Tỷ giá biến động tạo áp lực lên dòng vốn ngoại
Nguồn ngoại tệ của Việt Nam đang ở trạng thái cải thiện nhờ xuất siêu được duy trì, dòng vốn FDI giải ngân tích cực và lượng kiều hối tăng mạnh, nhưng diễn biến phục hồi của đồng USD đang tạo áp lực lên tỷ giá trong nước.
Việc Dollar Index (DXY) vượt mốc 100 cho thấy tâm lý thị trường toàn cầu đang dịch chuyển về tài sản an toàn trong bối cảnh nhiều bất ổn địa chính trị, khiến biến động tỷ giá USD/VND có thể gia tăng trong ngắn hạn. Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng sẽ tiếp tục điều hành linh hoạt để tránh hình thành kỳ vọng đầu cơ, đồng thời giữ ổn định mặt bằng lãi suất VND.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Phú Hưng cho rằng, tỷ giá trung tâm vẫn được Ngân hàng Nhà nước điều tiết theo hướng hỗ trợ, với mức biến động không quá mạnh và đà tăng được kiểm soát. Tuy nhiên, điểm đáng lưu ý là trên thị trường tự do, giá USD lại tăng cao, vượt đỉnh cũ 27.800. Điều này khiến chênh lệch giữa thị trường tự do và chính thức lên mức kỷ lục, phản ánh lo ngại mất giá của VND trong tương lai.
| |
Việc USD tăng trở lại do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tỏ ra thận trọng hơn với việc cắt giảm lãi suất đã tác động trực tiếp đến áp lực tỷ giá. Tuy nhiên, VND vẫn có nền tảng ổn định nhờ cán cân thương mại thặng dư lớn và dự trữ ngoại hối duy trì ở mức khá.
Một phần áp lực tỷ giá, ngoài nguyên nhân từ nhu cầu USD gia tăng, còn có thể đến từ việc găm giữ ngoại tệ trong bối cảnh chính sách tiền tệ đang được nới lỏng nhằm hỗ trợ tăng trưởng.
Áp lực tỷ giá về cuối năm có thể giảm dần khi Fed tiếp tục điều chỉnh lãi suất, còn Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng sẽ ưu tiên các biện pháp mềm như bán kỳ hạn, hút bớt thanh khoản VND hoặc điều chỉnh chênh lệch lãi suất để giảm động cơ đầu cơ, giữ tỷ giá quanh vùng cân bằng mới.
ETF cơ cấu danh mục, rút ròng mang tính ngắn hạn
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên nhận định, biến động tỷ giá cao có thể ảnh hưởng đến quyết định phân bổ danh mục đầu tư của các quỹ ETF toàn cầu nói chung, các quỹ theo dõi thị trường mới nổi nói riêng. Tuy nhiên, mức độ tác động còn phụ thuộc vào chiến lược phòng ngừa rủi ro và khẩu vị rủi ro cụ thể của từng quỹ, cũng như đánh giá về tiềm năng lợi nhuận của thị trường mà quỹ tham gia.
Khi tỷ giá tăng, thông thường dòng vốn sẽ rút ròng do hiệu suất đầu tư sau quy đổi giảm, nhưng không phải lúc nào diễn biến cũng như vậy. Chẳng hạn, tại Nhật Bản, dù đồng Yên mất giá trở lại, dòng vốn ETF đổ vào các tháng gần đây vẫn tăng mạnh. Do đó, việc các quỹ ETF cơ cấu danh mục còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố, chứ không chỉ riêng biến động tỷ giá.
Theo chia sẻ của giám đốc một quỹ đầu tư trong nước, chỉ số tăng nhưng tỷ giá USD/VND cũng tăng khiến phần lợi nhuận bị ảnh hưởng đáng kể, nên các quỹ ETF thường có xu hướng bán ra. Cũng theo vị này, trong nhóm các thị trường cận biên và mới nổi, Việt Nam vẫn nằm trong số ít thị trường có triển vọng dài hạn tích cực. Khi tỷ giá ổn định trở lại, dòng vốn ETF thường quay lại khá nhanh. Do đó, áp lực bán ròng hiện nay chủ yếu mang tính ngắn hạn và chưa phản ánh sự thay đổi trong quan điểm đầu tư dài hạn của khối ngoại.
Ông Nguyễn Tiến Dũng, Giám đốc Phân tích ngành và cổ phiếu, Công ty Chứng khoán MB cho rằng, biến động tỷ giá mạnh thường khiến nhà đầu tư vào các quỹ ETF ở thị trường mới nổi thận trọng hơn do rủi ro quy đổi và chênh lệch lợi suất gia tăng. Tuy nhiên, việc giảm tỷ trọng hiện nay mang tính kỹ thuật nhiều hơn là phản ánh xu hướng rút vốn dài hạn. Bối cảnh dòng tiền toàn cầu tìm về tài sản an toàn cũng đang ủng hộ động thái cơ cấu này.
“Thị trường Việt Nam có thể tiếp tục đối mặt với xu hướng bán ròng của khối ngoại đến khoảng tháng 3/2026 - thời điểm các quỹ chủ động và bị động bắt đầu giải ngân trở lại để bổ sung cổ phiếu Việt Nam vào danh mục, nhờ việc thị trường chính thức được nâng hạng từ cận biên lên mới nổi thứ cấp bởi FTSE Russell, có hiệu lực từ ngày 21/9/2026”, ông Dũng dự báo.