Đà tăng chưa thực sự vững chắc
Tính từ đầu năm đến nay, chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 10%. Tuy nhiên, đà tăng không lan tỏa đồng đều.
Cụ thể, nhóm cổ phiếu từng dẫn dắt các nhịp tăng trước đây, thường được gọi là Magnificent Seven (gồm Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia và Tesla), gần như đứng ngoài cuộc chơi. Chỉ số theo dõi riêng nhóm này chỉ tăng khoảng 3,2% từ đầu năm. Điều đó cho thấy động lực tăng điểm chủ yếu đến từ các cổ phiếu còn lại trong S&P 500, thay vì nhóm công nghệ dẫn dắt như trước.
Theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg Intelligence, lợi nhuận của các doanh nghiệp thuộc S&P 500 được dự báo tăng tới 24% trong quý II/2026. Đây là mức tăng gần chạm kỷ lục nếu không tính các giai đoạn phục hồi sau những cuộc suy thoái lớn.
“Đây là một mùa báo cáo mà kết quả chỉ đạt đúng kỳ vọng cũng có thể bị coi là thất bại”, bà Violeta Todorova, chuyên gia phân tích cấp cao tại Leverage Shares nhận định.
Trong khi đó, ông Anthony Saglimbene, Giám đốc Chiến lược thị trường của Ameriprise Advisor Services cho rằng, nhà đầu tư đang kỳ vọng vào một bức tranh gần như hoàn hảo, đặt doanh nghiệp trước áp lực phải công bố kết quả vượt kỳ vọng.
Ngoài áp lực về lợi nhuận, thị trường còn phải đối mặt với ba lực cản lớn. Lạm phát đang ở mức cao nhất trong ba năm, chi phí năng lượng tiếp tục leo thang trong bối cảnh căng thẳng Mỹ - Iran chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, trong khi khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất ngày càng được thị trường đánh giá cao. Cả ba yếu tố này đều có nguy cơ bào mòn biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong những quý tới.
Chi phí AI gây sức ép lợi nhuận
Trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục là tâm điểm chú ý của giới đầu tư, nhưng cũng tạo áp lực lớn lên chi phí và biên lợi nhuận. Các tập đoàn công nghệ hàng đầu nước Mỹ dự kiến chi hơn 700 tỷ USD cho đầu tư vốn trong năm nay, chủ yếu để mở rộng hạ tầng phục vụ AI.
Theo ông Daniel Murray, Phó giám đốc Đầu tư tại EFG Asset Management, nếu doanh nghiệp cắt giảm đầu tư, nhà đầu tư có thể lo ngại họ đang mất niềm tin vào tiềm năng của AI. Ngược lại, nếu tiếp tục mạnh tay chi tiêu nhưng chưa chứng minh được hiệu quả, thị trường cũng khó hài lòng.
Dữ liệu từ Bloomberg Intelligence cho thấy, biên lợi nhuận của nhóm Magnificent Seven dự kiến giảm xuống còn 27,7% trong quý II, từ mức 36,2% của quý I. Ông Brian Jacobsen, chuyên gia tại Annex Wealth Management cảnh báo, mức định giá quá cao của các “ông lớn” công nghệ khiến bất kỳ kết quả kinh doanh nào thấp hơn kỳ vọng cũng có thể kéo theo phản ứng tiêu cực của thị trường.
Ở chiều ngược lại, ngành bán dẫn được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tới 136% so với cùng kỳ năm trước nhờ làn sóng đầu tư AI. Tuy nhiên, bà Marta Norton, Giám đốc Chiến lược Đầu tư tại Empower cho rằng, bối cảnh hiện nay khá “mong manh” khi kỳ vọng đã được đẩy lên quá cao, khiến chỉ cần kết quả thấp hơn kỳ vọng cũng có thể kích hoạt phản ứng mạnh từ thị trường.
Nguồn cung cổ phiếu gia tăng
Trong nhiều năm qua, các tập đoàn Big Tech liên tục mua lại cổ phiếu quỹ, qua đó thu hẹp lượng cổ phiếu lưu hành và góp phần nâng đỡ giá cổ phiếu. Tuy nhiên, xu hướng này đang có dấu hiệu đảo chiều.
Theo Bloomberg, lượng cổ phiếu tự do lưu hành của Microsoft, Meta và Apple đều tăng trong quý II, cho thấy các doanh nghiệp này đang phát hành thêm cổ phiếu thay vì tiếp tục mua lại.
Đợt phát hành cổ phiếu trị giá 85 tỷ USD của Alphabet là thương vụ lớn nhất trong S&P 500 trong quý II. Theo sau là nhiều doanh nghiệp khác như Constellation Energy, American Electric Power và Digital Realty Trust.
Ông Anthony Saglimbene nhận định: “Sau khoảng một thập kỷ lượng cổ phiếu ròng liên tục giảm nhờ hoạt động mua lại, bức tranh nguồn cung đang thay đổi”. Khi nguồn cung gia tăng trong khi lực cầu không tăng tương ứng, áp lực lên giá cổ phiếu sẽ lớn hơn.
Một điểm sáng tương đối đến từ thị trường châu Âu và châu Á. Theo Deutsche Bank, các doanh nghiệp thuộc chỉ số Stoxx 600 được dự báo tăng lợi nhuận khoảng 12% trong quý II, trong khi lợi nhuận của các doanh nghiệp thuộc MSCI châu Á - Thái Bình Dương có thể tăng tới 39%, theo Bloomberg.
Tuy nhiên, bà Aneeka Gupta, Giám đốc nghiên cứu vĩ mô tại WisdomTree UK lưu ý rằng, cả châu Âu và châu Á đều phụ thuộc nhiều hơn vào năng lượng so với Mỹ. Do đó, diễn biến xung đột tại Trung Đông và giá dầu sẽ là yếu tố quyết định liệu các dự báo này có trở thành hiện thực hay không.
(Theo báo chí nước ngoài)
