Fiachra MacCana: Thị trường đang ở giữa giai đoạn phục hồi kể từ đáy

Ông Fiachra MacCana

Bất chấp sự nghi ngờ của NĐT, hai chỉ số chứng khoán đã có sự phục hồi ấn tượng lần thứ hai trong năm nay. Nhiều NĐT đang tự hỏi, lý do nào khiến thị trường đi lên trong hoài nghi và chúng ta đang đứng ở đâu trên thị trường?

Với câu hỏi thứ nhất, theo tôi, có 4 lý do chính yếu hỗ trợ thị trường phục hồi thời gian qua: Tốc độ tăng CPI theo năm và tháng đã đạt đỉnh và giảm lại theo chu kỳ; Lãi suất đang hạ dần, chậm nhưng chắc; Ngân hàng Nhà nước đang có các nỗ lực hạ lãi suất và hỗ trợ thanh khoản các ngân hàng nhỏ; Các quy định về giao dịch ký quỹ đã được ban hành rõ ràng, theo đó, dòng tiền vào thị trường được khơi thông một phần.

Với câu hỏi thứ hai, theo tôi, chúng ta ở giữa một giai đoạn phục hồi kể từ đáy và hiện nay là thời điểm quá sớm để chốt lời. Chúng tôi kỳ vọng, VN-Index sẽ tăng lên đến 530-550 điểm trong khoảng từ nay đến cuối năm. Cụ thể, HSC dự báo xu hướng chủ đạo của thị trường trong tháng 9 vẫn là tăng điểm. Tuy nhiên, sang tháng 10 và 11, khi các câu chuyện hỗ trợ thị trường hiện tại không còn mới mẻ thì TTCK sẽ biến động theo hình răng cưa với các trồi sụt khá thất thường. Vào thời điểm cuối cùng của năm, thị trường sẽ tìm thêm một vài thông tin hỗ trợ đủ mạnh để một lần nữa cất cánh.

Như chúng ta đều biết, diễn biến TTCK thời gian qua biến động nhịp nhàng với động thái đóng - mở của chính sách tiền tệ từ Ngân hàng Nhà nước. Bất chấp tuyên bố của tân Thống đốc cách đây vài tuần, lãi suất cho vay thực tế trên thị trường mới chỉ giảm nhẹ, dù mức lãi suất 17-19%/năm vẫn đang vượt quá sức chịu đựng của nhiều DN. Về điều này, chúng ta không nên kỳ vọng lãi suất giảm quá nhanh. Phần khuất của câu chuyện lãi suất là tỷ giá. Thực tế đã có lúc chênh lệch huy động VND và USD lên tới 12-13%/năm. Khoảng cách này đã làm xuất hiện một lượng khá lớn tiền gửi VND có nguồn gốc từ USD (carry trade) chảy vào Việt Nam . Nếu hiện tại lãi suất giảm đột ngột sẽ làm lượng tiền gửi này đảo chiều, gây sức ép mạnh lên tỷ giá. Trong vài năm qua, Ngân hàng Nhà nước đã có kinh nghiệm xử lý 4 lần tương tự, trong đó chỉ một lần gây "sự cố" nên hiện nay lãi suất đang được giảm, chậm và chắc chắn. Xu hướng này giữ nguyên từ nay tới cuối năm.

Ngọc Giang thực hiện
Ngọc Giang thực hiện