Trong khi UBS và Morgan Stanley dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh vào năm 2024 khi lạm phát hạ nhiệt và nền kinh tế trì trệ thì Goldman Sachs cho rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ở mức độ ít hơn và bắt đầu muộn hơn.
UBS dự kiến tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ chậm lại đáng kể trong năm tới sau tốc độ tăng trưởng nhanh chóng của năm nay và điều đó sẽ dẫn đến chi tiêu bán lẻ giảm, bảng cân đối tiêu dùng xấu đi và tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục gia tăng.
GDP của Mỹ sẽ chỉ tăng 0,3% vào năm 2024, thể hiện sự chậm lại rõ rệt so với mức tăng 3% dự kiến trong năm 2023.
Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng hơn 1 điểm phần trăm từ mức hiện tại lên 5% vào cuối năm tới. Đồng thời dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất ngay sau tháng 3, với giả định rằng nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái từ quý II. Điều này sẽ thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất với quy mô lớn điển hình của chu kỳ nới lỏng - nhiều hơn những gì Fed hiện đang dự kiến.
“Khi nền kinh tế suy thoái và lạm phát giảm thêm bắt đầu nghiêm trọng, chúng tôi kỳ vọng Fed trong nửa cuối năm sẽ chuyển sang chính sách điều tiết toàn diện, với việc giảm lãi suất nhiều hơn, phù hợp với những gì họ đã làm trong lịch sử”, báo cáo của UBS cho biết.
UBS kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 275 điểm cơ bản trong năm 2024, đưa lãi suất quỹ liên bang về phạm vi 2,5% - 2,75% và lãi suất cuối cùng sẽ giảm xuống 1,25% vào đầu năm 2025. Fed hiện có lãi suất được ấn định ở mức 5,25% đến 5,5%.
Dự báo của UBS đã vượt xa kỳ vọng của thị trường. Dữ liệu từ CME Fed Watch Tool dự kiến Fed chỉ cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản vào năm 2024 sẽ đưa lãi suất quỹ liên bang xuống 4,50% - 4,75%.
Thúc đẩy ước tính mạnh mẽ của UBS về việc giảm lãi suất là kỳ vọng rằng tình trạng lạm phát sẽ tiếp tục sụt giảm trong suốt năm 2024, khiến Fed tin tưởng rằng lạm phát đã được kiểm soát trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm lại.
UBS kỳ vọng Fed sẽ nghiêm túc trong việc cắt giảm lãi suất vào năm 2024 và cho rằng việc thiếu sự hỗ trợ về chính sách tài khóa từ Washington sẽ khiến Fed phải tiếp tục cắt giảm lãi suất.
“Đối với chúng tôi, mức thâm hụt ngân sách trên diện rộng trong lịch sử, cuộc bầu cử tổng thống sắp tới và bối cảnh chính trị rạn nứt đối với chúng tôi cho thấy có rất ít khả năng hỗ trợ tài chính theo chu kỳ”, UBS cho biết.
Trong khi đó, dự báo của Fed từ tháng 9 cho thấy sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất sẽ được thực hiện trong năm tới và lãi suất chính sách sẽ kết thúc năm 2025 ở mức 3,9%. Các thống đốc Fed và chủ tịch Fed khu vực sẽ cập nhật dự báo tại cuộc họp vào tháng tới.
Không giống như UBS, Morgan Stanley nhận thấy một nền kinh tế yếu hơn đòi hỏi phải có biện pháp nới lỏng ở mức độ lớn hơn, mặc dù không có suy thoái. Họ kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ đạt đỉnh 4,3% vào năm 2025, so với ước tính 4,1% của Fed. Tăng trưởng và lạm phát cũng sẽ chậm hơn so với dự đoán của các nhà hoạch định chính sách.
Morgan Stanley dự đoán Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6, sau đó lại vào tháng 9 và mọi cuộc họp từ quý IV trở đi. Trong khi đó, lãi suất chính sách được dự đoán sẽ giảm xuống còn 2,375% vào cuối năm 2025.
“Lãi suất cao trong thời gian dài gây ra lực cản dai dẳng hơn là bù đắp cho sự thúc đẩy tài chính và khiến tăng trưởng bền vững dưới mức tiềm năng từ quý III/2024. Chúng tôi duy trì quan điểm rằng Fed sẽ hạ cánh nhẹ nhàng, nhưng tốc độ tăng trưởng suy yếu sẽ khiến nỗi lo suy thoái vẫn tồn tại”, báo cáo của Morgan Stanley cho biết.
Mặt khác, Goldman Sachs dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đầu tiên vào quý IV/2024, sau đó là một lần cắt giảm mỗi quý cho đến giữa năm 2026 - tổng cộng 175 điểm cơ bản, với lãi suất ổn định ở mục tiêu 3,5% - 3,75%.
Goldman Sachs kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất tương đối cao do lãi suất cân bằng cao hơn, vì “những cơn gió ngược hậu khủng hoảng tài chính đang ở phía sau chúng ta” và thâm hụt ngân sách lớn hơn có thể sẽ tiếp tục kéo dài và thúc đẩy nhu cầu.
“Dự báo của chúng tôi có thể được xem là sự thỏa hiệp giữa các quan chức Fed, những người thấy có ít lý do để giữ lãi suất ở mức cao một khi vấn đề lạm phát được giải quyết và những người thấy có ít lý do để kích thích một nền kinh tế vốn đã mạnh mẽ”, các chiến lược gia của Goldman Sachs cho biết.
