Phân hóa gia tăng khi dòng tiền rời nhóm dẫn dắt
VN-Index khép lại tuần giao dịch với mức tăng nhẹ 0,6%, đạt 1.879,13 điểm, trong khi thanh khoản tiếp tục gia tăng đột biến. Sự lan tỏa của dòng tiền là điểm dễ nhận thấy, tuy nhiên thay vì tập trung vào các nhóm ngành lớn như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản…, dòng tiền lại có xu hướng dịch chuyển sang những nhóm ngành quy mô nhỏ hơn.
Nhóm công nghệ bất ngờ vụt sáng trở lại sau gần một năm khá trầm lắng. Tiêu biểu nhất là FPT với phiên dư mua giá trần hơn 4 triệu cổ phiếu trong ngày giao dịch cuối tuần. Bên cạnh đó, nhiều cổ phiếu công nghệ khác cũng ghi nhận hiệu suất ấn tượng như VGI, FOX, VTP, CMG, ELC… với mức tăng đều trên 10%.
Ngoài nhóm công nghệ, một số nhóm ngành nhỏ đã lâu chưa hình thành sóng như dầu khí, bảo hiểm… cũng tăng khá tích cực. Đây là tín hiệu tương đối lạ của dòng tiền mà nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ, bởi rất có thể đây là dòng tiền nóng với tâm thế “vào nhanh, ra nhanh”. Nếu mải “say sóng”, nhà đầu tư có thể đối mặt với rủi ro lớn trong ngắn hạn.
Khối ngoại chốt lời ngắn hạn
Sau một thời gian mua ròng, khối ngoại đã bắt đầu phát đi tín hiệu chốt lời ngắn hạn. Trong tuần, khối ngoại bán ròng gần 2.000 tỷ đồng, tập trung chủ yếu vào các cổ phiếu bluechip như VRE, GMD, VJC, MSN, HDB, ACB, STB… Động thái này phần nào tạo áp lực tâm lý lên thị trường trong thời gian tới, đặc biệt trong giai đoạn nhạy cảm khi kỳ nghỉ lễ lớn nhất trong năm đang cận kề.
Giao dịch nhanh, ưu tiên kiểm soát rủi ro
Về kịch bản cho tuần mới, chúng tôi cho rằng, thị trường nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn thu hẹp dần biên độ biến động, đi kèm với sự suy giảm của thanh khoản. Một số nhóm cổ phiếu ngách có thể tiếp tục duy trì đà tăng, trong khi các nhóm ngành lớn như ngân hàng, chứng khoán, thép… sẽ tiếp tục phân hóa mạnh. Giai đoạn này phù hợp với chiến lược giao dịch nhanh và kỳ vọng hiệu suất ở mức vừa phải. Vùng hỗ trợ tiềm năng mà nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân với tỷ trọng nhỏ và tầm nhìn trên 3 tháng là quanh mốc 1.850 điểm. Ngoài ra, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư hạn chế mua đuổi các cổ phiếu đã vượt đỉnh cũ, thay vào đó ưu tiên mua tại các vùng nền tích lũy.
Lãi suất liên ngân hàng duy trì ở mức cao
Thị trường tiền tệ trong tháng 12/2025 ghi nhận diễn biến hạ nhiệt ngắn hạn ở kỳ hạn qua đêm khi lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh từ vùng 7%/năm xuống 1,8%/năm, cho thấy các biện pháp can thiệp của Ngân hàng Nhà nước bước đầu phát huy hiệu quả trong việc giải tỏa căng thẳng thanh khoản tức thời. Tuy nhiên, sự cải thiện này mang tính cục bộ khi lãi suất các kỳ hạn dài hơn tiếp tục tăng nóng và duy trì quanh mức 8%/năm, phản ánh áp lực thanh khoản trung hạn vẫn hiện hữu trong bối cảnh nhu cầu tiền mặt gia tăng mạnh vào cuối năm và mùa lễ, Tết.
| |
Đáng chú ý, ngay sau giai đoạn hạ nhiệt, lãi suất liên ngân hàng qua đêm đã bật tăng trở lại lên mức 8-9%/năm vào ngày cuối cùng của tháng 12 trên hầu hết các kỳ hạn, buộc Ngân hàng Nhà nước phải tiếp tục bơm ròng, đưa tổng khối lượng lưu hành trên thị trường mở lên mức kỷ lục 409.000 tỷ đồng trong năm 2025. Dù các biện pháp hỗ trợ thanh khoản vẫn đang được cơ quan này luân phiên triển khai, song chủ yếu mang tính ngắn hạn.
Chúng tôi cho rằng, nếu mặt bằng lãi suất liên ngân hàng tiếp tục duy trì ở mức cao và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt bền vững, áp lực chi phí vốn có thể gia tăng, khiến dòng tiền ngắn hạn trên thị trường chứng khoán trở nên thận trọng hơn, đặc biệt đối với nhóm cổ phiếu sử dụng đòn bẩy cao. Trong bối cảnh đó, dòng tiền có xu hướng luân chuyển chậm lại hoặc mang tính phòng thủ, làm suy giảm sức lan tỏa của nhịp tăng và gia tăng xác suất xuất hiện các nhịp điều chỉnh, rung lắc của thị trường trong thời gian tới.