Lãi suất huy động tăng nhanh đã đẩy kỳ vọng lợi suất trái phiếu lên cao
Mặt bằng lãi suất tại Việt Nam đã chịu áp lực tăng đáng kể từ năm ngoái khi tăng trưởng tín dụng cao hơn tăng trưởng huy động tới 5 điểm phần trăm. Cú sốc giá dầu hiện tại tiếp tục đẩy lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng tại nhiều ngân hàng thương mại vượt mốc 8%/năm - ngưỡng thường khiến dòng tiền quay về kênh tiền gửi truyền thống.
Rủi ro lạm phát và tỷ giá gia tăng có thể buộc chính sách tiền tệ trong nước phải thận trọng hơn, kéo mặt bằng lãi suất đi lên, đồng thời việc quản lý thanh khoản cũng trở nên chặt chẽ hơn. Điều này làm gia tăng chi phí vốn và rủi ro tái cấp vốn, đặc biệt đối với các doanh nghiệp bất động sản và hạ tầng có đòn bẩy cao, khả năng chi trả lãi vay hạn chế và áp lực đáo hạn lớn trong ngắn hạn.
Chia sẻ tại một hội thảo cuối tháng 3, nhiều doanh nghiệp phản ánh mặt bằng lãi suất hiện “rất nóng” - từ mức 6-7%/năm trước đây, nay lãi suất cho vay đã lên 11-13%/năm, thậm chí 15%/năm đối với lĩnh vực bất động sản, tạo áp lực lớn lên doanh nghiệp. Cùng với đó, chi phí đầu vào cũng gia tăng, buộc một số doanh nghiệp vừa và nhỏ phải cân đối lại sản lượng để hạn chế rủi ro.
Ở góc độ công ty chứng khoán, thực tế ghi nhận lãi suất cho vay khách hàng đã điều chỉnh tăng trong quý I/2026, trong bối cảnh chi phí huy động vốn đi lên. Một số nhân sự phụ trách nguồn vốn cho biết, chi phí vốn tại một số gói vay đã gia tăng đáng kể, làm suy giảm khả năng cạnh tranh trong cung cấp margin so với các công ty chứng khoán có nguồn vốn dồi dào hoặc có ngân hàng mẹ với chi phí “mềm”.
Trao đổi với một số doanh nghiệp có kế hoạch huy động vốn qua trái phiếu cho thấy, các đơn vị này cũng đang đối mặt với áp lực không nhỏ. Trong điều kiện bình thường, lãi suất phát hành trái phiếu của một doanh nghiệp được đánh giá khá hấp dẫn so với mặt bằng chung, dao động quanh 10-11,5%/năm, không có tài sản bảo đảm, kỳ hạn 1 năm. Tuy nhiên, hiện nay, một số nhà đầu tư đã từ chối tham gia mua trái phiếu do cho rằng, lãi suất huy động đang tăng nhanh, trong khi một số tổ chức phát hành khác cũng nâng lãi suất trái phiếu - qua đó đẩy kỳ vọng lợi suất lên cao hơn.
Theo chia sẻ, nhà đầu tư hiện có xu hướng ưu tiên tiền gửi như một kênh phù hợp trong giai đoạn này nhờ tính an toàn và khả năng duy trì dòng tiền ổn định, đồng thời tận dụng xu hướng lãi suất nhích lên. Nhiều nhà đầu tư lựa chọn các kỳ hạn ngắn từ 1-2 tháng để đảm bảo tính linh hoạt, qua đó sẵn sàng nguồn vốn cho việc tái cơ cấu danh mục khi cơ hội xuất hiện ở các kênh như cổ phiếu, bất động sản hoặc các tài sản tài chính khác.
Trong bối cảnh lãi suất có xu hướng tăng và tín dụng bất động sản tiếp tục được kiểm soát, kênh trái phiếu đang được các chủ đầu tư tận dụng nhiều hơn nhằm phát triển dự án mới.
Thống kê của Công ty Xếp hạng tín nhiệm S&I (S&I Rating) cho thấy, mặt bằng lãi suất cho vay mua nhà gia tăng đang tạo áp lực ngắn hạn lên thanh khoản thị trường, khiến cả nhu cầu đầu tư lẫn nhu cầu ở thực trở nên thận trọng hơn. Mức lãi suất phát hành trái phiếu của doanh nghiệp bất động sản trong quý I đạt khoảng 13,5%. Tuy nhiên, S&I Rating không cho rằng lãi suất sẽ tiếp tục tăng mạnh trong suốt năm 2026, qua đó thị trường có thể dần tìm lại trạng thái cân bằng hơn từ nửa cuối năm.
