5 yếu tố quyết định cổ phiếu được lựa chọn
Ngày 21/9, Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp. Theo ông Lê Luân, Trưởng phòng Tư vấn, Công ty Chứng khoán HD (HD Securities), việc nâng hạng mở ra cơ hội tiếp cận các dòng vốn lớn, đặc biệt từ những quỹ đầu tư mô phỏng theo các bộ chỉ số mà Việt Nam được đưa vào.
Tuy nhiên, quá trình phân bổ vốn sẽ diễn ra theo từng giai đoạn khi các quỹ cần thời gian để cơ cấu danh mục và thực hiện giải ngân.
Theo đó, trong tháng 9, dòng vốn có thể được phân bổ khoảng 10%; tiếp đó là 20% vào tháng 1/2027, 20% vào tháng 3/2027 và 35% vào tháng 6/2027. Tổng quy mô dòng vốn mà thị trường được ước tính có thể nhận trong thời gian tới khoảng 6 tỷ USD.
 |
| Nguồn: HDS. |
Cùng với tiến độ giải ngân, nhóm cổ phiếu thu hút dòng tiền cũng có thể thay đổi theo từng thời điểm.
Chuyên gia HD Securities cho rằng một cổ phiếu được lựa chọn vào danh mục phụ thuộc vào 5 yếu tố. Thứ nhất, vốn hóa phải đủ lớn và có tỷ trọng phù hợp trong nhóm ngành được lựa chọn. Thứ hai là tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free float). Thứ ba là thanh khoản. Thứ tư là khả năng tiếp cận room ngoại. Cuối cùng là tỷ trọng và vị trí của cổ phiếu trong rổ chỉ số.
Trong đợt đầu, có 27 cổ phiếu được lựa chọn để giải ngân, song tỷ trọng của từng cổ phiếu có thể thay đổi trong các giai đoạn tiếp theo.
 |
| Nguồn: HDS |
Với nhà đầu tư, ông Luân cho rằng việc lựa chọn cổ phiếu sau nâng hạng cần xem xét đồng thời nhiều yếu tố, trong đó trước hết là khả năng duy trì dòng tiền, diễn biến giá và xu hướng của cổ phiếu.
Kết quả kinh doanh cũng là yếu tố quan trọng, đặc biệt cần đánh giá liệu việc nâng hạng có tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp hay không. Bên cạnh đó, định giá cần đủ hấp dẫn để thu hút dòng tiền, đồng thời nhà đầu tư phải tính đến rủi ro nếu những kỳ vọng đặt ra không diễn ra như dự kiến.
Theo chuyên gia HD Securities, dòng vốn sau nâng hạng có thể hướng tới các công ty chứng khoán có lợi nhuận tốt, các ngân hàng có nguồn thu từ ngoại hối và những doanh nghiệp có khả năng được tiếp cận mức định giá tài chính cao hơn. Tính minh bạch và chất lượng quản trị cũng là những yếu tố cần được chú ý.
Như vậy, nâng hạng mở ra cơ hội lớn hơn cho thị trường chứng khoán Việt Nam, nhưng dòng vốn sẽ được phân bổ theo lộ trình và phụ thuộc vào tiêu chí của từng quỹ.
Dòng vốn mới chưa đủ để thay đổi ngay cục diện thị trường
Nếu dòng vốn từ quá trình nâng hạng được phân bổ theo lộ trình và qua nhiều tiêu chí, thì diễn biến thanh khoản hiện tại cho thấy thị trường vẫn cần thêm thời gian để kiểm chứng khả năng hấp thụ dòng tiền mới.
Thị trường đã bước vào quý IV. Kết thúc quý III, thanh khoản tiếp tục xu hướng giảm, kéo dài 5 quý liên tiếp. Trên HOSE, thanh khoản tháng 9 đạt 16.459 tỷ đồng, tương đương khoảng 60% mức bình quân năm 2025.
Theo Công ty Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS), diễn biến này cho thấy dòng tiền vẫn đang thận trọng. Dù mức vốn hóa thị trường được đánh giá tương đối hợp lý so với triển vọng của nền kinh tế, thanh khoản chưa cải thiện khiến dòng tiền khó gia tăng đầu tư trong bối cảnh còn nhiều yếu tố rủi ro và bất định.
Theo SHS, hiện nhóm Năng lượng - Dầu khí và Bảo hiểm vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng. Trong khi đó, nhiều nhóm ngành khác đang trong quá trình điều chỉnh, tích lũy kéo dài và chưa xuất hiện nhiều cơ hội đầu tư vượt trội trong ngắn và trung hạn.
Tuy nhiên, thị trường vẫn có những doanh nghiệp chất lượng, tăng trưởng tốt và đang được giao dịch ở mức P/E, P/B thấp hơn lịch sử. Với những cổ phiếu có P/E khoảng 4-8 lần, nhà đầu tư có thể xem xét dựa trên triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp và nền kinh tế.
Ông Lê Luân, Trưởng phòng tư vấn HD Securities nhận định cho biết phiên giao dịch sáng chịu tác động đáng kể từ nhóm cổ phiếu Sacombank và TCB. Trong khi đó, PNJ phục hồi, góp phần cải thiện thanh khoản thị trường.
Đáng chú ý, khối ngoại bán ròng khoảng 1.500 tỷ đồng trong phiên sáng. Trong bối cảnh thị trường vận động trong biên độ sideway từ tháng 10/2025, quanh vùng 1.600-1.900 điểm, nhà đầu tư vẫn đang thận trọng và có xu hướng chờ tín hiệu rõ hơn từ dòng tiền.
Về nhóm ngành, ngân hàng tiếp tục được quan tâm khi duy trì triển vọng tăng trưởng. Trong khi đó, đầu tư công, bất động sản, thép và cảng biển chưa có diễn biến tích cực. Bán lẻ là nhóm gần đây xuất hiện tín hiệu phục hồi. Tuy nhiên, ông Luân lưu ý mức độ phân hóa giữa các cổ phiếu đang khá lớn.
Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, Công ty Chứng khoán LPS khuyến nghị ưu tiên quản trị rủi ro, hạn chế mua đuổi và chưa vội gia tăng tỷ trọng khi VN-Index vẫn nằm dưới đường MA50. Nhà đầu tư có thể giải ngân thăm dò nếu chỉ số giữ vững vùng 1.720-1.730 điểm, đồng thời xuất hiện tín hiệu hồi phục đi kèm thanh khoản cải thiện.
Ngược lại, nếu VN-Index đánh mất vùng này, nhà đầu tư nên hạ tỷ trọng ở các vị thế yếu và theo dõi vùng hỗ trợ 1.700 điểm.
Với nhà đầu tư trung hạn, LPS cho rằng nên duy trì tỷ trọng ở mức thận trọng và hạn chế sử dụng đòn bẩy trong bối cảnh xu hướng ngắn hạn suy yếu. Việc giải ngân có thể thực hiện từng phần khi VN-Index kiểm định thành công vùng 1.700-1.720 điểm, ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và ít chịu tác động từ lãi suất.
Theo LPS, chỉ nên nâng tỷ trọng khi VN-Index vượt lại vùng 1.772-1.800 điểm với thanh khoản cải thiện, qua đó củng cố tín hiệu xu hướng.
Chuyên gia nhấn mạnh thay vì kỳ vọng toàn ngành cùng hưởng lợi từ dòng vốn sau nâng hạng, nhà đầu tư cần chú trọng hơn đến chất lượng từng doanh nghiệp, triển vọng lợi nhuận, định giá và khả năng đáp ứng các tiêu chí mà dòng vốn ngoại hướng tới.
