Lợi nhuận doanh nghiệp đang có chuyển biến tích cực

Bức tranh kết quả kinh doanh trong quý III/2020 của nhóm phi tài chính đã thay đổi khá tích cực. Cụ thể, tốc độ suy giảm lợi nhuận sau thuế lùi về mức một con số, chỉ giảm 7,6% so với cùng kỳ năm 2019, đây là mức suy giảm thấp nhất theo quý kể từ đầu năm.

Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT - chỉ số phản ánh lợi nhuận kinh doanh cốt lõi) trong quý III/2020 giảm 21,7% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù tăng 45,5% so với quý liền trước.

Trong khi lợi nhuận sau thuế quý III/2020 hồi phục khá ấn tượng (chỉ giảm 7,6 % so với quý III/2019) thì EBIT vẫn giảm ở mức hai con số. Điều này có nghĩa, doanh nghiệp đã có nguồn thu khác, bao gồm thu nhập tài chính tăng mạnh và bù đắp phần sụt giảm từ hoạt động cốt lõi.

Theo FinnPro, doanh thu của 742 doanh nghiệp phi tài chính trong quý IV/2020 có thể tăng 1,9% nhờ cầu tiêu dùng trong nước đang hồi phục. Theo đó, doanh thu cả năm 2020 giảm 6,2% so với năm 2019, do thực tế suy giảm mạnh trong các quý đầu năm.

Lợi nhuận sau thuế của 742 doanh nghiệp phi tài chính trong năm 2020 ước tính giảm 21,5%. Riêng quý IV, lợi nhuận ước giảm 6,4%, tương đương với mức giảm của quý III. Đây là mức giảm thấp hơn so với lợi nhuận mục tiêu của các doanh nghiệp đặt ra cho năm 2020.

Thị trường chứng khoán hiện nay được dẫn dắt bởi yếu tố dòng tiền, ít chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố nền tảng cơ bản, trong đó có tăng trưởng lợi nhuận và sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, kết quả dự báo trên cho thấy mức định giá của thị trường sẽ trở nên đắt đỏ hơn so với mặt bằng định giá hiện nay.

Cụ thể, hệ số P/E tương lai (forward) của 742 doanh nghiệp phi tài chính ở mức 19,9 lần, cao hơn so với P/E hiện tại (trailing) là 17,7 lần.

Cơ cấu dòng tiền thị trường năm 2020 vì thế tập trung vào nhóm cổ phiếu ngân hàng, xây dựng và vật liệu xây dựng, thực phẩm, Vingroup, bất động sản, dầu khí… Dự báo, nhóm cổ phiếu ngân hàng có thể tiếp tục dẫn đầu với tỷ trọng 33,4% toàn thị trường, tiếp theo là xây dựng và vật liệu xây dựng (18,5%), thực phẩm (9,6%), Vingroup (7,8%)...

Chiến lược đầu tư thời gian tới, chúng tôi cho rằng, nhà đầu tư nên ưu tiên nhóm cổ phiếu đầu ngành, được hưởng lợi từ đà phục hồi kinh tế và sức mua tiêu dùng trong nước, hưởng lợi từ đầu tư công và định giá còn hấp dẫn như ngân hàng, tiêu dùng, bán lẻ, bất động sản, thép, dầu khí.

Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán MB