Khi đó, câu hỏi không còn là mở thêm cửa hàng ở đâu, mà là tìm kiếm những động lực tăng trưởng mới từ đâu.
Đó cũng là lúc câu chuyện của DMX trở nên đáng chú ý hơn một chuỗi bán lẻ điện máy thông thường.
Ở bề nổi, đây là doanh nghiệp bán lẻ đầu ngành đang hoàn tất quá trình tái cấu trúc và chuẩn bị cho một thương vụ IPO lớn. Nhưng phía sau hoạt động bán lẻ cốt lõi là hai động cơ tăng trưởng mới: Thợ DMX và EraBlue. Một bên khai thác sâu hơn giá trị trên mỗi khách hàng tại Việt Nam, bên còn lại mở rộng dư địa tăng trưởng ra thị trường Indonesia với gần 300 triệu dân.
Điều đáng chú ý là cả hai không còn là những kế hoạch trên giấy.
Mảng kinh doanh cốt lõi của DMX vẫn duy trì khả năng tạo dòng tiền mạnh. Theo các tài liệu liên quan đến IPO, năm 2025 doanh nghiệp ghi nhận doanh thu hơn 109.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 5.801 tỷ đồng; quý I/2026 tiếp tục tăng trưởng tích cực. Nói cách khác, nền tảng kinh doanh chính vẫn vận hành hiệu quả và tạo điều kiện để các động lực tăng trưởng mới được đánh giá một cách nghiêm túc.
"Mỏ vàng" thứ nhất: 8.000 nhân sự Thợ DMX và thị trường “không ai muốn giải”
Thị trường sửa chữa, bảo trì điện máy tại Việt Nam tồn tại một nghịch lý lớn: nhu cầu rất cao nhưng số doanh nghiệp đủ khả năng chuẩn hóa dịch vụ trên quy mô lớn lại rất ít.
Người tiêu dùng đều quen với tình huống máy lạnh chảy nước, máy giặt rung lắc hay tủ lạnh hoạt động kém hiệu quả. Việc đầu tiên thường là tìm một người thợ trên mạng và sau đó là hàng loạt băn khoăn về giá cả, chất lượng dịch vụ, linh kiện thay thế hay cam kết bảo hành. Đây không phải thị trường thiếu nhu cầu, mà là thị trường thiếu nguồn cung được tổ chức bài bản.
Đó chính là cơ hội để DMX tham gia.
Theo các thông tin công bố trong giai đoạn IPO, Thợ DMX – công ty con do DMX sở hữu 99,99% – hiện có khoảng 8.000 nhân sự, trong đó hơn 4.000 kỹ thuật viên, gần 300 kho hàng, khoảng 700 xe vận hành, hơn 3.000 điểm chạm cửa hàng và tệp khoảng 18 triệu khách hàng định danh. Nếu so với các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường, quy mô nhân sự của Thợ DMX có thể nằm trong nhóm 40 doanh nghiệp lớn nhất.
Ở quy mô này, Thợ DMX không còn đơn thuần là một bộ phận hậu mãi mà đang sở hữu nền tảng để phát triển thành hệ sinh thái dịch vụ tại nhà trên phạm vi toàn quốc.
Điểm đáng chú ý nằm ở cách DMX tiếp cận thị trường. Doanh nghiệp không mở rộng ngay sang mọi loại dịch vụ sửa chữa mà bắt đầu từ chính những sản phẩm mình bán ra. Là đơn vị bán hàng, DMX nắm rõ thiết bị đã bán cho ai, ở đâu, thời điểm nào và vòng đời sử dụng ra sao. Từ giao lắp, bảo hành và sửa chữa nội bộ, doanh nghiệp từng bước mở rộng sang bảo trì định kỳ, bảo hành mở rộng và phục vụ khách hàng ngoài hệ thống.
Đây không chỉ là câu chuyện sửa chữa thiết bị, mà là quá trình kéo dài và quản lý vòng đời tiêu dùng của khách hàng.
Khi hiện diện trong mỗi gia đình thông qua lắp đặt, bảo trì hay sửa chữa, DMX có thêm nhiều điểm tiếp xúc mà một nhà bán lẻ truyền thống khó sở hữu. Doanh nghiệp có thể nhận diện nhu cầu nâng cấp thiết bị, bán thêm sản phẩm mới, gói dịch vụ hoặc các giải pháp tài chính phù hợp. Khi phát triển đủ sâu, Thợ DMX không chỉ tạo doanh thu từ dịch vụ sửa chữa mà còn góp phần gia tăng giá trị vòng đời khách hàng cho toàn hệ sinh thái.
| |
Vượt ra khỏi vai trò hậu mãi truyền thống, Thợ DMX đang từng bước trở thành nền tảng dịch vụ tại nhà có độ phủ rộng và tính chuẩn hóa cao. |
Quan trọng hơn, mảng kinh doanh này đã tạo ra lợi nhuận thực tế. Năm 2025, Thợ Điện Máy Xanh ghi nhận doanh thu 2.576 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 201 tỷ đồng. Đến năm 2030, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu 8.287 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 675 tỷ đồng, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lần lượt 26% và 27%.
Trong cơ cấu doanh thu năm 2025, hoạt động phục vụ nội bộ DMX đóng góp 2.258 tỷ đồng, trong khi doanh thu từ khách hàng bên ngoài – gồm khách hàng cá nhân, nhà sản xuất và doanh nghiệp – mới đạt 318 tỷ đồng.
Tuy nhiên, đến năm 2030, cơ cấu này được kỳ vọng thay đổi đáng kể. Doanh thu từ khách hàng ngoài hệ thống dự kiến tăng lên 3.837 tỷ đồng với CAGR 65%, vượt xa tốc độ tăng trưởng 15% của doanh thu phục vụ nội bộ, dự kiến đạt 4.450 tỷ đồng.
Bức tranh lợi nhuận còn cho thấy tiềm năng rõ nét hơn. Năm 2025, lợi nhuận từ khách hàng bên ngoài chỉ đạt 43 tỷ đồng, nhưng đến năm 2030 dự kiến tăng lên 389 tỷ đồng, tương ứng CAGR 55% và vượt phần lợi nhuận từ hoạt động nội bộ, ước đạt 286 tỷ đồng.
Tốc độ tăng trưởng này phản ánh dư địa mở rộng sang một tập khách hàng hoàn toàn mới – yếu tố chưa được phản ánh đầy đủ trong bức tranh định giá hiện tại của DMX.
"Mỏ vàng" thứ hai: EraBlue và hành trình mang công thức chiến thắng sang Indonesia
Nếu Thợ DMX là chiến lược khai thác chiều sâu, thì EraBlue là bước đi mở rộng không gian tăng trưởng.
Indonesia là thị trường có quy mô dân số lớn hơn đáng kể so với Việt Nam. Trong nhiều năm, ngành bán lẻ điện máy tại đây chủ yếu vận hành theo hai mô hình: trung tâm thương mại và các cửa hàng nhỏ lẻ truyền thống. DMX nhìn thấy khoảng trống ở phân khúc cửa hàng điện máy mặt đường được vận hành theo mô hình chuỗi, bám sát các khu dân cư đông đúc – mô hình từng giúp doanh nghiệp phủ rộng thị trường Việt Nam.
Vì vậy, EraBlue không phải là một ý tưởng hoàn toàn mới mà là sự tái hiện một công thức đã được kiểm chứng, với những điều chỉnh phù hợp cho thị trường bản địa. Cửa hàng được thiết kế nhỏ gọn hơn, linh hoạt hơn và đặt gần khu dân cư để khách hàng có thể tiếp cận thuận tiện thay vì phải đến các trung tâm thương mại.
Những kết quả bước đầu cho thấy mô hình này đang phù hợp với thị trường Indonesia. Cuối năm 2025, EraBlue sở hữu 181 cửa hàng, đạt doanh thu khoảng 3.700-3.800 tỷ đồng và bắt đầu có lãi. Một số tài liệu cho biết doanh thu bình quân mỗi cửa hàng cao gấp 1,5-2,6 lần các cửa hàng DMX tương đương tại Việt Nam, dù giá bán bình quân chỉ bằng khoảng 70%; đồng thời khoảng 50% cửa hàng đạt điểm hòa vốn ngay trong tháng đầu tiên hoạt động.
Đây là những dữ liệu có giá trị bởi chúng cho thấy EraBlue đã vượt qua giai đoạn kiểm chứng mô hình và bắt đầu bước vào bài toán mở rộng quy mô.
Nếu tạm thời bỏ qua các yếu tố rủi ro vĩ mô và chỉ nhìn vào khả năng thích nghi của mô hình kinh doanh với thị trường Indonesia, những tín hiệu hiện tại đang cho thấy câu trả lời khá tích cực.
| |
Mô hình cửa hàng mặt đường bám sát khu dân cư của EraBlue đang cho thấy mức độ phù hợp cao với hành vi tiêu dùng tại Indonesia. |
Vì sao hai mảng này đáng giá?
Bởi đây là thời điểm phù hợp để các động lực tăng trưởng mới phát huy vai trò.
Nếu mảng kinh doanh cốt lõi suy yếu, các dự án mới dễ bị xem là những câu chuyện bổ trợ. Nếu các mảng mới quá xa năng lực cốt lõi, chúng có thể bị đánh giá là những khoản đầu tư nhiều rủi ro. Tuy nhiên, DMX đang ở vị thế khác: hoạt động kinh doanh truyền thống vẫn tăng trưởng tốt, trong khi các động lực mới lại được xây dựng từ chính những năng lực doanh nghiệp đã tích lũy trong nhiều năm.
Thợ DMX hình thành từ hệ thống giao lắp, bảo hành và hậu mãi vốn là nền tảng hỗ trợ bán hàng. EraBlue phát triển từ mô hình cửa hàng mặt đường đã được kiểm chứng tại Việt Nam trong hơn một thập kỷ. Đây không phải những bước đi ngẫu hứng mà là quá trình chuyển hóa năng lực cốt lõi thành các động cơ tăng trưởng độc lập.
Đáng chú ý, EraBlue đã vượt qua điểm hòa vốn và bước vào giai đoạn tăng tốc. Năm 2025, liên doanh này đóng góp 24,35 tỷ đồng lợi nhuận cho DMX. Trong bốn tháng đầu năm 2026, doanh thu EraBlue tăng hơn 94%, đồng thời mở mới 123 cửa hàng, nâng tổng số cửa hàng tại Indonesia lên 222.
Dưới góc độ đầu tư, đây là cấu trúc tăng trưởng không phổ biến: một doanh nghiệp sở hữu dòng tiền hiện tại mạnh, đồng thời còn nắm giữ hai động lực tăng trưởng quy mô lớn phía trước. Một động lực giúp khai thác sâu hơn giá trị từ mỗi hộ gia đình tại Việt Nam, động lực còn lại mở rộng thị trường sang Indonesia. Một bên kéo dài vòng đời khách hàng, bên kia mở rộng quy mô thị trường mục tiêu. Nếu thành công, dư địa tăng trưởng của cả hai đều không nhỏ.