Mùa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026 là dịp để nhà đầu tư sàng lọc doanh nghiệp có nền tảng tăng trưởng bền vững
Tăng trưởng không còn đến từ diện rộng
Giá dầu tăng mạnh, lạm phát quay trở lại, mặt bằng lãi suất cao hơn cùng những bất ổn địa chính trị khiến môi trường kinh doanh quý II trở nên khó khăn hơn đáng kể so với đầu năm. Tuy nhiên, bức tranh lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết nhiều khả năng vẫn duy trì gam màu tích cực. Lợi nhuận toàn thị trường quý II/2026 có thể tăng khoảng 15% so với cùng kỳ, cho thấy sức chống chịu của khu vực doanh nghiệp vẫn khá tốt, dù mức tăng trưởng sẽ không còn đồng đều như các quý trước.
Nhóm cảng biển dự kiến dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong quý II/2026, với mức tăng khoảng 65%, chủ yếu nhờ khoản thu nhập bất thường của Gemadept cùng sự tăng trưởng mạnh của các cảng nước sâu. Tiếp theo sau là nhóm bất động sản khu công nghiệp, với mức tăng khoảng 58%; bán lẻ tăng 34%; dầu khí tăng 28%. Ở chiều ngược lại, nhóm hàng không có thể ghi nhận mức giảm về lợi nhuận tới 61% trong quý vừa qua, còn nhóm xuất khẩu giảm khoảng 35% do chịu áp lực lớn từ giá nhiên liệu, chi phí logistics và nền so sánh cao của cùng kỳ năm trước.
Nhóm ngân hàng vẫn là động lực lớn nhất của tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường. Lợi nhuận sau thuế của các ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu của MBS dự phóng tăng khoảng 16% trong quý II/2026. Tăng trưởng tín dụng tiếp tục duy trì tích cực, đạt khoảng 9% so với đầu năm, chủ yếu đến từ khách hàng doanh nghiệp.
Đáng chú ý, các ngân hàng được nhận chuyển giao bắt buộc như VPBank và HDBank tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt trội nhờ được cấp hạn mức tín dụng cao hơn.
Tuy nhiên, phía sau con số lợi nhuận tích cực vẫn tồn tại nhiều áp lực. Mặt bằng lãi suất huy động dù đã hạ nhiệt so với cuối quý I/2026 nhưng vẫn cao hơn cùng kỳ khiến biên lãi ròng (NIM) tiếp tục chịu sức ép. Bên cạnh đó, nợ xấu chưa thực sự cải thiện khiến chi phí dự phòng toàn ngành được dự báo tăng gần 19%. Điều này cho thấy lợi nhuận ngân hàng vẫn tăng trưởng, nhưng chất lượng tăng trưởng không còn thuận lợi như giai đoạn tín dụng mở rộng mạnh trong các năm trước.
Trong nhóm ngân hàng, chúng tôi đánh giá cao các tổ chức có tăng trưởng lợi nhuận nổi bật như VPBank, HDBank, Vietcombank, VietinBank và Techcombank, trong khi một số ngân hàng như Eximbank, Sacombank hay LPBank có thể ghi nhận mức tăng trưởng thấp hoặc suy giảm do áp lực dự phòng lớn hơn.
Nhóm bất động sản dân cư nhìn chung vẫn còn nhiều khó khăn. Lãi suất vay mua nhà tăng lên khoảng 12 - 13%/năm, cùng với tâm lý chờ đợi quy hoạch tại nhiều địa phương lớn khiến thanh khoản thị trường giảm đáng kể. Các chủ đầu tư chủ yếu tập trung bàn giao các dự án đã bán từ giai đoạn trước, thay vì triển khai dự án mới. Do tiến độ bàn giao chậm hơn, nhiều doanh nghiệp bất động sản như Blue Marq Group (mã DXG), Nam Long (mã NLG), Khang Điền (mã KDH) hay Vincom Retail (mã VRE) được dự báo ghi nhận lợi nhuận giảm so với cùng kỳ.
Nhóm bất động sản khu công nghiệp tiếp tục hưởng lợi từ dòng vốn FDI và là một trong những điểm sáng lớn nhất của thị trường. Trong 5 tháng đầu năm, vốn FDI giải ngân tăng khoảng 11%, trong khi vốn đăng ký mới tăng hơn 130%, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài đối với Việt Nam vẫn rất tích cực. Đặc biệt, Nghị quyết 10-NQ/TW mở ra định hướng phát triển khu công nghiệp sinh thái, xanh và công nghệ cao, tạo dư địa tăng trưởng mới cho ngành. Lợi nhuận quý II/2026 của nhóm doanh nghiệp khu công nghiệp được dự báo tăng khoảng 58% so với cùng kỳ, nổi bật là CTCP Cao su Phước Hòa (mã PHR) và Tập đoàn Cao su Việt Nam (mã GVR) nhờ khoản đền bù đất lớn, trong khi KBC và IDC hưởng lợi từ việc khách thuê quay trở lại ký hợp đồng sau giai đoạn trì hoãn.
Ngành vật liệu xây dựng tiếp tục nhận được hỗ trợ từ đầu tư công và nhu cầu xây dựng trong nước tăng mạnh. Tiêu thụ thép nội địa được dự báo tăng hơn 20% trong quý vừa qua, trong đó thép xây dựng tăng khoảng 27%, HRC tăng khoảng 24%. Tuy nhiên, giá quặng sắt và than luyện cốc đều tăng khiến biên lợi nhuận của các doanh nghiệp thép bị thu hẹp. Do đó, bức tranh lợi nhuận ngành này cũng phân hóa khá mạnh. Hòa Phát vẫn được dự báo tăng trưởng lợi nhuận khoảng 17% trong quý II/2026 nhờ sản lượng cao và Nhà máy Dung Quất 2 đi vào hoạt động. Trong khi đó, các doanh nghiệp tôn mạ như Hoa Sen và Nam Kim có thể giảm mạnh do biên lợi nhuận suy giảm và chi phí tài chính tăng cao.
Trong khi đó, giá dầu tăng cao trong tháng 5 cũng tạo động lực quan trọng cho đà tăng lợi nhuận quý II của nhóm dầu khí. Các doanh nghiệp thượng nguồn như Tổng công ty Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (mã PVD) và Tổng công ty Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (mã PVS) tiếp tục hưởng lợi từ hoạt động thăm dò, khai thác sôi động hơn. Trong khi đó, Tổng công ty Lọc hóa dầu Việt Nam (mã BSR) được dự báo có quý phục hồi rất mạnh sau nền thấp của năm trước khi không còn phải trích lập giảm giá hàng tồn kho như cùng kỳ. Tổng thể, lợi nhuận nhóm dầu khí có thể tăng khoảng 28%, trở thành một trong những nhóm tăng trưởng tốt nhất trong quý II/2026.
Nhóm bán lẻ dự báo sẽ cho thấy sức chống chịu của tiêu dùng nội địa. Dù sức mua chung chưa thực sự bùng nổ, nhóm bán lẻ vẫn là điểm sáng. Các chuỗi bán lẻ hiện đại tiếp tục mở rộng thị phần nhờ lợi thế về giá, thương hiệu và mạng lưới. Lợi nhuận của nhóm bán lẻ dự báo tăng khoảng 34%; trong đó, FPT Retail tăng khoảng 60% nhờ doanh số của chuỗi Long Châu và FPT Shop cùng phục hồi, Digiworld tăng khoảng 38%, MWG tăng khoảng 34%, PNJ tăng khoảng 26%. Dù tiêu dùng trong nước chưa bùng nổ nhưng vẫn đủ sức nâng đỡ các doanh nghiệp dẫn đầu.
Vận tải biển tiếp tục hưởng lợi từ thương mại quốc tế. Kim ngạch xuất nhập khẩu tăng mạnh giúp nhóm cảng biển duy trì tăng trưởng. Các doanh nghiệp khai thác cảng nước sâu như Gemadept hay Cảng Hải Phòng dự báo sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận rất cao nhờ sản lượng container tăng và hiệu suất khai thác cải thiện. Ngược lại, doanh nghiệp vận tải biển và chuyển phát lại chịu áp lực từ giá nhiên liệu tăng. Trong cùng một ngành, sự phân hóa giữa các mô hình kinh doanh sẽ ngày càng lớn.
Nếu dầu khí là nhóm hưởng lợi từ giá dầu thì hàng không lại là ngành chịu tác động mạnh nhất. Chi phí nhiên liệu tăng, giá vé cao khiến nhu cầu đi lại suy giảm, trong khi các hãng phải cắt giảm các đường bay hiệu quả thấp. Theo ước tính của chúng tôi, lợi nhuận của Vietnam Airlines có thể giảm rất mạnh, còn ACV cũng ghi nhận mức giảm nhẹ do sản lượng hành khách thấp hơn và chi phí khấu hao gia tăng sau khi các công trình mới đi vào hoạt động.
Cơ hội đánh giá chất lượng của từng doanh nghiệp
Nhìn tổng thể, dự báo lợi nhuận quý II/2026 cho thấy doanh nghiệp Việt Nam vẫn duy trì được tăng trưởng hai chữ số dù môi trường kinh doanh ngày càng khắc nghiệt. Tuy nhiên, giai đoạn tăng trưởng theo “đà thị trường” đang dần qua đi. Lợi nhuận hiện tập trung nhiều hơn vào những doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh rõ ràng, hưởng lợi từ xu hướng đầu tư công, FDI, chuyển dịch chuỗi cung ứng hoặc sở hữu vị thế dẫn đầu trong ngành.
Đối với nhà đầu tư, mùa báo cáo quý II/2026 sẽ không chỉ là câu chuyện về mức tăng trưởng lợi nhuận, mà còn là cơ hội đánh giá chất lượng tăng trưởng của từng doanh nghiệp. Những yếu tố như biên lợi nhuận, dòng tiền, chi phí vốn, khả năng kiểm soát nợ xấu hay duy trì thị phần sẽ trở nên quan trọng hơn nhiều so với việc chỉ nhìn vào tốc độ tăng trưởng tuyệt đối.
Trong bối cảnh thị trường đang kỳ vọng vào một chu kỳ tăng trưởng mới của kinh tế Việt Nam, kết quả kinh doanh quý II/2026 sẽ là phép thử quan trọng để xác định nhóm doanh nghiệp nào thực sự có nền tảng tạo lợi nhuận bền vững, đồng thời là cơ sở để dòng tiền trên thị trường chứng khoán tiếp tục phân hóa mạnh trong nửa cuối năm. Các doanh nghiệp duy trì được tốc độ tăng trưởng cao trong môi trường nhiều sức ép sẽ có nhiều cơ hội trở thành tâm điểm của dòng vốn đầu tư trong những quý tiếp theo.
Hội thảo “Tái cấu trúc các kênh dẫn vốn” ngày 15/7
Trong bối cảnh nền kinh tế bước vào giai đoạn phát triển mới với yêu cầu huy động hiệu quả các nguồn lực cho tăng trưởng nhanh và bền vững, Báo Tài chính - Đầu tư sẽ tổ chức Hội thảo “Tái cấu trúc các kênh dẫn vốn” vào ngày 15/7/2026 tại Hà Nội.
Sự kiện là diễn đàn để các cơ quan quản lý, chuyên gia, doanh nghiệp, tổ chức tài chính và thành viên thị trường cùng trao đổi sự xoay trục của các dòng vốn, các giải pháp phát triển thị trường vốn Việt Nam , từ đó phần nào định hình, tìm kiếm cơ hội đầu tư trong bối cảnh mới.
Hội thảo có sự tham gia của lãnh đạo Bộ Tài chính, UBCKNN, doanh nghiệp niêm yết, các tổ chức đầu tư trong, ngoài nước và đông đảo nhà đầu tư có nhiều năm gắn bó với thị trường vốn.
Thông qua những tham luận, chia sẻ kinh nghiệm tại các tổ chức tài chính và doanh nghiệp; thảo luận, đối thoại chính sách, hội thảo kỳ vọng sẽ đóng góp thêm các kiến nghị, giải pháp thiết thực nhằm nâng cao hiệu quả huy động và phân bổ các nguồn lực cho nền kinh tế. Đồng thời, sự kiện cũng là dịp nhìn lại chặng đường 30 năm phát triển của ngành chứng khoán Việt Nam, qua đó góp phần định hình các động lực tăng trưởng mới cho thị trường vốn trong giai đoạn tới.
