Dòng tiền đặt cược có chọn lọc
Barclays, UBS và một số tổ chức tài chính lớn ghi nhận nhu cầu gia tăng đối với quyền chọn mua và hợp đồng hoán đổi liên quan đến CSI 300, CSI 500 và CSI 1000, cho thấy nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội ở cả các doanh nghiệp công nghệ, phần cứng và chuỗi cung ứng quy mô vừa và nhỏ.
Theo UBS, CSI 500 có thể là một lựa chọn thay thế để tiếp cận chủ đề AI, giúp nhà đầu tư giảm mức độ tập trung vào các thị trường công nghệ khác tại châu Á. Báo cáo của ngân hàng này cho biết, dòng vốn phái sinh lớn nhất tại châu Á trong tuần kết thúc ngày 30/8 tập trung vào các vị thế tích cực với chỉ số CSI của Trung Quốc, trong đó tập trung vào hợp đồng hoán đổi mua (long swap) trên CSI 300 và CSI 500, cùng các cấu trúc quyền chọn hưởng lợi khi thị trường tăng.
Sự quan tâm đối với chứng khoán Trung Quốc không đồng nghĩa với việc thị trường đang bước vào một đợt tăng giá mạnh. Nhiều nhà đầu tư lựa chọn chiến lược call spread, tức mua một quyền chọn mua và bán một quyền chọn mua khác có giá thực hiện cao hơn. Cách này giúp giảm chi phí đầu tư ban đầu nhưng cũng giới hạn lợi nhuận khi thị trường bứt phá.
Công nghệ chiếm tỷ trọng cao trong CSI 300 và ngày càng hiện diện rõ hơn trong CSI 500 và CSI 1000. Vì vậy, các chỉ số này trở thành kênh tiếp cận gián tiếp với AI, bán dẫn, phần cứng và công nghệ tự chủ của Trung Quốc.
Cổ phiếu Trung Quốc và các công cụ phái sinh gắn với chỉ số CSI có thể giúp đa dạng hóa danh mục, nhưng vẫn chịu tác động từ chu kỳ đầu tư AI, triển vọng kinh tế toàn cầu và tâm lý chấp nhận rủi ro.
Lợi nhuận tăng, giá cổ phiếu phân hóa
Dòng tiền đang tìm kiếm cơ hội và đa dạng hóa danh mục hơn là đặt cược vào một chu kỳ tăng giá bền vững.
Theo ước tính của China International Capital Corp. (CICC), lợi nhuận của các công ty niêm yết A-share tăng 25,7% trong quý II so với cùng kỳ, nhanh nhất trong gần 5 năm.
Trong quý II/2026, kỳ vọng về AI và sự phục hồi lợi nhuận giúp STAR 50 tăng khoảng 76%, còn CSI 300 tăng khoảng 12% so với cuối quý I. Tuy nhiên, sang quý III, tính đến đầu tháng 9, CSI 300 giảm khoảng 9% so với cuối tháng 6, còn STAR 50 giảm khoảng 29%.
Một nguyên nhân là phần lớn kỳ vọng đã được phản ánh vào giá trước khi kết quả kinh doanh quý II được công bố. Khi định giá tăng nhanh, kết quả tích cực chưa chắc đủ thúc đẩy thị trường nếu nhà đầu tư lo ngại về tăng trưởng, hiệu quả đầu tư AI, chi phí vốn và sức khỏe kinh tế nội địa.
Đà tăng lợi nhuận quý II nổi bật ở các ngành liên quan đến AI, bán dẫn và phần cứng. Theo Bloomberg dẫn UBS Securities, lợi nhuận doanh nghiệp trên ChiNext tăng khoảng 42% so với cùng kỳ, trong khi STAR Market tăng khoảng 370%. Tuy nhiên, ngay cả những doanh nghiệp công nghệ có kết quả tích cực cũng chứng kiến cổ phiếu đi ngang hoặc giảm giá, phản ánh sự thận trọng về tính bền vững của lợi nhuận và khả năng đầu tư AI tạo ra dòng tiền tương xứng.
Ngoài công nghệ, lợi nhuận doanh nghiệp Trung Quốc phân hóa. Các ngành tài nguyên, tài chính và dược phẩm cải thiện, trong khi nhu cầu tiêu dùng yếu gây sức ép lên dịch vụ tiêu dùng. Biên lợi nhuận tại các ngành nông nghiệp, bất động sản, thực phẩm - đồ uống, vật liệu xây dựng và ô tô suy giảm.
Đồng nhân dân tệ mạnh hơn cũng làm tăng lỗ tỷ giá của doanh nghiệp phi tài chính trên thị trường A-share. Theo CICC, khoản lỗ tỷ giá trong nửa đầu năm lên tới 107 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 16 tỷ USD, chiếm 5,5% lợi nhuận ròng - mức cao nhất trong gần một thập kỷ.
Dòng tiền dịch chuyển vào các công cụ phái sinh gắn với chỉ số Trung Quốc có thể phản ánh nhu cầu tìm kiếm cơ hội và đa dạng hóa danh mục hơn là sự đồng thuận về một chu kỳ tăng giá bền vững. Triển vọng thị trường vẫn phụ thuộc vào khả năng cải thiện nhu cầu nội địa, hiệu quả đầu tư AI, tình hình bất động sản và các chính sách hỗ trợ kinh tế.
