Thông điệp từ Fed thông qua cuộc họp chính sách vừa qua có hai phần, các nhà hoạch định chính sách hiện không chỉ dự đoán một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay mà họ còn thấy chu kỳ nới lỏng có thể chạm đáy ở mức cao hơn dự kiến trước đây, điều này nhấn mạnh kỷ nguyên của lãi suất cao hơn sẽ tiếp tục tồn tại.
Những dự báo đó trái ngược với việc Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) hạ lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản xuống 4,75% vào tuần trước và trở thành ngân hàng trung ương G7 đầu tiên bắt đầu chu kỳ nới lỏng. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) ngay sau đó đã hạ lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản xuống 3,75%, trong khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã có động thái cắt giảm lãi suất vào tháng 3.
Đối với nền kinh tế toàn cầu, sự khác biệt với Fed là rất quan trọng. Lãi suất cao hơn của Mỹ sẽ khơi dậy sức mạnh của đồng đô la và tiếp tục thu hút vốn nước ngoài rút khỏi các nền kinh tế khác, đặc biệt là các nền kinh tế mới nổi.
Theo phân tích của Bloomberg Economics, việc Fed giữ nguyên lãi suất đã đặt ra câu hỏi xung quanh sự biến động ngoại hối mang tính tiêu cực và có nguy cơ làm suy yếu tiến trình giảm lạm phát.
Kristina Hooper, Giám đốc chiến lược thị trường toàn cầu tại Invesco cho biết: “Chủ đề chung đối với các nền kinh tế phát triển ở phương Tây là chúng tôi đang trên đường cắt giảm lãi suất nhưng tất cả sẽ không xảy ra cùng một lúc… Lần này Fed không dẫn đầu. Tuần trước đã mang tính lịch sử khi chúng ta chứng kiến hai ngân hàng trung ương G7 cắt giảm lãi suất ngay cả khi Fed không cắt giảm lãi suất”.
“Chúng tôi đã tuyên bố rằng chúng tôi không kỳ vọng việc giảm phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang là phù hợp cho đến khi chúng tôi có được niềm tin lớn hơn rằng lạm phát đang di chuyển bền vững về mức 2%... Cho đến thời điểm hiện tại trong năm nay, dữ liệu vẫn chưa mang lại cho chúng tôi sự tự tin lớn hơn”, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết sau cuộc họp chính sách tuần này.
Các ngân hàng trung ương đang nhìn thấy những con đường khác nhau phía trước, cho thấy có không gian của sự khác biệt trước khi vượt qua ngưỡng có thể gây ra biến động thị trường.
Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem cho biết: “Có những giới hạn đối với sự khác biệt về lãi suất, nhưng chúng tôi chưa tiến gần đến giới hạn đó”.
Sự phân chia chỉ nhằm mục đích củng cố xu hướng phổ biến đã chiếm lĩnh thị trường tiền tệ vào năm 2024: Lợi suất tương đối cao được cung cấp ở Mỹ khiến việc đầu tư vào tài sản của Mỹ - thông qua đồng đô la - là quá tốt để có thể bỏ qua.
“Việc ông Powell báo hiệu rằng Fed có thể giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn đã đặt ra câu hỏi về việc các ngân hàng trung ương lớn khác có thể tiến hành cắt giảm lãi suất đến mức nào mà không gây ra biến động tỷ giá hối đoái và có nguy cơ làm suy yếu tiến trình giảm lạm phát”, Simona Delle Chiaie, nhà kinh tế học của Bloomberg Economics cho biết.
Ngoại trừ Nhật Bản, biến động tỷ giá theo chiều hướng tiêu cực đã được thể hiện rõ ràng đối với những nền kinh tế có lãi suất cơ bản được cắt giảm trong năm nay. Đồng euro giảm hơn 2% so với đồng bạc xanh, đồng đô la Canada và đồng krona Thụy Điển yếu hơn 3% và đồng franc Thụy Sĩ thấp hơn gần 6%.
Một phân tích của các chiến lược gia tiền tệ Howard Du và Vadim Iaralov của Bank of America cho thấy hoạt động mua đô la năm nay - được thúc đẩy bởi lợi suất tương đối và lợi thế tăng trưởng ở Mỹ - phần lớn diễn ra ngoài giờ làm việc của Mỹ và được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư ở châu Âu và châu Á.
Jerome Haegeli, nhà kinh tế trưởng tại Swiss Re cho biết, ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất, các động thái này có thể sẽ bị hạn chế do các nhóm chỉ số lạm phát vẫn ở mức cao và cao hơn mục tiêu 2%.
“Điều mà suy nghĩ ngắn hạn của thị trường bỏ lỡ là thực tế là Fed có thể sẽ cắt giảm lãi suất ít hơn nhiều so với mức bình thường trước đây…Mức lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn vẫn còn nguyên ở Mỹ và theo thời gian”, ông cho biết.
Thị trường hiện đang dự báo khả năng cao Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 9 sau khi lạm phát cơ bản trong tháng 5 cho thấy mức tăng hàng năm nhỏ nhất trong hơn ba năm. Và trong những gì có thể hạn chế xu hướng phân kỳ, không có gì đảm bảo rằng ECB hoặc các ngân hàng trung ương khác sẽ có cơ hội để tiến xa hơn khi các nhà hoạch định chính sách cảnh báo rằng lạm phát vẫn là một mối đe dọa.
“Các ngân hàng trung ương ở cả hai bờ Đại Tây Dương thậm chí còn phải cứng rắn hơn cả lạm phát…Tôi thấy đây là một điểm tương đồng”, thành viên Hội đồng Điều hành ECB Joachim Nagel cho biết.
Và Fed không phải là ngân hàng trung ương duy nhất có quan điểm diều hâu. Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BOJ) đang phải đối mặt với áp lực phải thắt chặt khi đồng nội tệ vẫn yếu, trong khi Ngân hàng Dự trữ Australia tiếp tục cảnh báo về áp lực giá đang diễn ra.
Solita Marcelli, giám đốc đầu tư khu vực Châu Mỹ tại UBS Global Wealth Management cho biết: “Tất nhiên, rủi ro khác là cắt giảm lãi suất quá sớm, lạm phát tăng trở lại và việc cắt giảm lãi suất phải được đảo ngược. Đó chính xác là lý do tại sao Fed đã rất kiên nhẫn khi bắt đầu chu kỳ nới lỏng của mình”.
