VN-Index bước vào tuần giao dịch mới trong bối cảnh tháng 9 có nhiều chất xúc tác, đặc biệt là lộ trình nâng hạng FTSE đang đến gần. Theo ông/bà, đâu là những yếu tố sẽ quyết định xu hướng thị trường trong tuần tới?
Ông Trần Anh Tuấn, Giám đốc Trung tâm nghiên cứu, CTCK Dầu Khí (PSI)
Theo tôi, tuần giao dịch tới sẽ là tuần bản lề đối với VN-Index, khi thị trường vừa bước qua giai đoạn điều chỉnh – tích lũy và đang tiến gần thời điểm nâng hạng FTSE chính thức có hiệu lực ngày 21/9/2026. Tuy nhiên, tôi cho rằng không nên nhìn tháng 9 chỉ qua lăng kính “nâng hạng”, bởi xu hướng ngắn hạn sẽ được quyết định bởi sự hội tụ giữa dòng tiền, khả năng hấp thụ cung, nhóm cổ phiếu dẫn dắt và các điều kiện vĩ mô.
Trước hết, dòng tiền và thanh khoản là yếu tố tôi quan tâm nhất trong tuần tới. Sau giai đoạn thanh khoản suy giảm, một xu hướng tăng bền vững cần được xác nhận bằng việc giá tăng đi cùng thanh khoản cải thiện và độ rộng thị trường mở rộng. Đáng chú ý, sau thông tin FTSE công bố danh mục, VN-Index đã có chuỗi phục hồi mạnh; trong tuần 24–28/8, chỉ số tăng 3,62% lên 1.832,12 điểm và khối ngoại chuyển sang mua ròng khoảng 952 tỷ đồng trên HOSE. Điều này cho thấy kỳ vọng nâng hạng đang thực sự tạo hiệu ứng lên dòng tiền, nhưng vấn đề là dòng tiền có duy trì được sau nhịp hưng phấn ban đầu hay không.
Thứ hai là diễn biến của nhóm cổ phiếu dẫn dắt, đặc biệt ngân hàng, chứng khoán và các cổ phiếu vốn hóa lớn có khả năng hưởng lợi từ dòng vốn FTSE. FTSE đã công bố 27 cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào FTSE All-Cap, trong đó 6 cổ phiếu gồm VCB, VIC, VHM, BID, HPG và VPB đồng thời được đưa vào FTSE All-World. Đây là nhóm cần theo dõi sát, bởi nếu dòng tiền tổ chức tiếp tục tập trung vào các cổ phiếu đủ tiêu chuẩn về vốn hóa, thanh khoản và khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài, VN-Index có thể duy trì xu hướng tích cực. Tuy nhiên, nếu chỉ số tăng chủ yếu nhờ một vài mã trụ trong khi phần lớn cổ phiếu suy yếu, rủi ro “xanh vỏ, đỏ lòng” sẽ quay trở lại.
Cuối cùng là mặt bằng vĩ mô và chi phí vốn. Trong khi câu chuyện nâng hạng đã trở nên rõ ràng hơn cùng những phản ánh thực chất tại một vài nhóm cổ phiếu trụ cột, yếu tố lãi suất vẫn đang là một trong những yếu tố cần được theo dõi chặt trong tuần tới. Cuộc họp chính sách tháng 9/2026 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến diễn ra trong hai ngày 15–16/09/2026, và đây được xem là một trong những kỳ họp khó đoán nhất trong nhiều năm. Trước đó theo thống kê của tổ chức CME Group, tỉ lệ dự báo giữ nguyên lãi suất đã giảm từ 45,6% hồi đầu tháng 8 xuống còn 40,6% tại ngày 5/9. Việc Fed tăng lãi suất sẽ có tác động mạnh mẽ đến thị trường tài chính toàn cầu cũng như kinh tế Việt Nam.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Tôi cho rằng sẽ có 3 mạch thông tin chi phối chính xu hướng thời gian tới. Thứ nhất là diễn biến địa chính trị, đặc biệt là căng thẳng Mỹ - Iran, bởi bất kỳ sự leo thang nào cũng có thể làm gia tăng áp lực lạm phát và khiến khẩu vị rủi ro toàn cầu suy giảm.
Thứ hai là cuộc họp của các NHTW, đặc biệt là Fed. Thị trường hiện vẫn chưa có sự đồng thuận rõ ràng về việc Fed sẽ tăng hay giữ nguyên lãi suất, trong khi số liệu việc làm tháng 8 mạnh hơn kỳ vọng đang làm gia tăng khả năng Fed duy trì lập trường thận trọng, trái lại, tổng thống Trump vừa gây áp lực buộc Fed giảm lãi suất.
Thứ ba là cuộc gặp Mỹ - Trung dự kiến ngày 24/9. Thị trường sẽ quan tâm đến khả năng hai bên đạt thêm tiến triển về thương mại, thuế quan và các vấn đề kinh tế, qua đó giảm bớt rủi ro đối với tăng trưởng và chuỗi cung ứng toàn cầu.
Bên cạnh ba yếu tố bên ngoài này, câu chuyện FTSE vẫn là chất xúc tác riêng của thị trường Việt Nam khi thời điểm nâng hạng chính thức có hiệu lực vào ngày 21/9 đang đến gần. Do đó, tôi cho rằng tháng 9 sẽ là giai đoạn thị trường vừa phản ánh kỳ vọng nâng hạng, vừa nhạy cảm hơn với các biến động từ bên ngoài.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)
| |
Ông Vũ Duy Khánh |
Theo tôi, yếu tố quyết định tuần tới không còn nằm ở thông tin nâng hạng, bởi câu chuyện này đã được thị trường biết trước và FTSE cũng đã chốt danh mục từ ngày 21/8. Điều quan trọng hơn là chất lượng của đà tăng hiện tại.
Phiên 4/9, VN-Index tăng 25,36 điểm lên 1.853,08 điểm, nhưng riêng VIC đóng góp 18,59 điểm, tương đương 73% mức tăng của chỉ số; nếu cộng thêm VHM, tỷ lệ lên tới 85%. Trong khi đó, độ rộng thị trường vẫn nghiêng về phía giảm với 128 mã tăng và 176 mã giảm. Tính từ ngày 21/8 đến 4/9, VN-Index tăng 4,8%, nhưng cổ phiếu trung vị trên HOSE giảm 0,82% và chỉ 39% số mã tăng giá. Điều này cho thấy diễn biến của chỉ số đang tích cực hơn đáng kể so với phần lớn danh mục nhà đầu tư.
Tuần tới, cần theo dõi sức mạnh của VIC và nhóm Vingroup, bởi VIC đã tăng 24,9% chỉ trong 10 phiên; đồng thời quan sát thanh khoản khi hai phiên đầu tháng 9 chỉ đạt lần lượt 17.500 tỷ đồng và 16.741 tỷ đồng, thấp hơn bình quân tuần trước khoảng 19.000 tỷ đồng. Thanh khoản vượt 20.000 tỷ đồng/phiên sẽ là tín hiệu tích cực hơn để xác nhận xu hướng.
Bên cạnh đó, hành động của khối ngoại, vùng kháng cự 1.860–1.900 điểm và diễn biến tỷ giá cũng đáng chú ý. Tỷ giá USD/VND tại Vietcombank đã giảm từ 26.480 đồng đầu tháng 8 xuống 26.255 đồng ngày 4/9, qua đó phần nào giảm áp lực đối với dòng vốn ngoại.
Kịch bản chính của tôi là VN-Index dao động trong vùng 1.820–1.900 điểm, thiên về xu hướng tăng nhẹ, nhưng chỉ số tăng chưa chắc đồng nghĩa với phần lớn cổ phiếu cùng tăng.
Ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Phân tích, CTCK Quốc Gia (NSI)
VN-Index tuần đầu sau nghỉ lễ đã bứt tốc mạnh, đóng cửa tại 1.853,08 điểm, tăng 1,39%, mức tăng tốt nhất trong nhiều phiên gần đây. Đà tăng này một lần nữa có VIC cùng VHM là lực kéo chính, với VIC vượt vùng 256.000 đồng và VHM vượt 75.000 đồng.
Yếu tố tôi cho là quan trọng nhất vẫn là độ bền của nhịp tăng phụ thuộc rất lớn vào hệ sinh thái Vingroup. Nếu loại trừ VIC, VN-Index đã suy yếu rõ rệt kể từ giữa 2025, khoảng cách giữa hai đường ngày càng doãng ra. Nếu VIC-VHM tiếp tục dẫn dắt, chỉ số hoàn toàn có thể chinh phục vùng kháng cự tâm lý 1.900 điểm; nhưng nếu nhóm này chững lại, thị trường sẽ lộ ngay sự thiếu hụt trụ đỡ thay thế.
Bên cạnh đó, tâm lý thị trường sẽ tiếp tục được nâng đỡ bởi câu chuyện nâng hạng FTSE, với kỳ rà soát bán niên vừa bổ sung 27 mã vào rổ FTSE All-Cap trước thời điểm Việt Nam chính thức chuyển hạng từ 21/9/2026. Ngoài ra, khối ngoại đã có dấu hiệu đảo chiều mua ròng nhẹ sau phiên bán ròng hơn 1.500 tỷ đồng phiên 03/09, tín hiệu cần theo dõi thêm để xác nhận có phải là điểm đảo chiều thực sự hay không, trong bối cảnh tăng trưởng huy động vốn đã vượt tăng trưởng tín dụng, giúp giảm nhiệt phần nào áp lực lãi suất.
Ông Trần Thái Bình, CFA Giám đốc cao cấp Nghiên cứu và Phát triển thị trường OCBS
Theo tôi, xu hướng thị trường tuần tới sẽ được quyết định bởi ba yếu tố chính: khả năng hấp thụ áp lực chốt lời sau nhịp tăng vừa qua, sức mạnh thực sự của dòng tiền và diễn biến kỳ vọng liên quan đến nâng hạng FTSE.
Diễn biến phiên 4/9 cho thấy sự phân hóa khá rõ. VN-Index tăng 25,36 điểm lên 1.853,08 điểm, nhưng trên HOSE chỉ có 128 mã tăng so với 176 mã giảm và 74 mã đứng giá. Đáng chú ý, phần lớn mức tăng của chỉ số đến từ một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn. Điều này cho thấy diễn biến của VN-Index đang tích cực hơn đáng kể so với mặt bằng chung của cổ phiếu.
Thanh khoản vì vậy cũng cần được theo dõi cùng với độ rộng thị trường. Giá trị giao dịch phiên 4/9 ở mức khoảng 13,7 nghìn tỷ đồng, thấp hơn mức bình quân khoảng 14,8 nghìn tỷ đồng của 5 phiên gần nhất. Thanh khoản chưa phải yếu, nhưng cũng chưa cho thấy sự bùng nổ tương ứng với mức tăng của chỉ số.
Câu chuyện nâng hạng FTSE tiếp tục là một chất xúc tác quan trọng. Tuy nhiên, dòng vốn liên quan đến quá trình nâng hạng sẽ được phân bổ theo lộ trình thay vì xuất hiện toàn bộ tại một thời điểm. Vì vậy, thị trường đang dần chuyển từ giai đoạn phản ánh kỳ vọng sang giai đoạn cần những yếu tố thực tế hơn để duy trì xu hướng, bao gồm dòng vốn ngoại, thanh khoản và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.
Do đó, trong tuần tới tôi sẽ quan tâm nhiều hơn tới việc độ rộng thị trường có cải thiện và dòng tiền có mở rộng ra ngoài một số cổ phiếu vốn hóa lớn hay không, thay vì chỉ nhìn vào việc VN-Index có tiếp tục thiết lập vùng điểm số mới.
Thanh khoản và sức mạnh của dòng tiền đang trở thành yếu tố quan trọng để xác nhận độ bền của xu hướng. Theo ông/bà, dòng tiền trong tuần tới có thể tiếp tục tập trung vào nhóm vốn hóa lớn, cổ phiếu trong “rổ” FTSE hay sẽ lan tỏa mạnh hơn sang các nhóm ngành và cổ phiếu chưa tăng nhiều?
Ông Trần Anh Tuấn, Giám đốc Trung tâm nghiên cứu, CTCK Dầu Khí (PSI)
| |
Ông Trần Anh Tuấn |
Tôi cho rằng trong tuần tới, dòng tiền vẫn sẽ ưu tiên nhóm vốn hóa lớn và các cổ phiếu nằm trong diện hưởng lợi trực tiếp từ câu chuyện FTSE, nhưng xu hướng đáng chú ý hơn sẽ là sự lan tỏa có chọn lọc sang những nhóm ngành và cổ phiếu chưa tăng nhiều.
Khi chỉ số VN-Index đã tăng khá mạnh và định giá của một số cổ phiếu dẫn dắt được đẩy lên cao, dòng tiền thường có xu hướng tìm kiếm mặt bằng giá và câu chuyện mới. Vì vậy, các nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, công nghiệp, bán lẻ, dầu khí hoặc một số cổ phiếu có kết quả kinh doanh cải thiện nhưng chưa tăng tương xứng có thể bắt đầu được chú ý.
Thực tế, kỳ rà soát FTSE cũng mở rộng đáng kể phạm vi cổ phiếu Việt Nam được đưa vào các chỉ số toàn cầu, với tổng cộng 117 cổ phiếu được bổ sung vào GEIS.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Tôi cho rằng dòng tiền trong tuần tới vẫn sẽ ưu tiên nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt là các cổ phiếu nằm trong câu chuyện FTSE và được khối ngoại mua mạnh. Diễn biến tuần qua cũng cho thấy khá rõ trạng thái “xanh vỏ, đỏ lòng”: chỉ số tăng nhưng độ rộng kém, trong khi thanh khoản có xu hướng giảm, cho thấy phần lớn dòng tiền vẫn đang thận trọng và chưa sẵn sàng mở rộng sang các nhóm ngành khác. Vì vậy, trước mắt tôi chưa kỳ vọng một nhịp lan tỏa mạnh; dòng tiền nhiều khả năng tiếp tục tìm đến những cổ phiếu lớn có khả năng thu hút dòng vốn ngoại và tạo tác động rõ lên chỉ số.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)
Khả năng cao dòng tiền vẫn tập trung vào một số nhóm vốn hóa lớn và đây cũng là điểm nhà đầu tư cần lưu ý.
Diễn biến tuần qua cho thấy chỉ nhóm bất động sản tăng 6,05%, trong khi 15/16 nhóm ngành còn lại giảm, như ngân hàng giảm 1,31%, chứng khoán giảm 1,39%, bán lẻ giảm 2,24% và khai khoáng giảm 1,8%. Như vậy, dòng tiền chưa thực sự lan tỏa.
Giao dịch khối ngoại từ ngày 21/8 cũng thể hiện sự phân hóa. Khối này mua ròng TCB 718 tỷ đồng, FPT 439 tỷ đồng, VIC 353 tỷ đồng, SHB 261 tỷ đồng, VPB 227 tỷ đồng, nhưng đồng thời bán ròng VCB 280 tỷ đồng, CTG 212 tỷ đồng, BID 117 tỷ đồng và VHM 80 tỷ đồng.
Đáng chú ý, đợt đầu tiên trong lộ trình FTSE mới giải ngân khoảng 10% tỷ trọng mục tiêu, tương đương 220 triệu USD, khoảng 5.760 tỷ đồng. Vì vậy, ý nghĩa lớn hơn của nâng hạng nằm ở việc cải thiện vị thế và khả năng thu hút dòng vốn dài hạn của thị trường Việt Nam, thay vì tạo ra một cú hích thanh khoản ngay lập tức trong tháng 9.
Theo tôi, khả năng lan tỏa của dòng tiền sẽ rõ ràng hơn nếu thanh khoản toàn thị trường tăng lên vùng 22.000–25.000 tỷ đồng/phiên và độ rộng thị trường được cải thiện.
Ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Phân tích, CTCK Quốc Gia (NSI)
Dòng tiền phiên đầu tuần tiếp tục cô đặc hơn tuần trước. Bất động sản đã vươn lên dẫn đầu tuyệt đối với hơn 30% tổng giá trị giao dịch, vượt qua Ngân hàng vốn duy trì quanh 26%. Hai nhóm này chiếm hơn 56% thanh khoản toàn thị trường chỉ trong một phiên, phần lớn nhờ chính đà tăng của VIC, VHM kéo cả ngành Bất động sản đi lên.
Nguyên nhân sâu xa nằm ở bản chất một chu kỳ sóng bị nén bởi chi phí vốn đắt đỏ. Lãi suất tiền gửi đang neo ở 8 - 10%/năm, lãi suất margin phổ biến 13,5 - 14%/năm, khiến dòng tiền lớn không thể dàn trải mà buộc phải cô đọng vào cổ phiếu thanh khoản lớn. Điều này càng có cơ sở khi nhìn vào định giá: P/E chung của VN-Index quanh 12,6 lần, nhưng nếu loại trừ Vingroup chỉ còn khoảng 10,6 lần, vùng định giá khá rẻ so với tăng trưởng lợi nhuận.
Các ngành như Công nghệ, Bán lẻ, Y tế vẫn chỉ chiếm dưới 3% tổng giá trị giao dịch, chưa có cải thiện đáng kể. Tôi cho rằng dòng tiền ngắn hạn vẫn ưu tiên nhóm vốn hóa lớn và hệ sinh thái đang dẫn dắt chỉ số, chưa đủ cơ sở kỳ vọng lan tỏa toàn diện.
Ông Trần Thái Bình, CFA Giám đốc cao cấp Nghiên cứu và Phát triển thị trường OCBS
Dữ liệu hiện tại cho thấy dòng tiền vẫn đang nghiêng khá rõ về nhóm vốn hóa lớn, trong khi sự lan tỏa sang phần còn lại của thị trường mới ở mức chọn lọc.
Trong 5 phiên gần nhất, VN-Index tăng khoảng 3,4% và VN30 tăng khoảng 2,5%, trong khi nhóm vốn hóa vừa giảm khoảng 0,7% và nhóm vốn hóa nhỏ giảm khoảng 1,1%. Dòng vốn ngoại cũng có xu hướng tương tự khi mua ròng ở nhóm VN30 nhưng bán ròng khá rõ ở nhóm vốn hóa vừa và nhỏ.
Điều này cho thấy dòng tiền hiện tại chưa thực sự lan tỏa trên diện rộng. Ngay cả trong các nhóm được kỳ vọng hưởng lợi từ nâng hạng, hoạt động mua bán của nhà đầu tư nước ngoài cũng phân hóa mạnh theo từng cổ phiếu, thay vì diễn ra đồng loạt.
Theo ngành, bức tranh cũng chưa phải một nhịp tăng đồng thuận. Trong 5 phiên gần nhất, bất động sản là nhóm tăng nổi bật, công nghệ và ngân hàng tăng nhẹ hơn, trong khi phần lớn các nhóm ngành khác đi ngang hoặc giảm.
Vì vậy, tôi cho rằng kịch bản phù hợp hơn trong tuần tới là dòng tiền tiếp tục vận động theo hai lớp: các cổ phiếu vốn hóa lớn vẫn đóng vai trò dẫn dắt, trong khi dòng tiền chủ động xoay vòng tìm kiếm những cơ hội mới có nền tảng lợi nhuận tốt và định giá chưa tăng quá nhanh. Tôi chưa cho rằng chúng ta đã bước vào một nhịp lan tỏa rộng trên toàn thị trường.
Tín hiệu tích cực hơn sẽ xuất hiện nếu các nhóm mới thu hút dòng tiền có thể giữ được nền giá sau khi tăng, thanh khoản mở rộng và khoảng cách về hiệu suất giữa VN30 với nhóm vốn hóa vừa và nhỏ bắt đầu thu hẹp.
Khi câu chuyện nâng hạng ngày càng đến gần, kỳ vọng về dòng vốn ngoại đã phần nào phản ánh vào giá của nhiều cổ phiếu. Theo ông/bà, nhà đầu tư nên tiếp tục ưu tiên nhóm cổ phiếu nào? Việc chọn những nhóm ngành có triển vọng lợi nhuận và định giá tốt nhưng chưa thu hút nhiều dòng tiền liệu có phải là lựa chọn tốt ở thời điểm này?
Ông Trần Anh Tuấn, Giám đốc Trung tâm nghiên cứu, CTCK Dầu Khí (PSI)
Theo tôi, khi câu chuyện nâng hạng FTSE đã được phản ánh tương đối rõ vào giá của nhiều cổ phiếu, nhà đầu tư nên chuyển trọng tâm từ việc “mua theo câu chuyện” sang lựa chọn những doanh nghiệp có khả năng hưởng lợi thực chất từ dòng vốn mới và tăng trưởng lợi nhuận.
Trong ngắn hạn, nhóm vốn hóa lớn, thanh khoản cao, tỷ lệ free-float tốt và nằm trong các bộ chỉ số FTSE vẫn là nhóm được ưu tiên, đặc biệt là Ngân hàng, Chứng khoán và một số doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực tiêu dùng, bất động sản, công nghiệp. Đây là những cổ phiếu vừa có khả năng tiếp nhận dòng vốn tổ chức, vừa có thanh khoản phù hợp với quy mô giải ngân của các quỹ.
Do đó, tôi cho rằng cơ hội đáng chú ý hơn trong giai đoạn này lại nằm ở những cổ phiếu chưa tăng quá mạnh nhưng có triển vọng lợi nhuận rõ ràng. Khi một phần kỳ vọng FTSE đã được chiết khấu vào giá, biên an toàn của việc mua đuổi ở các cổ phiếu đã tăng nóng sẽ ngày càng thấp.
Ngược lại, những doanh nghiệp có tăng trưởng kết quả kinh doanh tốt, dòng tiền và bảng cân đối lành mạnh, định giá còn hợp lý nhưng chưa được dòng tiền chú ý có thể tạo ra dư địa tăng giá tốt hơn nếu kết quả kinh doanh tiếp tục được cải thiện.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
| |
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên |
Tôi cho rằng trong ngắn hạn, nhà đầu tư vẫn nên ưu tiên nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn đang được dòng tiền xác nhận, đặc biệt là những mã hưởng lợi từ câu chuyện FTSE và đang được khối ngoại mua mạnh. Diễn biến trong tuần cũng cho thấy độ rộng thị trường suy yếu và dòng tiền hoạt động kém tích cực ở nhóm Mid-Small Cap.
Ở góc độ ngành, Ngân hàng, Chứng khoán và Dầu khí là những nhóm đáng chú ý nhờ triển vọng lợi nhuận và các câu chuyện hỗ trợ riêng. Với các nhóm định giá tốt nhưng chưa thu hút dòng tiền, tôi cho rằng đây là các lựa chọn để theo dõi hơn là giải ngân ngay. Khi dòng tiền hiện vẫn có tính chọn lọc, lợi thế thuộc về những cổ phiếu vừa có câu chuyện, vừa đang được dòng tiền xác nhận Cách tiếp cận phù hợp là kiên nhẫn hơn và xác định mục tiêu nắm giữ dài hạn, thay vì kỳ vọng tăng giá ngay trong ngắn hạn.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)
Tôi cho rằng đây là thời điểm phù hợp để tìm kiếm cơ hội ở những nhóm có triển vọng lợi nhuận tốt, định giá hợp lý nhưng giá chưa tăng nhiều, thay vì tiếp tục chạy theo những cổ phiếu đã phản ánh mạnh kỳ vọng nâng hạng.
Chẳng hạn, VIC đang giao dịch ở P/E khoảng 80 lần, P/B 9,4 lần và đã tăng 24,9% trong 10 phiên. Trong khi đó, nhiều ngân hàng có mặt bằng định giá thấp hơn đáng kể như SHB có P/E 4 lần, P/B 0,86 lần; MBB, CTG có P/E khoảng 5 lần; VPB, TCB, ACB khoảng 7–8 lần. HPG có P/E 7 lần, P/B 1,39 lần; DGC có P/E 8 lần, còn FPT có P/E 12 lần.
Tôi ưu tiên trước hết nhóm ngân hàng có mặt trong rổ FTSE như VCB, BID, VPB, TCB, STB, khi nhóm ngân hàng mới tăng khoảng 3,2% từ đầu năm. Tiếp đến là HPG, khi nhóm vật liệu xây dựng vẫn giảm 8,6% từ đầu năm; nhóm chứng khoán giảm 4,9%, trong khi có thể hưởng lợi từ thanh khoản và quy mô thị trường gia tăng sau nâng hạng. Công nghệ, bán lẻ và hóa chất cũng đáng quan tâm sau giai đoạn chiết khấu tương đối sâu.
Tuy nhiên, “chưa tăng” không đồng nghĩa với hấp dẫn. Nhà đầu tư vẫn cần lựa chọn doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận thực chất, định giá hợp lý và thanh khoản đủ lớn, thay vì mua chỉ với kỳ vọng khối ngoại sẽ giải ngân khi nâng hạng có hiệu lực.
Ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Phân tích, CTCK Quốc Gia (NSI)
Nhà đầu tư ngắn hạn vẫn nên bám sát nhóm đang thực sự có thanh khoản, cụ thể là Bất động sản và các cổ phiếu trong câu chuyện FTSE. Nhưng cần thêm một lớp thận trọng: định giá P/B của Bất động sản dân cư đã tiệm cận vùng đỉnh lịch sử 5 năm, cho thấy câu chuyện định giá rẻ ở nhóm này không còn thuyết phục, phần lớn mức tăng đến từ kỳ vọng.
Với câu hỏi về nhóm định giá tốt nhưng chưa hút dòng tiền, tôi cho rằng cần phân biệt giữa mua đón đầu chất xúc tác cụ thể và mua vì rẻ chung chung. Ba nhóm tôi đánh giá đang hội tụ cả dòng vốn lẫn nền tảng cơ bản gồm Bán lẻ và tiêu dùng nội địa, được khối ngoại đảo chiều mua ròng đột biến trong tháng 8; Thép và vật liệu xây dựng, hưởng lợi từ giải ngân đầu tư công tăng tốc; và Bất động sản khu công nghiệp cùng logistics, khi FDI giải ngân đạt kỷ lục 5 năm. Nếu không có chất xúc tác định lượng cụ thể như tăng vốn, phát hành riêng lẻ, hay lợi nhuận quý 3 đột biến, việc mua và chờ dòng tiền tìm đến dễ khiến nhà đầu tư bị kẹt vốn khi thị trường điều chỉnh kỹ thuật.
Ông Trần Thái Bình, CFA Giám đốc cao cấp Nghiên cứu và Phát triển thị trường OCBS
Theo tôi, ở giai đoạn hiện tại không nên sử dụng câu chuyện nâng hạng như lý do duy nhất để mua cổ phiếu. Khi một chất xúc tác đã được thị trường biết rộng rãi, câu hỏi quan trọng hơn là kỳ vọng đó đã được phản ánh vào giá đến đâu và tăng trưởng lợi nhuận tương lai có đủ để hỗ trợ mức định giá mới hay không.
Tôi vẫn đánh giá tích cực nhóm ngân hàng, chứng khoán và một số doanh nghiệp vốn hóa lớn có khả năng hưởng lợi trực tiếp khi quy mô và thanh khoản thị trường tăng lên. Tuy nhiên, chiến lược ở đây nên là lựa chọn từng doanh nghiệp thay vì mua đồng loạt, bởi mức độ phân hóa trong cùng một ngành đang ngày càng lớn.
Ở chiều ngược lại, tôi cho rằng việc tìm kiếm các nhóm có tăng trưởng lợi nhuận tốt nhưng giá cổ phiếu chưa phản ánh đầy đủ đang trở nên hấp dẫn hơn. Một số nhóm như bán lẻ - tiêu dùng, thép - vật liệu, khu công nghiệp hay những doanh nghiệp có chất xúc tác riêng từ quá trình cổ phần hóa và thoái vốn nhà nước có thể đáng chú ý hơn khi dòng tiền bắt đầu tìm kiếm cơ hội ngoài nhóm dẫn dắt.
| |
Ông Trần Thái Bình |
Dữ liệu thị trường cũng cho thấy khoảng cách về hiệu suất giữa các ngành đã mở rộng đáng kể trong những phiên gần đây. Điều đó không có nghĩa các nhóm chưa tăng đều đang rẻ, nhưng tạo ra nhiều cơ hội hơn cho chiến lược lựa chọn cổ phiếu dựa trên nền tảng cơ bản.
Vì vậy, tôi cho rằng một cổ phiếu chỉ thực sự hấp dẫn khi hội tụ ba yếu tố: định giá còn hợp lý, triển vọng lợi nhuận có cơ sở và dòng tiền bắt đầu xác nhận. “Chưa tăng” chỉ là điều kiện để bắt đầu tìm kiếm cơ hội, chứ không phải là luận điểm đầu tư.
Sau những nhịp biến động mạnh gần đây, chiến lược nào phù hợp cho tuần tới, theo ông/bà? Nếu lựa chọn cơ hội mới, nhóm cổ phiếu nào đang còn dư địa tăng?
Ông Trần Anh Tuấn, Giám đốc Trung tâm nghiên cứu, CTCK Dầu Khí (PSI)
Theo tôi, sau những nhịp biến động mạnh, chiến lược phù hợp cho tuần tới là không mua đuổi khi chỉ số tăng mạnh, mà tận dụng các nhịp rung lắc để tái cơ cấu sang những cổ phiếu có nền tảng tốt và dư địa tăng còn rộng.
Phiên 4/9, VN-Index tăng 25,36 điểm lên 1.853,08 điểm, nhưng thanh khoản chỉ khoảng 16.700 tỷ đồng và độ rộng thị trường vẫn nghiêng về phía giảm; điều này cho thấy mức tăng của chỉ số chưa hoàn toàn phản ánh sức mạnh đồng thuận của dòng tiền.
Nếu lựa chọn cơ hội mới, tôi vẫn ưu tiên nhóm ngành Ngân hàng, Chứng khoán và Dầu khí, nhưng theo hướng chọn lọc những doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng lợi nhuận tốt, chất lượng tài sản và quản trị rủi ro ổn định, đồng thời còn dư địa mở rộng hoạt động khi thanh khoản thị trường và tín dụng tăng.
Bên cạnh đó, tôi đánh giá cao nhóm đầu tư công, bán lẻ và một số doanh nghiệp sản xuất có chu kỳ lợi nhuận đang phục hồi. Đây là những nhóm có thể hưởng lợi từ tăng trưởng kinh tế, đầu tư cơ sở hạ tầng và sự dịch chuyển của dòng vốn trong giai đoạn mới.
Đặc biệt, tôi cho rằng những cổ phiếu chưa tăng nhiều nhưng lợi nhuận đang bước vào chu kỳ tăng trưởng sẽ có lợi thế hơn về tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận so với việc tiếp tục chạy theo các cổ phiếu đã được định giá cao bởi kỳ vọng FTSE.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Tôi nghiêng về chiến lược thận trọng trong tuần tới. Phần lớn cổ phiếu sau nhịp điều chỉnh đã lùi về các vùng hỗ trợ gần, do đó nhà đầu tư nên tiếp tục quan sát phản ứng của giá tại những vùng này. Nếu hỗ trợ được giữ vững, có thể duy trì vị thế; ngược lại, khi cổ phiếu vi phạm vùng hỗ trợ hoặc phá vỡ nền giá, cần chủ động hạ tỷ trọng và tuân thủ kỷ luật.
Với cơ hội mới, tôi vẫn tập trung vào ba nhóm Ngân hàng, Chứng khoán và Dầu khí. Tuy nhiên, việc giải ngân nên dựa trên vận động và nền giá của từng cổ phiếu, thay vì hành động theo VN-Index. Hiện chỉ số đang bị nhiễu khá nhiều bởi nhóm vốn hóa lớn, nên việc chỉ nhìn vào chỉ số có thể không phản ánh đúng sức khỏe của phần lớn cổ phiếu trên thị trường.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)
Thị trường vừa trải qua một chu kỳ biến động khá mạnh, khi VN-Index từ 1.867 điểm ngày 1/7 giảm xuống 1.668,53 điểm ngày 22/7, tương đương giảm 10,6%, sau đó hồi phục 11,1% lên 1.853,08 điểm. Vì vậy, ở vùng hiện tại, quản trị rủi ro cần được đặt lên hàng đầu.
Chiến lược phù hợp là tiếp tục nắm giữ cổ phiếu có nền tảng tốt, hạn chế mua đuổi và có thể tái phân bổ một phần danh mục từ những nhóm đã tăng mạnh sang các nhóm còn dư địa. Nhà đầu tư cũng nên hạn chế sử dụng margin khi VN-Index đang tiến gần vùng đỉnh, trong khi độ rộng và thanh khoản chưa thực sự xác nhận xu hướng.
Vùng 1.820–1.840 điểm có thể được xem xét để giải ngân khi thị trường rung lắc. Hỗ trợ gần của VN-Index là 1.820 điểm và hỗ trợ mạnh quanh 1.800 điểm, trong khi vùng 1.900–1.928 điểm là kháng cự đáng chú ý.
Về cơ hội, tôi ưu tiên ngân hàng, chứng khoán, thép - vật liệu xây dựng, công nghệ, bán lẻ - tiêu dùng và hóa chất. Ngược lại, cần thận trọng hơn với nhóm bất động sản vốn hóa lớn và những cổ phiếu đã tăng mạnh theo kỳ vọng nâng hạng.
Sau thời điểm nâng hạng có hiệu lực, sự chú ý của thị trường nhiều khả năng sẽ chuyển dần sang kết quả kinh doanh quý III. Do đó, nhà đầu tư có thể chuẩn bị danh mục cho câu chuyện lợi nhuận ngay từ giai đoạn hiện nay.
Ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Phân tích, CTCK Quốc Gia (NSI)
| |
Ông Nguyễn Văn Trúc |
Với việc VN-Index đã vượt 1.853 điểm ngay phiên đầu tuần, khoảng cách đến kháng cự tâm lý 1.900 điểm đã thu hẹp đáng kể. Tôi cho rằng khung hành động phù hợp lúc này là tấn công có kỷ luật, không đua lệnh ở vùng hưng phấn.
Khi chỉ số tiệm cận vùng 1.880 - 1.900 điểm, tương quan lợi nhuận rủi ro sẽ đảo chiều bất lợi cho vị thế mua mới, nên tận dụng các phiên kéo mạnh để hiện thực hóa từng phần lợi nhuận, đưa tỷ lệ tiền mặt về mức an toàn 30 - 40%. Với lãi suất margin 13,5 - 14%/năm, giữ margin quá lâu trên mã đi ngang sẽ bào mòn hiệu suất rất nhanh.
Nếu tìm cơ hội mới, tôi nghiêng về nhóm chưa bị đẩy lên vùng quá mua. Cổ phiếu Ngân hàng có CASA cao và P/B dưới trung bình 3 năm là một lựa chọn, khi dư địa bơm vốn 4 tháng cuối năm còn khoảng 5 đến 6% tổng dư nợ. Doanh nghiệp xuất khẩu công nghệ cao cũng đáng chú ý, khi xuất khẩu máy tính linh kiện 8 tháng tăng tới 51,1%, phần lớn chưa phản ánh vào giá. Cuối cùng là cổ phiếu vốn hóa lớn có P/E quanh 10 lần thuộc danh mục FTSE nhưng chưa tăng nhiều, là nhóm chốt chặn an toàn khi dòng tiền ngoại kích hoạt chiến lược đón đầu chỉ số.
Cơ hội tháng 9 rất lớn, nhưng đây là cuộc chơi của sự chọn lọc và tốc độ, không mua đuổi khi chỉ số tiến sát mốc 1.900 điểm.
Ông Trần Thái Bình, CFA Giám đốc cao cấp Nghiên cứu và Phát triển thị trường OCBS
Sau nhịp tăng vừa qua, tôi cho rằng chiến lược phù hợp là duy trì vị thế nhưng giảm xu hướng mua đuổi, đồng thời chuyển trọng tâm từ dự báo chỉ số sang quản trị từng vị thế trong danh mục.
Với các cổ phiếu đang nắm giữ, nếu xu hướng giá, kết quả kinh doanh và dòng tiền vẫn tích cực, nhà đầu tư có thể tiếp tục duy trì một tỷ trọng phù hợp. Với những vị thế đã tăng nhanh và đạt mức lợi nhuận kỳ vọng, tôi nghiêng về việc chốt lời từng phần để bảo vệ thành quả. Với vị thế mới, nên ưu tiên giải ngân từng phần tại những nhịp điều chỉnh hoặc tích lũy, thay vì gia tăng mạnh khi thị trường hưng phấn. Việc sử dụng đòn bẩy cũng cần thận trọng hơn trong bối cảnh mức độ phân hóa và biến động đang tăng.
Về cơ hội, ngân hàng và chứng khoán vẫn đáng theo dõi, nhưng nên tập trung vào những doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận tốt và chưa tăng quá nóng. Bên cạnh đó, tôi chú ý tới các nhóm đang có câu chuyện lợi nhuận riêng nhưng giá chưa diễn biến mạnh tương ứng như bán lẻ - tiêu dùng, thép - vật liệu, một số doanh nghiệp khu công nghiệp và công nghệ.
Riêng với bất động sản, do nhóm này đã tăng mạnh hơn đáng kể so với phần còn lại của thị trường trong những phiên gần đây, tôi sẽ thiên về lựa chọn từng doanh nghiệp thay vì tiếp tục mua theo ngành.
Theo tôi, ở giai đoạn hiện tại, cơ hội tốt không nhất thiết nằm ở việc tìm nhóm cổ phiếu “chưa tăng”, mà nằm ở những doanh nghiệp mà tốc độ cải thiện của lợi nhuận đang nhanh hơn tốc độ thị trường định giá lại cổ phiếu đó. Đây sẽ là nguyên tắc lựa chọn cơ hội quan trọng hơn trong giai đoạn thị trường bắt đầu phân hóa mạnh.