Chỉ số đồng đô la (DXY) - đo lường sức mạnh của đồng tiền này so với 6 đồng tiền lớn khác - đã tăng hơn 3% lên mức cao nhất trong 10 tháng là 100,64 sau khi xung đột Trung Đông leo thang khiến nhà đầu tư đổ xô tìm nơi trú ẩn an toàn. Sau đó, chỉ số này đã mất đi phần lớn mức tăng và hiện giao dịch ở mức 98,07, cao hơn khoảng 0,5% so với trước khi chiến sự bắt đầu.
Đồng đô la đã giảm 11% trong nửa đầu năm 2025 sau những chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump cũng như những lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), khi những động thái này làm dấy lên lo ngại của các nhà đầu tư về vị thế của Mỹ như một nơi trú ẩn an toàn toàn cầu. Việc đồng đô la tăng trở lại sau khi xung đột Trung Đông bùng nổ đã cho thấy rõ các nhà đầu tư vẫn xem thị trường Mỹ là nơi trú ẩn an toàn.
Do đó, mặc dù đồng đô la có thể tiếp tục giảm, các nhà đầu tư vẫn cho rằng đồng đô la khó có thể phá vỡ mức thấp nhất năm nay là 95,55. Trong khi sự biến động gia tăng đã thúc đẩy dòng vốn chảy ra khỏi các quỹ đầu tư chứng khoán Mỹ vào đầu tháng 3, các nhà đầu tư đã quay trở lại với cổ phiếu khi tâm lý rủi ro được cải thiện.
“Để đồng đô la tiếp tục suy yếu, về cơ bản cần có dòng vốn chảy ra khỏi Mỹ, hoặc ít nhất là dòng vốn đổ vào Mỹ phải giảm…Nhưng chúng tôi không thấy điều đó sẽ xảy ra”, Joaquín Kritz Lara, kinh tế trưởng và chiến lược gia tại Numera Analytics cho biết.
Chênh lệch lãi suất
Theo dữ liệu của chính phủ liên bang Mỹ, lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do nước ngoài nắm giữ đã tăng lên 9.305 tỷ USD trong tháng 1 từ mức 9.271 tỷ USD trong tháng 12, do lợi suất cao và kỳ vọng chuyển hướng khỏi việc Fed cắt giảm lãi suất. Lượng nắm giữ của nước ngoài tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh nhu cầu nước ngoài ổn định ngay cả khi lượng phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên để tài trợ cho thâm hụt ngân sách ngày càng tăng.
Thị trường đã dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm 2026, nhưng hiện chỉ còn dự báo tối đa một lần, do giá dầu tăng vọt tạo thêm áp lực lạm phát mới trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách đang trong tình trạng chờ đợi và quan sát.
Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự kiến sẽ có chính sách thắt chặt hơn khi phải đối phó với cú sốc năng lượng.
"Có thể cho rằng điều đó sẽ gây bất lợi cho đồng đô la và tôi nghĩ về mặt chiến thuật, điều đó có thể xảy ra…Nhưng trong trung hạn, điều quan trọng là mức chênh lệch lãi suất, và mức chênh lệch lãi suất hiện vẫn có lợi cho Mỹ so với châu Âu”, chiến lược gia Lara cho biết.
Chênh lệch lợi suất trái phiếu Đức-Mỹ kỳ hạn 2 năm hiện ở mức 1,135 điểm phần trăm - thấp hơn nhiều so với mức đỉnh năm 2018 là khoảng 3,57 điểm phần trăm, nhưng vẫn cao hơn mức trung bình 20 năm là 0,93 điểm phần trăm. Khoảng cách này có nghĩa là tài sản của Mỹ vẫn giữ được lợi thế về lợi suất so với các tài sản tương đương của châu Âu, đóng vai trò như một lớp đệm cho đồng đô la.
Đồng đô la đang ở trạng thái ổn định
Hiện tại, cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran đang ở trạng thái “đình chiến căng thẳng”, nhưng việc cả hai bên cùng phong tỏa hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz có thể khiến xung đột bùng phát trở lại.
“Có lý do gì để đồng đô la gần như không phản ánh rủi ro địa chính trị hay không? Tôi cho là không”, Paresh Upadhyaya, Giám đốc chiến lược thị trường tại Pioneer Investments cho biết và nói thêm rằng, nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn có thể quay trở lại nếu các cuộc đàm phán giữa hai nước thất bại.
Ngay cả những người bi quan về đồng đô la cũng thấy ít khả năng đồng tiền này sẽ giảm mạnh xuống dưới mức thấp gần đây trong thời gian tới.
Elias Haddad, Trưởng bộ phận thị trường toàn cầu trong nhóm ngoại hối tại Brown Brothers Harriman cho rằng, đồng đô la vẫn đang chịu áp lực bởi sự suy giảm uy tín tài chính của Mỹ, thâm hụt tài khoản vãng lai dai dẳng và những lo ngại về việc chính trị hóa Fed làm suy yếu niềm tin.
Nhưng trong thời gian này, các yếu tố đối trọng khiến đồng đô la khó có thể đi quá xa so với mức hiện tại.
“Trong sáu đến chín tháng tới, bối cảnh chu kỳ đối với đồng đô la là trung lập”, ông cho biết.
