Nguyên nhân thúc đẩy giá vàng phục hồi
Đà phục hồi của giá vàng diễn ra sau khi Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent công bố kế hoạch ít nhất nhân đôi quy mô mua lại các khoản nợ chính phủ kỳ hạn từ 10 - 30 năm. Hoạt động mua lại trái phiếu này nhằm mục đích ghìm đà tăng của lợi suất trái phiếu dài hạn, từ đó trực tiếp gây áp lực giảm lên đồng USD và tạo lực đẩy cho các tài sản cứng như vàng cũng như tài sản kỹ thuật số liên quan là Bitcoin.
Nhờ nhu cầu tìm kiếm tài sản bảo toàn vốn, giá vàng giao ngay đã tăng 10% trong tháng 8, hướng tới tháng tăng mạnh nhất kể từ đầu năm, dù đã có nhịp hạ nhiệt vào cuối tuần sau cam kết kiên quyết chống lạm phát của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh.
Song song với đà tăng của kim loại quý, làn sóng đóng vị thế bán khống trên thị trường phái sinh cũng đẩy giá Bitcoin tăng 12% kể từ ngày 19/8, giúp đồng tiền số này thoát khỏi giai đoạn tích lũy kéo dài nhiều tháng và có thời điểm vượt mốc 80.000 USD. Bán khống là giao dịch đặt cược vào việc giá tài sản sẽ giảm, và khi giá bất ngờ tăng mạnh, các nhà giao dịch buộc phải mua lại tài sản để cắt lỗ, tạo thêm lực mua cưỡng bức trên thị trường.
Ông Aakash Doshi, Trưởng bộ phận chiến lược vàng và kim loại tại State Street Investment Management, nhận định rằng nhà đầu tư đã quay lại vị thế mua vàng thông qua cả nhu cầu từ các quỹ ETF lẫn thị trường phái sinh. Chiến lược "giao dịch chống mất giá tiền tệ" chỉ tạm thời gián đoạn chứ chưa từng kết thúc, và đang quay trở lại làm tâm điểm thị trường khi bước sang tháng 9. Giao dịch chống mất giá tiền tệ là chiến lược phân bổ vốn vào vàng hoặc hàng hóa nhằm phòng ngừa rủi ro đồng tiền bị giảm giá trị do chính sách tiền tệ nới lỏng hoặc nợ công tăng cao.
Động thái can thiệp vào thị trường trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ đã tạo ra cú hích tâm lý tích cực ban đầu cho giá vàng và Bitcoin. Dù vậy, thị trường kim loại quý vẫn phụ thuộc chặt chẽ vào các bước đi lãi suất tiếp theo của Fed, nên việc giá tăng trong tháng 8 chưa thể khẳng định chắc chắn một xu hướng tăng giá phi mã kéo dài.
Giới giao dịch chuyển hướng sang quyền chọn ngoại lai để tiết kiệm chi phí
Tâm lý của giới đầu tư vàng trong đợt hồi phục này thể hiện sự điềm tĩnh và có tính toán kỹ lưỡng hơn so với giai đoạn biến động mạnh hồi đầu năm. Thay vì chỉ mua quyền chọn mua đơn thuần, các nhà giao dịch tổ chức đang đẩy mạnh việc mua chênh lệch giá quyền chọn mua đối với chứng chỉ quỹ SPDR Gold Shares ETF và sử dụng các cấu trúc quyền chọn ngoại lai để hạ thấp chi phí đầu tư.
Hợp đồng quyền chọn mua cho phép người sở hữu có quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua một lượng tài sản tại mức giá định sẵn trước một ngày cụ thể; chiến lược chênh lệch giá quyền chọn mua là việc kết hợp mua một quyền chọn mua ở giá thấp và bán một quyền chọn mua khác ở giá cao hơn nhằm bù đắp chi phí vốn ban đầu. Quyền chọn ngoại lai là các sản phẩm phái sinh phức tạp hơn, nơi mức chi trả phụ thuộc vào việc đáp ứng đồng thời nhiều điều kiện hoặc nhiều loại tài sản khác nhau thay vì chỉ dựa vào giá của riêng một mặt hàng.
Biến động ngụ ý trên thị trường quyền chọn vàng đã tăng nhẹ nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với quý đầu năm, đồng thời mức phí phụ trội trả cho các vị thế đặt cược giá tăng cũng hẹp hơn. Biến động ngụ ý phản ánh kỳ vọng của thị trường về mức độ dao động giá của tài sản trong tương lai; chỉ số này thấp cho thấy thị trường không kỳ vọng vàng sẽ xảy ra những đợt rung lắc quá dữ dội trong ngắn hạn.
Ông Neeraj Chaudhary, Trưởng bộ phận sản phẩm ngoại lai khu vực châu Âu, Trung Đông và châu Phi tại Bank of America, cho biết do mức độ biến động của vàng tương đối thấp, nhiều nhà đầu tư cho rằng biên độ tăng giá tiếp theo sẽ bị giới hạn trong vùng từ 4.900 - 5.300 USD/ounce. Để tối ưu hóa lợi nhuận, nhà đầu tư đang kết hợp vàng với các cặp tiền tệ như đồng USD và Yên Nhật hoặc đồng USD và Franc Thụy Sĩ, cho phép giảm chi phí mua quyền chọn nhờ điều kiện đi kèm của tài sản thứ hai. Thậm chí, một số nhà giao dịch còn sử dụng cấu trúc ba tài sản kết hợp giữa vàng, dầu mỏ và ngoại hối để tạo mức đòn bẩy chi trả cao hơn mục tiêu thông thường.
Ông Joseph Khouri, Trưởng bộ phận cấu trúc phái sinh vốn tại Bank of America, đánh giá dòng tiền mua quyền chọn kép dựa trên vàng đã chiếm ưu thế trong các tháng gần đây. Theo ông, luận điểm đầu tư vào kim loại quý không phụ thuộc vào một kịch bản kinh tế vĩ mô duy nhất, bởi vì có nhiều bối cảnh thị trường khác nhau cùng có thể kích hoạt đà tăng giá của vàng.
