Đợt đấu giá Vietinbank lần này có 63 CTCK tham dự làm đại lý đấu giá.
Đánh giá Vietinbank
Theo số liệu được kiểm toán bởi Công ty TNHH Ernst & Young Việt Nam, tại thời điểm 30/9/2008, tổng tài sản của Vietinbank là 187.534 tỷ đồng, vốn điều lệ là 7.626 tỷ đồng, tổng dư nợ là 120.000 tỷ đồng. Ngân hàng này đầu tư vào chứng khoán 26.815 tỷ đồng, trong đó trên 98% là đầu tư vào trái phiếu chính phủ, các giấy tờ có giá. Giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu tại Vietinbank là 10.040,855 tỷ đồng, giá trị đánh giá lại là 16.085,610 tỷ đồng. Như vậy, giá trị thực tế phần vốn nhà nước tăng 6.044,755 tỷ đồng. Theo kế hoạch của Vietinbank, năm 2008, tổng tài sản sẽ tăng 20 - 22%, tổng dư nợ cho vay tăng 17 - 18%, nguồn vốn huy động tăng 20 - 22%, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng vốn chủ sở hữu trên 12%, tỷ lệ nợ xấu khoảng 1,2% tổng dư nợ cho vay.
Năm 2008, tình hình thị trường tài chính - ngân hàng có nhiều biến động, ảnh hưởng không nhỏ đến kết quả kinh doanh của các ngân hành nói chung và Vietinbank nói riêng. 9 tháng đầu năm, tổng thu nhập cũng như lợi nhuận sau thuế của Vietinbank không tăng trưởng nhiều, trong khi khoản dự phòng rủi ro tăng lên. Với lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm là 1.096 tỷ đồng, CTCK Artex dự báo, doanh thu và lợi nhuận của Vietinbank sẽ không tăng trưởng đáng kể so với năm 2007, vì vậy không có gì đột biến về chỉ số EPS năm 2008, có thể tương đương với EPS năm 2007 ở mức 1.511 đồng, P/E ở mức 8,2 lần. Nếu như vậy, giá cổ phiếu của Vietinbank chỉ ở mức 12.390 đồng (P = EPS x P/E). Chuyên gia phân tích của CTCK Artex nhận định, đây là mức giá phù hợp với khả năng sinh lời thực tế của ngân hàng này đặt trong điều kiện hiện tại. Dựa trên kết quả hoạt động kinh doanh 9 tháng đầu năm 2008, giá trị sổ sách của Vietinbank khoảng 17.500 đồng/CP.
Còn theo nhận định của CTCK VnDirect, với mức giá khởi điểm 20.000 đồng và EPS dự kiến năm 2008 là 1.106 đồng thì P/E của Vietinbank hiện ở mức 18,08, cao hơn nhiều so với P/E của ACB là 8,7 và STB và 8,23, nhưng thấp hơn VCB khi P/E là 29,4. Tuy nhiên, chỉ tiêu P/B của Vietinbank khá ấn tượng là 1,8 khi so với 2,6 của VCB, 2,8 của ACB và 1,1 của STB.
Mặc dù vậy, cùng khả năng suy giảm lợi nhuận trong năm tới, khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động trong trung và dài hạn là không rõ ràng, đồng thời thị trường OTC và niêm yết đang cung cấp nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn, VnDirect nhận định, Vietinbank ở mức giá 20.000 đồng/CP không phải là một khoản đầu tư hấp dẫn trong ngắn và trung hạn.
Có thể thấy, mức giá mà các định chế tài chính trung gian đưa ra khá thấp so với mức giá khởi điểm của Vietinbank. Vậy, mức độ thành công của đợt IPO này đến đâu, nhất là khi con số 26.815 tỷ đồng đầu tư vào chứng khoán thì Vietinbak đã trích lập dự phòng giảm giá chứng khoán ra sao (kể cả đối với trái phiếu chính phủ)?
Sẽ thành công nhờ "nội lực"?
Theo đơn vị tư vấn cổ phần hóa là CTCK Sài Gòn (SSI), mức giá khởi điểm 20.000 đồng/CP không quá xa so với giá trị nội tại của Vietinbank được JP Morgan đánh giá (16.000 đồng/CP) và phản ánh tiềm năng phát triển của Vietinbank.
Theo chính Vietinbank, IPO sẽ thành công do số lượng đấu giá ít và giá khởi điểm ở mức rẻ. Bên cạnh đó, với vị thế, thương hiệu và sự kỳ vọng vào 1 trong 4 ngân hàng lớn nhất cả nước, mức giá khởi điểm 20.000 đồng/CP chưa phản ánh hết. Một yếu tố khác không thể không tính đến, đó là sự tham gia của nhà đầu tư "sân nhà". Với mỗi năm công tác, CBCNV tại Vietinbank được mua ưu đãi 100 cổ phiếu, giá mua bằng 60% giá đấu bình quân. Số lượng này là rất ít so với nguyện vọng và nhu cầu, nhiều khả năng họ sẽ tham gia đấu giá mua thêm cổ phần, nhất là khi họ là những người hiểu Vietinbank hơn ai hết. Như vậy, với tổng số 14.334 CBCNV, chỉ cần một nửa số này tham gia đấu giá thì cũng đã đảm bảo cho IPO thành công.
Theo ông Phạm Huy Hùng, Chủ tịch HĐQT Vietinbank, đợt đấu giá Vietinbank lần này có 63 CTCK tham dự làm đại lý đấu giá. Số liệu báo cáo tới ngày 15/12 cho thấy, riêng mạng lưới của CTCK Ngân hàng Công thương đã ghi nhận số lượng đăng ký tham gia đấu giá lên tới 30 triệu cổ phiếu. Thời điểm cuối cùng để các nhà đầu tư nộp đơn và tiền đặt cọc là 10 giờ sáng 19/12.
