Sau khi VN-Index đánh mất mốc tâm lý quan trọng và áp lực bán vẫn tập trung ở nhóm vốn hóa lớn, các ông đánh giá đâu là xu hướng chủ đạo của thị trường trong tuần tới? Những tín hiệu nào nhà đầu tư cần theo dõi để xác nhận xu hướng này?
Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Diễn biến điều chỉnh biên độ hẹp của thị trường ở 1 - 2 tuần trở lại đây với thanh khoản đi xuống là hiện tượng thường xảy ra ở các pha điều chỉnh. Ngoài đánh giá khả năng điều chỉnh thêm hay hồi phục trở lại ngay cũng cần tính đến thời điểm. Tháng 6 này có thể nhiều thông tin tích cực hỗ trợ từ bối cảnh vĩ mô, tình hình địa chính trị hạ nhiệt, kết quả kinh doanh các doanh nghiệp niêm yết, kỳ review danh mục các quỹ ETFs với dự kiến nhiều cổ phiếu được mua thêm mới đợt này là những lý do giúp thị trường có thể hồi phục trở lại ngay tuần đầu tiên của tháng 6.
Ông Lê Quang Hải - Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng - CTCK Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng xu hướng chủ đạo của thị trường trong tuần này sẽ là sideway-down, tức là giằng co trong biên độ hẹp, nhưng có phần nghiêng về phía giảm. Điểm mấu chốt nằm ở sự suy yếu của dòng tiền, thể hiện rõ qua thanh khoản liên tục ở mức thấp và sự "mất tích" của các nhóm cổ phiếu lớn. Những cổ phiếu từng có sức ảnh hưởng mạnh đến chỉ số như VIC, VHM gần đây hầu như không còn đóng vai trò dẫn dắt, giao dịch ảm đạm và không tạo được sự lan tỏa. Khi dòng tiền không còn luân chuyển đồng đều, thị trường rơi vào trạng thái "xanh vỏ, đỏ lòng" kéo dài, điểm số trở nên méo mó và không phản ánh đúng chất lượng bên trong.
| |
Ông Lê Quang Hải |
Tôi muốn nhấn mạnh rằng trong hơn một năm gần đây, chỉ số VN-Index và chất lượng thị trường đang ngày càng cách xa nhau. Có những giai đoạn chỉ số đi ngang hoặc tăng nhẹ, nhưng số mã giảm lại chiếm ưu thế, dòng tiền chỉ co cụm ở một vài nhóm nhỏ. Vì vậy, nhà đầu tư chỉ nên xem điểm số như một kênh tham khảo, thay vì đặt nặng việc chỉ số đang ở mốc nào. Yếu tố then chốt cần theo dõi lúc này chính là dòng tiền và thanh khoản - liệu có sự quay trở lại của dòng tiền lớn hay không, thể hiện qua các phiên có thanh khoản trên 20.000 tỷ đồng và biên độ tăng lan tỏa.
Về tín hiệu cần theo dõi, tôi cho rằng yếu tố vĩ mô trong nước sẽ đóng vai trò quan trọng không kém diễn biến kỹ thuật. Cụ thể, nhà đầu tư nên chú ý đến xu hướng lãi suất - nếu mặt bằng lãi suất huy động và cho vay tiếp tục duy trì ở mức cao, dòng tiền sẽ khó chảy mạnh vào chứng khoán. Ngược lại, nếu có các chính sách hỗ trợ từ phía cơ quan quản lý, chẳng hạn như động thái hạ lãi suất điều hành hoặc các giải pháp tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, thị trường mới có cơ sở để hình thành một nhịp hồi phục bền vững hơn.
Ông Huỳnh Anh Huy - Giám đốc Phân tích Ngành, CTCK Kafi
Việc VN-Index đánh mất mốc tâm lý quan trọng kèm áp lực bán tập trung ở nhóm vốn hóa lớn, theo tôi, là một hiện tượng tương đối bình thường khi thị trường đã trải qua một giai đoạn tăng dài và đang vận động ở vùng giá cao. Sau nhịp tăng mạnh, việc dòng tiền chốt lời cục bộ tại nhóm trụ là điều khó tránh khỏi và phản ánh tâm lý thận trọng hơn của nhà đầu tư trước rủi ro định giá.
Về xu hướng chủ đạo trong tuần tới, quan điểm của tôi nghiêng về kịch bản áp lực điều chỉnh vẫn chiếm ưu thế, ít nhất cho đến khi thị trường kiểm định lại được các vùng hỗ trợ gần và lực cầu bắt đáy xuất hiện rõ nét hơn ở nhóm dẫn dắt. Tuy nhiên, đây chưa hẳn là tín hiệu cho một nhịp giảm sâu, mà nhiều khả năng là quá trình tái cân bằng cung - cầu sau giai đoạn tăng nóng.
Điểm mấu chốt nhà đầu tư cần quan sát thêm là xu hướng vận động của dòng tiền. Nếu các nhóm cổ phiếu chưa tăng, đặc biệt là midcap và một số nhóm ngành đang có định giá hấp dẫn, hút được dòng tiền luân chuyển từ nhóm trụ, thị trường nhiều khả năng sẽ đi ngang tích lũy quanh vùng hiện tại thay vì giảm sâu. Ngược lại, nếu thanh khoản tiếp tục suy yếu trên diện rộng, rủi ro mở rộng nhịp điều chỉnh sẽ gia tăng.
Diễn biến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và chính sách lãi suất của Fed vẫn là yếu tố được giới đầu tư toàn cầu quan tâm. Theo các ông, những biến số này có thể ảnh hưởng như thế nào tới dòng vốn ngoại và xu hướng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong tuần mới?
Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Quá trình nới lỏng chính sách của Fed đã thay đổi gần như 180 độ khi thay vì cân nhắc hạ lãi suất 1 - 2 đợt giai đoạn tháng 9 và tháng 12 năm nay, thì lại cân nhắc thêm, không loại trừ khả năng tăng lãi suất trước bối cảnh tình hình lạm phát tăng, căng thẳng Mỹ - Iran vẫn còn những kịch bản bất ngờ cần tính đến, có thể ảnh hưởng tới tăng trưởng kinh tế. Dòng vốn ngoại cũng có thể quan tâm đến sức mạnh đồng USD - tỷ giá USD/VND - TTCK có thể cần thêm thời gian để tích lũy lâu hơn trước khi quay trở lại khu vực đỉnh cũ và vượt qua.
Ông Lê Quang Hải - Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng - CTCK Yuanta Việt Nam
Nhìn chung, tôi đồng tình với quan điểm rằng diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ và chính sách của Fed đang là biến số chi phối mạnh dòng vốn ngoại và tâm lý thị trường toàn cầu, trong đó có Việt Nam. Tuy nhiên, cần cập nhật thêm một vài diễn biến đáng chú ý trong thời gian gần đây.
Những quan sát gần đây cho thấy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã có lúc vượt mốc 4,6% trong tháng 5, mức cao nhất kể từ đầu năm, trước khi hạ nhiệt nhẹ vào cuối tuần. Nguyên nhân chính đến từ lo ngại lạm phát dai dẳng và kỳ vọng Fed có thể phải trì hoãn việc cắt giảm lãi suất cho đến cuối năm 2026. Thậm chí, một số quan chức Fed còn phát tín hiệu rằng nếu lạm phát không hạ nhiệt rõ ràng, cơ quan này có thể buộc phải giữ lãi suất cao hơn trong suốt năm 2027.
Các dữ liệu thực tế cũng đều chỉ ra mối tương quan chặt chẽ giữa lợi suất trái phiếu Mỹ và quy mô bán ròng của khối ngoại. Khi chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản rủi ro tăng lên, dòng vốn toàn cầu có xu hướng dịch chuyển khỏi các thị trường mới nổi và cận biên. Việt Nam tuy có câu chuyện tăng trưởng riêng, nhưng không nằm ngoài xu hướng đó. Tuần qua, khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 5.000 tỷ đồng, phản ánh rất rõ tác động từ yếu tố này. Tôi cho rằng trong tuần đầu tháng 6, nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ chưa có dấu hiệu hạ nhiệt rõ ràng, dòng vốn ngoại sẽ khó đảo chiều, và sức ép lên nhóm vốn hóa lớn vẫn còn tiếp diễn.
Ông Huỳnh Anh Huy - Giám đốc Phân tích Ngành, CTCK Kafi
Diễn biến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và định hướng chính sách lãi suất của Fed, theo tôi, đang tạo ra áp lực không nhỏ lên dòng vốn toàn cầu, trong đó có cả các thị trường mới nổi như Việt Nam. Khi lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mặt bằng cao, kênh tài sản an toàn này trở nên hấp dẫn hơn về mặt tỷ suất sinh lời điều chỉnh theo rủi ro, qua đó hút một phần dòng vốn quay trở lại thị trường Mỹ thay vì phân bổ sang các thị trường có rủi ro cao hơn.
| |
Ông Huỳnh Anh Huy |
Tác động này thể hiện khá rõ qua động thái bán ròng kéo dài của khối ngoại tại thị trường Việt Nam trong thời gian gần đây. Bên cạnh chênh lệch lợi suất, áp lực tỷ giá và quan điểm thận trọng của Fed về lộ trình hạ lãi suất cũng khiến nhà đầu tư nước ngoài ưu tiên trạng thái phòng thủ, giảm tỷ trọng tại các thị trường cận biên và mới nổi.
Trong tuần tới, với việc các rủi ro vĩ mô toàn cầu: lạm phát, chính sách thương mại rủi ro địa chính trị, vẫn đang hiện hữu, tôi cho rằng, xác suất khối ngoại sớm quay trở lại mua ròng mạnh mẽ là tương đối thấp. Nhiều khả năng dòng vốn ngoại sẽ tiếp tục trạng thái thận trọng, bán ròng cục bộ hoặc giao dịch cân bằng, và chỉ thực sự cải thiện khi có tín hiệu rõ ràng hơn về việc Fed nới lỏng chính sách cũng như áp lực tỷ giá hạ nhiệt.
Dòng tiền đang có dấu hiệu phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành. Theo các ông, nhóm cổ phiếu nào có khả năng trở thành động lực dẫn dắt mới của thị trường trong tuần tới nếu ngân hàng, bất động sản và nhóm cổ phiếu trụ chưa sớm lấy lại vai trò nâng đỡ?
Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Có lẽ nhóm cổ phiếu tài chính, cụ thể là nhóm cổ phiếu chứng khoán và ngân hàng dễ đóng vai trò dẫn dắt thị trường trở thành động lực dẫn sóng giai đoạn VN-Index quay trở lại mốc 1.900 điểm trong tháng 6 tới.
| |
Ông Lê Đức Khánh |
Một số nhóm cổ phiếu ở trong một số ngành vốn hóa nhỏ như hóa chất, tiện ích cũng có thể có mức tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận vượt trội so sánh với ngành, nhưng lại chỉ có thể tác động nhỏ lên xu hướng TTCK.
Ông Lê Quang Hải - Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng - CTCK Yuanta Việt Nam
Trong bối cảnh hiện tại, tôi đặt cược vào nhóm ngân hàng quốc doanh, tức các ngân hàng thương mại có vốn nhà nước chi phối, sẽ là lực đỡ đáng tin cậy nhất nếu nhóm trụ truyền thống vẫn loay hoay chưa tìm lại được vai trò dẫn dắt.
Lý do đến từ một động lực rất cụ thể: chính sách mở rộng tỷ lệ LDR. Khi Ngân hàng Nhà nước có động thái đưa một phần tiền gửi của Kho bạc Nhà nước vào tính LDR, room tín dụng của các ngân hàng này sẽ được nới ra đáng kể. Đây không phải là một thay đổi mang tính kỹ thuật đơn thuần, mà là một cú hích thực sự vào năng lực cho vay và tạo lợi nhuận. Với lợi thế mạng lưới huy động rộng khắp và tệp khách hàng bền vững, các ngân hàng quốc doanh là những đối tượng hưởng lợi trực tiếp và rõ ràng nhất từ chính sách này.
Dòng tiền trên thị trường vốn đang khao khát những câu chuyện tăng trưởng có sức nặng và câu chuyện tăng trưởng tín dụng đi kèm cải thiện biên lãi ròng của nhóm này hoàn toàn có thể trở thành nam châm hút dòng vốn trở lại, ngay cả khi thị trường chung còn đang lưỡng lự. Lưu ý rằng các ngân hàng quốc doanh đều đang là đầu tàu cấp vốn cho các dự án đầu tư công lớn.
Ông Huỳnh Anh Huy - Giám đốc Phân tích Ngành, CTCK Kafi
Trong bối cảnh dòng tiền phân hóa mạnh và nhóm trụ truyền thống như ngân hàng, bất động sản chưa lấy lại vai trò dẫn dắt, theo quan sát của tôi, thị trường hiện tại có thể tạm chia thành ba nhóm cổ phiếu lớn đang thu hút sự chú ý của dòng tiền. Thứ nhất là nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ Nghị quyết 68 - liên quan đến phát triển kinh tế tư nhân và cải cách thể chế. Thứ hai là nhóm cổ phiếu gắn với Nghị quyết 79 - tập trung vào các chủ trương lớn về đầu tư công, hạ tầng và phát triển vùng. Thứ ba là nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng, gắn với chu kỳ ngành, kết quả kinh doanh đột biến hoặc các yếu tố thoái vốn, M&A.
Trong số các nhóm này, tôi cho rằng nhóm dầu khí đang cho thấy sự vận động tương đối mạnh và đáng chú ý hơn cả. Với diễn biến giá dầu thế giới duy trì ở mặt bằng hỗ trợ tốt cho biên lợi nhuận của các doanh nghiệp thượng nguồn và trung nguồn, cùng triển vọng kết quả kinh doanh quý II dự kiến tích cực nhờ nền so sánh thuận lợi và mặt bằng giá bán cải thiện, nhóm dầu khí có khả năng trở thành một nhân tố dẫn dắt quan trọng cho thị trường trong tuần tới.
Dù vậy, nhà đầu tư vẫn nên ưu tiên các cổ phiếu đầu ngành, có nền tảng cơ bản tốt và đang vận động trên nền giá tích lũy, thay vì chạy theo các mã đã tăng nóng.
Nhiều cổ phiếu không tăng tỷ lệ thuận với chỉ số VN-Index, thậm chí còn giảm nên đang có mức định giá hấp dẫn hơn đáng kể so với giai đoạn đầu năm. Đâu là nhóm ngành có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn nhất cho nửa cuối năm 2026?
Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Diễn biến phân hóa mạnh tiếp tục ở ngay cả các nhóm ngành được ưu tiên cao trong nửa cuối năm 2026. Việc lựa chọn các cổ phiếu chiến lược, ưu tiên cao trong các nhóm ngành hấp dẫn như tài chính - chứng khoán - hóa chất - dầu khí - bán lẻ...vẫn nên được các nhà đầu tư lưu ý.
Ông Lê Quang Hải - Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng - CTCK Yuanta Việt Nam
Cho nửa cuối năm 2026, tôi đánh giá hai nhóm ngành có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn nhất là bất động sản khu công nghiệp, nhà ở xã hội và ngân hàng quốc doanh.
Với nhóm bất động sản khu công nghiệp và nhà ở xã hội, cú hích lớn đến từ chính sách nới room cho thị trường bất động sản được ban hành vào ngày 29/5 vừa qua. Các quy định mới tháo gỡ nhiều điểm nghẽn về pháp lý và tín dụng, tạo điều kiện cho dòng vốn chảy mạnh hơn vào phân khúc này. Trong bối cảnh nhu cầu về nhà ở xã hội còn rất lớn và làn sóng dịch chuyển sản xuất vào Việt Nam vẫn tiếp tục, các doanh nghiệp có quỹ đất sạch và năng lực triển khai dự án sẽ hưởng lợi rõ rệt. Định giá nhiều cổ phiếu trong nhóm này đã chiết khấu đáng kể sau nhịp điều chỉnh, tạo ra biên an toàn tốt.
Với nhóm ngân hàng quốc doanh, như đã đề cập ở trên, chính sách đưa tiền gửi vào tính LDR là một bước đi có ý nghĩa lớn. Nó không chỉ giúp cải thiện hiệu quả hoạt động của các ngân hàng này, mà còn tạo ra một câu chuyện tăng trưởng mới, đủ sức hấp dẫn dòng tiền trung hạn. Đây là nhóm cổ phiếu có nền tảng tài chính vững chắc, ít rủi ro hơn so với các ngân hàng tư nhân nhỏ, và đang giao dịch ở mức định giá tương đối hợp lý so với triển vọng lợi nhuận.
Ông Huỳnh Anh Huy - Giám đốc Phân tích Ngành, CTCK Kafi
Sau giai đoạn phân hóa kéo dài, mặt bằng định giá của nhiều nhóm ngành đã trở nên hấp dẫn hơn đáng kể so với đầu năm, mở ra cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư có tầm nhìn trung - dài hạn. Đánh giá theo tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận cho nửa cuối năm 2026, theo quan điểm của tôi, nhóm ngân hàng vẫn đang là lựa chọn ưu tiên hàng đầu.
Đây hiện là nhóm ngành có vốn hóa lớn nhất thị trường, đóng vai trò xương sống của nền kinh tế, đồng thời sở hữu triển vọng kinh doanh tương đối tích cực nhờ tăng trưởng tín dụng được duy trì, biên lãi ròng (NIM) dần ổn định và áp lực nợ xấu có xu hướng tạo đỉnh. Trong khi đó, mặt bằng định giá P/B của nhiều ngân hàng đang được chiết khấu khá sâu so với trung bình lịch sử, tạo ra biên an toàn tốt cho danh mục tích lũy dài hạn.
Lựa chọn tiếp theo đáng được xem xét là nhóm bất động sản vốn hóa vừa. Sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài, định giá của nhiều doanh nghiệp trong nhóm này đã rơi về vùng thấp nhất trong vòng 5 năm trở lại đây, trong khi các vướng mắc pháp lý và thanh khoản thị trường bất động sản đang dần được tháo gỡ. Đây có thể là nhóm mang lại tỷ suất sinh lời vượt trội nếu chu kỳ ngành đảo chiều, dù đi kèm rủi ro cao hơn và đòi hỏi nhà đầu tư chọn lọc kỹ các doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh và quỹ đất sạch.
Trong bối cảnh thanh khoản thị trường vẫn chưa cho thấy sự bùng nổ như các giai đoạn tạo đỉnh trong quá khứ, nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược giao dịch nào trong tuần tới, theo ông/bà?
Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Việc giữ vững vị thế cổ phiếu nắm giữ trong danh mục và ưu tiên việc kiểm soát cổ phiếu hiện có hơn là việc giao dịch mua bán liên tục hoặc phân tán. Việc kiên nhẫn nắm giữ cổ phiếu để đợi cho đến giai đoạn tăng điểm và thuận lợi hơn của TTCK thường không phải là việc dễ dàng đối với số đông nhà đầu tư. Chỉ một điều đơn giản mà các nhà đầu tư cần luyện tập và trau dồi thì mới có thể hy vọng vào hiệu suất sinh lời đáng kể trên TTCK và nhất là với tầm nhìn dài.
Ông Lê Quang Hải - Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng - CTCK Yuanta Việt Nam
Trong bối cảnh thanh khoản thị trường vẫn èo uột và chưa cho thấy dấu hiệu bùng nổ trở lại, tôi cho rằng nhà đầu tư nên ưu tiên sự thận trọng lên hàng đầu. Cụ thể, nên duy trì tỷ trọng tiền mặt cao trong danh mục, có thể từ 50% trở lên, để vừa phòng ngừa rủi ro điều chỉnh sâu, vừa có sẵn nguồn lực để giải ngân khi thị trường xuất hiện những cơ hội rõ ràng hơn. Đây chưa phải là thời điểm thích hợp để mua bán mạnh trở lại, bởi xu hướng chung vẫn đang là sideway-down với dòng tiền yếu.
Nếu muốn tham gia giao dịch, nhà đầu tư cần hết sức chọn lọc, chỉ tập trung vào các cổ phiếu có lực hút dòng tiền thực sự. Tiêu chí quan trọng là dòng tiền vào cổ phiếu đó phải duy trì được ít nhất 2 đến 3 phiên liên tiếp, thể hiện qua thanh khoản tăng dần và giá đóng cửa cải thiện qua từng phiên. Tuyệt đối tránh những cổ phiếu mà dòng tiền chỉ bùng nổ đột biến trong một phiên duy nhất rồi tắt lịm, vì đó thường là tín hiệu của những nhịp kéo xả, rủi ro rất cao. Tóm lại, kiên nhẫn chờ đợi và chọn lọc kỹ lưỡng vẫn là chiến lược tối ưu trong giai đoạn hiện tại.
Ông Huỳnh Anh Huy - Giám đốc Phân tích Ngành, CTCK Kafi
Trong bối cảnh thanh khoản thị trường vẫn chưa cho thấy sự bùng nổ tương tự các giai đoạn tạo đỉnh trong quá khứ, dòng tiền tham gia vào các cổ phiếu hiện nay tương đối ngắn và nhanh chóng luân chuyển giữa các nhóm ngành. Đặc điểm này khiến chiến lược giao dịch ngắn hạn (T+) tiềm ẩn rủi ro đáng kể: nhiều cổ phiếu có khả năng đã điều chỉnh giảm trước khi nhà đầu tư kịp chốt lời khi hàng về tài khoản, từ đó bào mòn hiệu quả danh mục dù nhìn bề ngoài thị trường vẫn vận động tích cực.
Do đó, theo quan điểm của tôi, nhà đầu tư trong tuần tới nên ưu tiên mục tiêu tích lũy cổ phiếu cho tầm nhìn trung và dài hạn, thay vì đặt nặng việc bắt sóng ngắn. Trọng tâm là lựa chọn các doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng cơ bản vững chắc, triển vọng kết quả kinh doanh tích cực và đang ở vùng định giá hợp lý – nơi rủi ro suy giảm thêm là hạn chế trong khi dư địa tăng giá trung hạn vẫn còn rộng.
Đồng thời, nhà đầu tư nên duy trì một tỷ trọng tiền mặt nhất định trong danh mục để chủ động tận dụng các cơ hội khi thị trường rung lắc mạnh. Việc giữ trạng thái linh hoạt giúp gia tăng giá vốn tốt hơn ở các nhịp điều chỉnh, đồng thời kiểm soát rủi ro trong giai đoạn xu hướng chung chưa thực sự rõ ràng và tâm lý thị trường còn dễ biến động.