Hiệu suất đầu tư âm, STB là khoản đầu tư lớn nhất
Theo báo cáo hoạt động tháng 9/2026, quỹ ngoại PYN Elite ghi nhận mức giảm 6,34% giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi chứng chỉ quỹ, trong khi VN-Index giảm khoảng 3,5%. Đây là tháng thứ hai trong quý III quỹ có hiệu suất âm, sau khi giảm 8,47% trong tháng 7 và phục hồi 5,54% vào tháng 8.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, hiệu suất của PYN Elite ở mức âm 12,67%. Tính đến ngày 30/9/2026, NAV trên mỗi chứng chỉ quỹ đạt 501,78 euro, trong khi tổng tài sản quản lý ở mức 805,36 triệu euro.
Kết quả này nối dài giai đoạn khó khăn đối với PYN Elite, cũng như nhiều quỹ đầu tư chủ động tại Việt Nam. Trong thư gửi nhà đầu tư ngày 26/9, PYN Elite thừa nhận không hài lòng với hiệu suất đầu tư từ đầu năm, đồng thời cho rằng diễn biến giá cổ phiếu đang có sự khác biệt lớn so với kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Theo quỹ, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tăng 46% trong nửa đầu năm. Ngay cả khi loại trừ các khoản thu nhập bất thường, tăng trưởng lợi nhuận cả năm vẫn được kỳ vọng đạt 20–25%. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp lớn, có thanh khoản cao và kết quả kinh doanh tích cực vẫn đi xuống.
PYN Elite cho rằng diễn biến này gây khó khăn cho các quỹ đầu tư chủ động, vốn lựa chọn cổ phiếu dựa trên triển vọng của từng doanh nghiệp. Trong khi đó, VN-Index được hỗ trợ đáng kể bởi cổ phiếu VIC của Vingroup, khiến hiệu suất của nhiều quỹ thấp hơn chỉ số chung.
Thống kê được PYN Elite tổng hợp từ Bloomberg cho thấy, tính đến ngày 31/8/2026, VN-Index tăng 3,5% tính bằng USD, trong khi nhiều quỹ đầu tư vào Việt Nam ghi nhận hiệu suất âm. Trong đó, Dragon Capital VEIL giảm 5,4%, VinaCapital VOF giảm 6,6%, PYN Elite giảm 7,7% và Vietnam Holding giảm 8,5%.
Về danh mục đầu tư, báo cáo cuối tháng 9 cho thấy PYN Elite tiếp tục tập trung tỷ trọng lớn vào một số cổ phiếu. Năm khoản đầu tư lớn nhất chiếm tổng cộng 57,9% danh mục, gồm STB (18,2%), HPG (14,3%), MWG (10,2%), FPT (8,9%) và HVN (6,3%). Nếu tính 10 khoản đầu tư lớn nhất, tỷ trọng lên tới 79,6%.
Đáng chú ý, STB của Sacombank tiếp tục là khoản đầu tư lớn nhất. Trong thư gửi nhà đầu tư, PYN Elite cho biết đã nắm giữ cổ phiếu này từ tháng 11/2022 và tổng lợi nhuận thu được từ khoản đầu tư đã vượt 150 triệu euro, trong đó 65 triệu euro đã được hiện thực hóa.
Do quy định không để một cổ phiếu chiếm quá 20% danh mục, quỹ đã phải bán bớt STB tại một số thời điểm. PYN Elite cũng cho biết STB là một trong số ít khoản đầu tư có diễn biến tích cực trong năm nay, trong khi phần lớn cổ phiếu khác trong danh mục giảm giá.
| |
Top 10 khoản đầu tư lớn nhất trong danh mục của PYN Elite tính tới cuối tháng 9/2026 |
Kỳ vọng thanh khoản cải thiện khi cán cân thương mại chuyển sang thặng dư
Dù kết quả đầu tư chưa tích cực, PYN Elite vẫn duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam.
PYN Elite nhận định sự suy yếu của giá cổ phiếu thời gian qua chủ yếu liên quan đến hai yếu tố: cán cân thương mại Việt Nam và cuộc chiến tại Iran. Những yếu tố này đã hạn chế tốc độ tăng cung tiền trong bối cảnh nhu cầu tín dụng cao, khiến điều kiện thanh khoản trên thị trường trở nên khó khăn.
Theo tính toán của quỹ, giá chip nhớ nhập khẩu tăng mạnh đã tác động đến cán cân thương mại Việt Nam khoảng 25 tỷ USD trong giai đoạn mùa xuân và mùa hè năm nay. Giá dầu nhập khẩu tăng cũng làm thâm hụt thương mại tăng thêm khoảng 6 tỷ USD.
Cùng với đó, căng thẳng tại Trung Đông đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên cao, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất. Theo PYN Elite, diễn biến lãi suất USD khiến Ngân hàng Nhà nước Việt Nam gặp khó khăn hơn trong việc vừa duy trì thanh khoản dồi dào, vừa ổn định tỷ giá.
Trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt và lãi suất tăng, nhà đầu tư trong nước đã chuyển một phần vốn từ cổ phiếu sang tiền gửi ngân hàng. PYN Elite cho rằng đây là một trong những nguyên nhân khiến thị trường chứng khoán diễn biến yếu, bất chấp triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.
Tuy nhiên, báo cáo tháng 9 ghi nhận một chuyển biến mà quỹ đã kỳ vọng trước đó: cán cân thương mại Việt Nam chuyển sang thặng dư 1,27 tỷ USD.
Trong thư nhà đầu tư ngày 26/9, PYN Elite từng nhận định vấn đề thâm hụt thương mại có thể được cải thiện khi các linh kiện nhập khẩu giá cao được sử dụng để sản xuất hàng xuất khẩu. Khi sản phẩm hoàn thiện được bán ra thị trường nước ngoài, dòng tiền thu về sẽ bù đắp khoản chi nhập khẩu trước đó, dù có độ trễ nhất định.
Với diễn biến cán cân thương mại trong tháng 9, PYN Elite kỳ vọng điều kiện thanh khoản trong nước sẽ thuận lợi hơn. Theo quỹ, cán cân thương mại cải thiện có thể tạo thêm dư địa để Ngân hàng Nhà nước mở rộng cung tiền, qua đó hỗ trợ thanh khoản và giảm áp lực lãi suất trong những tháng tới.
Bên cạnh đó, PYN Elite tiếp tục đánh giá tích cực nền tảng tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Báo cáo tháng 9 dẫn số liệu GDP quý III tăng 9,95% so với cùng kỳ, đưa mức tăng trưởng 9 tháng đầu năm lên 9,01%.
Đối với thị trường chứng khoán, quỹ cho rằng diễn biến giá cổ phiếu hiện chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp. PYN Elite cũng lưu ý rằng dù việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam đã có hiệu lực, thị trường vẫn chưa ghi nhận phản ứng rõ rệt, trong khi thanh khoản duy trì ở mức thấp.
Theo quỹ, việc gia nhập nhóm thị trường mới nổi sẽ thu hút thêm các nhà đầu tư và dòng vốn mới, bao gồm các quỹ đầu tư thụ động theo dõi chỉ số FTSE cũng như các quỹ đầu tư chủ động.