Góc nhìn chuyên gia chứng khoán tuần mới: Cơ hội đầu tư trong những tuần cuối năm

Chỉ số VN-Index vẫn trong thế giằng co quanh vùng 1.700–1.750 điểm, trong khi thanh khoản suy yếu và dòng tiền phân hóa. Theo ông/bà, thị trường tuần tới có khả năng xác lập xu hướng phục hồi rõ nét hơn hay vẫn đối mặt với rủi ro điều chỉnh? Đâu là những tín hiệu quan trọng cần theo dõi?

Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành, CTCK Kafi

Nhiều khả năng trong tuần tới, thị trường sẽ tiếp tục duy trì trạng thái giằng co và tích lũy trong biên độ 1.700–1.760 điểm. Hiện tại, chúng ta chưa có đủ cơ sở để khẳng định một xu hướng phục hồi thực sự rõ nét, nhưng điểm tích cực là rủi ro điều chỉnh sâu cũng chưa lớn nếu vùng hỗ trợ 1.700–1.720 điểm tiếp tục được giữ vững. Nhìn lại tuần qua, VN-Index đóng cửa quanh mốc 1.735 điểm (tăng nhẹ 0,55%), cho thấy lực cầu bắt đáy đã xuất hiện nhưng sức bật vẫn chưa đủ mạnh để tạo ra sự bứt phá.

Để đánh giá hướng đi tiếp theo, nhà đầu tư cần lưu tâm đến một số tín hiệu then chốt. Thứ nhất là phản ứng của chỉ số khi tiến đến vùng kháng cự 1.750–1.760 điểm, đi kèm với việc thanh khoản có được duy trì trên mức trung bình 20 phiên hay không. Thứ hai là độ rộng của thị trường, tức là dòng tiền có thực sự lan tỏa đến số mã tăng giá hay không.

Bên cạnh đó, chúng ta cũng cần quan sát vai trò dẫn dắt của các cổ phiếu vốn hóa lớn (như nhóm ngân hàng, Vingroup), động thái giao dịch của khối ngoại, cũng như diễn biến từ các thị trường chứng khoán khu vực – đặc biệt là nhóm cổ phiếu công nghệ. Trong bối cảnh xu hướng chưa được xác nhận, chiến lược tối ưu lúc này là giải ngân từng phần và tuyệt đối tránh tâm lý mua đuổi.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS

Mặc dù chỉ số dao động quanh mốc 1.700 – 1.750 điểm đi kèm thanh khoản thấp nhưng lại là tuần đáng chú ý, đặc biệt là phiên giao dịch cuối tuần khi chỉ số có lúc điều chỉnh giảm về mốc 1.700 điểm trước khi kết phiên quanh mốc 1.735 điểm. Đây là tín hiệu cho thấy một xu hướng tăng điểm mới ở tuần tới - là các phiên hồi phục nhẹ trong ngắn hạn để xác lập vùng điểm tích lũy và khả năng giảm dưới mốc 1.700 điểm là rất thấp.

Tôi cho rằng TTCK sẽ hồi phục tăng nhẹ ở tuần tới trước khi xác lập xu hướng đi lên rõ nét hơn ở giai đoạn tháng 12.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)

Theo chúng tôi, tuần tới khả năng cao thị trường vẫn đi ngang trong biên 1.690–1.760 điểm. Xu hướng phục hồi chưa được xác nhận, nhưng rủi ro giảm sâu cũng không lớn vì vùng giá hiện tại đã phản ánh phần lớn tin xấu.

Kỹ thuật chưa xác nhận. VN-Index đóng cửa tuần ở 1.734,93 điểm, giảm 2,8% từ đầu năm và thấp hơn 10% so với đỉnh 1.927,94 điểm (18/5). Chỉ số nằm đúng trên đường MA20 (1.736) nhưng vẫn dưới MA50 (1.759) và MA200 (1.787). Độ rộng nghiêng về bên bán: phiên 13/11 có 108 mã tăng và 192 mã giảm trên HOSE.

Thanh khoản cạn nhưng không phải tín hiệu bán tháo. Giá trị giao dịch HOSE bình quân 5 phiên còn 10.642 tỷ đồng, thấp hơn 43% so với bình quân một năm (18.803 tỷ). Phiên 13/11 chỉ đạt 9.758 tỷ. Các phiên giảm gần đây không đi kèm thanh khoản tăng, nghĩa là áp lực bán chủ động yếu dần.

Nền định giá là điểm tựa. P/E VN-Index hiện 10,8 lần, P/B 1,85 lần, P/E đã giảm khoảng 22% trong 12 tháng. Các đáy ngắn hạn đang nâng dần: 1.591 (23/3), 1.690 (19/10) rồi 1.700 (03/11). Kiểm định 3.672 phiên giai đoạn 2012–2026 của AAS cho thấy trong các tín hiệu thường được theo dõi, chỉ có P/E dưới 12 lần nghiêng được xác suất. Khi P/E dưới 12, xác suất chỉ số tăng từ 5% trở lên trong 35 phiên kế tiếp là 41% (so với 30% ở các giai đoạn còn lại), xác suất giảm từ 5% trở lên chỉ còn 9% (so với 17%).

Nguồn: kho dữ liệu AAS, HOSE; khối ngoại ước theo khối lượng mua/bán × giá đóng cửa.

Các tín hiệu cần theo dõi tuần tới:

· Mốc 1.760 (MA50): đóng cửa vượt mốc này kèm thanh khoản HOSE quay lại trên 13.000 tỷ đồng là dấu hiệu đầu tiên của nhịp hồi; mốc xác nhận xu hướng là 1.800 điểm.

· Vùng hỗ trợ 1.690–1.700: đây là hai đáy gần nhất. Thủng vùng này thì chỉ số có thể lùi về 1.640–1.670.

· Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 3 tháng: đã hạ từ 7,46% (cuối tháng 10) xuống 6,38% tuần này. Nếu duy trì dưới 6,5%, đây là yếu tố hỗ trợ quan trọng nhất cho định giá.

· Hành vi khối ngoại ở nhóm vốn hóa lớn và diễn biến nhóm Vingroup, nhóm có tỷ trọng khoảng 31% chỉ số và đang chi phối biên độ của VN-Index.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Giám đốc Phân tích, CTCK BIS

Theo tôi, thị trường vẫn đang trong giai đoạn tạo nền hơn là xác nhận một xu hướng tăng mới, nhưng cán cân rủi ro – cơ hội đang dần nghiêng về phía tích cực. Vùng 1.700–1.720 vẫn là hỗ trợ quan trọng, còn 1.760–1.790 là vùng cần vượt để xác nhận xu hướng phục hồi rõ nét hơn.

Điểm tôi quan tâm không phải chỉ số tăng bao nhiêu điểm mà là thanh khoản và độ rộng có cải thiện khi VN-Index vượt 1.760 hay không. Các thông tin quốc tế trong những ngày gần đây có những biến động phức tạp và vì vậy cũng cần có sự thận trọng nhất định. Tôi không loại trừ thị trường còn những phiên rung lắc, nhất là khi dòng tiền quốc tế vẫn đang rút ròng.

Do đó, tôi nghiêng về kịch bản VN-Index đang trong giai đoạn nén lại chờ chuẩn bị cho một nhịp tăng mới, và vùng hiện tại có thể bắt đầu tích lũy từng phần thay vì chờ đến khi chỉ số xác nhận xu thế tăng mới tham gia.

Trong bối cảnh áp lực lãi suất, tỷ giá và hoạt động bán ròng của khối ngoại vẫn hiện hữu, theo ông/bà, những yếu tố này sẽ tác động thế nào đến tâm lý nhà đầu tư và xu hướng dòng tiền trên thị trường chứng khoán từ nay đến cuối năm?

Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành, CTCK Kafi

Phải thừa nhận rằng, ba yếu tố này đang tác động mạnh lên tâm lý, khiến nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn và qua đó hạn chế khả năng bứt phá của thị trường. Cụ thể, mặt bằng lãi suất cao sẽ làm tăng chi phí vốn, gây sức ép trực tiếp tới nhóm bất động sản, chứng khoán và các doanh nghiệp có vay nợ lớn. Trong khi đó, tỷ giá biến động cùng đà bán ròng kéo dài của khối ngoại làm giảm sức hấp dẫn của thị trường trong ngắn hạn, khiến chỉ số rất dễ rung lắc mạnh mỗi khi xuất hiện thông tin tiêu cực từ bên ngoài.

Tuy nhiên, ở một góc nhìn tích cực hơn, định giá thị trường hiện tại không còn đắt. P/E dự phóng năm 2026 của VN-Index đang xoay quanh mức 11,7 lần, và nếu loại trừ nhóm Vingroup thì con số này chỉ còn khoảng 9 lần. Điều này tạo điểm tựa giúp dòng tiền nội địa sẵn sàng quay lại mỗi khi thị trường điều chỉnh về các vùng hỗ trợ.

Từ nay đến cuối năm, tôi kỳ vọng dòng tiền sẽ tiếp tục phân hóa, ưu tiên tìm đến những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh quý IV tích cực và nền tảng tài chính vững. Trong giai đoạn này, các yếu tố vĩ mô cần bám sát nhất chính là chính sách điều hành của Ngân hàng Nhà nước và xu hướng tỷ giá.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS

Đầu tiên phải kể đến là câu chuyện lãi suất thường liên quan đến việc định giá TTCK, mức giá trị cơ bản hay giá trị ước tính của từng cổ phiếu niêm yết đơn lẻ, khẩu vị rủi ro khi chi phí vốn của doanh nghiệp tăng. Vì vậy, tâm lý thị trường thường chuyển từ "sẵn sàng trả giá cao cho tăng trưởng tương lai" sang "ưu tiên doanh nghiệp có lợi nhuận thực và dòng tiền tốt".

Dòng tiền thường có xu hướng chọn lọc và chuyển từ các cổ phiếu đầu cơ, vốn hóa nhỏ tập trung sang các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tài chính, tiêu dùng thiết yếu, điện, hạ tầng hoặc các doanh nghiệp có bảng cân đối tài chính lành mạnh.

Câu chuyện tỷ giá cũng chỉ ảnh hưởng đến tâm lý ngắn hạn hoặc đối với những doanh nghiệp có vay nợ ngoại tệ lớn, trong khi giá trị bán ròng của khối ngoại cũng đã giảm mạnh và tổng volume giao dịch hiện tại không đáng kể so với thanh khoản chung toàn thị trường.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)

Chúng tôi cho rằng ba áp lực này đang qua giai đoạn nặng nhất. Số liệu tuần gần đây cho thấy cả ba đều đã dịu đi, dù chưa đảo chiều hẳn.

Lãi suất: đỉnh muộn nhưng đã qua. Lãi suất cho vay thực tế bình quân của 27 ngân hàng trong quý 3/2026 là 9,27% (khối TMCP tư nhân 10,39%), huy động 6,20%, cao hơn dự báo ban đầu do cuộc đua huy động. Tuy vậy, sau Công văn 9736 (21/10) về giảm lãi suất, mặt bằng liên ngân hàng hạ nhanh: kỳ hạn 3 tháng còn 6,38%, qua đêm 4,46%. Mô hình dự báo của AAS cho thấy lãi suất cho vay bình quân đạt khoảng 9,24% ở quý 4 và lùi về 9,10% trong quý 1/2027. Lợi suất TPCP 10 năm vẫn ở 4,56%, chỉ nhích nhẹ từ 4,47% đầu tháng 9. Như vậy, lãi suất không còn là lực ép định giá đi xuống, nhưng cũng chưa giảm đủ nhanh để tạo dòng tiền mới ngay.

Tỷ giá: áp lực đã giảm, không tăng. Giá bán USD tại Vietcombank bình quân tuần này là 25.822 đồng, giảm 1,7% so với đầu tháng 9 (26.259 đồng). Tỷ giá trung tâm giữ ổn định quanh 25.616 đồng. Đồng nội tệ đang lên giá nhẹ, nên tỷ giá hiện không phải là nguyên nhân khiến khối ngoại bán hay khiến NHNN phải hút tiền.

Khối ngoại: bán ròng lớn nhưng cường độ giảm. Từ đầu năm, khối ngoại bán ròng khoảng 124 nghìn tỷ đồng trên HOSE. Trong 60 phiên gần nhất, con số là 29,6 nghìn tỷ, nhưng 20 phiên gần nhất chỉ còn 5,0 nghìn tỷ, tức bình quân khoảng 250 tỷ/phiên so với hơn 600 tỷ/phiên của 40 phiên trước đó. Cần lưu ý kiểm định của AAS cho thấy việc khối ngoại quay lại mua ròng không có sức báo trước cho xu hướng chỉ số. Đây là yếu tố tâm lý nhiều hơn yếu tố quyết định.

Nguồn: kho dữ liệu AAS (FiinX), bình quân theo tuần.

Tác động đến tâm lý và dòng tiền đến cuối năm: nhà đầu tư cá nhân vẫn thận trọng, thể hiện qua thanh khoản thấp và việc dòng tiền chỉ tập trung vào một số nhóm (bất động sản tăng 9,2% trong 20 phiên, chủ yếu nhờ nhóm Vingroup, trong khi công nghệ giảm 13,4%). Dòng tiền khó quay lại mạnh trước khi lãi suất huy động thực sự giảm, nhiều khả năng từ quý 1/2027. Tuy vậy, chênh lệch giữa lợi suất cổ phiếu (1/P/E) và lãi suất huy động bình quân đang ở khoảng 2,3 điểm phần trăm. Trong lịch sử, các tháng có chênh lệch 2–3 điểm đều cho lợi suất dương trong 12 tháng sau, trung vị +37%. Vì thế chúng tôi đánh giá giai đoạn cuối năm là giai đoạn tích lũy hơn là giai đoạn rủi ro.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Giám đốc Phân tích, CTCK BIS

Đây vẫn là ba yếu tố cần thận trọng, nhưng tôi cho rằng ảnh hưởng của chúng trong những tháng tới có thể giảm dần so với giai đoạn vừa qua.

Lãi suất tiền đồng đã có phần hạ nhiệt trong tháng vừa qua dù vẫn ở mức khá cao ở nhiều ngân hàng. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm một số kỳ hạn dài vẫn chưa giảm. Điều này khiến chi phí vốn tăng và hạn chế một phần dòng tiền đầu cơ. Tuy nhiên, mặt bằng này chưa phải mức gây sức ép quá lớn lên nền kinh tế nếu tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục duy trì.

Về tỷ giá, USD/VND trung tâm hiện đã hạ nhiệt đáng kể. Áp lực vẫn tồn tại nhưng biến động tương đối có kiểm soát. Khối ngoại cũng cần được nhìn linh hoạt hơn. Áp lực thoái vốn của khối ngoại mang tính khu vực và Việt Nam cũng nằm trong dòng chảy chung của dòng tiền đầu tư quốc tế. Đây cũng là vấn đề lớn cần quan tâm trong dài hạn vì sau khi nâng hạng, Việt Nam cần có nhiều giải pháp mạnh mẽ hơn để tạo niềm tin và trở thành thị trường thu hút vốn ngoại cạnh tranh hơn so với các thị trường khác.

Trước mắt trạng thái thoái vốn của khối ngoại có dấu hiệu chậm lại và một số quỹ đang mạnh tay mua lại chọn lọc hơn là tín hiệu đáng quan tâm. Vì vậy, ít nhất từ nay đến cuối năm, lãi suất và tỷ giá đang tạo những tín hiệu tích cực hơn để dòng tiền quay lại thị trường.

Trong một diễn biến khác, dòng vốn FDI và nhu cầu thuê đất công nghiệp đang có dấu hiệu phục hồi, trong khi định giá nhiều cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp ở mức tương đối hấp dẫn. Theo ông/bà, đây có phải thời điểm thích hợp để tích lũy nhóm cổ phiếu này đón đầu triển vọng tăng trưởng năm 2027?

Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành, CTCK Kafi

Tôi cho rằng đây là thời điểm phù hợp để bắt đầu tích lũy cổ phiếu BĐS KCN, nhưng chiến lược đúng đắn là tích lũy có chọn lọc theo từng đợt thay vì giải ngân dồn dập một lần.

Nhìn vào bức tranh tổng thể, BĐS KCN là nhóm có nền tảng ngành khá vững. Dòng vốn FDI rót vào lĩnh vực sản xuất, chế biến chế tạo đang phục hồi; nhu cầu thuê đất tiếp tục duy trì tốt và kéo theo giá thuê có xu hướng đi lên. Hơn nữa, khoản doanh thu nhận trước từ các hợp đồng cho thuê giúp kết quả kinh doanh của nhóm này trong nhiều năm tới có độ hiển thị cao. Cùng với mức định giá tương đối hấp dẫn hiện tại, đây thực sự là một câu chuyện đầu tư phù hợp cho tầm nhìn trung và dài hạn hướng tới năm 2027.

Dù vậy, nhà đầu tư nên ưu tiên những doanh nghiệp sở hữu quỹ đất sạch, vị trí thuận lợi, tỷ lệ lấp đầy cao và có cấu trúc nợ an toàn. Đồng thời, cần lưu ý các rủi ro tiềm ẩn như biến động chính sách thuế quan, tiến độ giải phóng mặt bằng, vấn đề pháp lý, mặt bằng lãi suất, và khả năng giá cổ phiếu có thể đã phản ánh một phần kỳ vọng. Trước mắt, số liệu giải ngân FDI, diện tích cho thuê trong quý IV và tiến độ hạ tầng kết nối sẽ là những tín hiệu quan trọng cần theo dõi.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS

Nếu nhìn dưới góc độ đầu tư từ nay đến hết năm 2027, tôi cho rằng nhóm bất động sản khu công nghiệp (KCN) đang nằm trong số ít ngành có câu chuyện tăng trưởng tương đối rõ ràng đến năm 2027, nhưng lựa chọn cổ phiếu quan trọng hơn nhiều so với việc mua cả ngành.

Diện tích đất công nghiệp cho thuê mới trong nửa đầu năm 2026 tăng khoảng 60% so với cùng kỳ sau giai đoạn suy giảm năm 2025, trong khi tỷ lệ lấp đầy duy trì quanh 82%.

Đáng chú ý hơn, dòng vốn FDI hiện không chỉ tập trung vào các ngành thâm dụng lao động mà đang dịch chuyển sang điện tử, bán dẫn, AI và công nghệ cao, giúp nâng chất lượng đối tượng DN, công ty đa quốc gia trong tương lai.

Thời điểm này chúng ta có thể tích lũy đón đầu mua nhưng vẫn nên chỉ giải ngân từng phần theo nhịp điều chỉnh, ưu tiên các cổ phiếu/DN có quỹ đất sẵn sàng cho thuê giai đoạn hiện nay và vài năm tới và nên chọn các DN có dòng tiền tốt với ít nợ vay.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)

Có, nhưng theo hướng tích lũy từng phần và chọn lọc, không mua đại trà cả nhóm.

FDI phục hồi mạnh về vốn đăng ký. Mười tháng năm 2026, tổng vốn FDI đăng ký đạt 54,85 tỷ USD, tăng 74% so với cùng kỳ (31,52 tỷ USD). Vốn đăng ký cấp mới đạt 30,73 tỷ USD, gấp 2,2 lần cùng kỳ, trong khi số dự án cấp mới chỉ tăng 4,7% (3.478 so với 3.321). Điều đó có nghĩa là quy mô bình quân mỗi dự án lớn lên đáng kể, phù hợp với xu hướng các dự án sản xuất quy mô lớn cần quỹ đất rộng.

Nhưng vốn đăng ký chưa phải doanh thu. Doanh thu KCN chỉ được ghi nhận khi bàn giao đất, thường trễ từ hai đến bốn quý sau khi ký biên bản ghi nhớ. Ví dụ, IDC chỉ bàn giao khoảng 15 ha trong quý 3/2026 nên lợi nhuận quý giảm 41%. Vì vậy năm 2027 mới là năm phản ánh rõ đợt FDI này vào kết quả kinh doanh.

Định giá đã chiết khấu nhiều, nhưng không đồng đều.

Hiệu suất tính trên giá điều chỉnh quyền; P/E, P/B theo dữ liệu cập nhật 14/11/2026 trong kho AAS. FV, SOTP theo báo cáo AAS Research ngày 07–10/11/2026.

Quan điểm của chúng tôi:

· Ưu tiên doanh nghiệp có quỹ đất sạch sẵn sàng bàn giao và dòng tiền ổn định. SIP (giá hiện thấp hơn giá trị hợp lý khoảng 28%, doanh thu đất được phân bổ đều theo số dư doanh thu chưa thực hiện 15 nghìn tỷ đồng) và IDC (giá đang ngang phần giá trị của các KCN hạng A, chưa tính các dự án hạng B) phù hợp để tích lũy từng phần.

· BCM đã giảm sâu nhưng giá vẫn cao hơn giá trị hợp lý của AAS. Lợi nhuận phụ thuộc vào liên doanh và hợp đồng bán đất lớn, nợ vay khoảng 26,3 nghìn tỷ đồng, nên chỉ nắm giữ.

· Không chọn mã chỉ vì P/B thấp. P/B thấp ở một số mã phản ánh tiến độ pháp lý, quỹ đất hay chất lượng tài sản. Cần đọc kỹ thuyết minh: ví dụ SIP có khoảng 4,2 nghìn tỷ đồng cho vay qua công ty chứng khoán và gần 1,8 nghìn tỷ trái phiếu mua mới trong quý 3, là điểm cần theo dõi ở BCTC quý 4.

· Mốc theo dõi: diện tích bàn giao quý 4, tiến độ giải ngân vốn FDI thực hiện, và chính sách thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa trung chuyển, vốn là yếu tố quyết định dòng vốn sản xuất dịch chuyển vào Việt Nam.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Giám đốc Phân tích, CTCK BIS

Theo tôi, bất động sản khu công nghiệp là một trong những nhóm đáng chú ý nhất cho chiến lược đón đầu 2027, nhưng cần chọn doanh nghiệp chứ không mua cả ngành. Nền tảng vĩ mô của ngành đang khá thuận lợi.

Trong 10 tháng 2026, tổng vốn FDI đăng ký vào Việt Nam đạt khoảng 54,85 tỷ USD, tăng 74%, trong khi vốn FDI thực hiện đạt 24,08 tỷ USD, tăng 13,1%. Đây là yếu tố trực tiếp hỗ trợ nhu cầu đất công nghiệp, nhà xưởng và logistics. Thị trường thực tế cũng cho thấy tại khu vực phía Nam, tỷ lệ lấp đầy đất KCN quý III/2026 đạt khoảng 75,8%, tăng 1,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ; nhà xưởng xây sẵn có tỷ lệ lấp đầy trên 91%.

Nhóm cổ phiếu khu công nghiệp hiện có mức định giá thấp so với lịch sử do mặt bằng giá chung điều chỉnh đáng kể trong khi lợi nhuận chung của nhóm ngành có thể tăng trưởng từ 15 - 20% năm 2027. Do đó, tôi cho rằng đây là thời điểm phù hợp để tích lũy dần những doanh nghiệp còn nhiều quỹ đất sạch, dự án mới sẵn sàng cho thuê, bảng cân đối lành mạnh và cổ phiếu nổi bật so với nhóm ngành. Không nên mua chỉ vì cổ phiếu đã giảm nhiều.

Khi thị trường thiếu nhóm cổ phiếu dẫn dắt và dòng tiền có xu hướng chọn lọc, theo ông/bà, cơ hội đầu tư trong những tuần cuối năm sẽ tập trung ở nhóm ngành nào? Nhà đầu tư nên ưu tiên giải ngân đón đầu chu kỳ tăng trưởng năm 2027 hay tiếp tục duy trì tỷ trọng tiền mặt để chờ tín hiệu xác nhận xu hướng?

Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành, CTCK Kafi

Trong những tuần cuối năm, dòng tiền nhiều khả năng sẽ tập trung vào các nhóm có câu chuyện cơ bản rõ ràng. Nổi bật có thể kể đến nhóm ngân hàng (với kỳ vọng tăng trưởng tín dụng, định giá thấp và kết quả kinh doanh quý IV), nhóm chứng khoán (nhạy với thanh khoản và diễn biến chỉ số), nhóm BĐS KCN, cùng với nhóm đầu tư công và hạ tầng được hưởng lợi từ giải ngân vốn cuối năm. Nhóm bán lẻ, xuất khẩu cũng có thể mang lại cơ hội nhưng sẽ được chọn lọc theo từng doanh nghiệp.

Về mặt chiến lược, tôi nghiêng về phương án cân bằng. Với một thị trường chưa có nhóm dẫn dắt, nhà đầu tư không nên đứng ngoài hoàn toàn, nhưng cũng không nên dồn toàn bộ vốn. Tỷ trọng tiền mặt lý tưởng có thể duy trì ở mức 30–50%, đồng thời giải ngân từng phần vào các nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ, ưu tiên cổ phiếu chất lượng tốt cho chu kỳ 2027. Khi chỉ số vượt vùng 1.760–1.780 điểm với thanh khoản cải thiện rõ rệt, nhà đầu tư có thể mạnh dạn nâng dần tỷ trọng cổ phiếu.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS

Thị trường đã xác nhận vùng đáy hỗ trợ với triển vọng phục hồi tăng điểm từ nay đến giai đoạn cuối năm. Chọn lọc ngành và cổ phiếu đơn lẻ cũng sẽ cần chú ý đến các nhóm ngành đặc thù như DN khu công nghiệp, tài chính chứng khoán, hạ tầng, đầu tư công với kỳ vọng hưởng lợi từ việc chính phủ đẩy mạnh xây dựng cao tốc, cảng biển, logistics, khu kinh tế.

Giai đoạn này chúng ta nên giải ngân đón đầu và chú ý việc phân bổ tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt để có thể mua gia tăng ngay khi thị trường quay trở lại xu hướng tăng trưởng rõ nét hơn.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)

Về nhóm ngành, chúng tôi ưu tiên ba hướng, đều dựa trên định giá và lợi nhuận đã công bố:

Ngân hàng quốc doanh và ngân hàng lớn. Nhóm này giảm 1,7% trong 20 phiên và vẫn là nhóm có thanh khoản lớn nhất (khoảng 3.500 tỷ đồng/phiên). Tác động của chỉ đạo giảm lãi suất đã được AAS tính vào dự phóng (thu nhập lãi thuần quý 4 của nhóm giảm khoảng 4,2 nghìn tỷ đồng, tương đương 4% lợi nhuận trước thuế quý). Sau khi trừ tác động này, VCB (53.800 đ, giá trị hợp lý 72.000 đ, khuyến nghị MUA) và BID (31.850 đ, giá trị hợp lý 47.700 đ) vẫn có biên an toàn lớn.

BĐS khu công nghiệp chọn lọc theo phân tích ở câu 3 (SIP, IDC).

Cổ phiếu tốt bị bán quá mức. Công nghệ giảm 39,6% từ đầu năm và 13,4% trong 20 phiên. FPT ở 50.100 đ so với giá trị hợp lý SOTP 70.900 đ; vùng mua thêm của AAS là từ 45.000 đ trở xuống, nên nhà đầu tư có thể chờ thêm hoặc mua phần nhỏ.

Về tỷ trọng: không nên chọn một trong hai cực. Dữ liệu ủng hộ cách chia danh mục thành hai lớp:

Lớp lõi trung, dài hạn (khoảng 80% danh mục): giải ngân dần ngay từ bây giờ, chia ba đến bốn đợt đến hết tháng 12. Căn cứ là P/E 10,8 lần, chênh lệch lợi suất 2,3 điểm phần trăm và lợi nhuận toàn thị trường quý 4 dự báo vẫn tăng khoảng 9%. Kiểm định của AAS cho thấy chờ các tín hiệu xác nhận như chỉ số vượt MA50, thanh khoản tăng hay khối ngoại mua ròng không cải thiện được lợi suất trong lịch sử, vì thường đến lúc có xác nhận thì giá đã đi trước một đoạn. Ba trong năm năm có sóng cuối năm gần đây (2012, 2022, 2025) khởi đầu từ trạng thái không có tín hiệu xác nhận nào.

Lớp linh hoạt (khoảng 20%): giữ tiền mặt, chỉ giải ngân khi VN-Index đóng cửa trên MA20 với biên 1% (hiện quanh 1.754 điểm), sau đó là vượt MA50 (1.760) và mốc 1.800. Lớp này không nhằm tăng lợi nhuận mà để giảm mức sụt giảm nếu thị trường thủng vùng 1.690.

Kịch bản đến 31/12/2026 của AAS:

Thống kê mùa vụ cũng ủng hộ việc không đứng ngoài hoàn toàn. Giai đoạn 2001–2025, từ ngày 11/11 đến cuối năm VN-Index có trung vị +1,3% và tăng trong 56% số năm. Riêng tám năm mà chỉ số đang âm so với đầu năm tại thời điểm 11/11, như năm nay, trung vị lên tới +5,1%.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Giám đốc Phân tích, CTCK BIS

Khi thị trường chưa có một nhóm dẫn dắt tuyệt đối, cơ hội thường xuất hiện theo hướng luân chuyển dòng tiền, và đây lại là môi trường khá phù hợp cho việc xây dựng danh mục đón đầu năm 2027.

Tôi ưu tiên bốn hướng. Thứ nhất là ngân hàng, đặc biệt các ngân hàng có tăng trưởng tín dụng tốt, chất lượng tài sản cải thiện và định giá chưa cao. Thứ hai là chứng khoán, bởi nếu VN-Index thực sự bước sang một chu kỳ tăng mới thì thanh khoản và dư nợ margin sẽ là động lực trực tiếp đối với lợi nhuận ngành. Thứ ba là bất động sản và khu công nghiệp, hưởng lợi từ FDI và đầu tư hạ tầng. Thứ tư là các nhóm hưởng lợi từ đầu tư công và chu kỳ sản xuất như vật liệu, xây dựng, logistics và một số doanh nghiệp xuất khẩu có nền tảng tốt.

Quan điểm của tôi là thận trọng với biến động quốc tế nhưng không nên giữ tư tưởng phòng thủ quá mức. Giai đoạn hiện tại có thể chính là thời điểm thị trường đang xây nền cho một chu kỳ tăng mới.

Hoàng Anh