Đón “cú huých” nâng hạng, nhiều nhóm ngành khởi sắc trong quý III

Tăng trưởng cao

Theo dự báo của Công ty Chứng khoán MBS, nhóm ngân hàng vẫn duy trì được đà tăng trưởng cao trong quý III/2025 nhờ tín dụng tiếp tục cải thiện. Tính đến cuối tháng 8/2025, dư nợ tín dụng toàn hệ thống ngân hàng ước tăng xấp xỉ 12% so với cuối năm 2024 và tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Môi trường lãi suất thấp tiếp tục đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, đặc biệt trong bối cảnh tín dụng bán lẻ có dấu hiệu bắt kịp với tín dụng doanh nghiệp nhờ sự phục hồi của vay tiêu dùng và vay mua nhà.

Trong đó, BIDV (mã BID) được MBS dự phóng ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 14% trong quý III/2025, đạt 7.380 tỷ đồng; tăng trưởng tín dụng đạt 16%, tương đương mức trung bình ngành, trong khi biên lãi ròng (NIM) đi ngang ở mức 2,4%. BIDV tiếp tục duy trì chất lượng tài sản thuộc nhóm tốt nhất ngành với áp lực trích lập dự phòng thấp.

Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Phân tích cổ phiếu, Công ty Chứng khoán MB (MBS) cho rằng, nhóm ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân sẽ ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn so với nhóm quốc doanh, dự kiến đạt 18% và 12% lần lượt vào cuối quý III/2025. Trong quý III/2025, lợi nhuận ngành ngân hàng dự báo tăng 21,5% so với cùng kỳ, khả quan hơn mức tăng trưởng nửa đầu năm (tăng 16,3%).

Một số ngân hàng như VPBank, HDBank, LPBank, Techcombank được MBS dự báo tiếp tục giữ vững đà tăng trưởng tích cực. Biên lãi ròng (NIM) giữ ổn định hoặc tăng nhẹ trong nửa cuối năm, nhờ lãi suất cho vay thấp và áp lực huy động vốn không tăng mạnh. Tăng trưởng huy động đạt khoảng 9,6% so với đầu năm, nhưng vẫn thấp hơn tăng trưởng tín dụng. Các ngân hàng đang tăng cường cho vay trung dài hạn và đẩy mạnh tỷ trọng tiền gửi không kỳ hạn (CASA) nhằm cải thiện NIM. Lợi nhuận sau thuế của các ngân hàng niêm yết dự báo tăng 21,5% so với cùng kỳ trong quý III/2025, cải thiện so với mức 18,7% của quý trước đó. Các ngân hàng như HDBank, Techcombank, BIDV, VPBank, LPBank, VietinBank có mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế mạnh nhờ tín dụng cao. Nợ xấu dự kiến dưới 2%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) quanh mức 80%, chất lượng tài sản toàn ngành cải thiện nhẹ so với quý trước.

Với nhóm công ty chứng khoán, MBS cho rằng, mặc dù tháng 9 thị trường có nhiều biến động hơn nhưng tựu trung lại vẫn là một quý thành công của nhóm này. Theo dự phóng của MBS, Công ty Chứng khoán TP.HCM (HSC) ghi nhận 1.746 tỷ đồng doanh thu và 687 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý III/2025, lần lượt tăng 212% và 209% so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng chính của HSC đến từ thanh khoản thị trường cải thiện mạnh. Bên cạnh đó, HSC dự kiến sẽ mở rộng quy mô cho vay ký quỹ từ quý IV/2025 và danh mục đầu tư cũng được kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận tích cực nhờ diễn biến sôi động của thị trường, đặc biệt là nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn (bluechips).

Theo dự báo của Công ty Chứng khoán VCB (VCBS), Công ty Chứng khoán SSI có thể đạt doanh thu 3.493 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1.510 tỷ đồng trong quý III/2025, các chỉ số này đều tăng trên 90% so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng của SSI cũng đến từ thanh khoản thị trường cải thiện mạnh. Trong đó, danh mục đầu tư cổ phiếu được kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận tích cực với diễn biến thị trường sôi động trong quý vừa qua.

Chứng khoán Bản Việt (VCI) được dự phóng lợi nhuận quý III/2025 sẽ tăng trưởng 53%, đạt hơn 1.000 tỷ đồng khi các mảng hoạt động như tự doanh, môi giới, cho vay margin đều tăng trưởng; trong đó, danh mục tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) được kỳ vọng sẽ thúc đẩy lợi nhuận của VCI…

Việc ghi nhận doanh thu đột biến như bán dự án, thoái vốn… dự kiến giúp nhiều doanh nghiệp niêm yết đạt mức tăng trưởng “phi mã” trong quý III/2025. Đơn cử, Công ty cổ phần Vinaconex (mã VCG) được dự báo có thể đạt được mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận quý III/2025 lần lượt là 1.563% và 585% so với cùng kỳ nhờ việc thoái vốn khỏi VCR - công ty sở hữu dự án Cát Bà Amatina (tổng giá trị hơn 5.000 tỷ đồng, có thể mang lại 2.300 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế).

Nhóm doanh nghiệp bán lẻ được dự báo tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tốt. Trong đó, Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới di động (mã MWG) dự kiến đạt lợi nhuận 1.400 tỷ đồng, tăng 75% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính cho đà tăng trưởng của doanh nghiệp này đến từ việc duy trì số lượng cửa hàng điện máy - công nghệ, tái cơ cấu danh mục sản phẩm, đồng thời đẩy nhanh mở rộng chuỗi Bách Hóa Xanh tại miền Trung, nâng tổng số cửa hàng sau 9 tháng lên 515 cửa hàng, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước.

Công ty cổ phần Bán lẻ kỹ thuật số (FPT Retail, mã FRT) cũng được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng mạnh, với lợi nhuận ròng quý III/2025 đạt khoảng 230 tỷ đồng, tăng 63% so với cùng kỳ năm trước và tăng tới 93% so với quý trước; tổng doanh thu tăng khoảng 23% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ mở rộng quy mô hệ thống Long Châu và doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng giữ ở mức 1,3 tỷ đồng/tháng.

Theo ông Nguyễn Tiến Dũng, một số ngành đạt mức tăng trưởng lợi nhuận quý III/2025 nổi bật so với cùng kỳ như xây dựng (ước tăng 1.685%), dầu khí (ước tăng 125%), chứng khoán (ước tăng 73%), bất động sản dân cư (ước tăng 70%)…

Đối với ngành vật liệu cơ bản, giá và sản lượng nội địa phục hồi là yếu tố hỗ trợ cho đà tăng trưởng tích cực về kết quả kinh doanh quý III/2025 của nhóm này. Theo dự báo của MBS, sản lượng nội địa trong quý III/2025 toàn ngành tăng trưởng khoảng 21% so với cùng kỳ. Trong quý vừa qua, giá HRC và thép xây dựng phục hồi nhẹ, lần lượt tăng 2% và 3% so với quý trước, đi ngang so với cùng kỳ. Dự báo giá thép nội địa có thể tiếp tục tăng trong quý IV/2025 nhờ bước vào mùa cao điểm xây dựng, trong bối cảnh nguồn cung bất động sản và các dự án đầu tư công được đẩy mạnh triển khai. Trong đó, các doanh nghiệp có tỷ trọng tiêu thụ nội địa cao sẽ được hưởng lợi nhờ biên gộp cải thiện mạnh mẽ, cụ thể HPG và HSG được dự báo ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ròng quý III/2025 lần lượt đạt 56% và 244% so với cùng kỳ.

Cổ phiếu còn chạy theo kỳ vọng

Mặc dù các dự phóng cho thấy nhóm ngân hàng, chứng khoán sẽ ghi nhận kết quả kinh doanh quý III/2025 khả quan nhưng nhiều cổ phiếu trong nhóm này đã có mức tăng giá mạnh trước đó, phản ánh kỳ vọng của thị trường. Câu hỏi được nhiều nhà đầu tư đặt ra là, liệu các nhóm này còn dư địa tăng trưởng tiếp?

Trong khoảng 3 - 4 tuần trở lại đây, thị trường có nhịp điều chỉnh, nhóm ngân hàng cũng không nằm ngoài xu thế. Theo chuyên gia MBS, tín hiệu điều chỉnh của nhóm này không quá sâu và đang tạo ra một nền giá mới cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận Phân tích thị trường, Công ty Chứng khoán VietinBank cho rằng, mặc dù cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán đã “chạy” khá mạnh kể từ đầu năm nhưng đây vẫn là những nhóm ngành mang tính dẫn dắt thị trường trong quý IV/2025, được hỗ trợ từ các yếu tố về nâng hạng, tăng trưởng tín dụng… Ngân hàng vẫn sẽ thu hút dòng tiền và dẫn dắt thị trường nhờ nhu cầu tín dụng tăng cao dịp cuối năm và hưởng lợi từ việc nới lỏng chính sách của Ngân hàng Nhà nước. Song hành với nhóm ngân hàng là nhóm bất động sản nhà ở, đặc biệt là những doanh nghiệp có nguồn đất sạch, tiềm lực tài chính lành mạnh sẽ được hưởng lợi từ xu hướng phục hồi của thị trường bất động sản trong bối cảnh Luật Đất đai sửa đổi đã có hiệu lực. Sau khi Luật Nhà ở, Luật Đất đai và Luật Kinh doanh bất động sản chính thức có hiệu lực, thị trường bất động sản đã ghi nhận nhiều tín hiệu khởi sắc khi nhiều dự án gặp vướng mắc về pháp lý được khởi động trở lại, thanh khoản thị trường ghi nhận tín hiệu cải thiện so với năm 2024, giá đất tại một số khu vực đã tăng khoảng 10% so với mặt bằng giá vào giai đoạn 2021 - 2022, lãi suất cho vay tại các ngân hàng giảm xuống mức thấp kỷ lục tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động bán hàng của các doanh nghiệp.

Bên cạnh đó, chuyên gia Chứng khoán VietinBank cũng cho rằng, nhà đầu tư có thể ưu tiên giải ngân vào nhóm cổ phiếu bán lẻ khi Chính phủ nhiều khả năng sẽ thực hiện chính sách kích cầu nội địa nhằm bù đắp dư địa tăng trưởng bị co hẹp của hoạt động xuất khẩu khi Mỹ áp dụng mức thuế đối ứng mới. Theo dữ liệu từ Cục Thống kê, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng trong 8 tháng đầu năm tăng 9,4% so với cùng kỳ năm trước.

Cùng với đó, hoạt động đầu tư công dự kiến được đẩy mạnh trong phần còn lại của năm 2025, mở ra nhiều cơ hội cho các doanh nghiệp ngành xây dựng hạ tầng và vật liệu xây dựng (như đá, xi măng, nhựa đường, thép). Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính, tính đến cuối tháng 8/2025, giải ngân vốn đầu tư công ước đạt khoảng 409.175 tỷ đồng, đạt 46,3% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao.

Như đã phân tích ở trên, các doanh nghiệp ngân hàng, tiêu dùng và bất động sản, đều hưởng lợi trong môi trường lãi suất thấp. Ngoài ra, các cổ phiếu niêm yết thuộc các ngành trên đều là các doanh nghiệp vốn hóa lớn. Do đó, các ngành này sẽ là động lực chính giúp thị trường có thể lập kỷ lục mới về điểm số trong thời gian tới.

Nhận định được ông Nguyễn Tuấn Anh, Chủ tịch Hội đồng quản trị Finpeace đưa ra, trong quý IV/2025, thị trường chung nhiều khả năng sẽ quay về các nhóm vốn hóa lớn, dẫn dắt thị trường như ngân hàng, chứng khoán.

Cũng theo ông Tuấn Anh, những ngành đang có dư nợ vay lớn, với tỷ trọng chi phí lãi vay trên EBIT cao được kỳ vọng sẽ giảm được áp lực lãi vay khi mặt bằng lãi suất có khả năng thấp hơn trong bối cảnh áp lực từ bên ngoài giảm đi khi Fed hạ lãi suất, mặc dù có độ trễ nhất định. Đối với lĩnh vực bất động sản, một phần chi phí lãi vay rất lớn được vốn hóa vào tồn kho, dẫn tới sự tăng trưởng của tổng tài sản qua hàng tồn kho và chi phí cơ bản dở dang nhưng lại dựa vào các khoản vay ngắn hạn trong thời gian qua, sẽ được tháo gỡ khó khăn khi nền lãi suất hạ và tín dụng tiêu dùng bất động sản phục hồi.

Hoàng Minh