạn mức tín dụng ngân hàng.
Đầu tư công lớn sẽ kéo theo đầu tư tư nhân, thúc đẩy doanh nghiệp tìm kiếm cơ hội mới và chấp nhận rủi ro. Tăng trưởng kinh tế mạnh sẽ hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết. Đà tăng thị trường chứng khoán có thể tiếp tục, nhờ lợi nhuận hỗ trợ giá cổ phiếu và định giá duy trì ở mức hợp lý.
Theo dự báo Bloomberg, P/E dự phóng 2026 của thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ ở mức 11,8 lần, một mức hấp dẫn đối với một nền kinh tế đang phát triển nhanh.
| |
P/E dự phóng 2026 của thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ ở mức 11,8 lần |
“Kết quả kinh doanh quý III sẽ công bố trong vài tuần tới, dự báo nhiều doanh nghiệp trong danh mục sẽ có tăng trưởng vững chắc. Chúng tôi tiến vào 2026 với tâm lý tích cực, chờ đợi báo cáo phân loại thị trường của FTSE ngày 8/10/2025”, PYN Elite cho biết.
Một điểm nhấn của Quỹ trong năm 2025 là việc sau 26 năm hoạt động, tài sản quản lý (AUM) đã vượt mốc 1 tỷ EUR.
“Đạt mốc 1 tỷ EUR là một thành tựu lớn. Đặc biệt, điều này đạt được nhờ tăng trưởng danh mục, chứ không phải nhờ dòng vốn mới. Trong năm, PYN Elite đã ghi nhận kỷ lục 60 triệu EUR rút ròng. Nguyên nhân chính là do bất định về thuế quan từ ông Trump vào mùa xuân khiến đánh giá rủi ro Việt Nam tăng cao. Sau đó, triển vọng cải thiện đáng kể, trong khi NAV tăng nhanh cũng thúc đẩy nhiều nhà đầu tư chốt lời vào cuối mùa hè”, PYN Elite chia sẻ.